文 | Tech星球，作者 | 翟元元 文 | Tec😎h星球，作者 | 翟元元 投资人集体看走眼，错过千亿神😜话泡泡玛特已成创投圈一个经典反面案例。这一次，资本似乎“宁可🤯投错，不能错过”。 8 月 25 日，AI玩具跃然创新😢(Haivivi)官宣完成 2 亿元 A 轮系列融资。该轮融😀资由中金资本旗下基金、红杉中国种子基金、华山资本、愉悦资本领👏投，招银国际等共同参投，Brizan Ventures等老股😅东持续加注。 值得一提的是，这是今年跃然创新拿到的第二😢轮融资，距离上一次A2轮融资不过4个月时间，而且，创下AI玩😁具融资金额最多记录。 不止跃然创新一家得到资本青睐，A😡I玩具，这个同样以提供情绪价值为卖点的细分赛道，至今已经吸引🚀近百家投资机构。据IT桔子数据，AI玩具赛道目前已有96家投😊资机构参与其中，包括红杉、顺为、五源、字节跳动、京东等一线投🤔资机构与互联网大厂。2024年至今，AI玩具赛道融资数量与金🤗额均大幅增长。 资本拼命卡位，押注下一个泡泡玛特传奇时😅代。 资本集体押注AI玩具 如果说，2024年是😍AI玩具元年，那2025年便是AI玩具遍地开花的一年。AI玩🤔具玩家从创业公司到上市公司再到互联网大厂，融资、量产、销售如🤗火如荼地进行。 前大厂高管们引爆AI玩具创业赛道，今年🥳拿到融资的几家创业公司，创始人皆出自头部大厂。 跃然创🤯新创始人李勇，历任锤子科技的首任营销总监、360营销、阿里天😁猫精灵的合伙人。2021年，李勇从阿里离职创办跃然创新，一个😘月之后便拿到了首轮融资。 天眼查数据显示，自2021年🙌成立至今，跃然创新已累计完成6轮、数亿元融资，投资方包括中金😜资本、招银国际、香港科技基金、红杉中国、华山资本、愉悦资本、😂蓝驰创投等头部投资机构。 另外一家3个月拿到2轮融资的😢维他动力，创始人兼CEO余轶南曾在百度、地平线等公司任职。背👏后资方包括高瓴资本、今日资本等明星投资机构。 9月初完😢成数千万人民币A1轮投资的AI机器萌宠公司萌友智能（Rope⭐t），其创始人何嘉斌职业经历跨越微软、百度、字节。 此🎉外，6月份拿到天使轮融资的AI情感陪伴硬件公司“珞博智能”，😢创始人孙兆治此前为⼩鹏机器⼈（鹏⾏智能）产品设计负责⼈。关于🥳珞博智能，一个广为流传的投资故事是，曾给机器人赛道“泼冷水”😂的投资人朱啸虎，在跟珞博智能聊了十分钟后便决定投资。 🥳头部投资机构集体涌入AI玩具赛道。资本加持之下，创业公司一路🤔开启加速扩张。 销量见证着市场的火爆。跃然创新去年7月😢推出的全球首款AI玩具BubblePal，一年时间卖了20万🤯台，至今累计销量突破25万台。以其售价389元计算，一个单品😡AI玩具销售额达到了1亿元。 展开全文 8月推出🤩的第二代产品CocoMate系列，跃然创新工作人员告诉Tec🙌h星球，新品发售即售罄，现在还是预售阶段，网上平台独家。Co😍coMate 和 BubblePal 在功能上略有不同，它是🤗全球首款端到端AI 互动玩具，可以更精准地捕捉到人的的语气和⭐情绪，而第一代产品BubblePal 在对话响应上相对较弱一😍些，但它可以挂在任何玩偶的脖子上，能让喜欢的玩偶活起来。 😉 珞博智能旗下AI陪伴产品芙崽，与BubblePal售价不🥳相上下，定价399元。数据显示，今年“618”销量在京东潮玩⭐品类排行榜上仅次于泡泡玛特和名创优品旗下的单品。其创始人透露😢，7月生产了5000台卖光了，8月产能一两万台，也都快卖光了😢。 芙崽共有五款颜色，分别对应中国五行（金、木、水、火🎉、土），京东产品页面介绍上，芙崽的宣传标签是“会怼老板的AI🔥机器人”，其销售表示，木和火两款产品销售比较好。 汤姆🙄猫、奥飞娱乐等上市公司同样凭借AI玩具实现了增长。数据显示，🙄汤姆猫公司去年底正式推出汤姆猫AI情感陪伴机器人，今年“6·🤗18”电商大促首日，单场直播销售额超180万元的成绩登顶抖音😢AI玩具品类榜单。奥飞娱乐自年初开始首批AI智能喜羊羊开始批😢量销售，目前已迭代超3代产品，增长趋势明显。 高端产品😉售价数万，毛利超90% AI玩具概念很广，它不是AI+🙌玩具的简单叠加组合，也不仅仅局限于传统观念中的儿童玩具。AI🙄毛绒玩具挂件、AI毛绒玩具、儿童陪伴机器人、AI宠物、AI机😁器人、AI潮玩都属于AI玩具范畴。 