21世纪经济报道记者 黄子潇 珠海横琴报道 金融监管部😅门释放出积极信号，货币政策力度空前。财政政策的发力方向和规模👏大小成为了市场密切关注的焦点。 近日，21世纪经济报道🤩记者在近日举行的横琴世界湾区论坛金融主题论坛现场专访了经济学🥳家贾康。贾康是第十三届全国政协参政议政人才库特聘专家、华夏新😎供给经济学研究院创始院长，曾长期担任财政部科研所所长。 🤗 贾康认为，扩大内需是当前逆周期调节的主题。在货币政策上，近😍期央行出台的“互换便利”“专项再贷款”等体现了新的机制设计特🤩征和进一步的宽松信号，财政政策方面也应按照加力提效取向，在财😆政、货币两大政策配合框架下，更积极地推出增量政策。 在😡财政政策与投资和消费的关系上，贾康认为，满足消费是一切经济活❤️动的出发点和归宿，有效投资则是生产经营活动的第一个环节，应该😡系统性地看待投资和消费这两个经济运行中重要环节如何对接良性循😂环状态。 同时要注重，社会保障体系的完善有利于减少居民🙌的后顾之忧，使当期收入表现为更高的边际消费倾向，形成供需互动💯的良性循环。 此外，贾康认为，央行进行公开市场国债买卖👏操作为模仿美式量化宽松的说法属于误读，应该理性和公允地认识财⭐政金融的联动机制。 21世纪经济报道：9月26日的中共🤩中央政治局会议再次强调，要加大财政货币政策逆周期调节，保证必😴要的财政支出，使用好超长期特别国债和地方政府专项债。如何解读😀这一表述？ 贾康：所谓逆周期调节，是经济学理论联系实际🥳形成共识的调节机制。经济的运行有来潮有退潮，在周期波动中的低😅迷阶段，必须扩大内需，这是当下逆周期调控的主题。 扩大🤯内需需要宏观调控的财政政策和货币政策协同发力。在中央政策指导🤔性的用语里边，我印象很深的就是财政政策一定要加力提效，体现出😀扩张性的积极特征；货币政策则要注重保持流动性合理充裕。 🔥 在货币政策方面，不能只看传统指标如宏观杠杆率等判断是否货币😡供应过多，而是要特别注意联系物价。近些年来我国的物价表现没有⭐通胀压力，反而有通缩的苗头，因此当前货币供应要注意体现扩张特👏征。 这两大政策结合在一起，体现了逆周期的扩大内需，是😘以间接调控框架体系里两大主力型政策工具的协调，来冲抵经济生活❤️的景气不足，使得经济增速保持在合理区间，并同时追求经济结构优🤔化。 21世纪经济报道：本周央行出台证券基金保险公司互😎换便利以及股票回购增持专项再贷款等重磅政策，股市反应较为强烈🤯。长期来看，财政政策应该如何配合货币政策和资本市场政策去形成⭐合力？ 贾康：这几天的新政策称得上万众瞩目，股市在相当😁长的一段时间步步走低，现在出现了回升。本次货币政策体现了新的😀机制设计特征和进一步的宽松信号。 展开全文 对应🙌前面提到的扩大内需，央行给出更多的货币政策工具去支持股市交易😊，以及提振股市背后的市场预期。 在以货币政策提振市场信😘心的同时，财政政策应该坚定的按照加力提效来做配合。在各个场合💯已经有不少学者表达了意见和建议。 我国的财政政策在已经😆有的政策组合安排基础上，还可以更积极地考虑依中央决策指导方向😉推出一些增量政策，如扩大国债发行规模，在已有的特别国债、超长😁期特别国债和地方专项债安排上适当加码，地方政府因地制宜以财政😆为后盾发放消费券，以财政贴息扶助小微企业支持就业，等等。 🌟 21世纪经济报道：目前的财政应该更侧重于支持消费还是支持🤗投资？ 贾康：投资和消费是经济运行中两个非常值得把握好😢有机联系的基本概念。经济循环是供需之间的互动，但生产经营活动🔥的归宿都会体现在居民最终消费上，表现为最终产品或服务的有效供🙌给。 消费是经济活动的出发点和归宿，而消费的可持续性依😀靠的是供给的有效性。一切有效供给都来自生产经营活动，而生产经👍营活动的第一个环节便是有效投资。以投资形成产能，产能适应需要🤗，那就称为有效产能，紧跟着就表现为创造出就业机会，使就业者获🤯得收入，其后就以这种有支付能力的购买力产生消费活动，满足消费😢需要。所以就整个经济良性循环来说，消费是基础，有效投资是关键🤗。 