前美联储“三把手”表示，比起降息前景，美联储更具长期重要性的🤗任务是对其货币政策框架进行更大力度的改革。为了抵御特朗普政治😴压力而采取保守姿态将是错误的。 尽管面临美国总统特朗普😘不断升级的攻击，美联储主席鲍威尔在负责任地管理美国利率方面表😂现出色。不过，在美联储更广泛的货币政策思路上，他仍有改进空间🥳。 在上周的杰克逊霍尔经济政策研讨会上，鲍威尔释放了明⭐确信号：美联储9月政策会议将考虑把短期利率下调25个基点。他😡指出，鉴于当前货币政策仍处于“限制性区间”，且劳动力市场走弱😊风险可能“快速”显现，同时通胀预期足够稳定，能够应对关税引发😎的短期物价上涨，因此宽松政策“可能”是合适的。市场对此的反应🥳是，将9月降息概率上调至近90%——不过最终结果仍很大程度上🤔取决于下一轮就业数据。 更具长期重要性的是，美联储在此🥳次研讨会上同步发布的、对整体货币政策框架的修订内容。这些修订🔥在很大程度上逆转了上一轮框架调整的方向。 2021至2😊022年新冠疫情期间，美联储未能控制住通胀，原因之一正是上一🎉轮框架调整。上一轮框架是在长期低通胀背景下通过的，它鼓励通胀🎉突破2%目标以弥补过往通胀低于目标的缺口，并将充分就业置于优👏先地位，这导致政策制定者即便在失业率降至不可持续水平、消费者🙄物价同比涨幅超5%时，仍将利率维持在零水平。 如今，美😡联储已回归“对称性平均通胀目标制”：通胀高于目标与低于目标的🔥情况将得到同等对待。美联储将寻求维持“与物价稳定相符的最高就🤯业水平”，而非消除就业“缺口”或确保就业“广泛且具包容性”。😂 正如鲍威尔所言，防止短期利率陷入零下限“仍是潜在担忧🤩”，但不再是“我们的首要关注点”。背后原因是，“中性”利率（🙌既不抑制也不刺激增长的利率）已上升，为美联储提供了更大的降息🚀空间。 就目前而言，这些调整值得肯定。它们恢复了美联储🥳在通胀有突破2%目标风险时先发制人的能力，也合理地让就业与物🥳价稳定目标处于更平等的地位。但这些调整未能完全解决美联储实施🥳货币政策过程中的一些关键缺陷。 具体而言，美联储需要建😅立一个成本收益框架，以指导其量化宽松（QT）工具的使用。20😂20至2022年美联储量化宽松计划的成本，按放弃支付给美国财🤯政部的利息计算，将超过5000亿美元。此外，美联储还应更好地🤩区分两类大规模资产购买：一类是为恢复市场功能而进行的购买，另😍一类是在利率触及零下限后为提供额外货币政策刺激而进行的购买。😴 除此之外，美联储需要改进对经济前景及其潜在应对措施的😉沟通方式。每两次政策会议发布一次的《经济预测摘要》（SEP）😆，过度强调了官员们的基准预测。从利率预测中，人们无法判断分歧😂是源于对经济前景的不同看法，还是源于对“美联储应如何应对特定❤️经济环境”的意见不一。美联储不应只做边缘调整，而应转向发布包😆含替代情景的详细工作人员预测。这正是欧洲央行采用的策略，且其😊成员同样数量众多、地域分布广泛。 考虑到特朗普政府施加😉的极端政治压力，美联储可能倾向于采取保守姿态、减少改革力度—🤩—以避免默认此前框架存在缺陷。但这将是一个错误。要维护独立性🤗，美联储应努力打造尽可能有效、全面的货币政策框架。随着世界与❤️金融体系结构的演变，美联储也需与时俱进。 以上观点来自😜前纽约联储主席杜德利（Bill Dudley）返回搜狐，查看😡更多

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智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，iPhone 17系列的👍早期交货时间与去年同期相比持平或略有延长，该行维持对苹果(A😍APL.US)“增持”评级，目标价240美元。 大摩指😜出，iPhone 17系列初期供应状况优于去年，同时早期交货😂时间与去年同期相比持平或略有延长，表明iPhone 17的早😢期需求可能同比增长。这一积极信号与市场对2026财年iPho😊ne出货量持平的预期形成对比，为苹果公司带来了乐观前景。 😀 该行的数据显示，iPhone 17系列在开始预订后的4天😘内(截至9月16日)，其交货时间在全球多数主要市场均呈现同比😎持平或上升的趋势。具体来看： iPhone 17 Pr🤔o Max：在美国的交货时间为22.5天，国际平均为24天，😍较预订开始时的19.4天显著延长。与国际市场相比，其交货时间😡同比增加1.2天。 iPhone 17 Pro：在美国🌟为14.2天，国际平均为18.1天，同比缩短2天，但国际市场🔥仍增长2天。 iPhone Air：在美国为6.7天，⭐国际平均为7.9天，同比缩短3天(与iPhone 16 Pl🤔us相比)，且在中国市场尚未上市。 iPhone 17🤩标准版：表现最为突出，在美国交货时间为15.5天，国际平均为😜19天，同比延长6.5天和9天。中国市场的交货时间达到30.😀5天，创下两年来的最高记录。 这些数据表明，iPhon😎e 17的需求整体强劲，尤其是基础型号和Pro Max型号。🤔报告强调，早期供应状况优于去年，主要得益于生产良率的提升和印😀度工厂产能的扩大——苹果首次在印度同时生产和发货所有新机型。🥳 大摩报告通过实地调研发现，当前用户的升级动机主要源于😆替换老旧设备。iPhone的平均更换周期约为5年，这意味着i🙄Phone 12用户（上一次“超级周期”的群体）成为今年的自😉然升级者。 大摩预计，苹果2026财年收入将增长6.5😊%，其中iPhone收入增长5.5%，服务收入增长12%。毛❤️利率稳定在46.9%左右，每股收益达8.00美元。看涨情景下🙄，iPhone更换周期加速可能推动收入和每股收益更高增长；看😊跌情景则假设需求疲软和关税压力导致增长放缓。返回搜狐，查看更😡多