AI玩具市场定位已🤗经从儿童扩展到了年轻人、中老年人等全年龄段人群。商业模式主要😆是硬件销售，订阅服务。 目前，市场上的AI玩具定价大多🤯在300-400元，中端产品1000-3000元左右，部分高🚀端产品售价数万元。以日本公司GROOVE X推出的AI陪伴机😁器人LOVOT为例，它的基础款价格约3万元人民币，高配版则高🤔达6万多元。 价格与产品功能呈正相关，是否具备语言能力🙌、感知人的情绪波动、反应速度、互动能力、是否为IP等维度，决⭐定了一款产品的价格高低。 AI玩具毛利率远高于传统玩具🙌，与潮玩不相上下。玩具AI化之后，价格比传统毛绒玩具高出5-😁10倍。前瞻研究产业院数据显示，AI玩具行业一般产品如Bub🙄blePal等基础款，毛利率大概在50%-65%，1500元😊-3000元的汤姆猫机器人、RoPet，毛利率维持在70%-🤔85%，个别高端产品如LOVOT、特斯拉机器人，毛利率甚至可🤗以超过90%，比潮玩顶流泡泡玛特70.3%的毛利率还要高。 🤩 充满想象力的利润空间吸引着多方玩家入局。大模型技术成本🚀的降低，让AI玩具创业的门槛变得极低，大厂、传统玩具制造商、😜IP公司、AI玩具初创企业集体瞄准了AI玩具赛道。 不😍过，这个行业擅长融资的公司可能比最终量产产品的多得多。 💯 AI玩具产品悠妮机器人技术联合创始人秦曙光，此前做了十几年🤯的程序员，行业红利逐渐消失，被动转型的他经过一圈市场调研，最💯终选择做竞争不那么激烈的AI玩具创业。他向Tech星球表示，🤩他们与上海一家技术产品公司合作，公司去年至今大概投入了500🌟万元，一支30多人的团队自主研发一年时间，才终于推出了第一款😅桌面机器人产品悠妮，定价399元，对标Eilik机器人。 🙄 公司主要盈利模式是ToB，为品牌代加工。曙光透露，一件售🙄价几百元的产品，他们只赚几块钱。 过去一年踩过的坑让他😢意识到，国内现在很多产品不成功，是因为很多人只停留在炒概念、😅拿Demo（样品）融资的阶段。很多科技企业都是类似的套路，融😡了几百万、几千万元，做个样品之后就不了了之了。过去的PPT融🙄资时代发展成了Demo融资时代，这也导致国内现在很多加工厂是😎为Demo而非量产而生。很多创业新手通常很难躲过这个考验，他😢跟公司为此交了数十万元的学费。 千亿市场成功率低，有人😡亏损上千万 千亿市场等待下一个泡泡玛特的诞生。 🥳据市场研究公司Market Research Future 😴(MRFR)2025年9月发布研报，AI玩具市场规模预计将从😅2025年的421.5亿美元，增长到2034年的2247.5😆亿美元，在预测期(2025年至2034年)内，复合年增长率(😎CAGR)达到20.48%。 不过，资本对AI玩具的态😉度并不统一。有投资人直言并不看好AI玩具赛道。 赛道内🤯的创业玩家，进展也并不乐观。一位AI领域分析师告诉Tech星🤗球，最近跟AI玩具创业者聊，感觉赛道现在发展情况并不好，AI😆玩具成本较高，还不如普通毛绒玩具卖得好。融资数量多可能也跟投🙌资人海投有关系，每个赛道都会Cover一下。融资金额也可以反🥳映资本的重视程度。 AI玩具成功率极低，有人已经退出A😂I玩具项目。AI硬件创业者老石向Tech星球表示，他所在的一😊个社群里面有很多做AI玩具的创业者，他聊过40~50家，目前😁活下来的只有2~3家。 他本人也在今年年初放弃了AI玩⭐具项目，转型做学习陪伴硬件。老石称，他们算是做得比较早的那一🌟拨人，4月份开始的，产品定位是儿童学习陪伴。在他感知里，去年😡8月份，赛道开始变热，不少玩具厂商、品牌方找过来问能不能一起⭐联合做，那时候行业解决方案还处于空白期。于是，老石团队提供技😜术解决方案，联合IP公司、玩具厂家一起做了AI陪伴产品。 🙄 但很快老石便意识到方向不对。老石称自己做产品技术出身，所🚀以刚开始往往从自身或周边需求出发，没有一个非常明确的方向。做🤯到去年12月份，老石感觉到了不对，一方面，产品留存率极低，另⭐一方面，库存积压严重，市场价格卷到极低。原来100多块，年初😡降到了七八十，然后到现在已经只要19.9元，还有9.9元。此😂外也有技术的问题，像灵敏度不高，操作不方便等等。 