大家好！我在资本市场方面缺乏研究，但一向很关心这个问题。看到😊会议通知之后，我就报了这样一个题目。这是一个带有"宏大叙事"👏特点的认识框架问题，即我国资本市场中股市的发展，怎样争取使其😂进入一个健康的"慢牛"状态。 抓紧时间简要汇报一下探讨🥳性的认识框架。股市在重回3000点以后，现在应该讲大家还在关🥳注其前途如何。所谓健康慢牛，我自己感受到这在市场上、社会中，🚀是大众的期盼，也符合宏观调控当局认为走到更健康、更规范状态，🔥应该使这个所谓国民经济发展对应的晴雨表在表现上的一个比较合意🚀状态。 实话实说，我们对过去作总体判断，是我国股市迟迟😁没有进入这个健康慢牛状态。很早的时候，就有一些激烈的争论，最🙄乐观的说法是多少年内就到1万点了，但后来实际上跟这个期盼差距😂太大了。定义一路走上去的慢牛，不是说整个周期都处于牛市状态，🤯依我理解，在这个过程当中是必有震荡波动的，从一般定义上说的熊🙌市、牛市的表征，是交错出现的，但是它能够避免从长期趋势来看动😴不动就是跌入牛短熊长那种不良状态的局面。我们在这方面迟迟没有😡达到满意状态。就一般的评论来说，有牛市的特征的时候，主要还是🤔政策市、消息市、板块轮动投机市；而一旦熊市来了以后，则很容易🎉漫漫熊途，拖很长的时间。这个方面，讲具体的问题当然相当复杂。😴 但现在有这样的转变契机了:就是去年9·24货币政策放🙌大招，9·26政治局会议前承二十届三中全会改革的部署，后接中😴央说的超常规政策调控，财政加入采取特定的一揽子增量政策刺激这😅样的新局面。对这个契机应该把它抓好。我理解所谓健康慢牛，就是👍它能够在牛熊交替的过程中间，避免那种特别剧烈的震荡，而且相对😘而言跳出原来的牛短熊长，能够依靠上市企业和它们带动的企业集群😊在活力释放中间，形成一个经济基本面支撑情况下，使广大的股民觉⭐得有盼头的局面:逐渐走出的趋势是波动中有一种稳定上升态势，这😅就是所谓健康慢牛。当然，对这个还不可能作很精确的前瞻性的描述🤔。 但是这样一个大体往上走的状态，是值得去研讨，去争取😘实现的。我前面所作的定义，实际上讲的就是这种趋势状态，我认为🙄是要依靠上市企业和他们带动的企业集群在活力释放中间形成经济基🤗本面支撑。在比较早的时候，我就注意到股市上很多评论者是特别认🔥同基本面支撑这个概念的。我们现在如果讲中国经济基本面的制约方🤔面，支撑力当然跟碰到的问题有关--制约方面就是讲的不利于它具😘备特别强劲支撑力的因素。在这样的制约因素方面，得承认2010🤯年中央提出"稳中求进"以后，我们现在要进一步争取"以进促稳"🤗，改变宏观经济形成的一路下行态势，在2023年以后，我们要争🎉取在5%左右的这样一个水平上，形成早就说的"引领新常态"的L👏型转换。 所谓中高速增长，我自己一直有这么一个说法，实😎际上其底线就是5%，5%到8%大体是中高速的区间，而如果在5🙌%以下，那就是中低速了，然后还有可能再往下滑向低速了。按照十🌟四五和二零三五年远景目标规划，领导人所说的很有希望在2035🤩年（基本上实现现代化的年头）中国经济总量折为人均GDP要再翻😜一翻，这指的是15年间比2020年全面小康之年再翻一番，学者🎉马上就可测算出来:人口已经见顶了，鼓励生育有高、中、低方案，🎉可以假设这种低和高之间的区间，随个人设计的宽松度不一样，大体🤯上是要使年均增速往上摸到4.9%；往下有说4.7%的，有说4🤗.5%的（假设条件不太一样），概括地讲15年间要达到年均增速😁接近5％。而且还得有思想准备，这15年间前半段的速度重心会高👍于后半段，因为这是普遍规律，基数越高，它的速度重心越可能往下😀调。我个人是非常认同要有一个"保证速度"概念的，因为中央的大😀政方针、"新的两步走"现代化战略，一定需要有具备时间表特征的😂这样一个指导全局的战略部署。