华夏新供给经济学研究院 +关注 贾康 华夏😜新供给经济学研究院创始院长 全国政协参政议政人才库特聘🚀专家 “本文系贾康先生在中国银河证券-中国证券报私募行😴业星耀领航计划启动仪式上的发言（2025. 5.16）” 🙌 谢谢主持人。尊敬的银河证券和中国证券报的各位领导，尊敬的😡到会各位嘉宾、各位专家、各位朋友，大家好！按照约定，我发言是👏在关于中国科创发展新趋势与相关投融资新需求这个题目下的研究者🙌定位的认识。我分几个层次来谈一下看法。 首先要勾画一下🤗，我们现在是处于科技创新"数字化生存"的竞争时代，已经从前些🔥年形成的互联网+概念推进到现在写入政府工作报告的人工智能+这😍样一个前沿创新状态。那么看新趋势，可以先做个路径的回眸，再做😎展望。我们人类社会，在农业革命、工业革命这个历程中间，首先约🙌1万年之前有生产力上台阶的农业革命，然后有大约300年前发轫😉于英国的工业革命，而上个世纪后半叶，有了半导体概念以后，引出🤯的是当下日新月异创新大潮所称的信息革命。从最早的半导体概念，🤔到了上世纪九十年代的时候，有了互联网的概念，再到过了世纪之交😡以后，大家看到的越来越流行的移动互联概念，伴随着大数据、云计😀算、区块链、机器学习、人工智能、AI等，是日新月异、目不暇接😉的变化加速的感觉。我们中国人追赶硅谷引领的创新大潮，是在上个❤️世纪进入改革开放新时期之后，取得一系列进展追求现代化过程中非😊常重要的、起引领作用的一个组成部分。我们必须跟上信息革命的大😆潮，与时俱进，大踏步地赶上时代。 过去中央说的是大踏步🌟跟上时代，改为现在这个“赶”字，更有紧迫的意味了。我们前些年🥳刚讲了从移动互联网带出的有移动商务，也包括移动金融等等这样的😢一些创新发展，而现在与万物互联、互联网+等相伴不期而至的，是👍以chatgpt为代表的AI大模型，又突进到现在概括性表述的🎉人工智能+这样的创新发展，使我想到，人们已经说了多年的摩尔定👏律这种信息革命、颠覆式创新，是在不断地震撼式改变着人类社会的🎉境况。上个世纪九十年代，北京和很多中心区域的书店、书摊儿上有😴流行的那本《数字化生存》--外国专家所写的著作，大家都很关注😜那样一个概念。我当时接触到，也是懵懵懂懂，但现在已很显然，我😂们真的是在数字化生存的这样一个状态之下来从事自己所做的各行各😉业的工作，每个人如果没有一个智能手机在手，那简直就寸步难行。🤩 这种数字化生存，当然在实际生活中间要对接到现在除了最😜前沿的人工智能+创新的这些主体之外，所有的行业、所有的赛道上😢的主体都必须注意"数实融合"概念，这个"数字经济产业化，产业⭐经济数字化"的融合，是势在必行。千年之交之后，中国自己也终于🥳有了本土上引领潮流、辐射世界的头部企业数字平台公司，前几年一❤️度经历整改的波浪式考验之后，正在以完成整改为契机，寻求实现新😁一轮的追赶。而在前一段时间，以deep-seek、杭州六小龙🌟为表现的异军突起，明显产生了鼓舞人心、激励梯队的强烈的正面效🙄应。如再要进一步说到前沿概念，特别值得注意的，是机器学习已经🥳又要推进到脑机接口，所谓人的碳基生命，和以后机器人的硅基生命😊，可以在脑机接口这样的机制上合为一体。又有，现在普遍的电子计🎉算机，按照专家的说法，将会被"量子霸权"时代的量子计算机取而😆代之，现在这方面正初露端倪。 