老石🤔称，试错之后发现，行业希望AI大模型赋能玩具，但AI大模型是😀理性的，它没有情感，所有大模型都是学习人的语言、文本，是一个🌟逻辑的东西，不能做情感陪伴，它需要做得是具体场景陪伴，解决人🌟的刚需问题。 其次，即使AI玩具以后能做成，也不是技术🤯方案公司，最后成功的一定是像迪士尼那样的IP方。他跟IP方合⭐作过，所以知道IP方的流量有多大。在他看来，AI玩具的核心竞😡争力不在于技术本身，而在于内容创作和持续的用户心智影响。“假🚀如这些IP公司自己下场做，技术型公司可能第一个被干掉。”与I👍P合作的技术型公司，可能前期所有试错、探索都是在给IP方做嫁🤩衣。 一家公司拿到融资不代表它成功了，销量好也并不意味🤩着高枕无忧。在老石看来，AI玩具还处于探索期，退货率很高，留⭐存率很低。而且，品类定位是错的，现在过高的技术投入完全属于“😊屎上雕花”，因为定位玩具之后，价格上去了，就没人买单，价格下🌟来了，自己亏损。他认识的人中，有人已经亏损上千万元。 🙌任何一个风口都是这样，一定会跑出少数独角兽，也一定会有人亏损😴退出。资本助推之下，有可能成功，也可能成仁。返回搜狐，查看更😅多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

贝森特直指美联储存在“使命蔓延”与“机构臃肿”的问题，将其比作“逃出实验室的致命病毒”，要求展开无党派审查并剥离其银行监管权。 美国财政部长贝森特上周五呼吁对美联储进行全面改革，称这家央行正受“使命蔓延”（mission creep）与“机构臃肿”（institutional bloat）问题困扰。 在《华尔街日报》（The Wall Street Journal）发表的一篇措辞尖锐的评论文章中，贝森特将美联储比作“逃出实验室的致命病毒”，认为必须将其“重新关进牢笼”。 这篇文章发布之际，特朗普政府正试图通过“宣称总统有权解雇美联储理事”来掌控美联储理事会。此前，特朗普曾持续数月施压美联储主席鲍威尔要求降息，随后又以“涉嫌抵押贷款欺诈”为由解雇美联储理事库克。目前，库克已提起诉讼，阻止特朗普的解雇。 若库克被迫离职，且特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）获得参议院批准，那么特朗普提名的人选将在美联储理事会7个席位中占据4席多数——这意味着他们可推动利率政策与银行监管领域的全面变革，也将让“美联储是否独立于白宫”的问题陷入争议。 分析师表示，贝森特的文章旨在为“掌控美联储”提供合理性依据。 一本关于美联储独立性的书的合著者马克·斯宾德尔（Mark Spindel）表示，“这一切都是为了掌控政府中最具权力的机构。” 美国国会在设立美联储时，特意设计了限制白宫影响力的机制：美联储理事任期为14年，且任期交错，需经参议院批准；仅在有“正当理由”（for cause）的情况下，才能解雇美联储官员。 贝森特在文章中称，美联储已失去美国民众的信任，“必须重新树立作为独立机构的公信力，专注于实现通胀稳定、失业率低、利率温和的核心目标”。 他呼吁对美联储展开“独立、无党派的全面审查”，并提议剥离美联储对美国银行业的监管权。 2008年金融危机后，国会曾短暂考虑过一项由民主党提出的“剥离美联储银行监管权”提案，但最终反而大幅扩大了美联储的监管权限。 2008年金融危机中，美国银行业“大而不倒”的问题暴露，国会因此赋予美联储更严格的监管权力，包括对大型银行实施压力测试、设定资本金要求等。 “在所有银行监管机构中，美联储权力最大、权限最广，”研究公司资本阿尔法伙伴（Capital Alpha Partners）董事总经理伊恩·卡茨（Ian Katz）表示。 根据贝森特的改革计划，美联储应仅专注于“宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定”三大领域。 贝森特提议的改革需通过立法实现，但卡茨认为，国会“极不可能”据此采取行动。 在利率政策方面，贝森特表示，美联储在经济衰退时“通过资产负债表政策降息”的做法，“仅应在真正的紧急情况下使用”。 展开全文 他指出，资产负债表政策已直接影响“经济中哪些部门能获得资金”，“干预了本应属于市场与民选官员的领域”。 贝森特称：“权力扩张催生了华盛顿的一种风气——在财政决策失误后，政府依赖美联储来‘兜底’。” 