深圳商报首席记者 陈小慧 买入17年后，股神巴菲特“清🙌仓”了比亚迪，一场价值投资长跑迎来了谢幕。 9月21日😁晚间，据外媒报道，沃伦・巴菲特旗下的伯克希尔・哈撒韦已完全退😴出其在比亚迪的投资。据统计，巴菲特持有比亚迪股票的这些年里，🙌比亚迪股价上涨了约3890%。也就是说，伯克希尔・哈撒韦在比😴亚迪的17年投资中获得了超过38倍的回报，堪称价值投资史上的😴经典案例。 22日，比亚迪集团公关总经理李云飞回应，“❤️股票投资，有买就有卖，这是很正常的事情！感谢芒格和巴菲特对比🙌亚迪的认可！也感谢过去17年的投资、帮助和陪伴！为所有的长期😍主义点赞！” 芒格的“一通电话”和“拍桌子”坚持 🌟 2008年9月，全球金融危机的阴霾下，伯克希尔·哈撒韦公司🤩做出了一项改变其投资生涯的决定——投资中国新能源汽车制造商比😊亚迪（BYD）。当时，比亚迪股价仅为几港元，伯克希尔·哈撒韦🤗公司以每股8港元的价格，认购了比亚迪2.25亿H股，总计斥资🤯2.3亿美元，占总股本的9.89%。 事实上，投资比亚😆迪是查理·芒格的主意。在一次采访中，巴菲特曾说，“投资比亚迪❤️不是我或投资团队（的主意），有一天查理打电话给我，说我们必须😎买比亚迪，说王传福是爱迪生和比尔盖茨的结合体。”在芒格看来，😉王传福可以像爱迪生那样解决技术问题，同时又可以像韦尔奇那样解🌟决企业管理上的问题。 “这个家伙（指王传福）是个天才。😅我从未见过这样的人。他可以做任何事情。他是一个天生的工程师，👍是一个能把一切都做出来的那种生产型管理者。”芒格表示。 🔥 而巴菲特和芒格这对挚友还为了比亚迪有过一次“拍桌子”的故事😉。“在做出投资决定时，芒格以往总会顺着我的意思，赞同我的提议😢，但只有两次和我拍了桌子，让我‘买买买’，一次是入股比亚迪，🤩另一次是入股Costco。”巴菲特回忆说。不过，巴菲特认为，🎉在投资这两家公司的重要时刻，芒格都是对的。 巴菲特当年😅是这样表述的：他和芒格相识51年，在商业合作的这几十年里，查😜理总共给我打过3个建议投资的电话，毫无疑问，这三个投资项目都😍是我当时没有看到的，其中第三次便是投资比亚迪。 202😂2年6月比亚迪盘中冲至333港元，相对于巴菲特的买入价涨幅4🙄0多倍。直到2025年，伯克希尔·哈撒韦已完全清仓比亚迪股份😢，结束了长达17年的投资。17年投资中获得了超过38倍的回报😘。 十多年来“一股未卖”，穿越“牛熊”的长期主义 🔥 自大举买入比亚迪后，比亚迪的股价经历了多次大幅波动。先是短😍期爆发，投资比亚迪消息公布次日，比亚迪H股跳空高开，从约8港😍元飙至近80港元；2009年10月股价创下85港元高位。 😴 然而，在2010和2016之间，比亚迪股价出现了回调与蛰😀伏。2010年，比亚迪在发展中遭遇重创，汽车销量连续5个月环😍比下滑。那一年，巴菲特与芒格来了中国，出现在比亚迪销售突破1🤩00万辆庆功会上。 展开全文 曾有人猜测巴菲特是😆否会在当时比亚迪最艰难的时候售出股票，然而时间证明，在长达十👏几年的时间里，伯克希尔·哈撒韦公司“一股未卖”。 “抛😂售比亚迪股票？那不是我的风格，作为芒格家族的一员，我会带着比😊亚迪的股票进坟墓”。查理·芒格曾表示。 王传福曾说，“😎巴菲特对比亚迪非常满意，即使在最困难时候都从未提出过任何意见😢，他只要认定了这个人，就不会再买进卖出股票。” 201😴9年，比亚迪迎来了最艰难的一年。当年比亚迪的净利润只有16亿🌟，但研发投入高达84亿。