用确定的“稳”应对不确定的“变”，用灵活的“攻”“调”“控”🤩夯实长久的“稳”。这一发展轨迹正在李宁（02331）身上良好😆验证。 8月21日，李宁正式发布2025年中报，“稳健😆”特质再次显露无疑。一方面，公司发展稳健，上半年实现收入14🥳8.2亿元，同比增长3.3%；毛利74.1亿元，同比增长2.😊5%，毛利率高达50%，净利润 17.4 亿元；与此同时，期😀内公司现金及现金等价物总计118亿元，较2024年底净增加4🥳3亿元。另一方面，公司在产品创新上积极投入，上半年研发投入增😢长8.7%，明显高于营收增速。 当然，李宁的“稳健”离😴不开公司的“攻”“调”“控”动作。 今年3月份，李宁管🔥理层就提到“公司核心策略是稳健，但稳健经营不是保守经营，是该🌟攻的攻、该控的控、该调的调”。在8月22日的业绩会上，李宁联😆席CEO钱炜再度对这一策略做出解析。 他表示，从品类层💯面、经营层面、运营层面，每个地方都有相应的积极的地方、调整的😅地方和管控的方面。从集团角度来看，面对具有挑战的外部环境，加👍大营销投入，不只是对顶级赛事资源的投入，也包括对对各项运动品🙄类的投入以及对签约运动员的投入，都是公司“攻”的表现。而在运🤩营方面，该管控的地方进行严格系统性的调整和控制，推动李宁的可😉持续发展。 结合行业环境来看，中国运动鞋服行业是一个典🔥型的“黄金赛道”，但也是竞争极其激烈的“红海战场”。据艾媒咨🤔询预计，至2025年，中国运动鞋服行业市场规模有望增至598😅9亿元，2021-2025年预期年化增速为11.62%。行业😴发展规模巨大，但竞争也在显著加剧，呈现出多品牌混战的“金字塔😘”格局，技术创新、渠道整合、细分深耕等方向正成为行业新突破点😢。 此背景下，李宁的“稳健”无疑能够帮助公司在充满挑战🤩的市场夯实基础，实现可持续健康增长，而“不保守”则能确保公司🤩能够在核心领域不断突破和创新，最大限度地抓住增长机遇。两者结🎉合起来，显而易见是一种动态平衡的长期主义。 坚定“单品🎉牌”战略，夯实基本盘 通览公司半年报，李宁的“稳”不仅😆在于公司坚定保持单品牌战略定力，更在于这一战略带来的反哺效应🌟。 即在创始人李宁本人的运动员背景带来独特的运动员基因😍之下，坚定单品牌策略，突出“专业性” 特质，而后以“多品类”😀+“多渠道”，打造公司“既专又精”的品牌护城河，不同于通过大🥳量收购（多品牌矩阵）来扩张，而是将所有资源聚焦于“李宁”这一😢品牌，不仅能充分发挥李宁公司自身优势，也避免了资源分散和管理😘失控的风险，是一种更稳健务实的选择，而该战略选择带来的稳健性😍也将良好的体现在公司财务数据上。 上半年，李宁一方面加😀大顶级专业运动资源的战略性投入，强化品牌专业运动形象。比如，😘公司凭借在专业运动领域长期的品牌势能与技术积淀，再度成为20😢25-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方合作伙伴，进一🎉步强化品牌作为中国体育坚定支持者的专业形象。另一方面，加码运🚀动资源布局，深筑专业运动品牌心智。目前为止，李宁在多运动品类😍构建了行业领先的运动资源体系，全方位覆盖签约运动员、赛事、青🤯少年人才培养等。 得益于上述战略布局，报告期内，李宁跑⭐步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球等运动品类均得到了市场证明和认😘可。数字是最好的试金石，上半年，李宁跑步、篮球、综训三大运动❤️品类零售流水占比达67%，专业运动品类占绝对主导地位，专业产👍品收入占比超60%，驱动业务增长。 展开全文 在😊这其中，跑步品类继续突破，引领增长。零售流水增长15%，在李👍宁零售流水占比达到34%。李宁全渠道专业跑鞋半年总销量突破1🤩400万双，其中以“超轻”、“赤兔”、“飞电”三大系列为核心😜的跑鞋矩阵展现出强劲的产品竞争力，三大IP跑鞋累计销量突破5🌟26万双，取得持续增长；“赤兔8 PRO”成为天猫等平台的竞🚀训跑鞋榜单冠军，全渠道销售230万双。 综训、羽毛球等👏品类亦表现突出。综训通过科技赋能，驱动零售流水增长15%，如😜第二季度推出瞬吸速干衣、镜面防晒服，获得良好的市场反馈。羽毛🥳球品类产品竞争力则持续提升，球拍和拍线销量保持高增长，专业级🎉高端球拍销量保持行业领先，月销量达到10万支，在羽毛球市场的😂占有率位于行业前列。 