文 | 产业观察室，作者 | 方建华, 国科新能创投创始合伙😢人 文 | 产业观察室，作者 | 方建华, 国科新能创😊投创始合伙人 AI作为新一轮科技革命的核心驱动力，凭借🤯“数据+算法+算力”的组合，为突破传统增长模式瓶颈提供了新路🤩径，在开启生产要素重构革命、成为中国高质量发展“新动能方程式😉”的同时，更已上升为一场关乎国运的战略博弈。 然而，A😡I的核心在算力，而算力之根脉，终归于能源。当前，AI大模型正😎从技术探索冲刺应用爆发期，厂商扎堆卡位、用户规模几何级暴涨的🤯“产业狂欢”之下，能源危机早已悄然蛰伏。 有关数据显示💯，全球数据中心的耗电量，已从十年前的100亿瓦增加到如今的1🙌000亿瓦水平。ChatGPT聊天机器人每天耗电超过50万度👏，用于处理约2亿个用户请求，相当于美国家庭每天用电量的1.7😆万多倍。 而国际能源署（IEA）预测的数据更是戳破幻象🎉，2030年全球数据中心电力需求将近千亿兆瓦时，美国数据中心😜电力增量中，AI相关消耗占比将近半，能耗规模或将超过钢铁、化🤗工等传统高耗能产业。 可见，稳定、廉价、大规模的能源供😴给，是掌握算力竞赛的关键。显然，AI数据中心已成“电老虎”。😎 这场AI算力革命与能源供给间的矛盾，正在催生一场重要🎉的技术颠覆。而固体氧化物燃料电池（SOFC）或将成为“破局救😀场”的关键所在。SOFC的复兴，不是简单的技术迭代，而是对数🤗据中心能源体系的“范式重构”。 传统供电体系存重大短板😍，AI算力遇能源瓶颈。 国内一些一线城市电力负荷在趋近😍饱和的现实下，新建数据中心获取电力指标需排队2-3年，柴油发😀电机成了"应急救星"，单台机组日均油耗超2吨的背后，是电网扩🚀容严重滞后的无奈。 可关键是，传统UPS+柴发方案35⭐%-45%的综合能效，在AI训练集群1.5以上的PUE面前不😍堪一击，电力成本占运营支出60%的沉重负担，正让数据中心从"😢数字金矿"沦为"能耗机器"。 2025年全国数据中心碳🤔排放强度需下降30%的硬约束，已在广东、上海等地化作能耗双控😴的利剑，传统供电方案随时面临限电风险。而2024年国内天然气🚀价格40%的波动幅度，让依赖单一燃料的供电系统如同风中残烛。🤔 当电力需求、效率瓶颈、碳排放压力、燃料波动“四大死穴🤩”交织，传统供电体系的短板正愈发凸显，AI算力的持续增长亟需😆全新的能源解决方案。 SOFC何以成为破解AI能源困局🙌的"六边形战士"？ 实际上，SOFC技术早在1899年🤩就诞生了，而在AI时代迎来了技术重生。其核心在于固态陶瓷电解❤️质构建的电化学反应体系，无需燃烧即可将天然气、氢气等燃料的化🙄学能转化为电能，55%-65%的电效率、超90%的热电联产综🎉合效率，直接将燃气轮机甩于身后。 展开全文 以天😅然气3.05美元/MMBtu计算，SOFC0.09美元/kW😘h的发电成本，仅为柴油机组的三分之一，这种效率碾压式的优势，😅使其在能源成本高企的当下成了“及时雨”一样的存在。 模🔥块化设计赋予SOFC"闪电部署"的能力，90天完成MW级系统💯安装的速度，对比燃气轮机1-2年的建设周期，重写了数据中心能⭐源设施的建设逻辑。Bloom Energy为Oracle数据🙄中心许下"90天供电"的承诺，正是对传统基建模式的降维打击。🤔 更关键的是，SOFC兼容天然气、氢气、生物气、氨气的😴燃料灵活性，使其既能衔接现有能源网络，又能无缝对接氢能未来，😆这种"过渡与终极"兼备的特性，在能源转型中堪称独一档。 😢 而近乎零排放的环保属性，让SOFC高度契合科技巨头的ESG🎉诉求；直流输出无需交直流转换的特性，使其电压波动远低于传统方🙄案，恰好匹配服务器芯片对电能质量的严苛要求。 从效率、👍部署、燃料、环保到供电质量，SOFC的全面优势，使其成为破解😍数据中心能源困局的“六边形战士”。 SOFC迎来黄金十🔥年，能否重构能源格局“隐形冠军”？ 行业预测显示，20🤔27年全球SOFC市场规模将达700亿元，未来三五年内有望突😍破2300亿元，数据中心应用占比将从当前1.1%快速跃升，每😘1GW部署对应100-200亿元市场空间。 这场爆发式🙄增长的背后，是AI算力需求与碳中和目标的双重驱动，SOFC不😉再是边缘的备选方案，而是成为能源转型的核心力量。 在“🤯碳金融”领域，SOFC的价值更显独特。每发1MWh绿电可产生🤔0.7-0.9吨CCER，按当前60元/吨计价，10MW电站🥳年碳收益超300万元；在欧盟CBAM体系下，采用SOFC的钢⭐铁企业较传统工艺可节省23%碳关税。 这种“发电+碳资🙄产”的双重收益模式，让SOFC成为企业对抗碳成本的利器，更使😴其在能源转型中化身“隐形冠军”。 从数据中心到分布式发😡电，从工业供能到家庭热电联供，SOFC的应用场景正不断拓宽。😢随着技术迭代与成本下降，SOFC不仅将重塑数据中心能源格局，👍更将在工业减排、交通转型等领域发挥关键作用。 如今，A⭐I算力需求的爆发式增长与全球碳中和目标的推进形成历史性交汇，🤗能源供给的“高效化”与“低碳化”已成为不可逆转的趋势，SOF😅C的“黄金十年”也由此正式开启。 而以壹石通为代表的中😊国企业，正凭借从核心部件到系统集成的全栈技术实力，在这场重塑🚀全球能源秩序的革命中，加速抢占技术高地、争夺行业话语权，为中😴国乃至世界的能源转型注入更多确定性力量。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多