从“万店野心”到“万店治理”，万辰二代迎来接班难题。 😜市值水晶 买买买的万辰需要停下来消化了。 进入零😘食赛道短短四年，万辰用合资+收购的模式快速堆出门店规模，旗下😢四个品牌门店数量突破万家。但万辰集团正在承受与之匹配的系统性🤔代价。 2024年前三季度，公司资产负债率已达81.5⭐4%，而在最新一笔近14亿元控股来优品的交易完成后，预计将进😅一步上升至90.97%。这也是90后接班人上任后第一次大手笔🙌的支出。 作为转型零食连锁的半路玩家，万辰最早采取的是😁轻资产的合资路径：2022年起，先后与陆小馋、好想来、来优品🤩、吖嘀吖嘀团队成立合资公司，以合作方式进入量贩零食赛道。 😴 但随着品牌布局成型，合资模式逐步让位于控股：2023年8😁00多万收购老婆大人、2024年掏将近3亿控股好想来，202🙌5年又拿了14亿收购来优品股权。 从合资到控股，扩张话😀语权的背后，是收缩的利润缺口。过去两年，万辰营收增速极快。2🎉023年同比暴涨1592%，从不到6亿元跃升至93亿元；20😀24年再次增长247.86%至323亿元。 2023年😉仍亏损8292万元，2024年公司归母净利润为2.94亿元，😉净利率仅为0.9%。截至2025年5月，公司营收41亿元，净😘利润1.42亿元，净利率微升至3.5%。 利润迟迟上不😘来的核心原因，是组织消化能力跟不上。不同品牌之间SKU结构、🎉门店模型存在差异，区域团队之间资源调配效率低。 202❤️4年公司管理费用高达9.8亿元、销售费用14.3亿元，分别是🎉2022年的30倍与71倍。管理费率3.0%，高于行业中同为😡万店体量鸣鸣很忙的1.0%。 这不仅是规模扩张带来的自😊然负担，更是体系整合滞后导致的内耗外溢。 从轻资产合资😆到重资产控股，万辰完成了零食连锁第一阶段的资本堆叠；但如果不👍能解决组织结构的复杂性与效率问题，万店规模带来的营收膨胀，很😊难真正转化为高质量利润。 真正的门槛，不在能不能开一万🤩家店，而在能不能管好这万家店。 可见膨胀的万辰还需要进😉一步消化万店规模，才能拿到属于规模效应下的利润表现。从父辈手❤️中接过万店规模的王泽宁，这场由90后接班人主导的规模消化战，😉才刚刚开始。 01更敢赌的90后接班人 2025🤔年8月，王泽宁主导万辰集团以13.79亿元的价格收购来优品（👍南京万优）49%股权，交易完成后，公司对该子公司的持股比例由😂26.01%提升至75.01%。这是王泽宁成为实控人后，第一😆次用真金白银做出的判断。 从过去两年的数据来看，这家被😎收购公司跑得并不慢：2023年营收31.19亿元，亏损410🔥0万元；2024年营收增长到77.12亿元，实现净利润2.4🤯6亿元；2025年前5个月营收已达41亿元，净利润1.42亿👍元。 展开全文 但贵这个词，可能依然绕不开。 😎 在这一背景下，万辰内部采取了品牌并行、赛马验证的方式试水🤯新业态。 从品牌进度来看，来优品团队最早启动探索。20💯24年10月在河南开设来优品省钱超市试验门店，用来测试全品类🎉折扣模型。试点门店的数据反馈直接推高了公司内部对这条路径的信👏心。两个月后，合肥门店落地；再到2025年1月，第一家旗舰店😜正式开业，定位是家庭社区购物目的地。 整个门店模型验证🔥连出，节奏非常明确。 对比来看，好想来的动作明显更慢。⭐直到2025年1月才推出全食优选门店，主打法是社区食品超市，🤩在零食之外加了生鲜、烘焙、日化个护等更多日常消费品类。目前已💯完成3.0、4.0、5.0三个版本迭代，其中3.0版刚进入全😡国招商，4.0和5.0仍集中在江苏区域做模型调整。 从🎉时间线来看，来优品明显更早进入折扣业态试验阶段，并已在多个城😢市完成模型跑通。因此，这笔14亿的大额收购不仅是对其业绩能力👏的认可，也可能是对内部赛马的管理激励。 当然这笔收购也👍带来实打实的好处。一方面，绑定创始团队利益，有助于稳定经营节💯奏；另一方面，也能在一定程度上做厚万辰的整体财报表现。 ⭐ 但现金流压力同样不可忽视。根据《备考审阅报告》，本次交易完🙌成后万辰集团2025年15月的负债总额增加22.52亿元至6😊5.81亿元，资产负债率将由67.57%上升至90.97%，🤗且由于本次股权收购的借款资金的财务费用影响，万辰集团的净利润😊将下降1.86%至6.56亿元。 这并非万辰首次承压前🎉行。自2022年转型以来，公司资产负债率已从44.02%一路🙌攀升至2024年的79.85%。可以说，借钱赌增量几乎是写进🔥万辰增长DNA里的底层逻辑。 但如今不再是赌品牌爆发的🌟阶段，如何更快的消化这些并购资产，提效或许才是万辰当下的头等🤔大事。 03 还在消化的万店规模 万辰的万店成绩😡单，在业内显然是行业头部企业。陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖😎嘀四大品牌统一成好想来品牌零食后，零售网络横跨下沉与核心市场😂，门店总数接近万家。 但规模之外，组织能力仍在适应这张🤩被迅速铺开的网。 财务端的信号很明显：2024年，销售🤩费用14.3亿元，管理费用9.8亿元，分别是2022年的71🙌倍与30倍。这不是常规增长，更像是一次硬吞下万店规模带来的系👏统性增长负担。 支出增长的主因是组织本身人员、管理、复🌟制门店的标准化体系，以及并表带来的多种内耗因素。返回搜狐，查😍看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

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保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

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中信国际电讯宣布，其附属公司澳门电讯与澳门政府就特许合同达成😁了补充协议。该合同原定于2025年9月30日到期，现已延长两💯年，至2027年9月30日。 根据补充合同，特许资产将😂于2025年10月1日起成为澳门特别行政区的财产，但澳门电讯😜仍可继续使用。自同日起，这些资产将按照“公平、透明、用者自付😢”的原则开放给澳门其他公共电信网络经营者共用，澳门电讯在特许🥳业务之外使用这些资产将收取费用。此外，自2026年1月1日起😜，澳门电讯将协助政府管理这些共用资产。双方将继续就尚未明确的🌟细节进行磋商。补充合同延续了上一份补充合同的原则，公司认为这🤗将有利于澳门电讯的未来发展，并继续支持澳门社会发展。公司已申😂请于2025年9月18日下午1时起恢复股份买卖。返回搜狐，查😴看更多