深圳商报首席记者 陈小慧 买入17年后，股神巴菲特“清🙌仓”了比亚迪，一场价值投资长跑迎来了谢幕。 9月21日😁晚间，据外媒报道，沃伦・巴菲特旗下的伯克希尔・哈撒韦已完全退😴出其在比亚迪的投资。据统计，巴菲特持有比亚迪股票的这些年里，🙌比亚迪股价上涨了约3890%。也就是说，伯克希尔・哈撒韦在比😴亚迪的17年投资中获得了超过38倍的回报，堪称价值投资史上的😴经典案例。 22日，比亚迪集团公关总经理李云飞回应，“❤️股票投资，有买就有卖，这是很正常的事情！感谢芒格和巴菲特对比🙌亚迪的认可！也感谢过去17年的投资、帮助和陪伴！为所有的长期😍主义点赞！” 芒格的“一通电话”和“拍桌子”坚持 🌟 2008年9月，全球金融危机的阴霾下，伯克希尔·哈撒韦公司🤩做出了一项改变其投资生涯的决定——投资中国新能源汽车制造商比😊亚迪（BYD）。当时，比亚迪股价仅为几港元，伯克希尔·哈撒韦🤗公司以每股8港元的价格，认购了比亚迪2.25亿H股，总计斥资🤯2.3亿美元，占总股本的9.89%。 事实上，投资比亚😆迪是查理·芒格的主意。在一次采访中，巴菲特曾说，“投资比亚迪❤️不是我或投资团队（的主意），有一天查理打电话给我，说我们必须😎买比亚迪，说王传福是爱迪生和比尔盖茨的结合体。”在芒格看来，😉王传福可以像爱迪生那样解决技术问题，同时又可以像韦尔奇那样解🌟决企业管理上的问题。 “这个家伙（指王传福）是个天才。😅我从未见过这样的人。他可以做任何事情。他是一个天生的工程师，👍是一个能把一切都做出来的那种生产型管理者。”芒格表示。 🔥 而巴菲特和芒格这对挚友还为了比亚迪有过一次“拍桌子”的故事😉。“在做出投资决定时，芒格以往总会顺着我的意思，赞同我的提议😢，但只有两次和我拍了桌子，让我‘买买买’，一次是入股比亚迪，🤩另一次是入股Costco。”巴菲特回忆说。不过，巴菲特认为，🎉在投资这两家公司的重要时刻，芒格都是对的。 巴菲特当年😅是这样表述的：他和芒格相识51年，在商业合作的这几十年里，查😜理总共给我打过3个建议投资的电话，毫无疑问，这三个投资项目都😍是我当时没有看到的，其中第三次便是投资比亚迪。 202😂2年6月比亚迪盘中冲至333港元，相对于巴菲特的买入价涨幅4🙄0多倍。直到2025年，伯克希尔·哈撒韦已完全清仓比亚迪股份😢，结束了长达17年的投资。17年投资中获得了超过38倍的回报😘。 十多年来“一股未卖”，穿越“牛熊”的长期主义 🔥 自大举买入比亚迪后，比亚迪的股价经历了多次大幅波动。先是短😍期爆发，投资比亚迪消息公布次日，比亚迪H股跳空高开，从约8港😍元飙至近80港元；2009年10月股价创下85港元高位。 😴 然而，在2010和2016之间，比亚迪股价出现了回调与蛰😀伏。2010年，比亚迪在发展中遭遇重创，汽车销量连续5个月环😍比下滑。那一年，巴菲特与芒格来了中国，出现在比亚迪销售突破1🤩00万辆庆功会上。 展开全文 曾有人猜测巴菲特是😆否会在当时比亚迪最艰难的时候售出股票，然而时间证明，在长达十👏几年的时间里，伯克希尔·哈撒韦公司“一股未卖”。 “抛😂售比亚迪股票？那不是我的风格，作为芒格家族的一员，我会带着比😊亚迪的股票进坟墓”。查理·芒格曾表示。 王传福曾说，“😎巴菲特对比亚迪非常满意，即使在最困难时候都从未提出过任何意见😢，他只要认定了这个人，就不会再买进卖出股票。” 201😴9年，比亚迪迎来了最艰难的一年。当年比亚迪的净利润只有16亿🌟，但研发投入高达84亿。