多重压力之下，融资需求迫切。 出品 | 创业最前线 张👏珏 今年8月，中国证监会对迈威生物董事长刘大涛作出处罚🚀，认定其在公司上市初期存在短线交易行为，给予警告并处以60万🤗元罚款。 这位年薪超千万的迈威生物掌舵者，在今年5月突😊然被证监会立案调查，被指曾通过他人账户交易迈威生物股票获利1😆35万元。 就在处罚阴影未散之际，迈威生物股价却在年中🎉财报发布前后意外飙升，几日间涨幅达40%，这或与公司再度冲刺👍港股有关。 8月29日，迈威生物再次向香港联交所递交申😊请，彰显了其坚定的上市决心和对其产品的信心。 成立于2👍017年的迈威生物，主营肿瘤与免疫疾病的创新药与生物类似药，❤️2022年曾凭借科创板上市融资29.8亿元，跻身资本宠儿行列😁。 但过去三年（即2022年至2024年，下同），公司🎉累计亏损超过30亿元，科创板IPO融资全部烧光，负债规模两年😅间几乎翻倍，短期借款压力陡增。 加上公司研发投入高企，❤️商业化进展不及预期，这一切使得公司账面13亿元现金显得并不宽🌟裕，也让其港股IPO更加迫在眉睫。 1、压力下再度冲刺🤯港股 迈威生物一路走来，扩张风格可以称为激进。 🙌上市前后，迈威生物先后并购泰康生物、普铭生物、诺艾新、德思特😢力等十余家公司，截至2025年上半年，固定资产约16亿元。 😂 这些公司覆盖抗体药研发与生产、细胞培养基与生物试剂，以🥳及临床研究服务等，由此可以看到迈威生物的布局野心，试图迅速打😀通从早期研发到中试生产、再到注册临床的全链条。 然而，🌟并购带来的现金回报寥寥。2025年上半年，迈威生物旗下十余家❤️控参股子公司中仅有泰康生物带来6300万利润，其余均为亏损。😉 与此同时，根据公司3月31日公告，迈威生物及其子公司🚀对外担保余额最高将达到47.75亿元，占净资产的304.33🚀%，母公司潜在连带偿债风险惊人。 持续收购公司的迈威生😉物，自己的口袋并不深。事实上，成立八年来，迈威生物从未实现过🤗盈利。 过去三年，迈威生物累计亏损超过30亿元，202😅5年上半年仍在亏损，归母净利润为-5.51亿元，同比进一步扩😅大。 药品销售收入虽在增长，达到1.01亿元，同比提升😂53.5%，但这部分增量不足以覆盖庞大的研发和财务成本。 🙌 过去三年，公司研发费用累计接近24亿元，2025年上半年😍研发支出又达到3.92亿元，同比增长21.7%。与此同时，财🤩务费用同比大增194.1%。 展开全文 值得关注😂的是，当下迈威生物的现金与债务的对比较为强烈。 最新的🤩港股招股书披露，2023年底，公司总债务为12.96亿元，一⭐年后增加到22.19亿元，2025年上半年则继续爬升至22.😀80亿元。两年不到，债务规模几乎翻倍。 更危险的是结构👍变化：2023年底，流动负债只占不到两成，而到2025年上半😜年，流动负债已经超过一半，11.51亿元短期借款意味着公司必😂须依赖借新还旧来维持周转。 （图 / 迈威生物最新港股😢招股书） 虽然迈威生物是一家创新药公司并且布局热门赛道😀，但它近两年并未像部分同行那样受益于对外授权交易。 从😘营收结构可以看出，2023年迈威生物尚有不少对外授权收入，超👏过8亿元占总营收67%，但到2024年，药品销售达到14亿元😉比例跃升至72.4%。 进入2025年上半年，对外授权😴收入几乎消失。 纵观过去两年的对外授权动作，迈威生物的😆合作算不上主流，总交易金额也不高。例如与齐鲁制药达成迈粒生8🔥MW0511的大中华区独家授权，首付款3.8亿元人民币，加上😀最高5亿元里程碑，更多意义在于借助齐鲁制药成熟的三甲医院渠道👍放大销售。 以及与谷歌旗下抗衰老公司Calico签订抗😍衰老和抗纤维化产品IL-11单抗9MW3811的全球合作（大🎉中华区除外），首付款2500万美元，里程碑最高可达5.71亿😜美元，产品新颖，但距离变现还有较长周期。 因此，对比行🤗业内动辄上亿美元首付款、可以迅速改善报表的授权收入，迈威生物😎的对外授权更像是战略布局而非财务支柱。 