文 | 财华社，作者 | 毛婷 文 | 财华社，作者 😆| 毛婷 2005年，时任英特尔（INTC.US）CE🎉O的保罗▪欧德宁（Paul Otellini）向董事会提出以🙄200亿美元收购当时还很弱小的英伟达（NVDA.US），然而😊，董事会认为这笔交易成本过高，且对是否要巨额投资于GPU芯片😁领域存在分歧，最终否决了这一提议。 二十年风水轮流转。🙌 谁也未曾想到，两家公司的命运会发生如此显著的变化。 😘 如今的英伟达已成为AI芯片领域的巨擘，市值达到4.28😴万亿美元，是全球市值最高的上市公司，而英特尔却在为生存挣扎，👏市值仅千亿美元，还不到英伟达一个零头。 2025年9月⭐18日，英伟达宣布，将以每股23.28美元的价格——较英特尔🤗前一个交易日收市价24.90美元折让6.5%，向英特尔投资5🤗0亿美元，或大约相当于英特尔交易公布前市值的4.6%左右。 🥳 双方合作些什么？ 根据公告，双方将联合开发多代定😆制化数据中心及个人电脑（PC）产品，为超大规模、企业级和消费😀级市场的应用与工作负载提供加速支持。重点通过英伟达的NVLi😅nk技术实现两大架构的无缝衔接——整合英伟达于AI和加速计算💯领域的优势，与英特尔领先的CPU技术和x86生态系统，为客户⭐打造尖端解决方案。 在数据中心领域，英特尔将为英伟达定🤯制x86架构CPU，而英伟达将把这些芯片整合到自身的AI基础🌟设施平台中，并推向市场。 在个人计算领域，英特尔将研发🔥并向市场推出集成英伟达RTX GPU芯片组的x86架构系统级😅芯片（SoC），这一全新的x86 RTX系统级芯片将为各类对🤯高端CPU与GPU集成有需求的PC设备提供核心动力。 😂总括而言，这项交易的核心要点包括：1）英伟达入股英特尔的财务😍投资；2）英特尔将为英伟达定制x86架构CPU，英伟达会将这😉些定制的CPU整合进自身AI基础设施平台，这有助于英伟达将自😀身在AI与加速计算技术的优势，与英特尔在x86架构CPU方面⭐的技术相结合，打造更强大的数据中心解决方案的CPU和x86生😍态融合；3）让英伟达能够接触到英特尔的企业客户，尽管英伟达在😁销售AI芯片方面成绩斐然，但在企业数据中心业务方面并没有太大⭐的进展，英特尔在企业数据中心方面的优势或可为其提供帮助。 😘 英伟达的GPU+英特尔的CPU？ 将时间线拉回到大🙄约19年前。 2006年，全世界大部分的个人电脑都使用😊英特尔的CPU，英特尔成功战胜了AMD（AMD.US），成为😢最顶尖的x86指令集架构芯片供应商，x86也成为英特尔长久以❤️来的价值护城河。 苹果（AAPL.US）是唯一一家不使🚀用基于x86芯片的大型计算机制造商。2006年，乔布斯与英特🤯尔达成将英特尔芯片植入苹果电脑的协议。 展开全文 👍 但与此同时，乔布斯想知道，英特尔是否也会为苹果的最新智能手🤔机产品生产芯片，当时英特尔的CEO欧德宁拒绝了iPhone的😢合同，因为他认为iPhone只是一个尼基小市场，英特尔犯不着🤯为此斥巨资开辟一个新的战场。 于是，乔布斯转向了Arm🌟架构。 1990年，苹果和两个合作伙伴在英国剑桥成立了😎一家名为Arm（ARM.US）的合资企业，该公司使用一种不同⭐于x86的新指令集架构RISC来设计处理器芯片，虽然英特尔也😘曾考虑该架构，但既有x86这样的护城河，而且要考虑到脱离x8😀6的巨大代价，最终还是拒绝使用RISC。 但对于Arm😉这样的初创企业而言，没客户、没收入，完全没有摆脱x86的包袱😜，却有着要取代英特尔的雄心壮志。很快，Arm简化的智能架构在😊小型便携设备中流行起来，并且经过持续优化，更能满足乔布斯的要😡求。 2007年，iPhone开启移动互联网新时代，苹😉果基于ARM架构打造的A系列芯片成为iPhone的“动力心脏🌟”。 欧德宁没想到的是，他所认为的尼基小市场迅速演变成😘席卷全球的“苹果生态”，iPhone所产生的收入甚至超越了英🤩特尔销售PC处理器的收入。 2010年，英特尔试图涉足😍手机领域，这一举措刺激了Arm，Arm决定反向进军PC市场，💯并在第二年高调推行该计划。微软（MSFT.US）于2011年⭐推出基于32位Arm架构的PC操作系统Windows RT，🙄并于2012年发布搭载此系统、采用ARM架构NVIDIA T😴egra 3芯片的Surface RT平板，被视为Arm芯片❤️开始进入面向主流PC用户的设备。 