展开全文 那么这样🚀回顾之后的展望就是，我们中国科创发展，在新趋势而言，连接着未🚀来星辰大海的这样的一个眼界上，直观的看是需要以头部企业、头部😴平台，紧紧把握住数字化创新前沿，跟着的有独角兽、瞪羚这个梯队🙄，再对接到数学实融合概念下牵引着专精特新小巨人的集群，而且要❤️生机充沛地形成其他大量的中小微企业加入整个产业集群，来力争实🙌现新质生产力支撑的跃迁型升级版的高质量发展。对这个大趋势，需😆要我们充分他认识它，进而在大踏步赶上时代的努力中落实到对中国😢"新的两步走"现代化战略目标的稳中求进，以进促稳，行稳致远。😜 下面一个层次，我谈一下支持科创发展的投融资创新方面的🙄认识，我把它概括成为这样几句话:改革牵引，把握前沿，因地制宜🌟，突出重点，来开创新局。 首先要说，在中国，我们必须完😉成经济社会的转轨。推进中国式现代化这个中心任务的实现，与此紧😁密联系在一起。中央的文件已反复强调，改革是"牵引"整个时代列🚀车的火车头。这个"牵引"的概念，也就指的是领导人所说"关键一🙄招"和"最大红利之所在"。二十届三中全会要求，要自觉把改革放🎉到更重要的位置。我们如果从全要素生产率这个概念来理解，这里边🚀最大红利的源泉在于制度要素创新，因为逻辑很清楚，只有改革攻坚❤️克难，才可能进一步解放生产力，它是"纲举目张"之纲。要伴随着🔥思想观念创新，在中央反复强调的创新发展作为第一动力的这个功能💯作用发挥之中，把制度创新、技术创新、管理创新有机地结合在一起🤗，相互促进。在打开潜力空间的视角来看，又可以特别强调，就是吴😎敬琏老师多年前就特别表述过的，某种意义上讲，"制度高于技术"😀，制度创新可以打开科技创新的潜力空间。但如果制度创新不到位，⭐我们一定会在科技创新、人才培养等等这方面迟迟不能够破解钱学森🙄之问、李约瑟难题--这种逻辑关系我觉得已经反复地被实践所证明⭐。那么，就必须正视我们在改革深水区里怎样啃硬骨头，怎样攻坚克👍难。从十八届三中全会到二十届三中全会，都是把这种改革作为工作🙄任务的命题，落实到了阶段性的300多项改革具体任务。在去年二😴十届三中全会提出这些改革任务的同时，还有明确的时间表，要在2🤩029年把这些任务推进到完成状态。以改革牵引科创及全局发展这🥳方面，我们一定要认识到纲举目张，一定要经受考验，攻坚克难，达🌟到进一步解放生产力的这个意图。 跟着要说到高科技前沿"❤️从0到1"的这种原创性的创新，我国仍然还是短板。这种原创性，🔥当然是指最前沿的突破性成果了--把握住这个前沿，我们要追求不😢论早一些，晚一些，一定要进入到有能力实现"从0到1"原创的这😂样一种境界。于不懈追求中实现这种突破，我们才可能有中国实现现🌟代化必然需要的追赶-赶超战略所达到的"后来居上"。否则你只有😎“赶”，哪怕有"从1到100"的令人受到鼓舞的进步，但是毕竟🤩还没有"超"。这种以追赶而实现赶超，也就是超常规的发展。不仅🤯中国的不少学者，而且包括有西方学者，也认同发展并不是简单的均🌟衡线状，有"蛙跳模型"所解释的、可能追求的超常规状态。这在新🌟质生产力的"跃迁式发展"的意义上讲，它就是一个进步中于阶跃曲🚀线上"上台阶"的这种超常规，我们可以从大量经验中来总结和认知😉。 接着说，所谓原创性新突破的出现，也包括紧随原创的重🙄大应用性突破，在信息革命时代已经无法由政府官员或者某个专家团🙌队具体设计，必须依靠在高水平的科研生态环境中间，让它们"自己🚀冒出来"。而这种环境所要求的高标准、法治化、符合科研创新规律🥳的试错包容等等特点，在中国只能拜实质性的配套改革之功--这是🙄前面已经强调的，跟着的呢，是对数字化科研成果寻求突破性成功的🔥前沿项目，我们要认识到，它们属于成功率极低的风险类型，所以仅🔥总结中国自己的经验，也已经能够看到，具体会在哪里实现突破、达🤔到成功，有显著的不确定性。