这里面还有一个配套因素：如何使当期的收入不表现为过🔥高的储蓄倾向，而表现为较高的边际消费倾向？这需要社会保障体系😴建设的配合，从养老、医疗、住房、子女教育等方面减少就业者的后😁顾之忧，形成消费潜力充分释放的供需互动良性循环。 同时😘，政府还需要以“社会政策托底”的再分配措施，扶助社会中低收入😂弱势群体，使他们满足基本生活消费需要。 因此我认为，不🔥能只讲经济运行是消费驱动还是投资驱动，财政政策是刺激投资还是😀刺激消费，应该将投资消费关系的有机联系纳入系统性思维框架作全👍面认识。 21世纪经济报道：我国的社会保障体系有着财政😊补贴支持。近期，全国人大常委会通过了实施渐进式退休的决定，对😡财政收支有何影响？ 贾康：中国延迟退休的事已议论多年，😆其背景是所谓“未富先老”的人口结构特征。中国现仍处于中等收入😴阶段，但就老龄化程度来说已经与发达经济体同日而语。 在🥳社保体系上，我国已经形成了三支柱的基本框架，但还要对其继续发👏展完善。必须解决一个问题：我国社会成员的健康状态向好，人口预🔥期寿命越来越高，但原来规定的退休年龄多年没变，社保体系能否可😘持续地支撑老龄化社会的养老问题，成为一个挑战。 发达经🤩济体有很多可总结的经验。在各方做了多年的研究之后，已看到决策🤯层给出的信息，即小步走，一步一步来，以社会容易适应的节奏，逐🎉步将退休年龄推到如男性63岁，女性58岁。 我认为，把😡退休年龄以及养老的配套合理往后移，对于整个社会是有明显好处的🤯。随着人们健康状况普遍提升，原即将退休的社会成员可以在延长了🥳的时间段继续发挥所长给社会做贡献，总体上增加了劳动供给，社会🤗养老体系也相应降低了支出压力，有利于整个社会和谐可持续地运行💯。 21世纪经济报道：如何看待财政赤字货币化这一问题？🥳 贾康：赤字货币化是学术上近年讨论较多的话题，指的是财😎政入不敷出，又无历年结余来弥补赤字的情况下，以公债机制或其他🙄方式获得中央银行的货币支持而达到弥补。 并非发行公债的🙌市场交易都会形成赤字货币化。如果是个人投资者、企业、商业银行🚀购买公债，并未牵动基础货币的投放，只是社会持币者之间的调剂，👍并不形成赤字货币化。 而当涉及央行时，又可分为两类情况🤯。第一种是央行在二级市场上买入国债而放出基础货币。在经济低迷👏的阶段，央行的这个操作可以支持财政以公债所筹资金去填补赤字缺🌟口，这类赤字货币化有着公开市场机制的约束，因此是相对规范的。😀 第二种则被很多学者认为不可接受，即财政直接让央行购买🙄国债，甚至是做透支，这类赤字货币化不受市场约束，会出现不合乎😡政策机制高水平要求的负面问题。不过，国际上的“现代货币理论”🤩有不同的观点，主张不必顾及这个问题，形成了观点的碰撞。 ❤️ 我个人不赞成中国照搬现代货币理论的思路框架。由财政直接创造😢货币的做法，实际上是否定了全球已形成的相对稳定的中央银行体制😅。我国在经历改革探索后形成的《中国人民银行法》，已构筑了财政🎉和央行之间规范化的“防火墙”。 不过，这完全没有否定央😉行在二级市场上买卖国债、形成流动性的调控机制，这一机制在国际🙌上也有多年积累的运作经验可以借鉴。伴随这种“公开市场操作”，👍国债还可以发挥无风险抵押品作用，对货币市场和资本市场具有正面😜的稳定效应，并可以形成国债收益率曲线，给市场定价提供基准参照🤩。 我注意到市场舆论上有两个认识谬误，一是认为中国央行🤯在二级市场的公债交易是中国模仿了美式的量化宽松，二是认为中国🌟可以套用现代货币理论。我认为中国央行的“公开市场操作”与美国😊“直升飞机撒钱”式量化宽松完全不可同日而语；而所谓“现代货币😂理论”否定央行作用的认识，也是在中国不可接受的。我们应该更理😉性公允地认识赤字货币化这个问题。 （作者：黄子潇 编辑😢：孙超逸）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 伯虎财经，作者 | 路费 文 | 伯虎财经，作😘者 | 路费 这次苹果的新品发布有多成功？看媒体评论和🤩首销情况就知道了。 