文 | 赶碳号科技 文 | 赶碳号科技 最近股市😴很火。具体到光储新能源，也有些规律可循。在光伏储能“反内卷”👏、去产能的当下，至少有两大战略机遇日益清晰： 一类来自🥳AI，我们管它叫“AI+”。算力是AI的基座，而能源是算力的😘基座——即大家所熟悉的AI的尽头是能源，是绿电。与此同时，A🤔I在绿电生产与能源管理、绿电绿证交易等方面又将深刻赋能。 🤩 另一类战略机遇，赶碳号给它取名，叫“绿电+”。这类商业模🤗式，就是新能源、绿电对于所有高耗能传统产业的改造，重点体现在🤗绿电直连、独立储能、风光储耦合制氢氨醇等等。 在以上这🌟两大战略机遇激发、催化之下，实际上已经有很多明星企业涌现出来🔥。赶碳号发现一个规律，这些已经不再是传统意义上的制造企业，而👍是新能源企业中最懂电网的企业，是率先拥抱AI的那一批企业，像👏阳光电源、海博思创，等等。 最近，工信部领导提出，反内😀卷的重要目标就是服务于新型工业化。赶碳号认为，这些企业就是新🙌型工业化的代表。而且，他们为我们，特别是仍处在困难之中的光伏❤️制造企业，指明了方向。 最近，赶碳号休了半个月的假，在🚀北疆自驾了5000公里。其间留下最深刻印象的，除了壮丽的雪山😴、蓝宝石般的湖泊以及金黄的胡杨林以外，当属连绵不绝的光伏板和🤯密如蛛网般的特高压电网。 从天山到阿尔泰山，它们无处不🎉在。有的光伏电站大到，在高速上开车十分钟，都没有开到这座电站🚀的尽头。赶碳号就在思考，要把大西北的绿电输送出去，还需要投入😎多大的成本啊。现在，这些问题的答案逐渐清晰。 让人拍断❤️大腿的海博思创与阳光电源 最近，大家一个最直观的感受就⭐是，海外储能爆单了，储能电芯企业产能都开满了，现在已经一芯难😘求了……这些，都是我们看到的“果”。 实际上，资本市场❤️已经提前给出了答案，最近像海博思创、阳光电源这些储能系统方案😍提供商们股价已经涨翻天。 市场先生没有错。赶碳号已经越😂来越懊悔，没有在3个多月前配置一些储能系统集成企业的股票了，😂更加懊悔没有第一时间分享我们接收到的一些重要信息。关于这一点🙄，有几家储能媒体同行可以见证。 在3个多月前，具体来说😉是6月11日，在上海SNEC光伏展上，赶碳号访问了海博思创董😊事、副总经理舒鹏。 舒鹏在采访中讲了一个段子： 😢“海博在2024年8月时就锁定了20个GW的电池，知道这个信😢息其实就可以去买我们的股票了。我的供应商问，你们海博最近为什😴么涨得这么好？我说你傻啊，你收订单收到手软，你今年上半年收到❤️的订单比去年全年还要多，你都不知道我们公司的业绩好吗？” 🎉 展开全文 在这场对话的当天，即2025年6月11日😀，海博思创收盘价为73.57元，短短三个多月，海博思创股价已💯经飙升至198.29元。海博思创这期访问，赶碳号将在近期推出🤔。 同样，在上海SNEC之前，今年6月5日，在阳光电源😜的一次新闻发布会上，赶碳号围绕储能企业如何拥抱AI、服务AI🔥、与AI如何双向赋能这个话题，也和阳光电源的管理团队做了一番😎深入交流。当时就一个感觉，阳光电源的海外订单已经接不过来了，😉这家懂电、懂电网的系统集成企业将在需求侧大有作为，但是，真没😊想到资本市场的反馈竟会如此直接。那时，阳光电源的股价才60块🙄钱，现在是150块。 这两家企业的股价表现，当然让赶碳😀号以及在场的媒体同行们拍断了大腿。