这个新的两步走，总量折为人均GD😜P要再翻一番，其战略意义绝对不能仅仅理解为经济层面，还要在统😆筹全局以后综合考虑的中国经济潜力的释放，对接政治意义。 ❤️ 应认为中央是基于学界讨论的潜在经济增长率等等，综合考虑下来⭐，有了这样一个重要的战略引导。然而现在我接触到的国外的、国内😅的预测，都认为达不到5%，但我觉得还是应该争取。经过努力，在😉2023年5%出点儿头，去年5%，今年继续提5%左右的话，我😅认为至少现在来看，绝对不能在这方面动摇争取年度达到5%左右速👍度目标的信心。这个保证速度和经济基本面的联系，就不不言而喻了💯。所谓L型转换，就是下行过程，要转为有一个拐点以后，虽增速多🤗少有一些波动但总体来说是平台状态，这个平台如果在5%左右这个🤔状态下走，走的时间越长越好。我甚至认为，如果处理得好，我们这😀15年前半段算总账下来比5%再高一点儿，都是有可能争取实现的😊。 展开全文 孔总刚才说到希望我整理上报的材料，🚀就是想摆一摆自己觉得政府有效投资这方面的潜能以及有效性应如何🤗掌握？我讲了七个层次，所对应的项目场景我也勾画了一下，这都是😁我们的潜力。这个潜力跟企业应该做的有效投资又有内在的联系，如😜果政府有效投资在这时候发力发得好，那么企业可能就跟上来了。 😘 对基本面的这样一个支撑力，我觉得在我们充分重视的时候，😀是不是得有这样一个客观的评价，就是前面我所说的争取5%左右水🤯平形成L型转换，确实存在着不可忽视的不确定性。国际上的一些不😍确定性，我们现在高度重视。国内相对而言自循环为主体的确定性更😢明显一点，主动权的因素我们要抓得更牢一些，然而从相关的企业状🎉态来看，我现在接触到的信息中有亮点、有分化，也有比较多的困难😢反映。 实际生活中间媒体有的时候可以点到一些问题，但是🤩解决得并不痛快。比如人民日报已经说到的远洋捕捞，要"斩断远洋❤️捕捞的黑手"，但是大家都广泛议论的那个最典型的案例，没有任何🚀交代是怎么解决的。据说雷军原来一个很重要的技术助理，后来自己😡出去创业，被某地远洋捕捞搞去了，半年整死了，大家都知道这个事😉。人民日报和中央后来有文件，专门讲这种情况要坚决地扭转，但舆🤔论界没有任何具体信息的透露:对大家都关注这个事到底是怎么追责🙌，怎么解决的？某地那时候可是开了庆功会的，我们在网上都看到照😢片的。 还有最近这些天又有弄得人心惶惶的，说禁止怎样的😍吃喝（人民日报已正名，是禁止违规的吃喝）。不能吃喝导致亲友联😎系都战战兢兢，另一方面还在喊提振消费？如何才能消除这些扰动呢🥳？ 在这些现象背后，是不是框架上要有一种清楚的认识:把🥳经济的这个基本面支撑，落在支持我们股市作为一个非常重要的社会😢主义市场经济最敏感而又特别有表征意义的这样一个部分，能走向健🙌康的慢牛的话，需要有政策快变量和改革慢变量的接力与合力，充分🚀地改善市场预期，提振企业信心。快变量表现为在政策方面发力，慢🌟变量则是必须注重的、中央说好五年为期要完成的300多项改革任😀务必须落实。这两方面要形成一种接力和合力，接力和合力的后面再😉加上具体于资本市场这方面怎么样于股市作为最代表性的资本市场表🤗征这个层面上，把它的建设和监管来做优化？这三个层面的结合，对🔥应到这个争取健康慢牛认识框架上，我自己这方面的专业研究还比较🎉欠缺，但是我觉得从宏观的视角上把它们放在一起，是很有必要的。🤗 如果说有了前面的三中全会、后面的政治局会议指导，有了💯现在政策上面非常明确的双松这种超常规的扩张性政策搭配，那么政😀策的快变量现在释放出来一些正面效应以后，我觉得还有潜力，这个👍潜力就是我认为应该更坚决地实施宽松货币政策和更加积极财政政策😢这方面，以政府有效投资带动出来提升景气，促使企业预期向好以后🎉，使企业的有效投资再明显地跟进。这方面可做的事情就不展开说。