虽然iPhone17系列激活量还没❤️有公布，但是电商平台的预售成绩已经发布了。iPhone17 😢Pro系列和上一代相比销量增长了3倍，更夸张的是标准版的iP😆hone17，比上一代增长了8倍左右。 媒体的评价更加❤️简单粗暴。发布会后，几乎所有的媒体稿件都可以总结为同一句话：🌟牙膏挤暴了。 连友商高管卢伟冰也按捺不住发微博称赞，顺😁带再次拉高了对标尺度——小米的新一代旗舰跳过了小米16，直接❤️命名为小米17、小米17 Pro、小米17 Pro Max。❤️ 苹果这次的久违发力其实也是自身处境的映射。 2🥳024年是苹果在国内市场承压的一年，无论是挤牙膏的更新还是在🤔AI上的迟滞，都已经让一部分粉丝开始不满。Canalys数据😍显示，苹果2024年在中国出货量降17%，降至4290万部，😆而华为增加37%至4600万部。2024年，苹果整体营收虽增💯长，但大中华区仅增14%，占比从25%降至17%。 国😅内的安卓品牌更是早已对苹果的存量用户垂涎已久，纷纷推出了各自🤩的兼容苹果系统方案，谋求逐步吸纳苹果的用户群体进入自家生态。🚀 不过如果你要问，苹果这次是不是意味着苹果正在倒退回那🚀个令人期待的品牌？那倒不是，苹果不是返老还童了，它只是更能放😉下身段开卷了。 01 加量不加价 一个词概括苹果🌟这次更新的最大特点，莫过于加量不加价。 苹果在标准版的😍刀法一向为人诟病，比如iPhone 14系列更新了“灵动岛”😡和迟了好几年的息屏显示，但只有iPhone 14 Pro系列😴才能上岛。iPhone 15标准版虽然继承了上一代Pro版的🚀一些特性，如A16芯片和灵动岛功能，但也明显“砍掉”了如12👏0Hz高刷新率屏幕和长焦镜头等关键配置 。 但iPho🌟ne 17标准版堪称是最实惠的标准版iPhone。iPhon😢e 17标准版虽然没能用上新的主板架构，但是它有最新的A19😢芯片，有和Pro相同的屏幕，搭载4800万像素主摄+1200🚀万像素2倍长焦双摄组合，前置摄像头升级至了1800万像素。甚🙄至还有120Hz高刷。 当然，最关键的是，这款手机可以😘参加国补。 类似华为的退出成就了苹果，国补政策同样意外🥳的让苹果成为了最大赢家。618前夕，苹果直营的天猫Apple⭐ Store官方旗舰店在全国范围内上线国家补贴（国补），覆盖😡产品包括iPhone16系列、iPad、Apple Watc😎h及Mac系列，补贴比例最高达20%，再叠加以旧换新权益，原🙌价7999元的iPhone 16 Pro叠加平台券后最低只需🔥要5299元。降价迅速激发了用户的换机热情，根据TechIn😂sights的数据，618期间苹果的销量能占到总体份额的43😘%。 展开全文 为了继续蹭到国补的东风，苹果暂时🤯放弃了全球统一的定价策略，同样是256G内存的版本，港版的i🔥Phone 17标准版需要6899港币，但内地只需要5999😴人民币，卡在了补贴范围内。 如果说以上还属于产品和定价😡卷，那么上架抖音就是渠道卷。 iPhone 17全球首😉发前一周，苹果突然宣布入驻抖音商城。放到过去，苹果未必会这么❤️快的推进抖音渠道的拓展。 和其他所有知名品牌一样，苹果😁对于新渠道的选择一直比较审慎，因为渠道和品牌的调性关联很大。🔥在线下，苹果一直力图把每一个直营店打造成地标建筑，而线上，过😅去十年只有天猫拿到了国内唯一的Apple Store官方旗舰😜店。在数码3C品类占据绝对优势的京东也只是是首个线上授权渠道🤗。 即便抖音电商在过去取得了不错的成绩，但无论是3C数👍码品类还是知名品牌，都不是它的优势类目。简单举个例子，202😉3年9月，抖音就上线“Apple产品抖音官方自营店”，截至目👍前该店的iPhone 16 Pro Max累计卖出不到5万台😆，京东平台的销量则超过了300万台。 找抖音“带货”并😡不是什么一锤定音的关键决策，凑国补也绝非深思熟路之举。单纯是😂因为过去苹果抬头看着月亮就能有无数信徒们抢着送钱，而现在需要😡自己弯下腰数数，有没有钢镚从指缝落下没看着。 