以下为《华尔街日报》刊登的贝森特所著文章的精简版。 正如我们在新冠疫情期间所见，实验室培育的实验产物一旦逃出牢笼，便可能造成巨大破坏，且难以收回。2008年金融危机后，美联储推出的“非常规”货币政策工具，也以类似方式改变了其政策体系，带来了难以预测的后果。 美联储的新运作模式，本质上是一场“功能增益”（gain-of-function）货币政策实验。非常规政策的过度使用、使命蔓延与机构臃肿，正威胁着央行的独立性。美联储必须改变方向：其标准政策工具已变得过于复杂，难以管理，且理论基础存在不确定性。而目标明确、简单可衡量的工具，才是长期实现更好政策效果、维护央行独立性的最清晰路径。 人们或许会认为，2008年后推出的新工具与金融市场集中化，能让美联储更精准地判断经济走向；至少，这些新增职能应能让美联储更有效地引导经济。但事实并非如此：2009年，美联储预测2011年美国实际国内生产总值（GDP）增速将达到4%，但实际增速仅为1.6%。那段时期，美联储两年期GDP预测累计高估规模超过1万亿美元。反复的预测失误表明，美联储对自身能力与扩张性财政政策的刺激效果过于自信。当特朗普政府转向减税与放松监管政策时，美联储的预测又过于悲观——这暴露了其对有缺陷模型的依赖，以及对供给侧效应的忽视。 2008年金融危机期间及之后的多次干预，实际上为资产持有者提供了“隐性兜底”。这种有害循环导致国家财富向“已拥有资产的群体”集中：企业领域中，大公司通过锁定低息债务蓬勃发展，而依赖浮动利率贷款的小公司则在利率上升时陷入困境；房主因固定利率抵押贷款，房产价值大幅上涨且基本不受利率影响；与此同时，被排除在资产市场之外、受通胀冲击最严重的年轻家庭与低收入家庭，却错失了资产增值的机会。 美联储未能实现通胀目标，导致阶层与代际差距扩大。其试图通过“财富效应”刺激增长的做法，最终适得其反。金融分析师凯伦·佩特鲁（Karen Petrou）在2021年出版的《不平等的引擎》（Engine of Inequality）一书中写道：“极端的不平等清晰表明，财富效应对富人极为有效，却给其他人带来了更严重的经济困境。” 美联储影响力的扩大，对其独立性产生了深远影响。通过将职权延伸至传统上属于财政部门的领域，美联储模糊了货币政策与财政政策的界限。央行的资产负债表政策直接决定“哪些部门能获得资金”，干预了本应属于市场与民选官员的领域。而与财政部债务管理的纠缠，让人怀疑货币政策正被用于“满足财政需求”。 美联储的权力扩张催生了华盛顿的一种风气：在财政决策失误后，政府依赖美联储来“兜底”。当总统与国会的政策失灵时，他们期待的是美联储干预，而非承担责任。这种“别无选择”的局面，滋生了不负责任的扭曲激励。 监管越界进一步加剧了问题。《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）大幅扩大了美联储的监管范围，使其成为美国金融业的主导监管者。15年后的今天，结果令人失望：2023年硅谷银行倒闭事件，暴露了“货币政策与银行监管职能合并”的风险。如今，美联储既监管银行、向银行放贷，又决定银行的盈利逻辑——这种不可避免的利益冲突模糊了责任边界，也危及了自身独立性。 更合理的框架应重建专业化分工：赋予联邦存款保险公司（FDIC）与货币监理署（OCC）主导银行监管的权力，而让美联储专注于宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定。 美联储独立性的核心是公信力与政治合法性——这两者都因其“超越使命范围”而受损。过度干预导致了严重的分配失衡，削弱了公信力，也威胁了独立性。展望未来，美联储必须减少其对经济造成的扭曲：量化宽松（QE）等非常规政策仅应在真正的紧急情况下，与联邦政府其他部门协调使用。此外，还需对美联储整个机构展开“坦诚、独立、无党派的全面审查”，涵盖货币政策、监管、沟通、人员配置与研究等所有领域。 美国当前面临短期与中期经济挑战，同时还要应对“央行将自身独立性置于危险境地”的长期后果。美联储的独立性源于公众信任，因此必须重新致力于维护美国民众的信心。为保障自身未来与美国经济稳定，美联储必须重新树立“独立机构”的公信力，专注于法定使命：实现充分就业、稳定物价与温和的长期利率。返回搜狐，查看更多