智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，综合长期逻辑与短期因😎素，当前黄金市场的支撑体系依然稳固。长期而言，全球货币信用体⭐系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡等因😊素构成了黄金上涨的核心支撑，这一支撑体系在未来2-3年内难以😴发生根本性改变，因此黄金的长期牛市趋势仍将延续。短期来看，9😎月份以来的上涨动能虽有所释放，但美联储宽松周期的延续、地缘政❤️治风险的常态化以及市场投资需求的持续流入，仍将推动金价维持高👏位震荡偏强的格局。 事项： 9月以来黄金价格大幅🎉上涨，至北京时间10月7日晚间，伦敦现货黄金逼近4000美元🤔/盎司。 国信证券主要观点如下： 2025年以来💯，国际黄金市场上演了一场波澜壮阔的上涨行情。国际现货黄金价格🎉从年初约2650美元/盎司起步，一路突破多个整数关口，业已逼😆近4000美元/ 盎司。其中，9月份的上涨尤为引人注目，美元🔥计价下单月涨幅达11.6%。这轮上涨并非偶然，而是长期逻辑、😁短期因素与市场情绪共振的结果。本文将从黄金上涨的长期逻辑、9😘月份以来的短期触发因素以及未来走势展望三个维度展开深入分析。🥳 黄金上涨的长期逻辑：货币体系重构的长线叙事仍然有效 🥳 黄金作为兼具商品属性与金融属性的特殊资产，其长期价格走👍势始终与全球宏观经济格局、货币体系演变及供需结构变化紧密相连👍。当前支撑黄金持续上涨的长期逻辑主要集中在全球货币信用体系重😆构层面。 黄金的核心金融属性在于其“天然货币”的特性，❤️当全球货币信用体系面临挑战时，黄金往往成为市场的 “压舱石”🌟。当前，这一逻辑正得到充分验证，主要体现在两个方面： ⭐一是去美元化趋势加速动摇美元信用根基。近年来，美元的结算与储💯备霸权持续削弱，越来越多的国家开始推进储备资产多元化，黄金成😜为重要的替代选择。在美国贸易保护主义转向下，全球货币体系可能🤔正在经历一次深刻的“范式漂移”—从纯粹的信用美元体系，向某种👍具有“类金本位”特征的体系倾斜。多国央行已将购入黄金作为战略👍举措，不仅将其视为价值储存的手段，更将其作为全球动荡时期稳定⭐经济的核心资源。世界黄金协会数据显示，全球央行的持续购金行为😡已成为支撑金价的重要力量，即便在利率政策环境不及预期的情况下😊，这一支撑仍能有效发挥作用。这种储备结构的调整并非短期行为，❤️而是全球货币体系重构过程中的长期趋势，为黄金需求提供了稳定的🙌底层支撑。 二是美国债务风险累积加剧货币信用担忧。美国👍联邦政府债务规模沉重的利息负担使其财政可持续性面临严峻挑战。😡债务危机风险的上升不仅削弱了市场对美元资产的信心，更强化了黄😍金的避险属性。美国政府的财政问题已成为全球金融市场的潜在“灰👍犀牛”，一旦风险爆发，黄金将成为首要的避险选择。从历史经验看⭐，当主权债务风险上升导致货币信用受损时，黄金的长期上涨趋势往😁往会持续强化，当前的市场环境正符合这一历史规律。 9月🔥份以来黄金上涨的短期触发因素：宽松预期与地缘政治风险下黄金E🤩TF规模膨胀 如果说长期逻辑是黄金上涨的“底色”，那么🙌9月份以来的一系列短期事件则成为推动金价加速上涨的“催化剂”🔥。这些因素集中在货币政策调整与地缘政治升级所带来的推动力。 🔥 (一)美联储超预期降息：货币政策宽松的直接驱动 💯展开全文 美联储的货币政策始终是影响黄金价格的核心短期😎变量，其通过调节实际利率与美元汇率两条路径作用于金价。9月份🌟，美联储的超预期降息成为助推黄金上涨的一个重要因素。 😢9月期间，美联储启动降息周期，宣布实施25个基点的降息。目前🙌来看，美国方面非农连月走弱，劳动力市场动能显著衰减。通胀黏性😁犹存，美联储陷入“再平衡困局”。核心通胀始终维持在3%左右，👏能源与服务成本支撑物价居高。但美联储认定关税推升效应属“一次😉性冲击”。宽松成为“次优选择”，预防式降息重启。面对就业趋弱😉、通胀高位、金融条件偏紧的“三重约束”，美联储重新评估政策成😢本。市场普遍押注2025年下半年还有两次预防式降息，2026😊年降息周期延续。 (二)地缘政治冲突升级：避险情绪的集🙄中释放 9月份全球地缘政治与贸易局势的骤然紧张，大幅推😡升了市场避险情绪，使黄金的“避风港”属性得到充分彰显。 😂 在地缘政治层面，中东与欧亚地区的紧张局势在9月份持续升级，😜并延续至10月份，这种不确定性使得投资者纷纷转向低风险资产避🥳险。更具冲击力的是贸易政策的突变——当地时间9月25日，美国😀宣布对进口药品、卡车和家具等商品征收新一轮关税，这一举措打破🔥了此前的贸易政策平衡，加剧了全球贸易摩擦风险。贸易摩擦的升级😀不仅威胁全球经济增长前景，更导致全球金融市场震荡加剧，股票、🤯大宗商品等风险资产价格波动加大，促使资金涌入黄金等避险资产寻👏求保值。反映在数据层面看，自9月中旬以来，全球地缘政治风险指⭐数显著上升，这也加剧了黄金作为主要避险资产的配置需求。 🎉 (三)ETF规模大幅膨胀 黄金ETF在2025年9月🌟份规模膨胀至3257万盎司，这也是黄金ETF自2022年7月😆以来第二高的单月涨幅。从黄金价格与黄金ETF规模变化情况来看😎，二者几乎同步在9月份开始启动上升。这表明，本轮黄金价格上涨🌟很大程度上是由ETF规模上升所推动的。其中北美基金贡献了绝大😅部分资金流入，这一现象充分反映了投资者在风险升级背景下对黄金❤️的青睐。 特别值得指出的是，目前市场存在部分观点怀疑，🎉9月份以来央行可能再度进行了购买黄金的动作，这也是9月份至今🤔黄金的大幅上涨的一个重要原因。但是，9月伦敦金亚洲时段上涨2🤗.08%，而其他时段上涨8.25%;同期，上海金亚洲时段涨幅😊为2.70%，这一表现与以往“亚洲时段伦敦金强于其他时段”的🙄特征有所不同，显示出中国官方部门在当月并未明显通过伦敦市场集😍中购金。金价的主要上行动力来自欧美交易时段，可能与美联储政策😴预期调整、美元波动及全球避险情绪升温相关。并未观察到中国央行⭐在伦敦现货市场大规模购入黄金的迹象。当然，更加确切的证据还需🤩要等待9月份英国对外黄金出口详细数据的公布。 风险提示👍 海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。 【免责😀声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈🌟述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性❤️提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责🤩任。邮箱：news_center@staff.hexun.c😘om返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

新华社纽约9月26日电 国际油价26日上涨。 截至当天😎收盘，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格上涨74美分😡，收于每桶65.72美元，涨幅为1.14%；11月交货的伦敦😜布伦特原油期货价格上涨71美分，收于每桶70.13美元，涨幅😜为1.02%。返回搜狐，查看更多