在前些年，国家明确地给出了一些特定🤩区域性的创新高地的概念，比如北京有中关村，上海有张江，是吧？🥳这种高科技园区发展上升为国家战略，那就意味着在"有意栽花"这🤯方面有了最权威的文件依据。中关村的发展战略，我当年是作为专家😡参加研讨的，内部讲就是要寻求建成中国的硅谷。这么多年了，中关💯村确实有长足的发展，在北京有20多个飞地，到各个具体场景来看🙌呢，也是有宏大的气象。但是必须实事求是地讲，"有意栽花花未发🌟"，到现在为止，中关村概念之下并没有出现一个叫得响的头部企业😴。而"无心插柳柳成荫"，真正影响全局的成功率很低但一旦成功、🤯全局皆活的那些头部，主要出现在深圳和杭州，恰恰这两个地方，并😂没有国家这种明确规定的重点高科技园区战略规划。这表明的是什么😆呢？这种成功率极低的风险类型项目要实现突破，必须更多寄希望于😆市场经济体制机制让底层的试错创新潜能，更充分地、放开地起作用🙄。 从经验和统计现象上再紧跟着说，必然要考虑，什么是与🥳上述这种试错创新适配的金融支持类型？显然，主要的投融资的支持👍力量，不能再主要依靠我们于发展比较靠前阶段上的银行贷款这样的😎间接融资。必须明确地说，它们只能主要依仗于股权投资、风险投资🙄，直接融资概念之下的VC、PE等私募股权投资。风投创投最前沿😢的是所谓天使投。现在我们如果从中国回顾起来，最早被称为风口上😍的猪——一飞冲天的阿里公司来看，它的这种脱颖而出所依靠的资金😜支持力量，是马云到处求人都被看做骗子之后，他却能够在30分钟🙄左右的时间说动软银的掌门人韩裔日本人孙正义，孙正义给他200🥳0万美元的天使投资，这个决定性的天使投资直接融资支持，使阿里🤯终于突破了痛苦的烧钱瓶颈期而一飞冲天，"没有翅膀也冲上去了"🙄。这种规律性的特征，可观察还在不断地显现在现实生活中。当然中🚀国和欧洲也都注意到，对硅谷的这种直接融资最前沿的支持，我们在🤯仿效、借鉴的同时，还可以加上政府更有作为地提供产业引导基金、😀孵化器式创业园等这样的助力，但毕竟最主要的支持力量，不能指望🙄传统的间接融资，也不能以寄希望于政府主导来实现突破。必须承认👏，在无心插柳柳成荫的这种特征之下，必须让市场充分起作用，要有😜作为市场主体的这些科技精英得到一些金融精英的那种类似于"敢赌😡服输"的风投、创投、天使投资支持，来寻求突破。我认为这样的一🙄种认识，在中国要达到较普遍共识，恐怕还要有一个过程。我在一些😡地方的论坛上说到上面这些观点以后，一些地方政府的金融办官员不😡高兴，他们认为自己本来应该大显身手，而你怎么说最主要的是非政😀府主体的贡献呢？这需要大家进一步探讨，我愿意很直率地把这个观🚀点说出于这个汇报中。 再接下来，就整个金融系统适应时代🎉与社会的需求来说，直接融资的公募、私募加上间接融资的贷款等全😡套结构特征，在中国应该放在于金融多样化改革中间，实现所谓无缝😅连接:就是贷款、债市、股市、供应链金融、政策性金融等等，各当👍其位，合成五篇大文章--科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金😘融、数字金融这样一个体系。各种主体的各种类型的融资需要，都应😜该在金融供给体系中找到其可生成有效供给的金融产品，这是对我国🤔金融改革我愿意把它称为"多样化"的任务。 在各地政府辖👍区空间视角，以及在"千里之行始于足下"的时间序列里边，必须强🌟调培育发展新质生产力的"因地制宜，突出重点"。中央文件在领导😡人强调新质生产力以后，明确落到了因地制宜的概念上。