停牌期间，西南证券曾计划折价转让所持西证国际证券全部股权但无👍奈告吹，后续仍不排除推进相关股权转让的可能性。 9月1😢6日讯（记者 陈晓娟）停牌逾一年后，西南证券（600369.😆SH）境外孙公司的上市之路正式画上句号。 西南证券公告🎉称，全资子公司西证国际投资有限公司（下称西证国际投资）之控股😉子公司西证国际证券股份有限公司（下称西证国际证券）因未能在2🤩025年9月3日复牌截止日前达成复牌指引，将于9月29日也就🌟是本月底摘牌。 作为西南证券推进国际战略布局的关键一步💯，西证国际证券表现始终未能达至预期。回溯近十年发展历程，后者🙌已累计亏损超10亿港元，一度资不抵债，经营压力可见一斑。 😜 针对本次退市事宜，西南证券表示，西证国际证券经营规模较小😢、在公司整体业务中占比较低，退市不会对公司日常经营活动产生影🎉响，公司已提前做好相关预案，积极谋划境外业务转型发展，将以现😢有的西证国际投资为平台，服务境内外企业跨境资本运作。记者就后🤗续规划向西南证券发出采访邮件，截至发稿未获回复。 西证😡国际证券十年累计亏损超10亿港元 西证国际证券的退市结😊局，早在两年前便埋下伏笔。2023年9月，西南证券公告称，西👍证国际证券因未能维持足够营运水平及拥有相当价值的资产保证其股🤗份继续上市，被港交所停牌。后续，西证国际证券向港交所申请复核👍均以失败告终。2024年3月，港交所上市复核委员会决定维持暂😡停西证国际证券股份买卖的决定。 在停牌一年多的时间里，😡西南证券也曾尝试通过股权转让方式为西证国际证券寻找买家。20🙌24年6月22日，西南证券公告称，西证国际投资于6月21日与😜黄文轩签订协议，西证国际投资拟向黄文轩转让其持有的西证国际证⭐券全部股份（合计27.13亿股，持股比例约为74.1%）及5😁.8亿港元永续证券。此次交易中，西证国际证券股权的转让价格确😉定为8966.2744万港元，永续证券转让对价确定为1港元，💯合计8966.2745万港元。 尽管与初始投入相比，不👏足1亿港元的转让价属于亏本生意，但由于买方未按时促成融资，买🥳卖协议失效，最终事与愿违，买方2700万港元诚意金被没收。 😎 在2014年收购西证国际证券之初，西南证券曾明确表态，👏进军香港市场、打造海外平台是国内券商提升核心竞争力、参与国际🤔市场的重要途径，而通过西证国际收购香港上市券商（即西证国际证🎉券前身敦沛金融）的方式，是西南证券快速建立香港业务平台，延伸👏业务链条，构建跨境服务业务体系的较好选择。 从后续实践❤️看，这一出海布局的回报并未达到预期。西证国际证券不仅未能成为❤️业绩增长引擎，反而长期亏损最终退市，也是一场较为失败的海外扩😢张案例。 记者梳理发现，业绩层面，作为西南证券境外业务💯的重要承载主体，西证国际证券仅在收购当年的2015年和201🤗7年实现盈利，净利润分别为0.14亿港元、0.01亿港元，其🙌余年份均深陷亏损泥潭，十年累计亏损规模已突破10亿港元。 😜 2020年至2024年，西证国际证券分别亏损1.38亿港🥳元、0.59亿港元、2.41亿港元、0.16亿港元、0.11🤔亿港元。今年上半年，西证国际证券再亏0.11亿港元。不佳的业💯绩表现，也一定程度影响到西南证券。 展开全文 从😅业务层面看，西证国际证券近年亦进入收缩通道。2021年12月😀，西证国际证券停止期货期权的直接经营业务；2022年5月，暂❤️停直接经营证券经纪及孖展业务板块的经纪业务；同年7月，终止保😅险经纪以及相关财富管理业务；2023年4月，受监管对旗下持牌😁实体的保荐限制影响，其停止IPO保荐，企业融资业务收入显著下🤔滑。 截至2025年6月30日，西证国际证券总资产为0🤔.83亿元，仅占西南证券总资产的0.09%；净资产为-0.5🤗5亿元，资不抵债。西南证券在摘牌公告中表示，西证国际证券经营🤩规模较小、在公司整体业务中占比较低，也侧面反映出国际业务布局❤️尚未形成规模效应。 （西南证券公告） 将以西证国😍际投资为平台服务跨境资本运作 随着西证国际证券退市落定😍，西南证券下阶段国际业务如何开展？ 西南证券在公告中表🥳示，公司已提前做好相关预案，积极谋划境外业务转型发展，将以现😘有的西证国际投资为平台，通过境内境外协同，更好地服务境内外企🌟业跨境资本运作，努力促进内地与香港资本市场的互联互通。并对外👏表示，西证国际证券摘牌有利于公司境外业务轻装上阵，更聚焦、更😎高效。 记者注意到，西南证券在2025年半年报中提及，🙄西证国际证券持续压缩运营成本，西证国际投资积极推进股权转让及😉后续相关工作。为此，不排除后续会有股权转让动作的可能性。 💯 （西南证券2025年半年报） 深圳中金华创基金管理❤️有限公司董事长龚涛在接受记者采访时指出，对西南证券而言，出售😀西证国际证券是必要且务实的决策，俗话说‘长痛不如短痛’，当前😡西证国际的风险漏洞尚在可控、可补救范围内，此时及时抽身止损，🥳无疑是破局良策。 实际上，中资券商出海并非易事，部分券😘商出海业务以草率退场结尾，如海通国际因激进扩张导致巨亏退市。😊 龚涛分析认为，中资券商在港公司亏损甚至摘牌，反映出两😊大核心问题：一是水土不服，两地营商环境、监管规则、市场生态等😆方面差异较大，部分在港子公司未适配境外市场特性，仍沿用国内经😜营理念、业务模式与风控逻辑，难应对境外市场需求与风险；二是海🙌外竞争硬实力不足，境外市场竞争激烈，立足者多为大型跨国投行，😜而部分公司资本金有限、抗风险能力弱，遇市场波动或业务挫折便难🥳持续运营，最终退出。 券商布局海外市场须以自身实力为根🎉本支撑，可充分借鉴国际头部投行的成熟经验及部分国内企业出海的😁实践路径，采取‘小步快跑’策略，从聚焦单一业务合作切入，逐步🤯搭建本土化海外团队，找到细分领域的生存之道，稳步拓展海外业务🤯版图。其建议道。（ 陈晓娟 ）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub😀u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬😢和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个😜伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消😘费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品😢该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到😆这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 😁它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售⭐平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同🌟仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是🙄，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面🤗上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备🤯可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500🥳 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆😆、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至🌟不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论😀：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传😎统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模🙄型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：💯 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行😆性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😎，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🙄备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：👍很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 🤗 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 😅 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店🤔甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 😴 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😴购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台😅用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比🤩相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提🌟供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😊动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点👏：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自😍建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致😅商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品🙌牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🤩 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做😘的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。🤯即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过🤯100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身❤️供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情😍况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😎“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😂 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在😆供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😍源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身👏的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点🤩： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并🚀非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与🥳整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将🤗建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看😁法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🤔平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “😆看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而🤩是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑🤩一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我🤯们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的💯核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌🤯究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精🤗细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、😅平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极😴高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓😊品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、😀闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正🔥的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己😡的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😜却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，🌟抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🤩真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更🎉加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见👍，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多