智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，25H1，在提振消费😀政策推动以及居民收入预期改善下，化妆品社零增速扭转颓势，增速😆2.9%。同时7-8月淡季不淡，化妆品社零增速提升，带高25😁H2需求端预期。美护行业分板块来看，化妆品板块25H1重点覆😂盖的化妆品个护营收增速中枢在8%左右，归母增速中枢略低于营收🚀。个护板块板块2家公司营收/归母均有增长，性价比消费与高端品😡牌业绩齐升。医美板块方面，内研外购完善矩阵，机构端轻医美新模😜式预计进入快速发展。 申万宏源主要观点如下： 2😢5H1化妆品需求端稳健增长 国货概念持续发力 25H1😘，在提振消费政策推动以及居民收入预期改善下，化妆品社零增速扭😁转颓势，增速2.9%。同时7-8月淡季不淡，化妆品社零增速提😜升，带高25H2需求端预期。竞争格局持续优化，国货大促表现进👏步明显，头部品牌市占率已和国际品牌平分秋色。预计25年国潮持😘续，头部国货品牌享受市场集中度提升和国产市占提升双重利好。 👏 化妆品板块业绩表现：化妆品板块25H1重点覆盖的化妆品😢个护营收增速中枢在8%左右，归母增速中枢略低于营收。具体来看🙄，化妆品企业可分为三类，第一类为品牌矩阵完善，持续受益于多品❤️牌发力与直播电商流量红利的公司。1)上美股份：25H1营收4😎1.1亿元，同比增长17.3%，归母净利润5.2亿元，同比增🤗长30.6%。2)珀莱雅：25H1营收53.6亿元，同比增长⭐7.2%，归母净利润8.0亿元，同比增长13.8%。3)水羊🚀股份：25H1营收25.0亿元，同比增长9.0%，归母净利润😂1.23亿元，同比增长16.5%。4)丸美股份：25H1营收🥳17.7亿元，同比增长30.8%，归母净利润1.9亿元，同比🚀增长5.2%。 第二类，稳抓消费风口，以国潮、重组胶原💯蛋白为亮点，业绩乘风而起。1)毛戈平：25H1营收25.9亿🙄元，同比增长31.3%)；归母净利润6.7亿元，同比增长36🙄.1%)。2)巨子生物：25H1营收31.1亿元，同比增长2😆2.5%，归母净利润11.8亿元，同比增长20.2%。第三类👏为业绩边际改善或战略变革初显成效公司，值得期待，如上海家化、😊华熙生物、贝泰妮等。 个护板块业绩表现：板块2家公司营🎉收/归母均有增长，性价比消费与高端品牌业绩齐升，彰显板块兼容🤔性与海量市场空间，预计25年个护板块大有可为。1)若羽臣：2😅5H1营收13.2亿元，同比增长67.6%，归母净利润0.7😊亿元，同比增长85.6%，扣非归母净利润0.7亿，同比增长8🙄3.5%。绽家营收4.44亿元，同比增长157.11%，毛利🤯率66.50%。同时，美容保健品斐萃高增，打开业绩天花板。2🥳)润本股份：25H1实现营收9.0亿元，同比增长20.3%，🌟实现归母净利润1.9亿元，同比增长4.2%。 医美板块🥳业绩表现：内研外购完善矩阵，机构端轻医美新模式预计进入快速发⭐展。1)爱美客：25H1公司营收13.0亿元，同比下滑21.😀6%；归母净利润7.9亿元，同比下滑29.6%。2)朗姿股份⭐：25H1营收27.9亿元，同比下滑4.3%；归母净利润2.🤔7亿元，同比增长64.1%。25H1医美营收13.33亿元，😂同降6.1%，占比47.8%，毛利率54.54%。 风🤩险提示 宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；👍医美监管趋严；药械产品拿证不及预期。 【免责声明】本文🤗仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判🙌断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明😅示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：👍news_center@staff.hexun.com 返回👏搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多