在基于有效👍、有序市场加有为、有限政府的成功结合的社会主义市场经济完善化🌟之中，我们必须以保护产权、守正出奇的制度机制，来赋能于千千万😂万市场主体的公平竞争，并争取配合上整个金融体系的全面配套改革😎，达到在新趋势下，我们实现数实融合，符合大踏步赶上时代的进步😡意图。那么在实际生活中对应于实体经济升级发展的贡献来看，是只😆有以提升全要素生产率、数实融合的创新发展，我们才可能把中国主❤️要的产能，从现在早已经成为"世界工厂"然而大而不强、主要的产👍能还落在"微笑曲线"中间低收益的加工生产的这个位置上，托举到🚀左右的高端，就是创意创新成功而树立有完全自主知识产权的叫得响😘的品牌，以及末端的品牌营销、售后服务和市场扩展，使我们在升级🔥版的情况之下，有越来越多的企业以跨国公司架构，掌握着左右的高😂端收益，而自己可以把生产线出海放到外国、别的经济体的那个场景🌟里面去，来更好压低自己的综合成本的这样一种突破。现在这也已经😍露出端倪，我们要进一步在这方面做出努力，追求卓越。 时🚀间关系我简要做个小结。上述这种科创与总体产业集群升级版的打造😜，可以称为我们金融履行自身功能作用以有效供给去满足的社会新需🥳求。这个新的需求具体的新意，就是必须合理、建设性地体现在整个🤯创业创新体系中各个领域、各个层面、各个节点、各个赛道上的因地🤩制宜，培育新质生产力，开创新局面。对它前面的改革龙头和更多依👍重直接融资，我已作了强调，进而对于各个行业、部门、企业、市场😜主体而言，在具体任务这个直观表现上，我愿意特别强调，必须有供👏给侧的定制化解决方案--每一个主体都要力求有高水平方案，因为🎉不可能拿来一个所谓万应药方，在各个领域、各个赛道上去套，就解⭐决了创新的任务。改革开放基本国策、高质量发展大政方针下这样一💯种定制化解决方案的力求高水平，是现实生活中间实质性的挑战与考👏验，正是满足新需求在使有效供给落地的时候，具体地要由我们交出⭐较高水平答卷的一种考验。 这些看法请各位批评指正，谢谢👏大家！返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 穆胜 文 | 穆胜 “人效”的全称是“人💯力资源效能”，对应的英文是“HR Efficiency”，而😂“Efficiency”，是投产比、效率的意思。这就产生了一👍个非常明显但鲜有人提及的问题——为什么不直译为“人力资源效率😆”，而要翻译为“人力资源效能”？ 我算是国内几个最早研🌟究“人力资源效能”的人，这里，我给出一个解释。 01 🤗主打防守的模式 人效是个投产比，分母是“人力资源投入”🌟，分子是“财务或业务产出”。从数学逻辑上看，要提升人效，显然😜有两种模式： 第一种模式主打防守，主张减少分母，即“降😘低人力资源投入”。 具体做法是，精简机构、压缩编制、裁🤗撤人员。考虑一般的企业里多多少少都有组织冗余，这样的做法显然😉是立竿见影。但问题是，一方面，这种做法不可持续，组织规模不可😅能无限缩小；另一方面，如果没有理解组织的运作机制，盲目压缩组😂织，很有可能导致业务流程和组织氛围被破坏，进而影响产出（分子😜），最终得不偿失。 事实上，大多企业就是在这条错误的道🔥路上“砥砺前行”。2015年左右，我为国内一家年营收千亿的企😍业担任人力资源顾问，当时我就为他们引入了最先进的人效管理理念😴。也就是说，很多现在才流行起来的概念，我在十年前就给他们讲过🌟了。