文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市👍场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着🔥未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一😘数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存❤️，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国👏智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港🤗交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股🤯股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1🤯4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤯 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总🚀募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😆不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的🤩亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元❤️，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增😉至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股🎉”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持🔥续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗🚀？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早😊且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的😡。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🔥O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加😍上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（🎉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价💯格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🚀的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🤯更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募⭐资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😁务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R😅obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🌟投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余⭐凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😁年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就😉必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😢企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效😴应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客🚀户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😆务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车🌟载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该🙄门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😀年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😀，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达😍到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比🚀增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正😉在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😎芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😡贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单😢车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向⭐城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大😡众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家🙌车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😘客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品😴牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳😆居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 😁 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🤗险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前😉五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%😉、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😀线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一😎大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但😂从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当😍主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🌟企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危💯机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob😉otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，🎉国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市🙄场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So🎉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😜2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿😴美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶⭐渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功😍能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 ⭐ 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国🔥产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应👍。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升🎉到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶🚀芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落😡地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😴也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🔥5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“🙌下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😆U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T🤩OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202😁4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主❤️导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😅内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别💯以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🤗 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😅车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2🙄250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号😘+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”💯的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解👍决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对❤️云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案🤗的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，👍面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20🤩24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202👍1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，👍其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 😉 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🎉一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品💯解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🎉的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro💯botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国😉将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景😘下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😊基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😊造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 😅在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本🙌市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤯能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可😎以顶住压力。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

来自中国的两家科技巨头正在巴西“大打出手”。近期，美团与滴滴😆在当地的外卖市场竞争中实施了一系列颇具针对性的商业行动。 😁 二者的市场竞争已迅速蔓延至法庭。8月14日，美团旗下国际🙌外卖品牌Keeta在巴西最大城市圣保罗对滴滴旗下的99Foo😊d提起诉讼，指控该平台违反巴西竞争法。Keeta声称99Fo❤️od动用约9亿雷亚尔（约合1.65亿美元）与餐厅签署排他性协😆议，这些协议禁止餐厅在合同期内与Keeta合作。而且，相关协😘议并未限制餐厅与巴西本土外卖龙头iFood的合作——该平台控😡制着该国约80%的市场份额。 Keeta在声明中表示：🙌“此类条款明显旨在阻挠Keeta进入巴西市场、限制竞争并抑制⭐创新。”这种“二选一”的做法标志着两家中国巨头间的紧张关系来🤗到了新的高度。滴滴旗下的99Food于上个月在巴西上线，并投😎入10亿雷亚尔开拓市场。据报道，小型餐厅可获得数十万雷亚尔的😢前期激励，大型连锁餐厅可获得的金额更是高达1300万雷亚尔。😢 此次法律冲突之前，双方曾就“关键词广告营销”对簿公堂🔥。8月，圣保罗法院对99Food发出禁令，要求其停止购买“K😴eeta”相关的谷歌关键词及操纵搜索结果。法院认定该行为误导🤯消费者并分流美团旗下应用的流量。根据判决，如果99Food不🥳遵守规定，将面临每日2万雷亚尔（约3640美元）的罚款。 👏 数日后诉讼升级。8月19日，99Food起诉Keeta，🤔声称其应用商标颜色（黄色）与99Food品牌标识过于相似。该❤️案出现多次反转，99Food先后提出又撤回投诉。最新的法院判😂决驳回了99Food的要求，给予该公司单方面撤销诉讼的选择权😍，这实质上意味着承认败诉。 在这场法庭之争的背后，巴西😂已成为中国投资的重要目标。根据巴中企业家委员会（CEBC）的😀研究，2024年中国对巴西直接投资超42亿美元，较2023年🙄翻倍增长。这一增长也反映出投资领域从传统能源项目向电动汽车、😆科技和外卖等新兴领域的多元化趋势。 巴西工业发展、创新🌟、贸易与服务部长乌亚雷斯·莫雷拉（Uallace Morei👏ra）表示：“中国企业的到来很好，他们将与巴西工业领域的其他😅公司展开竞争。我们需要这些投资来发展巴西的供应链。” 😡然而，部分在巴西的中资企业仍从中国进口零部件进行最终组装（尤🎉其在电动汽车领域），限制了当地的就业岗位增长和供应链发展。 😉 中国投资的增长也映射出地缘政治的转变。中美贸易战抑制了🥳中国的在美投资，中资企业由此加速转向巴西等发展中市场。CEB😅C研究报告主笔图利奥·卡列洛（Tulio Cariello）🎉指出，去年中国对美投资总额仅22亿美元，较往年大幅下降，而巴🎉西目前已成为中国海外投资的第三大目的地，仅次于英国和匈牙利。😢 在巴西市场，滴滴于4月5日重启了99Food，将其与🥳本地网约车和数字支付服务整合。美团紧随其后于5月12日宣布，😡计划五年内投资10亿美元支持Keeta发展。相关规划明显给i😉Food带来了巨大压力，后者随即宣布了170亿雷亚尔（31亿🤔美元）的投资计划以维持主导地位。 99Food的“二选🤯一”合同加上对战略合作餐厅的前期激励，构成了阻挠美团入场的高😴风险赌注。行业消息人士透露，已有超100家连锁餐厅接到邀约，🤩独家协议总金额约达9亿雷亚尔。 当地市场分析师表示：“👏现金激励本质上是保障市场份额的防御措施，但这也引发了巴西竞争🎉法层面的严重问题，特别是当排他性条款明显针对某个新进入者时。🤗” 展开全文 专家警告称，中企在海外这种激进的零🌟和竞争存在更广泛风险。行业观察人士也分析认为，此类做法不仅违😍反竞争法，更可能损害中国的国际品牌声誉。 摩根士丹利2👏024年全球在线外卖报告指出，全球主流外卖平台运营利润率极低❤️——平均净利润率仅2.2%。在此背景下，99Food两个月内😀耗资9亿雷亚尔封锁中国同行竞争者极不合理。报告强调：“在这种🔥低利润业务中，投资实际上无法通过正常运营收回成本。这是一场违🚀反商业逻辑与道德规范的破坏性消耗战。” 长期来看，还有❤️远比利润流失更严重的后果。有分析人士警告称，一旦被贴上“内卷😢”标签，所有出海中企都可能面临更严格的审查、更低的信任度和更⭐严峻的商业环境。巴西媒体曾多次报道中企使用排他协议，并指出滴😘滴的做法破坏了中国企业作为创新合作者的形象。此类行为可能引发😂中国海外品牌的集体声誉危机。 行业专家强调，中企在全球⭐扩张时需加强道德实践和自律。否则外界就会愈发认为中国企业的发😡展是依赖低成本、激进和排他性策略，而非创新与合作。 巴👍西外卖市场高度集中。根据巴西酒吧与餐厅协会（Abrasel）🤗和巴西小微企业支持服务局（Sebrae）的联合调查，iFoo🤗d控制着约80%的市场份额，Rappi以9%位居第二，其他所😘有参与者的总和占比还不足3%。 近年来监管机构也日益关😍注如何遏制反竞争行为。2023年，巴西经济保护行政委员会（C😉ade）禁止iFood与运营超30家门店的连锁餐厅签署独家合🤩同。这些规则旨在防止反竞争行为，确保市场公平准入，特别是对滴😁滴、美团等新进入者。 滴滴和美团均在巴西投入重金。滴滴⭐对99Food的10亿雷亚尔投资标志着其开展了快速再入局的策🚀略，而美团的Keeta则在大量资金支持下划定了多年的增长轨迹😢。来自哥伦比亚的竞争对手Rappi也在加大投资力度，承诺未来😁三年投入14亿雷亚尔。 巴西市场的潜力不仅在于消费需求🚀，还在于与物流、数字支付和云服务的潜在协同效应。分析人士认为😜，两个资金雄厚的中企入局者可以加速创新、提升效率，并通过更优🤯质的服务和促销让消费者受益。 尽管资本不断涌入，但中企🥳在巴西仍面临结构性挑战。高供应链成本、复杂得税收制度、劳动法😎规以及常常显得不透明的本地商业惯例使运营执行困难重重。例如今🤔年初，当地检察官宣称在拯救了当地工厂163名涉嫌遭受奴役（企😅业否认该指控）的工人后，起诉了中国汽车制造商比亚迪。 👏莫雷拉表示：“在巴西经商与中国截然不同，法律和监管环境更严格👏，企业需要去适应。” 美团与滴滴不断升级的纠纷凸显了进😎入新兴市场的高风险性。关于排他合同、关键词广告和品牌的法律对💯抗可能为未来的外国进入者设定先例。同时，中国的巨额投资覆盖外🥳卖、电动汽车和科技项目，也凸显了巴西作为全球资本部署枢纽日益😍增长的重要性。 对巴西消费者而言，竞争可能转化为更优价😉格、更快配送和更多创新。对企业自身而言，这是对战略规划、合规😡性和运营敏捷性的考验。 未来一段时间，观察人士预计两家👍中国巨头将在法庭和市场展开进一步对抗。随着数十亿雷亚尔的利益🤯博弈和监管审查的加强，巴西外卖行业正进入高风险、高压力的发展😊阶段。 分析人士认为，任何能够平衡激进扩张与合规性及市😀场适应性的企业都可能成为主导者。与此同时，iFood等本地“😎老牌玩家”和Rappi等“新贵”将继续捍卫市场份额，形成定义🔥巴西数字经济下一篇章的动态竞争格局。 滴滴与美团在巴西😜持续的法律和商业斗争说明了国际扩张的复杂性，尤其在高度集中和🎉受监管的市场。虽然中国投资涌入带来了增长、创新和面向消费者的😡福利承诺，但也对治理、市场道德和竞争法则形成了挑战。 🎉出海中国企业必须谨慎考虑运营战略和品牌声誉。“二选一”策略等🚀竞争风险可能削弱中国品牌的集体形象，引发更严格的审查、降低信😆任度，并导致所有的未来进入者都面临更艰难的商业环境。道德、合🙄作和理性扩张不仅是商业伦理要求，更是实现可持续的国际增长的必🤗要条件。（本文首发于巴伦中文网，作者｜馨月） 更多对全🌟球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返回😂搜狐，查看更多