文 | 万联万象，作者｜龙猫 文 | 万联万象，作者｜🙄龙猫 海关总署在9月9日公布的最新进口数据，犹如一份及😁时的“体检报告”，在大宗商品领域掀起了不小波澜。 数据😁显示，今年前8个月我国主要大宗商品进口呈现“量价齐跌”态势。⭐铁矿石进口量减少1.6%，均价下跌14.1%；煤炭进口量减少🌟12.2%，均价下跌25%；天然气进口量减少5.9%，均价下😎跌7.1%；成品油进口量减少17.8%，均价下跌3.9%。 😢 作为全球最大的大宗商品进口国，中国的进口数据一直是观测💯全球经济冷暖的重要风向标。这一组数据背后，不仅反映了全球大宗😉商品市场的周期性波动，更揭示了中国经济结构调整、能源转型进程😡中的深刻变化。 我国经济深度变革的玄机，深藏其中。 🤗 01 供需格局悄然生变 铁矿石市场承压运行。中国作😁为全球最大铁矿石进口国，前8个月进口量微降1.6%，但均价显⭐著下跌14.1%，折射出钢铁行业面临的深度调整。 国内😁房地产行业持续低迷，基础设施投资增速放缓，导致钢铁需求整体偏😴弱。钢厂在利润空间收窄的情况下，普遍采取低库存策略，对铁矿石🎉采购保持谨慎。与此同时，全球主要铁矿石供应商保持稳定产出，特🙄别是澳大利亚和巴西的发运量维持高位，市场呈现供过于求格局。港🎉口库存持续攀升，进一步压制价格反弹空间。 煤炭市场深度😆调整。煤炭进口量减少12.2%，均价大幅下跌25%，跌幅居主🙄要大宗商品之首。 这一现象背后，是国内煤炭产能释放充足😆、新能源替代加速的双重影响。今年国内煤炭企业持续增产保供，主😡流煤矿生产稳定，煤炭运输通道畅通，导致进口煤需求减弱。同时，🌟风电、光伏等清洁能源装机容量持续增长，对煤电的替代效应日益显🤔现。国际市场上，澳大利亚、印尼等主要出口国的煤炭价格竞争力减😴弱，加上欧洲地区煤炭需求下降，全球煤炭市场整体偏弱运行。 😅 天然气市场震荡下行。天然气进口量减少5.9%，均价下跌7🙌.1%，呈现“量价齐跌”态势。 这一变化主要受需求增长😅放缓、库存水平高企影响。今年国内工业企业生产活动复苏节奏低于🤯预期，特别是化工、建材等高耗气行业需求疲软。同时，经过去年的🥳储备能力建设，国内储气库库存率处于相对高位，削弱了进口需求。😉国际市场上，欧洲天然气库存充足，东北亚地区需求平淡，国际液化🌟天然气（LNG）现货价格从历史高位回落，带动进口均价下行。 😡 成品油市场供需失衡。成品油进口量减少17.8%，均价下🔥跌3.9%，反映出国内炼油产能过剩、出口配额调整的影响。 😂 近年来国内大型炼化项目陆续投产，炼油能力持续提升，地炼企😀业开工率回升，导致国内成品油资源供应充裕。同时，新能源汽车快😎速发展，对传统燃油车形成替代效应，汽油消费增长放缓。柴油方面😎，物流运输需求复苏不及预期，工矿开工率偏低，消费支撑不足。这😀些因素共同导致进口需求减弱，尤其是汽油和航空煤油进口量显著下😎降。 展开全文 02 宏观经济与结构转型交织 🤩 国内经济复苏节奏影响进口需求。今年中国经济呈现温和复苏态🤩势，制造业采购经理指数（PMI）在荣枯线附近波动，反映工业生😢产经营活动恢复不平衡。 房地产投资持续负增长，基础设施😜投资增速放缓，直接影响钢铁、水泥等建筑材料需求，传导至上游铁😴矿石、煤炭等原材料进口。同时，海外经济体增长放缓，中国出口面🙄临压力，出口导向型企业开工不足，减少了对能源和原材料的需求。🤯 宏观经济环境影响下，企业补库存意愿谨慎，多采取“按需😎采购”策略，压制进口数量与价格。 