更重要的是，海博思创和阳光👍电源告诉我们一个道理，光伏、储能的商业底层逻辑，已经在重塑与😆重构！这才是最重要的。 光储与化石能源平价时代，已然来😢临！ 这一轮“反内卷”，到最后都离不开一个终极命题，那😡就是，这个行业的需求在哪里？ 在储能？在绿氨？在阳台光😴伏？在三北光伏治沙？每一个方向，都是光伏的新机遇，但似乎又远😢远不够。 过去十五年，光伏行业的叙事是“成本曲线向下、👏装机曲线向上”。但最近这一两年，“内卷—亏损—出清”成为行业🎉主旋律：上游减产、组件跌价、制造端全面亏损。真正的解题思路，🤔除了“反内卷”从供给侧解决问题以外，最根本的，离不开需求的拓🤗展与创新。 过剩的并不是光伏装机规模本身，而是无法被消😆纳的绿电。从国内市场来看，我国“装机—负荷—电网”已经形成资🤩源错配。2025年，行业机构预期新增装机215–255GW这🙄样一个谨慎区间，其背后就是对绿电市场化交易、电价波动和并网容🎉量的再定价。 欧美的光伏装机亦存在放缓预期，并非是它们😍已经装不下风光，而是装得下但需要时间和空间来转移。以德国为例🤗，2024年负电价达到457小时，今年上半年已达389 小时🤩，接近2023年全年。白天电太多、夜晚电太少，已是海外新能源🌟市场的普遍特征。所以，海外储能爆单了，这一点都不奇怪。 👍 以储能为例，当光+储的度电成本与化石能源同价之后，我们就会🚀惊奇的发现，其发展速度究竟有多么迅猛。在这个世界的每一个角落🤔，哪里的光+储成本接近甚至打平化石能源，哪里的光+储就会大爆😆发。 因为，现在光伏组件已经前所未有地便宜，储能系统也🤯已经前所未有地便宜。所以，无论是电网老旧的欧洲，还是电网同样🤩老旧的美国，储能都在大爆发，海外储能特别是大储爆单，主流电芯😍厂的产能都已经开足，系统集成企业业绩狂飙。这一点，就连特朗普⭐政府的非理性打压都无法阻止。 难怪早在今年1月，即使特😆朗普上台，已经在美国下了重注的阿特斯仍然落子无悔，当时瞿晓铧🙄和他的董事们说： “从现在美国大选以后的情况来看，我觉😴得气候变迁不会再是美国光伏或者是新能源往后几年的主旋律了——😊你们不能靠它当驱动力。什么是驱动力呢？就是纯粹的电力需求，能👏源需求。所以我们在美国生产，我们就要把光伏当成跟油气、核电一😂样，在同一个市场中竞争，这样一种能源形式。我们必须要做到发挥😍新能源的一个优势，那就是建设速度要快。同时，新能源的发电成本😁已经达到可以和其他传统能源竞争的阶段，我们必须充分发挥我们在👍电化学储能上已经建立的优势，要成为美国能源市场中有竞争力的一❤️家企业。” 看不见的需求 赶碳号个人认为，大国博😆弈，无外乎在几个方面：一是经济，二是科技，三是能源，四是军事🎉，五是文化。其中，军事最硬，文化最软，两者都极为重要。这两者😘都离不开强大的经济基础。科技与能源，是经济的重要支撑和驱动，🤗而能源又是AI、制造业的基石，即所谓百业之基。 所以，😘能源领域的竞争与博弈或许是隐性的，现在已经逐渐显性，但却是胜👍负手之一。当我们倡导以新能源破解环境难题时，我们的对手就会公😀然否认碳中和逻辑，执意要重走化石能源老路。他们除了拥有大量的🥳页岩油气以外，最近还发现了大煤田。当然，根本原因在于，即使他🤩们知道可再生能源是大势所趋，但他们在这场竞争中已然处于劣势，🚀所以只能这样出招。 面对化石能源逆风，新能源又将会以一😜种什么样的速度和方式来成为未来能源的主角呢？