当时现场的反馈很有意思，相当一部分HR认为：“穆老师，您💯这理念很好，但现实中，HR能够控制的只有分母，要提升人效，我❤️们只能动刀砍人、砍组织。” 道理我都讲透了，但他们看到🔥的只是分母，所以，人效管理的理念并没有在这家企业落地生根。不😜能不说，这是一种遗憾，规模如此庞大的企业，但凡找一两个试点，🤯尝试探索人效管理，形成成本端的竞争力和经营者的效能意识，他们🙌现在的江湖地位，就不会如此憋屈了。 02 主打进攻的模😜式 第二种模式是主打进攻，主张增加分子，即“增加财务或🤯业务产出”。 有一部分企业，的确能够只管业绩增长，不管🌟人力投入。甚至他们在人力资源投入上豪掷千金，还会被认为是“有😂格局”“有眼界”“战略性储备”。 说白了，如果业绩保持🤩高速增长，人力资源这点投入，还不是九牛一毛？老板们进而就可以😴上价值——“人才是最宝贵的资源，好的人才决定了企业的未来，找😢人才，不应该看价格。” 眼看着这些企业在人力资源投入上😎的“大手笔”，其他企业的HR就开始泛酸——“看看人家的老板，😢看看人家的企业，看看人家的HR！我们就没打过这么富裕的仗！”😆 其实，这种“全力进攻（分子），不管防守（分母）”逻辑⭐，还是因为企业有业绩增长的势能。老板们大可以把这种势能归结于😉自己在人才上的全力投入，甚至可以举出个别人才改变竞争格局的个🤩例，但说到底，这种势能还是来自于宏观经济和行业的红利，显然是🤯倒果为因嘛。但舆论就是慕强的，当你业绩好了，你说什么别人都会👍认为全是对的。 展开全文 我从来不相信那种豪掷投😍入，然后赌不确定性产出的投资模式，这种模式赌性太大，不靠谱。😡这就好比有的头部投资机构，宣传自己的理念是“投赛道”，也就是😘哪个赛道上出现机会的时候，就投这个赛道上几乎所有的头部项目。😉他们形容为，一把飞镖扔出去，总有一个落在靶盘上。但现实却在打🎉脸，经济红利期过去了，进入寒冬了，他们的这种投资模式就不灵了😍。所以，不要把“蒙对了”说得这么清丽脱俗嘛。 03 防😘守反击的模式 不考虑经济周期，人力资源的投资，也不能是⭐只管防守（分母）的“龟缩”；如果考虑现在是经济寒冬期，人力资🌟源的投资，就不能是只管进攻（分子）的“豪赌”。 进一步😎看，即使现在经济再回归上行期，依赖“豪赌”模式的HR们价值就👍会被认可，就有前途吗？显然也不是呀。他们所谓的专业成功，在老👏板和业务部门眼中，不过是蝇附马尾，企业要不要干掉HR，全凭老🌟板心情。 两种模式本质的问题，都是割裂了进攻（分子）与😡防守（分母）之间的关系。奉行两种模式的企业，都不清楚人力资源😆投入是如何产生业绩的，他们只能“抓一头”。 我主张的人⭐效管理，是防守反击的模式，是把有限的人力资源筹码进行合理配置🌟，最大程度确保企业的确定性增长。直观来说，即使一个企业人力资🤗源总投入不变，我认为，通过优化配置方式，也能明显提升人效。因😀为大多企业的人力资源配置方式，实在有点像是“蒙眼放筹码”“菜👍市场议价定编制”，造成的局部冗员那可不是一点点。把冗员挤出来🎉，放到一些真正需要人力投入的领域里，再辅以若干的人效赋能手段😊（选用育留等），业绩增长自然就来了。 如果考虑我的这种🔥理念，人力资源效能，应该就有两层意思：一是“效”，即效率；二😢是“能”，即产出。这个概念本身就有导向性，它表面是防守反击，❤️其实是一种精实增长的进攻理念，它坚信人力资源投入和业绩产出之⭐间的强联系，认为通过人力资源职能的各种工具能够推动经营。有没😆有发现？这个概念本身就是人力资源专业的革命，野心还挺大的！ 🙌 这样看来，中文博大精深，“人力资源效能”的翻译，实在是😜妙！返回搜狐，查看更多