能源结构转型加速推进👏。“双碳”目标下，中国能源结构清洁化转型步伐加快，非化石能源😜占比持续提升。 前7个月，全国可再生能源发电量同比增长🚀约18%，相当于减少标准煤消耗约1.5亿吨。光伏、风电装机容😘量大幅增长，核电项目稳步推进，减少了对传统化石能源的依赖。特❤️别是在电力领域，可再生能源对煤电的替代效应明显，削弱了煤炭进😡口需求。 能源转型不仅影响进口数量，也改变了进口结构，😂LNG长期协议占比提升，现货采购减少，对进口均价形成支撑。 😴 国际市场价格传导效应。2022年地缘政治冲突导致全球能💯源价格剧烈波动，多种大宗商品价格创历史新高。 今年以来😢，随着供应链逐步恢复、市场恐慌情绪缓解，国际大宗商品价格理性😎回归。原油价格从高位回落，带动下游成品油、化工产品价格下行。🚀铁矿石方面，全球需求增长放缓，主要矿山供应稳定，供需关系趋于🥳宽松。天然气市场区域价差收窄，亚洲LNG现货价格从历史高位回⭐落。国际市场价格变化通过进口渠道传导至国内，影响进口均价走势❤️。 国内产业政策与贸易策略调整。国家层面加强战略资源储❤️备管理，优化进口结构，对部分大宗商品进口实施调控。 煤🥳炭进口政策保持弹性，根据国内供需形势动态调整关税和进口配额。🥳成品油出口配额管理影响进口需求，上半年下发的大量出口配额促使🤩炼厂加大生产，减少进口需求。钢铁行业继续压减粗钢产量，控制钢😁铁出口，减少铁矿石进口需求。这些政策调整直接影响进口规模和节😎奏，体现了国家层面确保能源资源安全、优化贸易结构的战略意图。🙄 03 未来需求与机遇展望 铁矿石：需求下行中的🙌品质升级。中长期看，中国钢铁行业将进入减量发展阶段，铁矿石进😀口总量预计呈下降趋势。 但随着钢铁产业升级，对高品质铁💯矿石的需求将保持相对稳定。环保要求提高促使钢厂增加高品位矿使🔥用比例，以减少排放和燃料消耗。电炉钢比例提升将减少对铁矿石的😁需求，但短期内高炉-转炉工艺仍主导钢铁生产，铁矿石进口仍将维🌟持较大规模。未来进口需求将更注重品质和稳定性，长期协议占比可😎能提升，价格波动幅度或收窄。 煤炭：减量替代中的区域分🤩化。在能源转型大背景下，煤炭消费总量将逐步下降，进口煤市场面⭐临长期收缩压力。 但短期内，煤炭作为能源安全“压舱石”😘的作用仍不可或缺，进口煤作为调节国内供需平衡的作用依然重要。😢预计优质动力煤和炼焦煤仍将保持一定进口规模，用于补充国内资源🎉不足和品种调剂。进口来源可能更加多元化，从印尼、俄罗斯等国进😁口比例有望提升。煤炭进口均价可能保持相对低位，但品质差异导致😡的价差可能扩大。 天然气：低碳转型中的增长潜力。尽管短🥳期进口量价齐跌，天然气作为过渡能源的中长期增长潜力依然可观。🔥 城市燃气、工业燃料煤改气等领域还有较大发展空间，发电😴领域气电调峰作用增强。进口结构将持续优化，长期协议占比提高增🤔强价格稳定性。LNG进口设施建设持续推进，接收站布局更加完善👍，进口能力提升。未来天然气进口可能呈现“量增价稳”趋势，价格🤩波动幅度小于其他化石能源，在能源体系中发挥重要作用。 🚀成品油：结构调整中的价值重塑。成品油进口量减少趋势可能持续，❤️但进口产品结构将发生变化。 随着国内炼油产能升级，普通🙄汽柴油进口需求减少，但高端润滑油、特种油品等高端产品进口可能🎉增加。航空煤油进口随国际航线恢复有望回升。成品油出口可能成为🤗平衡国内供需的重要途径，出口配额政策调整将影响进口需求。未来😉成品油进口将更加侧重于品种调剂和市场补充，进口均价受国际油价🙌和地区价差影响较大。 