目前，迈威生物😎的现金流来自于已商业化的三款生物类似药上。 所谓生物类😜似药，是在原研药专利到期后开发的、在疗效和安全性上与原研高度😴相似的仿制版本，通常可以迅速切入市场，但价格竞争激烈、毛利率🥳有限。 例如，迈威生物的产品君迈康是一款阿达木单抗，用😂于类风湿关节炎、强直性脊柱炎等自免疾病，阿达木单抗本是全球大👍品种，此前的全球药王修美乐便是阿达木单抗原研药。 在阿🤔达木单抗原研专利过期后，国内市场已经有7款生物类似药产品抢占🤗市场，迈威生物作为第6个入局者，不仅面临医院端的竞争，还要承😀受极高的学术推广成本。 2024年，君迈康销售额仅有5🎉62万元，销售成本却达527万元，毛利率仅有6.25%。 🤩 另外两款产品是两款地舒单抗迈利舒定位骨质疏松，迈卫健定位❤️骨巨细胞瘤。这两款药品在2025年上半年贡献了9954万元营😅收，几乎是全部增长来源。 这样的商业化成绩单并不令投资😍者满意。迈威生物曾在2021年科创板招股书中预估2025年三😆款产品合计销售额应在11亿至17亿元之间，而现在的销售额仅有😘预估下限的30%。 那么，迈威生物的后续管线是否有筹码😆？迈威生物拥有16个核心品种，覆盖肿瘤、自免、代谢等领域，尤🥳其在ADC上投入巨大。 其中Nectin-4 ADC 💯9MW2821是其潜在重磅药物，该药已在尿路上皮癌、宫颈癌、😡三阴性乳腺癌等适应症进入临床二期或三期，疗效颇具优势。 😴 此次半年报中公司通报了其在美国的开发进度，显示出一定潜力，😡也看到公司未来出海授权的意图。只是且这个领域有力的全球竞争者🔥众，包括罗氏、武田等。 这款药物最早预计2028年上市😡，公司却已经给出了上市后4年的销售预测2028年至2031年🤔多个适应症累计55亿至75亿元。但相比重磅药物动辄年十亿美元⭐的销量，这个数字并不算突出，而且预估时间过早，兑现难度极高。🎉返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 } 蓝鲨消费 文 } 蓝鲨消费 你好，贾总。😍 从9月10日开始到现在，笔者始终关注着西贝和罗永浩的😊PK。作为西贝的顾客，笔者经常带家里的小朋友到西贝吃饭，西贝😡餐厅给人的印象是干净、卫生，餐食口味受到小朋友的喜欢。本次争😂论的焦点在于西贝是否使用预制菜，从西贝公布的餐食制作标准和后😘厨直播来看，西贝没有国家规定的使用预制菜的情形。但西贝确实会🤔使用保质期较长的食材制作餐食。 其实我们都知道，随着冷😁鲜、冷藏技术的进步（比如液氮技术），很多食品可以先在中央厨房🌟做成半成品用冷鲜技术保存，再送到门店加工，其口感还原度越来越🥳接近大厨现做的水平。一些高端的西餐店，其高等级牛肉如果是从澳😊大利亚等海外进口，也是冷藏后通过冷链物流送到中国，再在门店解😀冻做成食材招待顾客。从行业角度讲，西贝用冷冻、保质期较长的海🙌鲈鱼做烤鱼是没有问题的。 不过，西贝主打儿童餐第一品牌🌟，作为一个家长（以及其他众多家长），关心的除了安全、卫生外（😀这点大部分家长相信西贝是没有问题的），还会关心其食材是否新鲜😎，是否现场烹制，当天卖完。这一点上，西贝自己也承认“没有满足🤯广大顾客的需求和期待”。 你和西贝的1.8万小伙伴显然🙄看到了顾客对西贝的疑问和期待。9月15日，西贝发布了一封《西🤔贝致歉信》，宣布在10月1日前对包括儿童餐牛肉饼等8款产品逐❤️步实行门店现做；并跟供应商沟通，在保证食品安全和库存周转的情🤩况下，尽量缩短保质期。 在为西贝叫好的同时，笔者还是希🙌望给你和西贝提点建议： 1.请你高度重视食材的新鲜度。🔥作为一个南方人，认为餐食好不好吃，跟食材新不新鲜息息相关（相😴信也是很多国人的基本认知）。食材新鲜，烹饪技术不用多先进餐食😊口感都不会太差。还以海鲈鱼为例，其核心产区是珠海市斗门区白蕉🔥镇，该地区占全国海鲈总产量的一半以上。那个地方属于亚热带气候😘，不存在冬天不能捕捞作业的问题。 