😍另外在慢变量这方面，我愿意也说得比较直率，我觉得跟十八届三中😀全会相比，这次有一个困惑:十八届三中全会老60条重要部署出来😘以后，首先是政治局审批通过财政的配套改革方案，然后是司法的配🚀套改革方案，再后还有另外几个重要部门、重要领域的配套方案，都🚀是这样在中央审批之后形成可操作的、加上细则的这样一种具体的实🤔施方案。那么现在呢，二十届三中全会五年为期300多项改革任务⭐，到底怎么样落实，还没有听到一个部门、一个区域在这方面报有特😂定的操作性的方案部署。三中全会毕竟说了那么多具体要做的事儿，🌟现在一件都没有回应。比如说地方要脱困，有消费税、有地方附加税👏，说实在还并不是特别大的动作，但至少中央说明了要做的事儿，现😍在一年了，动静还没有，没有听到以系统集成式思路来落实三中全会😉决策的安排。为期五年的改革已经过去了一年，这个慢变量的接力和❤️它在快变量政策后面的结合，我认为其评价上面恐怕得分就不高。为😁什么这样？ 我觉得还是应该把中央说清楚的300多项改革💯任务的落实，作为一个解放生产力源头上的事情，如果进而解放生产⭐力使企业充分地活起来，使经济基本面能够形成支撑力，那么对接股😀市，现在就成为回到3000点以后去接近健康慢牛的一个根本性的🎉、要抓住不放的要领。当然，在具体的股市和资本市场方面怎么样规❤️范成熟、怎么样公正、怎么严明法纪？这方面又有大量可讨论的事情🙌，还有很多机制相关的问题亟待解决。 以上作为抛砖引玉，😴请各位批评指正，谢谢！返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

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中国大模型，首登Nature封面。 9月17日，在最新😍一期的国际权威期刊Nature（自然）中，DeepSeek-😊R1推理模型研究论文登上了封面。该论文由DeepSeek团队😅共同完成，梁文锋担任通讯作者，首次公开了仅靠强化学习就能激发👏大模型推理能力的重要研究成果。这是中国大模型研究首次登上Na💯ture封面，也是全球首个经过完整同行评审并发表于权威期刊的🙄主流大语言模型研究，标志着中国AI技术在国际科学界获得最高认🎉可。 Nature在其社论中评价道：“几乎所有主流的大🤔模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被DeepSeek😆打破。” 中国AI大模型的“Nature时刻” 😆自大模型浪潮席卷全球以来，技术发布、性能榜单层出不穷，但始终😘缺乏一个权威的“科学认证”机制。OpenAI、谷歌等巨头虽屡😅有突破，但其核心技术多以技术报告形式发布，未经独立同行评审。🚀 DeepSeek以其公开性和透明性打破了这一局面。D🥳eepSeek-R1模型的研究论文最早于今年年初发布在预印本⭐平台arXiv上。自今年2月14日向Nature投递论文至今😀，历经半年，8位外部专家参与了同行评审，DeepSeek-R🙄1推理模型研究论文终获发表，完成了从预印本到Nature封面🙄的“学术跃迁”。审稿人不仅关注模型性能，更对数据来源、训练方❤️法、安全性等提出严格质询，这一过程是AI模型迈向更高的透明度😀和可重复性的可喜一步。 因此，Nature也对Deep⭐Seek的开放模式给予高度评价，在其社论中评价道：“几乎所有😀主流的大模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被Deep⭐Seek打破。”全球知名开源社区Hugging Face机器😡学习工程师Lewis Tunstall也是DeepSeek论😊文的审稿人之一，他强调：“这是一个备受欢迎的先例。如果缺乏这🤔种公开分享大部分研发过程的行业规范，我们将很难评估这些系统的🤗潜在风险。” 