如此大的亏损，王传福在公开场合回忆时😉曾饱含泪水说，“2019年是比亚迪最艰难的一年，但是比亚迪只😢有一个目标，就是活下去，背后的辛酸和不易，只有我们自己更清楚⭐。” 尽管市场波动，但长达14年间，巴菲特都坚定持有比😢亚迪。直到2022年。 2022年，比亚迪宣布停止燃油😀车生产，All in新能源，情况渐渐发生了巨大好转。2022😘年，比亚迪全年销售186万辆；2024年比亚迪全年销量427❤️.21万辆，成为销冠。近日比亚迪发布的2025年中期业绩报告🎉显示，营收方面，比亚迪报告期内收入达到3713亿元，同比增长😉23.30%，创下历史新高。2025年7月21日，比亚迪第1🔥300万辆新能源汽车成功下线。 股价方面，2022年6😢月比亚迪盘中冲至333港元。也就是从这一年开始，巴菲特才开始😊减持比亚迪股份。彼时，比亚迪市值突破万亿港元。 202😅2年8月30日，港交所网站显示，巴菲特旗下的伯克希尔在202🌟2年8月24日出售了133万股比亚迪H股，均价277.101🥳6港元，套现3.69亿港元，仍持有2.18719亿股，占已发😉行的有投票权的比例降至19.92%。 “2022年8月🥳，伯克希尔开始陆续减持其于2008年购买的公司股票，去年6月🤩其持股就已在5%以下了。”比亚迪李云飞表示。 有统计显😉示，从2008年9月至2025年9月的约17年间，巴菲特累计😁减持比亚迪H股至少16次，累计套现至少80.71亿港元。 🔥 查理·芒格曾在2023年2月16日每日期刊公司股东年会上🤗表示，“没有任何一家企业投资回报率能超过比亚迪，我们在比亚迪😂的投资到现在价值约80亿或90亿美元。这是一个相当不错的回报🔥率。我们不能总遇到这样的事情，可能一辈子也就遇到一次，这种事😁情真的很难遇到。” 清仓背后意味着什么？ 关于巴👍菲特的清仓，比亚迪回应，“股票投资，有买就有卖，这是很正常的😀事情！”此前，巴菲特开启比亚迪减持计划的时候，就有在公开场合🤗表示过，“减持比亚迪是为了更好地配置资本。” 农文旅产🔥业振兴研究院常务副院长袁帅认为，从巴菲特的角度来看，其清仓行😴为是基于自身投资策略与对市场综合判断的结果。巴菲特一向秉持价🚀值投资理念，注重企业的长期内在价值与稳定的现金流。在投资比亚😆迪初期，他或许看到了比亚迪在新能源汽车领域的技术潜力、市场前🤗景以及管理层的能力等闪光点，这些因素符合他当时对优质投资标的😍的判断标准，从而选择重仓投入。然而，随着时间推移和市场环境的🥳变化，多种因素可能促使他做出清仓决定。一方面，全球宏观经济形😉势的波动，会影响他对资产配置的考量，可能会调整投资组合以应对🙌不确定性，降低风险暴露。另一方面，新能源汽车行业竞争日益激烈🙌，技术迭代迅速，市场格局不断变化，虽然比亚迪发展态势良好，但😍巴菲特或许认为行业未来的不确定性增加。 中国企业资本联🌟盟副理事长柏文喜分析表示，巴菲特清仓比亚迪，属于正常的市场行🎉为，无需过度解读。从2008年买入到2025年清仓，巴菲特这😂笔投资历时17年，累计获利超过38倍。在此期间，巴菲特享受了🤯比亚迪从一家中小型电池制造商成长为全球新能源汽车龙头企业的全😍过程，如今选择退出，很可能是出于资产配置、资金回收或寻找新投😜资方向的考虑，而非对比亚迪基本面的否定。 “总体来看，😂巴菲特清仓是其投资周期自然结束，而比亚迪的回应则体现出一家成😎熟企业的格局。对于投资者而言，更应关注的是比亚迪未来的技术竞😁争力、市场份额和盈利能力，而非单一股东的进出。”柏文喜说。返👏回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多