西贝完全可以跟当地某🔥个或N个供应商谈好每年大概采购量，再让其按合同，提前一天将活😅鱼通过高铁、高速等运输到西贝在全国各地（合作或自建）的央厨，👏央厨宰杀处理冷鲜保存后运到门店，应该能做到当天宰杀当天烤卖（👍可能会增加一些成本，但值得）。 事实上，中国冷链技术已🙌相当发达，笔者建议西贝在采买生鲜食材（比如西蓝花等）时，向京😉东、阿里、拼多多等平台的供应链团队学习，你亲自带领采购团队绕😜开中间商，去到原产地，一方面确保食材优质、新鲜，另一方面也能🤩降低食材成本，还有助乡村振兴，帮助农民增收，对西贝树立良好品🌟牌形象大有裨益。 2.请你高度重视质优价美。这次风波中😅，顾客反映最多的问题之一是西贝的餐食有点贵。业内人士透露，西❤️贝的客单价高，因为用的是真材实料的食材，连员工的工服都不将就😀。行业内的人都知道，你做过多次快餐项目，比如贾国龙中国堡，但😁都不算成功，原因是你总用货真价实的食材来做快餐，算不过账来。🚀 本次顾客之所以对西贝后厨出现长保质期食材感到不舒服是💯因为：西贝的客单价不低，但量不大，食材也没有想象中新鲜。此外👍，顾客觉得贵，跟大家的整体收入承压有关。 西贝作为中国😍儿童餐龙头企业，年营收超60亿元，也应该站在顾客的立场（西贝🥳的顾客以中产为主，这些年普遍面临失业、房贷等压力），让顾客既🥳能享受到西贝优质的餐食，花费又不会觉得高，让顾客带着小孩来西⭐贝消费常常觉得“物超所值”。这可能要求西贝想办法全面降低食材😴（源头直采，大宗采购）、房租（门店可能不用那么大）、人工（使😊用炒菜机器人等）等成本，从而实现“西贝自己过紧日子，让消费者🤯过好日子”。 展开全文 3.请你高度重视公关工作😍。笔者在跟很多餐饮企业打交道的过程中有一个普遍的印象，不怎么🤯重视公关工作，常把公关等同于应对消费者投诉，给企业“灭”负面💯。西贝本次舆情风波所以愈演愈烈，跟你作为西贝创始人、以及有知😢名度的企业家IP，早早出来回应（可能不够重视公关团队的专业意👍见）有一定的关系。 你1988年创立西贝，至今37年了🌟，西贝像你的闺女，容不得任何质疑。但经过这次舆情危机你应该感🤯受到，没有一家企业是十全十美的，总有做得不到位的地方，况且是😆餐饮这种有无数细节和控制点的企业类型。本次事件的对错输赢可能🙌没那么重要，消费者怎么看的，西贝的各种应对在消费者心目中会留🔥下什么样的心智更重要。 如果你和罗永浩继续用诉讼等手段😜互相硬刚，西贝即便官司打赢了，品牌也输了。希望西贝从专业品牌🥳公关的角度出发，把罗永浩当成顾客，真诚地回应他的疑问和关切，💯秉着“有则改之无则加勉”的态度跟其沟通，而不是把他当成所谓的🤗“对手”，甚至还可以邀请他做“西贝首席品鉴官”，让其帮助西贝😂不断进步，笔者相信事情会很快得到妥善解决。 4.请你“😊让西贝透明”落到实处。西贝是中国餐饮行业的著名品牌，跟海底捞💯等一起，引领了中国餐饮行业的进步。西贝本次遇到的风波，如何应❤️对并做出切实的改变，将对全国餐饮行业（尤其是连锁餐饮龙头）起🤔到重要的示范作用。 至于如何让“透明的西贝”落到实处？😎笔者认为，西贝可以定期组织媒体、KOL（不建议任何人、任何时🤔候去，有食品安全隐患）走进西贝门店和后厨，见证和监督西贝的变😎革；西贝可以定期组织消费者走进西贝的央厨（北京平谷），走进西😉贝的食材原产地，见证食材的采购和预处理过程；西贝可以跟餐饮行😍业协会和相关部门沟通，推出相关预制菜、半成品等公示标准，推出😴餐食的制作标准并公开…… 中国餐饮是一个年GMV超5万😁亿元的民生行业，涌现出了海底捞、小菜园等优秀的餐饮龙头企业。🤗这些企业的创始人和你一样，带领企业在对标肯德基、麦当劳等全球🤯餐饮巨头的过程中，在中餐的安全、卫生、标准化等方面做了大量的🙄探索，让中国餐饮的连锁化率一路提升到23%（2024年数据）😊，但这跟美国的46.6%（2023年数据）依然存在巨大的差距😴。希望你能继续带领西贝，在对标欧美餐饮企业实现安全、卫生、标👍准的前提下，能把中餐强调食材新鲜、质优价美等优势发挥出来，让🚀中国餐饮走出海外，引领全球。让中国美食美味全世界。 此😁致， 敬礼！ 2025年9月15日返回搜狐，查看🙌更多