关键节点出现在202😆0年，苹果宣布Mac产品引入自研Arm架构芯片，首款M1芯片😴问世。由于iPhone、iPad上的App可同步到Mac使用😍，开发者基于Arm架构开发应用时，能更便捷地覆盖苹果多品类设🥳备，构建起软硬件一体化的生态闭环，使得Arm架构在苹果生态内😆从移动端自然延伸至计算机端，带动Arm在计算机领域的影响力大👍幅提升。 到如今，全球绝大多数计算设备可以划分为两类，😊一类是基于Arm架构的CPU“核心”驱动，另一类是围绕英特尔😅x86架构搭建，这两种架构没有绝对的“好坏”，只是各有擅长的🤯领域。 Arm阵营胜在“精简高效”，是移动设备的“心头😂好”，以英伟达的Grace芯片和苹果用于iPhone的“A系🌟列”芯片为代表；另一个阵营是围绕英特尔x86架构构建的设备，👏x86架构凭“兼容性”称霸多年，是电脑和服务器的“老大哥”，😉核心优势是“兼容和全能”，当前在PC领域的代表包括英特尔的酷🚀睿系列和AMD的锐龙系列，在服务器方面的代表有英特尔的至强（🙄Xeon）芯片和AMD的霄龙（EPYC）芯片。 英伟达🎉在适合AI处理的GPU领域占据全球八成的市场份额，但与其GP😎U组合提供给客户的CPU，一直依赖于Arm的设计技术。 👏 2020年，英伟达宣布以400亿美元的价格从软银手中收购A😆rm，但遭到了监管机构的反对，于2022年放弃收购。最近，A😁rm表示有意打造自己的AI芯片，这可能会与英伟达的AI芯片业🤩务形成竞争。 这次与英特尔共同开发x86微处理器标准的😀芯片，或有助英伟达接触到更多依赖x86技术来运行系统的企业，🚀而且也能在Arm之外，拥有其他的选择。 黄仁勋在与此交🚀易有关的电话会议上表示，英伟达计划成为英特尔至强（Xeon）🚀系列服务器CPU的“主要客户”，而两家公司即将开展的合作将带😍来每年约250亿-500亿美元的业务机会。 他表示，有😅了英特尔的x86 CPU，英伟达可将其直接集成到NVLink😘生态系统，打造出机架规模的AI超级计算机，而且两家公司联合开🥳发的集成CPU+GPU产品，将催生出前所未有的笔记本计算。 👏 此外，将CPU和英伟达的RTX GPU融合成一个虚拟的🌟大型SoC，将成为世界上从未出现过的一类新型集成显卡笔记本电😡脑。 谁是交易的受害者？ 英特尔和英伟达的交易，❤️让两家公司的股价狂飙，但是也有竞争对手黯然神伤，这包括Arm😴和最近已成功抢占英特尔x86市场份额的AMD，两家公司于9月🤗18日的股价分别下跌4.45%和0.78%。 在这场备🌟受瞩目的合作中，黄仁勋巧妙地避谈了英特尔当前最为棘手的难题之🙄一——持续亏损的代工业务，反而将全部焦点集中在技术整合与市场⭐机遇上，强调英伟达对Xeon处理器的采购承诺与联合开发的潜力🔥。 这一刻意回避或许正揭示了交易的深层逻辑：对英伟达而🎉言，投资英特尔并非为了挽救其代工业务，而是为了直接绑定x86🙌生态的核心能力，强化自身在AI基础设施领域的领导地位。黄仁勋🥳不需要英特尔的制造能力——他需要的是x86架构的通行证、企业😉市场的渠道，以及一个能在CPU领域制衡Arm的合作伙伴。 🤗 结语 软银于8月19日宣布以每股23美元的价格认购😡英特尔的普通股，总投资额约20亿美元，而美国政府则于8月22😢日与英特尔达成协议，以每股20.47美元的价格收购4.33亿🤗股英特尔普通股，总投资或约89亿美元。 当软银和美国政👏府以财务投资者身份入场时，英伟达却以战略协同者的姿态，用50😆亿美元撬动了可能重塑行业格局的杠杆。这笔交易不仅是一次技术互🔥补，更是一场生态博弈：英伟达在Arm之外开辟了第二条战线，而🙌英特尔则不得不依靠曾经的“弃子”、后来的对手和现在的合作伙伴😡，来寻找翻盘的可能。未来的较量中，代工业务的亏损或许仍是英特🤗尔的隐痛，但对黄仁勋而言，可能只是棋盘之外的杂音。返回搜狐，😜查看更多

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秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

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文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多