04 结语 以管窥豹，海关😡总署前8个月大宗商品进口数据背后，是中国经济转型升级的宏观图😂景。 煤、铁、油、气进口量价齐跌，既是短期市场需求波动😴的反映，更是长期结构变革的必然结果。这一变化既体现了国内经济😊增速放缓、需求减弱的现实，也展示了能源转型、产业升级的积极进🤔展。 未来中国大宗商品进口将呈现总量平稳、结构优化的新🤯常态。对资源进口的依赖度逐步降低，但进口品种更加聚焦高质量、🔥低碳化和差异化产品。这一转变既有利于保障国家能源资源安全，减😁少国际市场价格波动冲击，也有助于推动国内产业转型升级，实现绿😘色低碳发展。 在全球经济格局深刻调整、能源革命加速推进😍的背景下，中国大宗商品进口策略的变革同样具有深远意义。它不仅⭐是应对短期市场变化的权宜之计，更是面向未来构建新发展格局的战😅略选择。 大宗从业者理解这一趋势，对于把握中国经济发展😘方向、洞察全球大宗商品市场走势至关重要。返回搜狐，查看更多

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智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，iPhone 17系列的😴早期交货时间与去年同期相比持平或略有延长，该行维持对苹果(A💯APL.US)“增持”评级，目标价240美元。 大摩指🥳出，iPhone 17系列初期供应状况优于去年，同时早期交货😘时间与去年同期相比持平或略有延长，表明iPhone 17的早🚀期需求可能同比增长。这一积极信号与市场对2026财年iPho🤯ne出货量持平的预期形成对比，为苹果公司带来了乐观前景。 😀 该行的数据显示，iPhone 17系列在开始预订后的4天🤯内(截至9月16日)，其交货时间在全球多数主要市场均呈现同比😢持平或上升的趋势。具体来看： iPhone 17 Pr🙄o Max：在美国的交货时间为22.5天，国际平均为24天，😴较预订开始时的19.4天显著延长。与国际市场相比，其交货时间👏同比增加1.2天。 iPhone 17 Pro：在美国👏为14.2天，国际平均为18.1天，同比缩短2天，但国际市场👏仍增长2天。 iPhone Air：在美国为6.7天，🥳国际平均为7.9天，同比缩短3天(与iPhone 16 Pl😅us相比)，且在中国市场尚未上市。 iPhone 17🤔标准版：表现最为突出，在美国交货时间为15.5天，国际平均为😂19天，同比延长6.5天和9天。中国市场的交货时间达到30.🤗5天，创下两年来的最高记录。 这些数据表明，iPhon😂e 17的需求整体强劲，尤其是基础型号和Pro Max型号。😀报告强调，早期供应状况优于去年，主要得益于生产良率的提升和印😊度工厂产能的扩大——苹果首次在印度同时生产和发货所有新机型。👍 大摩报告通过实地调研发现，当前用户的升级动机主要源于👏替换老旧设备。iPhone的平均更换周期约为5年，这意味着i😂Phone 12用户（上一次“超级周期”的群体）成为今年的自😀然升级者。 大摩预计，苹果2026财年收入将增长6.5🌟%，其中iPhone收入增长5.5%，服务收入增长12%。毛😅利率稳定在46.9%左右，每股收益达8.00美元。看涨情景下😂，iPhone更换周期加速可能推动收入和每股收益更高增长；看🙄跌情景则假设需求疲软和关税压力导致增长放缓。返回搜狐，查看更😎多