文 | 大模型之家 文 | 大模型之家 9月22😜日晚间，DeepSeek官方突然发布更新，宣布DeepSee🤗k-V3.1 现已更新至DeepSeek-V3.1-Term😴inus 版本。官方表示，此次更新并非简单例行迭代，而是针对👏用户反馈中集中出现的问题进行了改进，在保持原有能力的同时，进😀一步提升了模型的稳定性与一致性。 消息一经发出，不到一🤗个小时便收获了一条“10w+”，足以见得行业对于DeepSe🤯ek的关注程度与影响力。 然而，市场的热烈反应背后，也❤️夹杂着一丝失望：备受期待的新一代推理模型DeepSeek-R😆2再次缺席。这不仅是一次期待的落空，更像是一面棱镜，折射出这🤯家明星创业公司，从年初以R1模型一鸣惊人，到如今核心产品迭代💯的持续延迟，在狂飙突进246天后的焦虑、挣扎与抉择。梁文锋和😘他的DeepSeek，正在上演一出中国大模型领域最富戏剧性张😂力的“现代启示录”。 市场预期管理失焦：R2发布如“镜🙌花水月” 当我们把时间的指针拨回2025 年的早春，彼😘时，DeepSeek-R1的横空出世，如同一声惊雷，在中国乃❤️至全球的AI领域炸响。其卓越的数学与代码推理能力，不仅在多项🙌基准测试中对标甚至超越了OpenAI的顶尖模型，更重要的是，🙌它以一种彻底开源的姿态，将推理大模型的门槛拉至前所未有的低位🤗。DeepSeek因此一战成神，成为那个“春节档”最耀眼的国😊产AI明星，创始人梁文锋也被寄予了挑战硅谷巨头的厚望。 🎉 DeepSeek-R1推出的那一天，就为梁文锋治下的深度求🤔索，留下了两个难以抹去的烙印：一是“开源且低成本”成为它的标😢签，二是外界由此对其下一步的期待被抬到了很高的位置。 🌟然而，辉煌的序章之后，故事的走向却变得扑朔迷离。行业对下一代💯推理模型DeepSeek-R2的期待，随着时间的推移，演变成😢了一场反复上演的“狼来了”的故事。据大模型之家统计，截至20😢25年9月23日，距离R1发布已过去整整246天，而关于R2😡的发布传言，已不下10次。 这场漫长的“悬念剧”始于2🙌月，路透社首次援引信源，称R2“最迟5月初发布”，并暗示其在😆代码生成和多语言推理上将有重大突破，瞬间点燃了市场的热情。随😉后的几个月，传言变得愈发具体和密集。3月，行业内开始流传“3🙄月17日发布”的精准日期；4月，Hugging Face代码😁库的蛛丝马迹似乎暗示着即将到来的更新；而到了5月，传言达到了🌟顶峰，一份详尽的参数信息在网络上泄露，直指R2将采用革命性的👍“Hybrid MoE 3.0”架构，总参数量高达惊人的1.😍2万亿。 然而，期待中的5月发布会并未如期而至。随之而😉来的是更多混杂着失望与猜测的消息。有传闻称，发布延期是因为C🌟EO梁文锋对模型内部测试的性能不甚满意，认为尚未达到对R1的😴“碾压级”优势。更关键的是，来自外部环境的压力开始显现——英😎伟达 H20芯片的供应问题，成为悬在所有中国AI公司头上的达😊摩克利斯之剑。 此后的故事线更加曲折。6月，消息称R2👍的内部测试结果显示，其性能提升并未达到颠覆性的程度。7月，万🤗众瞩目的世界人工智能大会（WAIC 2025）上，DeepS🤯eek的缺席让R2发布的希望再度落空。8月，关于“月底发布”🤯的传言再次甚嚣尘上，但很快被官方辟谣。直到9月初，彭博社的报😀道才给出了一个新的时间窗口——计划于第四季度发布，并将主打当🤔下最热门的Agent（智能体）能力。 展开全文 ❤️在长达八个多月的时间里，DeepSeek官方始终未公布R2的🙌明确发布计划。这种反复的传言与落空，在客观上造成了市场预期的🙌管理失焦，也消耗了部分用户的耐心。更重要的是，在DeepSe😍ek等待R2的这段时间，其主要竞争对手，如阿里巴巴的通义千问🤔（Qwen）和百度的文心大模型（ERNIE）等，均已完成了多🔥轮重要的功能迭代和模型升级。 在这场无声的竞赛中，时间⭐的流逝，正在成为DeepSeek最沉重的成本。 延迟的🚀“三重困境”：开源生态的繁荣与核心产品的缺位 如果仅仅💯将这八个多月定义为“等待”，那对DeepSeek而言无疑是不🤩公平的。事实上，在R2缺位的日子里，DeepSeek非但没有😉停滞，反而在另一个维度上展现出了惊人的能量和战略远见。梁文锋🥳选择了一条更为艰难但可能也更为长远的道路——构建一个从底层模⭐型到上层工具链完全开源的全栈技术体系。 这是一场围绕“😁开源驱动创新”展开的“阳谋”。在核心模型层面，除了打响名声的😁推理专用模型DeepSeek-R1，DeepSeek在3月又🚀开源了通用模型V3.0324，其API成本仅为GPT-4的1😢/14，几乎是以“倾销”的方式，将大模型的使用成本打到了“地🤩板价”。随后，融合了代码与对话能力的DeepSeek-V2.🤗5，以及多模态文生图模型Janus-Pro也相继开源。这一系👏列组合拳，让DeepSeek成为了国产AI技术普惠的关键推动🔥者之一。 在基础设施与工具链层面，DeepSeek同样🔥进行了深度布局，开源了一系列旨在提升训练和推理效率的关键组件😆。例如，针对GPU优化的FlashMLA解码内核和DeepG😢EMM矩阵运算库，官方数据显示可提升约30%的推理速度；为混😍合专家（MoE）模型设计的DeepEP通信库和DualPip🤗e流水线算法，有效降低了分布式训练的通信延迟；而名为3FS的😆超高速分布式文件系统，则为大模型训练提供了高效的数据读写支持😍。 尤为关键的是，DeepSeek的开源并非仅仅停留在🙄代码层面。他们敏锐地捕捉到了国产算力崛起的趋势。其开源的工具😜链不仅支持主流的英伟达GPU，还同步推出了适配华为昇腾平台的🔥解决方案（如MindIE镜像）。这一举措有助于推动国产AI算😅力在实际应用场景中的落地，具有重要的产业价值。庞大的开源体系🤩为DeepSeek带来了正向的生态循环。全球开发者基于其模型😀进行量化（如INT8/INT4版本），降低了部署成本，并围绕😉医疗、金融等垂直行业进行微调，丰富了应用场景。 然而，👍这耀眼的A面，却无法掩盖其B面深刻的隐忧。R2的迟迟未能发布😂，正是这些隐忧的集中体现。DeepSeek-R2的推迟，至少🚀面临着三重困境。 首先是技术突破与算力供应的核心矛盾。😉据英国《金融时报》等媒体报道，R1发布后，DeepSeek在🌟相关方面的鼓励下，曾尝试使用华为昇腾芯片进行下一代模型的训练🌟。然而，从英伟达的CUDA生态迁移到昇腾的CANN生态，其难😁度远超预期。训练过程中的不稳定和性能瓶颈，严重拖慢了研发进度🤗，甚至一度迫使团队将关键训练任务切回NVIDIA平台。这场“🤗算力长征”的艰难，或许是导致R2延期的最直接、最核心的技术因😆素。 其次，资本的狂热与市场的超高预期，放大了传言的传😴播效应，也给DeepSeek戴上了沉重的“枷锁”。R1的成功🙌让DeepSeek成为了资本市场的宠儿，估值水涨船高。每一次💯关于R2的传言，都能在资本市场掀起波澜。这种高度关注，既是动😆力也是压力，它迫使DeepSeek必须拿出一款超越性的产品，😘任何一点瑕疵都可能被无限放大，从而导致团队在发布决策上慎之又🔥慎。 最后，在激烈的行业竞争与中美技术角力的背景下，构🤯成了R2发布最严峻的外部压力。在国内，阿里、百度等巨头凭借强😀大的资源整合能力，在模型迭代、产品落地和生态构建上步步紧逼。😁在国际上，美国对先进AI技术的出口管制日益收紧。DeepSe😀ek既要面对国内市场的“内卷”，又要应对国际环境的“脱钩”风😍险，其战略选择空间正变得越来越狭窄。 DeepSeek🔥与梁文锋面临的“三重挑战” 当前，DeepSeek及其😎创始人梁文锋正不得不面临着来自技术、战略和市场三个层面的严峻🎉挑战，这种局面使其在后续发展路径的选择上变得异常艰难。 🙄 第一重挑战，是如何在技术上实现自我超越，即“创新者的窘境”😴。DeepSeek-R1在推理能力上的突出表现，已经为公司树😊立了极高的技术标杆。这意味着R2必须在性能上实现质的飞跃，而😉非简单的参数提升或常规优化，才能满足市场的期待。 如果😢R2的提升幅度有限，很可能会面临类似于今年GPT-5发布后，😅行业普遍认为其创新力度不足的评价。对于一家以技术驱动的创业公👏司而言，这种来自内部的、超越自我的压力，是其决策过程中必须考⭐虑的首要因素。 第二重挑战，是公司在技术路线上的战略短🤯板，特别是在多模态能力上的“缺位”。