赶碳号认为，从过👍去20年来的降本提效曲线来看，答案其实早已写好。基于这同样的😴逻辑，光伏、储能作为我们的优势产业，我们现在还会担心、质疑这😘场“反内卷”不能取得应有的效果吗？反内卷，不只是新型工业化的🤗要求，而是国家战略。 回到现实，光伏、储能的需求究竟在😉哪里？ 事实上，那些被统计口径忽略、被传统并网范式遮蔽🙄的“看不见的需求”，或许才是光伏与储能的未来。它们包括：电力😂侧/用户侧储能与VPP、绿电直连与微电网、工业级离网化、风光🚀储制氢氨醇、以及正以指数速度崛起的AI算力负荷。 以绿😉电直连为例，这可能会成为一场没有电网参加的伟大革命。 😘赶碳号在8月初参观了内蒙一个全球最大的绿氨项目。当时，我们算🙌了一笔账，如果光伏的度电成本在0.1元以下，那么每公斤绿氢的😡成本就有望控制在10元以内，每公斤绿氨的生产成本则有望控制在👏2元左右。 现在，国际市场中欧盟的绿氨价格是8元/公斤🙄，日韩大约是5元/公斤。这个市场未来会有多大呢？仅以碳排放强😎度极高的远洋运输行业为例，每年全世界的航运业就要消耗两亿吨石😁油。到2050年，如果全球航运行业实现碳中和，按能量密度换算👏，这个行业的绿氨需求就是8亿吨。每吨即使按5000元人民币来😎计算，就是4万亿的市场！这，只是航运一个行业。赶碳号参观的这⭐个全球最大绿氨项目，是一个风光储耦合制氢转制绿氨项目，全离网😢。从建设到投产，这个项目只用了电网几百度电。 市场需求🎉，往往是被创造出来的。据说国内有几十艘绿氨远洋运输船舶，正在🎉我们的船坞里建造。就像我们通过电车重塑全球汽车产业格局一样，🤯我们完全也可以依托中国强大的造船业与远洋运输业，重构远洋运输🥳的能源格局，引领这个行业实现碳中和。正如钱智民在今年SNEC🥳上所说，有一批绿氨项目，已经在建设中…… 绿电消纳难题😊，已经越来越突出，关键在于风电光伏的波动对于电网的冲击。如果😊我们跳出绿电一定要并网这个固化的思维范式，就将会打开一个无比😆巨大的空间。 离网！过去的离网只停留在通讯基站，欠发达🙄地区的光储基本生活照明，以及电力基础设施匮乏的海岛等等。这样😴的市场太小了。能源的最重要形式是电力，但不只是电力。如果我们👍用绿电来改造所有高耗能行业、高耗电行业，那将是一个怎样的结果🥳？！ 风光储如果看作是“新煤炭”，那么氢氨醇就是“新石😍油”。如果我们用风光储制氢，转制绿氨绿醇，包括绿电直连，其实🤔就是“新电网”。 绿电+，有机会改造很多高耗能行业，比🙄如钢铁、电解铝等重化工行业，特别是数据中心这些耗电巨兽等等。🥳众所周知，我国的居民用电与工业用电价格倒挂，如果风光储的绿电🤩价格比大工业用电更便宜，那么肯定也会极大地推动电力市场化改革😘。这样，电网再无鸭子曲线冲击之虞，风光也不会被各种限制，岂不👏皆大欢喜？ 拯救地球的清洁绿电，不是垃圾电，也不应该成😘为垃圾电！储能、绿电直连、虚拟电厂、阳台光伏等等，将给绿电重😁新定价，迸发出巨大的生机与活力！ 总结下来，光伏、储能🌟制造端的“卷”，其根本原因是需求侧的“薄”。要把需求做厚，就😅必须用储能、微电网、直连PPA等，把“曲线外”的用电负荷组织🌟起来。 这些生意，已经在轰轰烈烈地发生。返回搜狐，查看🤯更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多