据了解，DeepSeek本次在Natur🤯e上发表的论文较今年年初的初版论文有较大的改动，全文64页，🙌不仅首次披露了R1的训练成本，而且透露了更多模型训练的技术细🎉节，包括对发布初期外界有关“蒸馏”方法的质疑作出了正面回应，😂提供了训练过程中减轻数据污染的详细流程，并对R1的安全性进行🤩了全面评估。 其中，在训练成本方面，R1-Zero和R🥳1都使用了512张H800GPU，分别训练了198个小时和8💯0个小时，以H800每GPU小时2美元的租赁价格换算，R1的😂总训练成本为29.4万美元（约合人民币209万元）。不到30👏万美元的训练成本，与其他推理模型动辄上千万美元的花费相比，可💯谓实现了极大的降本。 关于R1发布最初时所受到的“蒸馏💯”质疑，DeepSeek介绍，其使用的数据全部来自互联网，虽😂然可能包含GPT-4生成的结果，但并非有意而为之，更没有专门😅的蒸馏环节。所谓“蒸馏”，简单理解就是用预先训练好的复杂模型🎉输出的结果，作为监督信号再去训练另外一个模型。R1发布时，O💯penAI称它发现DeepSeek使用了OpenAI专有模型😂来训练自己的开源模型的证据，但拒绝进一步透露其证据的细节。 🤩 R2何时问世引发关注 自今年年初发布R1以来，D😆eepSeek在全球树立了开源模型的典范，但过去数月，外界对⭐于R2何时发布始终保持高度关注，相关传言一直不断。不过，R2🙄的发布时间一再推迟，外界分析R2研发进程缓慢可能与算力受限有😆关。 展开全文 值得注意的是，今年8月21日，D🙌eepSeek正式发布DeepSeek-V3.1，称其为“迈🎉向Agent（智能体）时代的第一步”。据DeepSeek介绍🤩，V3.1主要包含三大变化：一是采用混合推理架构，一个模型同😆时支持思考模式与非思考模式；二是具有更高的思考效率，能在更短🤩时间内给出答案；三是具有更强的智能体能力，通过后训练优化，新🤯模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。 由于R😢1的基座模型为V3，V3.1的升级也引发了外界对于R2“在路😘上”的猜测。V3.1的升级更深刻的意义在于，DeepSeek🙌强调DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Sc😊ale的参数精度，而UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代💯国产芯片设计。这也表明未来基于DeepSeek模型的训练与推😅理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设。这一表🙌态一度带动国产芯片算力股股价飙升。 中国银河证券研报指💯出，DeepSeek从V3版本就开始采用FP8参数精度验证了🤯其训练的有效性，通过降低算力精度，使国产ASIC芯片能在成熟💯制程（12-28nm）上接近先进制程英伟达GPU的算力精度，🥳DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale❤️参数精度，让软件去主动拥抱硬件更喜欢的数据格式，“软硬协同”😜的生态技术壁垒逐渐成为AI浪潮下新范式，未来国产大模型将更多😊拥抱FP8算力精度并有望成为一种新技术趋势，通过软硬件的协同😎换取数量级性能的提升，国产算力芯片将迎来变革。 责编：😉万健祎 校对：王朝全 版权声明 " Typ😁e="normal"@@--> 证券时报各平台所有原创😡内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关😀行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助😉理，微信ID：SecuritiesTimes " Ty🤔pe="normal"@@-->返回搜狐，查看更多