当前，全球顶尖大模型的发😅展趋势已明确指向文本、图像、音频、视频等多模态能力的融合。无⭐论是通过多模型能力调用协议（MCP）整合不同模型，还是发展原🤔生的多模态大模型，都已成为行业共识。 相比之下，Dee⭐pSeek至今发布和开源的模型仍主要集中在文本和代码领域，旗😀下多模态文生图模型Janus-Pro并未在行业掀起波浪。这种😆技术路线上的单一性，可能会使其在未来以多模态为核心的应用场景😁竞争中处于不利地位，限制其生态的广度和商业化的想象空间。 ❤️ 而国内的另一家大模型公司MiniMax为例，则走向了另一🥳个极端：其从创业初期就专注于多模态技术，并已推出了成熟的产品🌟，但囿于当前主流大模型能力评估体系，仍以语言模型为基准。这使😜得 Minimax 在模型排名、社区认可度、学术引用等“行业❤️标尺”上较为边缘，其开源的大模型 MiniMax-M1，在H😴ugging Face等平台的活跃度远低于DeepSeek。😅此外，其主打的线性注意力机制与混合专家系统（MoE）虽然理论😴上具备效率优势，但在实践中尚未充分验证其长期可控性和泛化能力🙄，也让MiniMax 40亿美元估值屡遭质疑。 第三重🤩挑战，是需要面对DeepSeek面临的生态问题。自今年年中开😆始，网络中关于“DeepSeek变笨了”的讨论不绝于耳，调查😎发现虽然R1模型在数学推理上表现优异，但在涉及创意、事实性内🤯容时却频繁出现“幻觉”。 而这背后，正揭示出DeepS🤩eek在内容生态上的“先天”短板。大型科技公司如百度、字节跳🚀动等，其优势不仅仅在于资金和技术，更在于其庞大的流量入口和内😅容生态系统。例如，百度拥有搜索、贴吧、文库等一系列产品，而字❤️节跳动则有抖音、今日头条、西瓜视频等。这些平台不仅为用户提供❤️了稳定的流量入口，更重要的是，在用户与内容交互的过程中，源源⭐不断地产生着最新的、鲜活的数据。这些数据经过清洗和处理，可以🚀持续地为大模型提供高质量的训练语料，形成一个良性的“数据飞轮😂”——模型越好，用户越多，产生的数据越新，模型迭代越快。 😴 DeepSeek目前并不具备这样的内容生态优势。其模型能🤔力的提升，更多依赖于外部公开数据集和合作方提供的数据，缺乏像🤔百度、字节那样自有的、能够实时更新的“活水”。当模型在训练过🎉程中无法有效甄别和清洗受污染的语料时，就可能导致“幻觉”现象🤯的加剧。这种“幻觉”，不仅仅是简单的信息编造，更可能表现为逻😉辑混乱、事实错误，甚至答非所问，这无疑严重影响了用户的信任感🚀和使用体验。对于一个致力于商业化的大模型来说，用户信任是其产🎉品生命线的基石，而“幻觉”问题，恰恰是横亘在其商业化路径上的🤗一大障碍。 写在最后 因此，对于梁文锋而言，是如💯何平衡内部研发节奏与外部市场竞争的压力。R2的延迟发布，为竞🙄争对手提供了追赶和反超的时间窗口。在快速变化的大模型市场，技😢术领先的优势稍纵即逝。梁文锋必须在“追求技术极致”与“抢占市😉场时机”之间做出权衡。 发布一个性能未达内部最高标准但🌟能及时卡位市场的产品，还是继续打磨一个可能错过最佳发布窗口的🙌“完美”产品，这是一个艰难的战略抉择。同时，叠加算力迁移带来🤔的工程挑战，使得这一决策过程变得更加复杂。 不可否认，🙄DeepSeek-R1的发布对行业产生了深远影响。它不仅证明🥳了国内团队在核心推理模型领域的研发实力，更重要的是，其开源策😴略极大地降低了AI技术的应用成本，打破了海外少数厂商在高端模🤩型领域的垄断，为推动整个行业的创新和普及做出了重要贡献。 🤔 在大模型之家看来，DeepSeek当前所面临的困境，并非🚀个例，而是国内顶尖AI公司在向更高技术水平迈进过程中普遍面临🎉的挑战缩影。市场期待R2的最终发布，不仅是期待一款性能更强的⭐模型，也是在观察DeepSeek如何在技术瓶颈、战略短板和激😘烈竞争的多重压力下，给出自己的解决方案。DeepSeek和梁👍文锋给出的答案，也将对国内其他AI公司的发展路径提供重要的参😀考和启示。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连🤗万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😡限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞❤️机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台😊。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施😁已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😍执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😜纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🥳标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，😁同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家👍公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如💯此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😊林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😜的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😡88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借💯了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走😘50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人😊，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼🌟时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在😍大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪😍潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🔥%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000😅块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😍事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤩长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🙌 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州😉当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🔥，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🙌变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 😡 