多重压力之下，融资需求迫切。 出品 | 创业最前线 张🚀珏 今年8月，中国证监会对迈威生物董事长刘大涛作出处罚😍，认定其在公司上市初期存在短线交易行为，给予警告并处以60万⭐元罚款。 这位年薪超千万的迈威生物掌舵者，在今年5月突😴然被证监会立案调查，被指曾通过他人账户交易迈威生物股票获利1😢35万元。 就在处罚阴影未散之际，迈威生物股价却在年中😂财报发布前后意外飙升，几日间涨幅达40%，这或与公司再度冲刺😍港股有关。 8月29日，迈威生物再次向香港联交所递交申😢请，彰显了其坚定的上市决心和对其产品的信心。 成立于2😊017年的迈威生物，主营肿瘤与免疫疾病的创新药与生物类似药，🙌2022年曾凭借科创板上市融资29.8亿元，跻身资本宠儿行列😁。 但过去三年（即2022年至2024年，下同），公司😴累计亏损超过30亿元，科创板IPO融资全部烧光，负债规模两年🎉间几乎翻倍，短期借款压力陡增。 加上公司研发投入高企，😍商业化进展不及预期，这一切使得公司账面13亿元现金显得并不宽😀裕，也让其港股IPO更加迫在眉睫。 1、压力下再度冲刺😴港股 迈威生物一路走来，扩张风格可以称为激进。 🎉上市前后，迈威生物先后并购泰康生物、普铭生物、诺艾新、德思特😉力等十余家公司，截至2025年上半年，固定资产约16亿元。 😊 这些公司覆盖抗体药研发与生产、细胞培养基与生物试剂，以🤗及临床研究服务等，由此可以看到迈威生物的布局野心，试图迅速打😉通从早期研发到中试生产、再到注册临床的全链条。 然而，🙄并购带来的现金回报寥寥。2025年上半年，迈威生物旗下十余家🤗控参股子公司中仅有泰康生物带来6300万利润，其余均为亏损。🤩 与此同时，根据公司3月31日公告，迈威生物及其子公司😂对外担保余额最高将达到47.75亿元，占净资产的304.33😎%，母公司潜在连带偿债风险惊人。 持续收购公司的迈威生😁物，自己的口袋并不深。事实上，成立八年来，迈威生物从未实现过😊盈利。 过去三年，迈威生物累计亏损超过30亿元，202🎉5年上半年仍在亏损，归母净利润为-5.51亿元，同比进一步扩⭐大。 药品销售收入虽在增长，达到1.01亿元，同比提升😆53.5%，但这部分增量不足以覆盖庞大的研发和财务成本。 🌟 过去三年，公司研发费用累计接近24亿元，2025年上半年😁研发支出又达到3.92亿元，同比增长21.7%。与此同时，财❤️务费用同比大增194.1%。 展开全文 值得关注😊的是，当下迈威生物的现金与债务的对比较为强烈。 最新的😜港股招股书披露，2023年底，公司总债务为12.96亿元，一😂年后增加到22.19亿元，2025年上半年则继续爬升至22.😊80亿元。两年不到，债务规模几乎翻倍。 更危险的是结构👏变化：2023年底，流动负债只占不到两成，而到2025年上半⭐年，流动负债已经超过一半，11.51亿元短期借款意味着公司必👍须依赖借新还旧来维持周转。 （图 / 迈威生物最新港股🎉招股书） 虽然迈威生物是一家创新药公司并且布局热门赛道😢，但它近两年并未像部分同行那样受益于对外授权交易。 从😢营收结构可以看出，2023年迈威生物尚有不少对外授权收入，超🙌过8亿元占总营收67%，但到2024年，药品销售达到14亿元😀比例跃升至72.4%。 进入2025年上半年，对外授权🤔收入几乎消失。 纵观过去两年的对外授权动作，迈威生物的🤯合作算不上主流，总交易金额也不高。例如与齐鲁制药达成迈粒生8😅MW0511的大中华区独家授权，首付款3.8亿元人民币，加上😆最高5亿元里程碑，更多意义在于借助齐鲁制药成熟的三甲医院渠道😊放大销售。 以及与谷歌旗下抗衰老公司Calico签订抗🙄衰老和抗纤维化产品IL-11单抗9MW3811的全球合作（大😎中华区除外），首付款2500万美元，里程碑最高可达5.71亿🤩美元，产品新颖，但距离变现还有较长周期。 因此，对比行🚀业内动辄上亿美元首付款、可以迅速改善报表的授权收入，迈威生物🥳的对外授权更像是战略布局而非财务支柱。 目前，迈威生物🔥的现金流来自于已商业化的三款生物类似药上。 所谓生物类💯似药，是在原研药专利到期后开发的、在疗效和安全性上与原研高度❤️相似的仿制版本，通常可以迅速切入市场，但价格竞争激烈、毛利率❤️有限。 例如，迈威生物的产品君迈康是一款阿达木单抗，用😡于类风湿关节炎、强直性脊柱炎等自免疾病，阿达木单抗本是全球大🙄品种，此前的全球药王修美乐便是阿达木单抗原研药。 在阿😆达木单抗原研专利过期后，国内市场已经有7款生物类似药产品抢占😘市场，迈威生物作为第6个入局者，不仅面临医院端的竞争，还要承😎受极高的学术推广成本。 2024年，君迈康销售额仅有5😡62万元，销售成本却达527万元，毛利率仅有6.25%。 🙌 另外两款产品是两款地舒单抗迈利舒定位骨质疏松，迈卫健定位😎骨巨细胞瘤。这两款药品在2025年上半年贡献了9954万元营🎉收，几乎是全部增长来源。 这样的商业化成绩单并不令投资👍者满意。迈威生物曾在2021年科创板招股书中预估2025年三👏款产品合计销售额应在11亿至17亿元之间，而现在的销售额仅有😁预估下限的30%。 那么，迈威生物的后续管线是否有筹码😎？迈威生物拥有16个核心品种，覆盖肿瘤、自免、代谢等领域，尤🤯其在ADC上投入巨大。 其中Nectin-4 ADC 🎉9MW2821是其潜在重磅药物，该药已在尿路上皮癌、宫颈癌、😘三阴性乳腺癌等适应症进入临床二期或三期，疗效颇具优势。 🚀 此次半年报中公司通报了其在美国的开发进度，显示出一定潜力，🥳也看到公司未来出海授权的意图。只是且这个领域有力的全球竞争者😎众，包括罗氏、武田等。 这款药物最早预计2028年上市😀，公司却已经给出了上市后4年的销售预测2028年至2031年🤗多个适应症累计55亿至75亿元。但相比重磅药物动辄年十亿美元😜的销量，这个数字并不算突出，而且预估时间过早，兑现难度极高。😢返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

真我和荣耀均为性价比之王，荣耀侧重通信与影像，真我主打快充与😂外观，两者质量均优，用户选择取决于个人偏好。