如此大的亏损，王传福在公开场合回忆时😉曾饱含泪水说，“2019年是比亚迪最艰难的一年，但是比亚迪只😢有一个目标，就是活下去，背后的辛酸和不易，只有我们自己更清楚⭐。” 尽管市场波动，但长达14年间，巴菲特都坚定持有比😢亚迪。直到2022年。 2022年，比亚迪宣布停止燃油😀车生产，All in新能源，情况渐渐发生了巨大好转。2022😘年，比亚迪全年销售186万辆；2024年比亚迪全年销量427❤️.21万辆，成为销冠。近日比亚迪发布的2025年中期业绩报告🎉显示，营收方面，比亚迪报告期内收入达到3713亿元，同比增长😉23.30%，创下历史新高。2025年7月21日，比亚迪第1🔥300万辆新能源汽车成功下线。 股价方面，2022年6😢月比亚迪盘中冲至333港元。也就是从这一年开始，巴菲特才开始😊减持比亚迪股份。彼时，比亚迪市值突破万亿港元。 202😅2年8月30日，港交所网站显示，巴菲特旗下的伯克希尔在202🌟2年8月24日出售了133万股比亚迪H股，均价277.101🥳6港元，套现3.69亿港元，仍持有2.18719亿股，占已发😉行的有投票权的比例降至19.92%。 “2022年8月🥳，伯克希尔开始陆续减持其于2008年购买的公司股票，去年6月🤩其持股就已在5%以下了。”比亚迪李云飞表示。 有统计显😉示，从2008年9月至2025年9月的约17年间，巴菲特累计😁减持比亚迪H股至少16次，累计套现至少80.71亿港元。 🔥 查理·芒格曾在2023年2月16日每日期刊公司股东年会上🤗表示，“没有任何一家企业投资回报率能超过比亚迪，我们在比亚迪😂的投资到现在价值约80亿或90亿美元。这是一个相当不错的回报🔥率。我们不能总遇到这样的事情，可能一辈子也就遇到一次，这种事😁情真的很难遇到。” 清仓背后意味着什么？ 关于巴👍菲特的清仓，比亚迪回应，“股票投资，有买就有卖，这是很正常的😀事情！”此前，巴菲特开启比亚迪减持计划的时候，就有在公开场合🤗表示过，“减持比亚迪是为了更好地配置资本。” 农文旅产🔥业振兴研究院常务副院长袁帅认为，从巴菲特的角度来看，其清仓行😴为是基于自身投资策略与对市场综合判断的结果。巴菲特一向秉持价🚀值投资理念，注重企业的长期内在价值与稳定的现金流。在投资比亚😆迪初期，他或许看到了比亚迪在新能源汽车领域的技术潜力、市场前🤗景以及管理层的能力等闪光点，这些因素符合他当时对优质投资标的😍的判断标准，从而选择重仓投入。然而，随着时间推移和市场环境的🥳变化，多种因素可能促使他做出清仓决定。一方面，全球宏观经济形😉势的波动，会影响他对资产配置的考量，可能会调整投资组合以应对🙌不确定性，降低风险暴露。另一方面，新能源汽车行业竞争日益激烈🙌，技术迭代迅速，市场格局不断变化，虽然比亚迪发展态势良好，但😍巴菲特或许认为行业未来的不确定性增加。 中国企业资本联🌟盟副理事长柏文喜分析表示，巴菲特清仓比亚迪，属于正常的市场行🎉为，无需过度解读。从2008年买入到2025年清仓，巴菲特这😂笔投资历时17年，累计获利超过38倍。在此期间，巴菲特享受了🤯比亚迪从一家中小型电池制造商成长为全球新能源汽车龙头企业的全😍过程，如今选择退出，很可能是出于资产配置、资金回收或寻找新投😜资方向的考虑，而非对比亚迪基本面的否定。 “总体来看，😂巴菲特清仓是其投资周期自然结束，而比亚迪的回应则体现出一家成😎熟企业的格局。对于投资者而言，更应关注的是比亚迪未来的技术竞😁争力、市场份额和盈利能力，而非单一股东的进出。”柏文喜说。返👏回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多