正当市场怀疑论者警告股市估值已飙升至危险高位时，华尔街一股日😴益壮大的声音却在主张，是时候重新审视对“昂贵”的定义了。 ❤️ 越来越多华尔街分析师建议，投资者或许应该抛开对传统市盈率🙄的固有认知。美国银行的策略师上周就表达了类似观点，认为应将当🎉前的高估值视为“新常态”，而非期待其均值回归到“逝去的时代”🔥。分析师指出，标普500指数的估值中枢已结构性上移，是由于美🙌国经济衰退减少、向技术或服务业转型、利润稳定性提高等多重因素😢支撑。 这呼应了资深华尔街策略师Jim Paulsen😂近期的分析。Paulsen的分析显示，标普500指数的估值中🎉枢在过去几十年持续上移，他认为这削弱了将当前人工智能狂潮与上😜世纪90年代末互联网泡沫直接类比的悲观论调。 这一转变👏引出了两个核心问题：投资者应如何判断一个持续移动的估值目标？🙄它是否会继续以相似的速度进入“未知领域”？这场关于估值范式的😡辩论，正深刻影响着投资者对未来市场回报的预期。 估值中⭐枢的结构性上移 数据显示，美国股市的估值范围在本世纪已🙌发生显著飞跃。根据Jim Paulsen的分析，标普500指😍数过去30年的滚动平均市盈率，已从上世纪90年代初的约14倍👏，上升至如今的约19.5倍。而在1900年至90年代中期的近😢一个世纪里，该比率一直稳定在13.5倍至15.5倍的狭窄区间😁内。 Paulsen表示： “估值相较于以往正发😊生一些奇怪的变化——即估值范围存在持续上行的趋势。” 🤔Paulsen认为，估值中枢的上移并非偶然，背后有多重因素支🎉撑。他指出，美国经济的衰退频率已大幅下降，战前约42%的发生🤗概率在过去30年降至仅10%左右。同时，美国经济已从工业主导😘转型为技术与服务业主导，市场本身也更偏重于那些能支撑更高估值🙌的成长股。 此外，其他结构性变化也起到了推动作用。电子🔥交易的普及，以及个人和国际投资者参与度的提高，改善了股市的流🙄动性。被Paulsen称为“利润生产率”（即每单位就业所创造👏的实际利润）的永久性提升，也为估值提供了向上的偏向。最后，历😂史进程中不断加速的创新周期，同样是推高估值的动力之一。 😁 成分股变化支持高估值 Paulsen并非唯一认为高估🤔值有其合理性的市场观察者。美国银行的策略师也在近期呼应了这一😘前提。美银股票与量化策略主管Savita Subramani🔥an在9月24日给客户的报告中写道，当前标普500指数成分股🤩的内在属性，为不断膨胀的估值倍数提供了支撑。 Subr🥳amanian指出，与过去几十年相比，如今指数中的公司具有更🤗低的财务杠杆、更低的盈利波动性、更高的效率以及更稳定的利润率💯。她强调： “该指数与80年代、90年代和21世纪初相😊比已发生显著变化。或许我们应该将今天的估值倍数作为新常态的锚😆点，而不是期望均值回归到一个早已逝去的时代。” “重新🥳锚定”而非无限上涨 然而，并非所有人都认为估值会无限期🎉地持续攀升。Seaport Research Partner🙌s的首席股票策略师Jonathan Golub提出了一个更为👍温和的看法，他认为市场并非处于“估值持续向上漂移”的状态，而😴是“重新锚定在一个更高的水平”。 Golub解释称，上😡世纪70和80年代估值之所以如此之低，部分原因是当时极高的利😢率推高了资本成本，威胁到企业的运营能力。他认为，如果未来借贷🥳成本出现类似的大幅飙升，估值倍数可能会回落至几十年前的平均水🥳平。不过，他补充说，目前并未看到这种风险。返回搜狐，查看更多😜

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天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

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承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

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2025-10-09 02:41:00 作者：狼叫兽 10月8日，支付宝携手AI健康应用AQ与高德共同发布首份出国三宝小趋势榜，揭示中国游客海外出行行为的新变化。 数据显示，中国游客在欧洲通过高德地图搜索“厕所”导航的使用次数同比增长达220%，“找厕所”正逐渐成为赴欧旅行中的高频需求。这一现象反映出游客对出行便利性与舒适度的关注持续提升。国庆假期期间，高德地图境外活跃的中国用户数量同比上升41%，选择境外自驾导航的用户增长45%。最受中国游客青睐的海外目的地前三名分别为新加坡、东京和曼谷，而计划前往卢浮宫参观蒙娜丽莎的用户人数也较去年同期增长70%。 在欧洲旅游场景中，实用性和体验感日益受到重视，“厕所导航”的兴起正是从“打卡式旅游”向“舒适型旅游”转变的缩影。游客不再仅满足于走马观花，而是更注重旅途中的细节安排与生活质量。 与此同时，AQ平台的境外健康咨询服务量环比上升32%。其中，“出国期间突发高烧或腹泻如何处理”成为用户最关心的健康问题。根据咨询情况，AQ为中国出境旅客提供的五大常备药品建议为：感冒药、肠胃药、抗过敏药、晕车晕船药以及外伤护理用品。在国家分布上，美国、日本、澳大利亚、韩国和越南是中国用户寻求海外健康咨询最多的五个目的地。 支付方面，支付宝在出境人群中的使用率保持高位，平均每两位出境游客中就有一位会使用该服务。其中，希腊成为中国游客使用其进行消费增长最快的国家，位居榜单首位。 随着出境游市场的全面回暖，游客对境外服务的需求呈现多元化趋势。高德在出行导航、AQ在健康管理、支付宝在支付领域的协同，已逐步构建起覆盖旅前、旅中各环节的服务生态闭环。这不仅提升了中国游客全球出行的便利性与安全感，也折射出中国出境旅游正经历从“走得出去”到“走得舒适”的深层升级。 返回搜狐，查看更多