02 把🔥成本的牙膏挤爆 新机发布后，苹果迎来了股价暴跌。苹果“😂推荐一致性”指标降至3.9，为2020年初以来最低水平。D.😘A. Davidson将苹果评级从“买入”下调至“中性”。追😘踪苹果的分析师中，仅有55%推荐买入苹果。作为对比英伟达、微🥳软和亚马逊等大型科技股的买入比例都超过90%。 单从业😡绩来看，苹果仍然有非常强力的支撑，软硬件整合带来的优势越来越😎强。一个明显的例证是，以ITunes为代表的服务业务收入占比😘逐年提升。2020-2024财年，苹果服务相关收入的营收从5😀38亿美元增长至962亿美元，同期营收占比从19.6%提升至🤯24.6%，25财年第三财季进一步提升至25.6%。 😉问题出在预期上。 苹果的这套软硬件组合拳，根基是广大的🙄硬件用户。过去苹果之所以能在竞争激烈的手机行业保持独树一帜的😢品牌力，本质还是得益于创新能力带来的升维体验。 但一方🔥面，当下手机创新早已进入瓶颈。虽然iPhone 17 Pro🙌系列摒弃了延续了好几代的“浴霸设计，采用了横向大矩阵相机布局🚀，升级了相机像素，3nm工艺的A19 Pro芯片性能更强，同💯时把光学变焦倍数提升到了8倍，iPhone Air甚至破天荒😜的为了轻薄需求，调整了设计。但前者作为消费者很难又明显的体验😜革新，后者则为了轻薄舍弃了实用性。 甚至从产品的角度而❤️言，iPhone Air更像是一种试验品。在官方的宣传语之外🤔，iPhone Air还是苹果自研占比最高的机型之一，在此之🚀前苹果虽然试图挣扎，但还是无法脱离高通的5G基带芯片。而iP🤯hone Air不仅搭载了苹果自研的基带芯片C1X，还集成了😀苹果自研的Wi-Fi芯片N1。 2010年苹果和高通的😁协议显示，苹果每卖出一台手机，就要向高通支付手机售价的5%作😊为专利费。换句话说如果iPhone Air能够成功试验自研基🤯带芯片的可行性，就能给苹果在成本端带来巨大的提升。 苹⭐果在AI这个大机会上显得却非常谨慎。和谷歌等大厂相比，苹果不🚀仅没有公开的大规模投资AI，原本的AI团队也陷入了动荡。 🙌 苹果内部对于是否要大举投入AI举棋不定。据报道，软件主管🔥费德里吉认为AI并非移动设备的核心功能，更不愿因此影响iPh👏one、Mac等年度系统更新的开发节奏。这导致苹果面对Cha👏tGPT毫无准备。 这种“设备优先”的思路还导致了苹果🤔AI基础模型团队负责人庞若明的离职。今年初，苹果AI基础模型😍团队负责人庞若明拟定了初步开源路线图。但费德里吉担心开源会使😀苹果失去端侧优化的优势。前不久，庞若明加入了Meta的“超级🤗智能实验室，成为了硅谷的头条新闻。 另一方面，地缘政治😆的冲突正在为这家跨国公司的前景蒙上阴影。 虽然苹果目前🤗苹果的产品获得了豁免，但是仍然需要面对可能到来的高额关税。虽😆然苹果早前就已经开始着手分流供应链，把产能转移到印度等地。2🤔025年，苹果为响应“制造回流”的要求，宣布未来4年将投资6🚀000亿美元在美国建厂，这将带来巨大的成本压力。 届时💯苹果可能需要面对一个问题：要不要继续让利获得消费者，守住市场😜份额？ 03 写在最后 知名彭博记者古尔曼曾总结😘苹果为什么在AI能力建设上落后：一是缺乏明确的愿景，二是不清🔥楚如何才能与众不同、以及如何将目标付诸实践。 库克继任🔥后不是没有上马大型的开发项目，无论是头显还是汽车，苹果都投入😍了大量的人才和资金。但他们既没有像乔布斯那样坚定——汽车项目💯的成立很大程度上是为了让人才不流向其他公司，也过于考虑投产比😀——比起AI，现阶段能抓住的、能形成收入的产品才是他们最重视😂的。 这对于一家消费品公司是够的，但对于一家曾经改变过🤯世界的为大公司而言，显然是一种退化。 参考来源： 😍 1、远川研究所：《iPhone挤爆牙膏，苹果用自研换利润》😎 2、道总有理：《iPhone 17虽然大爆，但苹果的🙌“流量饥渴症”加重了》 3、36氪财经：《苹果，不想成🌟为下一个Intel》返回搜狐，查看更多