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林🎉在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完🤯善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使😆他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流😡不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂😀，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的🤯支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从😊那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与😍万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时👏，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😆更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤗物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了😎万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😜代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🤩和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步🔥在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了🥳十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到😉2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😉西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传👍奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😀09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😢2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2🤗550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，😎万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😁已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😎，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，😢万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达🙌集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历🙄史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让🤯首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，🎉王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77🎉家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收😉购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👍 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场🙌易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，🤗万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一🥳个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈🎉抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更❤️是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动😆退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😴归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😉商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76🥳港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的😉王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购👏了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😊锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机😁；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠💯加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什💯么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风🥳也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😂字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🎉永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🔥其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达🌟商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母🤩公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很🤔亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营🤩收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82❤️.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但🔥这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😜15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201👍4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年🙄销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，😉在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201🙌5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业😀务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2😆014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🙌太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 🚀 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商😆业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20❤️13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万🙌达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%🤩上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持👍在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健❤️林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业❤️首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09👏%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两🔥次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😂3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是🤯想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前⭐，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😊80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上👍胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上🙄，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱😂咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，😉还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌🚀桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错😊，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 😁 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业🤗帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。🎉那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，👍截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😎超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间😎，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值😉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%⭐股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概👏是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广🎉场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖👏掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二🚀线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😜8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😍 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示😅，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、👍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 😜 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 🤔 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力😡。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🌟业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😎重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额😎突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，💯县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，😴其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规😎模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😴金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回😴报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时👏，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😆忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的😀背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金🤗收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，🙄全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资👏产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达😡广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言🤗，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😁分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🤔成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运😂营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁🤗。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的🤯万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😉未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一😘步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐🙄，查看更多