在22日上午举行的业绩说明会上，😁李宁集团联席CEO钱炜表示：“我们相信，消费者对体育运动的爱⭐好不会减弱，核心要提升品牌和产品的核心竞争力，为消费者带来更😆好的运动体验”。 与此同时，上述品类的稳健增长亦实实在😆在反映在公司健康的库存水平上——2025年上半年，公司商品运🎉营效率保持稳定，新品当季售罄率在70%-80%中段。全渠道库🤔销比保持4个月，公司库存周转天数61天，同比减少1天，库龄结👍构健康，保持行业领先的健康水平。 由上，可以看到，在“🥳巨头环伺”的竞争环境中，李宁的“稳健”策略也显得尤为可贵，毕😉竟做企业就像是跑马拉松,需要持续性和耐力,市场上比拼的是"谁👍将笑到最后",而并非是百米冲刺，而李宁的稳健发展策略无疑也进💯一步夯实了公司基本盘，助力整体业绩稳步向上。 深化产品😎创新+优化渠道结构，筑实发展壁垒 如果说“稳健”是李宁😡发展的“方向盘”，那么“不保守”则是公司的“发动机”，二者缺👍一不可，共同助力公司行稳致远。透过半年报来看，李宁的“不保守😉”策略主要体现在以下几个方面。 一是，持续加大科技研发👏及加大运动资源布局，提升公司品牌力和产品力。 在技术创😴新上，李宁持续加码科技研发费用，且高度聚焦于核心技术的攻关。😆据相关财报数据披露，近10年单品牌累计研发投入超38亿元，2🚀025年上半年李宁研发投入增速也高于营收增速。 另外，🤔公司还积极打造平台化科技，实现高效转化。譬如，2024年，公🙌司推出“超䨻”科技，为2025年产品力提升奠定重要基础。跑步😜品类中，"越影5PRO"作为首款搭载超䨻科技的慢跑鞋款，中底🤗缓弹比降至10.8%，进一步完善李宁专业跑鞋矩阵的技术布局；🌟篮球品类中，“韦德 808 5 ULTRA”通过内嵌“超䨻”🤗中底加持，极大强化产品竞争力。不仅如此，一旦该技术平台成熟，💯其将强力占领消费者心智，形成“认科技买产品”的消费习惯。 👏 而在运动资源布局上，李宁还与中国奥委会携手，前瞻性为公司🤔长期发展蓄力。如在洛杉矶2028年奥运会、米兰-科尔蒂纳丹佩😅佐2026年冬季奥运会等十余项国际性赛事中，李宁品牌将为中国😘体育代表团提供专业运动装备支持。众所周知，运动资源作为一项稀🚀缺性资源，只有专业能力经得起考验，才能获得赛事赞助、运动员合🙌作机会。一旦占位，则很容易形成长期壁垒，这也是运动品牌在消费👏者中塑造“专业心智”的最佳杠杆。 持续加码科技研发费用🚀、打造平台化科技以及加大运动资源布局，对于李宁来说，这是典型😉的“不保守”策略——为了长期竞争力敢于进行战略性投入。这些投😉入成本高、周期长，不过一旦成功就能建立起极高的发展壁垒，极大🤗地提升公司的品牌力。 二是，不断优化渠道结构，推动创新😂店型规划与布局。 报告期内，在稳固高层级渠道质量的同时😂，积极在新兴市场开新店，深入核心商业体，逐步扩大在新兴市场的😅占有率。另外，公司还通过深化与顶级商业体及头部奥莱项目的战略💯协同，推动创新店型规划与布局。 截至2025年6月底，🎉李宁门店（包含李宁及李宁YOUNG）数量为7534家，较20😀24年底净减51家。高层级市场流水贡献接近60%，核心商业体😢进驻率约90%。与此同时，公司已完成超级奥莱和奥莱大店建设的🔥第一阶段，国内TOP20项目年内将全部扩面完毕。 不追😅求门店数量的盲目扩张，有节奏地推动创新店型规划与布局。李宁的😅渠道升级是“进取”的，但目标又是“精准”和“高效”的，无疑体👏现了公司“不保守”与“稳健”的结合。 正是在上述精准和😅高效的“进取”动作中，李宁无疑也构筑了属于坚实的发展壁垒——😁即通过投入“超䨻”等核心技术研发 ，建立深厚的技术壁垒和知识🌟产权，形成“人无我有”的护城河；同时通过不断优化渠道结构，不😜盲目扩张，积极拥抱新零售等布局为公司长期发展保驾护航。 😡 结语 总的来看，不难看出，李宁的“稳健不保守”是一种😡高度自律的进攻。它不是在“冒险”和“保守”之间二选一，而是找🚀到了一条在控制好风险的基础上，进行最有效、最精准进攻的道路。😴 这无疑是李宁长期主义最深刻地体现——公司追求的不是在👏下一个报表上打败对手，而是在下一个十年里，依然能作为中国最优🤩秀的品牌之一，健康地发展。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多