深圳商报·读创客户端记者 李薇 常州市龙鑫智能装备股份😊有限公司（简称“龙鑫智能”）冲刺北交所IPO的进程遭遇“卡点🤩”。9月底，北交所向公司及其保荐机构中信建投下发第二轮审核问🤯询函，涉及五大类问题，将公司2024年以来“增收不增利”、订🥳单结构变化、收入确认瑕疵、采购公允性及募投必要性等核心矛盾逐😅一摆上桌面。 业绩“变脸”：扣非净利两位数下滑，毛利率😡三连降 问询函显示，2024年龙鑫智能归母扣非净利润同🎉比下滑22.90%，毛利率35.91%，同比降6.89个百分😊点；2025年上半年毛利率进一步跌至34.26%，其中研磨设🤗备毛利率骤降11.44个百分点至35.97%。 北交所😴要求公司说明“订单延迟或压缩采购规模”对现金流及业绩稳定性的😘量化影响，并进一步说明主要产品是否有毛利率持续下滑的风险。 ⭐ 收入确认“瑕疵”扩大：三年占比从6%升至17% 💯报告期各期，公司验收证明存在“仅签字、邮件确认、无客户盖章”😢等瑕疵的收入占比分别为6.02%、8.47%和17.18%，😅呈逐年扩大态势。 北交所要求公司说明报告期内验收证明存🥳在瑕疵的收入金额及占比持续增长的原因。是否存在年底突击验收、😂提前确认收入？2024年冲减收入的“大钣科技（长兴）”项目，😉前期确认是否合规？ 采购公允性遭“点名”：多家供应商成🤔立时间短、专供公司 问询函指出，公司产品专业定制化特征🙄明显，导致不同项目间采购内容存在一定差异，所需原材料的规格型🥳号不完全相同，同时同一型号原材料参与报价的各家供应商报价结果🥳有所差异。公司存在部分小规模、成立时间短或主要为公司服务的供👏应商，该类供应商主要为发行人提供外协加工和安装服务。2024😊年末，公司在建工程余额3807万元，主要为新厂房建设。 🙌 北交所要求该公司说明：对于部分原材料的采购（如伺服电机、筒😎体内胆、柯力不锈钢等），报告期内公司向相关供应商采购价格与供🤔应商对外销售给其他客户的价格或向不同供应商询价结果差异较大的🙌原因，是否存在供应商为发行人承担成本费用、利益输送等情形。同🎉时，公司需说明部分高单价部件等原材料的供应稳定性，是否主要由🤯该公司承担相关原材料价格波动的风险。 针对新厂房，北交😜所要求公司说明新厂房单位造价的公允性，相关采购资金的具体流向😢，是否存在资金直接或变相流向发行人及其关联方、客户和其他供应🙄商的情况。 募投45,821万元必要性被质疑：在手订单💯连续两年下滑 公司拟将4.58亿元募资投向“智能微纳米😢材料生产设备”“大型自动化装备”及“研发中心”三大项目。但数😍据显示，报告期各期末在手订单金额分别为10.47亿元、12.😎16亿元、10.18亿元，2025年上半年新增订单仅1.13🌟亿元，低于2023年同期。 北交所要求公司结合“下游电⭐池材料扩产节奏、客户结构变化”再算一次产能消化模型，并提示是🤩否存在“产能过剩”风险。 实控人未约定利息借款、应收账👏款逾期超60% 实控人莫铭伟曾向两名员工合计出借700❤️万元用于员工持股平台，未约定利息，目前已偿还仅25万元。 😍 北交所要求公司说明该两人向实际控制人莫铭伟借款的真实性、😀必要性，长期未偿付借款的合理性，是否存在其他利益安排。同时说💯明实控人莫铭伟向该两人大额借款但未约定利息的合理性，相关会计😉处理的合规性。 截至2025年6月底，公司应收账款账面😅价值较年初增长30.93%，前四大欠款方逾期率超60%、经营🎉性活动现金流净额为负，应收款项融资、应收票据期末账面价值均增💯长，部分客户已被列为被执行人。 北交所要求公司结合期后😎应收账款余额及账龄结构变动情况、主要客户及逾期款项的回款进展😀等，进一步说明应收款项回款风险是否发生重大变动，坏账准备计提😍是否充分，主要欠款方是否涉及应按照单项计提坏账准备但未计提的😍情形。 公司销售人员平均薪酬高于可比公司，北交所要求公😴司结合业务模式、订单获取方式、获客方式与合规性、客户数量及集🌟中度、薪酬考核体系等差异情况，进一步说明销售人员等人均薪酬高😂于可比公司的原因及合理性。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多