要点速览 财务表现炸裂：2025年第三季度预计实现营业🙄收入12.84亿元，创单季历史新高，环比暴增119.74%，😡同比增长78.77%。单季度亏损同比、环比均大幅收窄，盈利能🥳力显著改善。 核心业务驱动：业绩增长主要由一站😡式芯片定制业务拉动。其中，量产业务收入达6.09亿元，同比增🙄长158.12%；芯片设计业务收入4.29亿元，同比增长80🎉.67%。相比之下，知识产权（IP）授权业务收入同比基本持平😜。 订单增长强劲：Q3新签订单15.93亿元，🎉同比增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65%。前🚀三季度新签订单32.49亿元，已超2024年全年。 😊 发展战略验证：截至Q3末，在手订单达32.86亿元，连❤️续八个季度创新高。其中近90%为一站式芯片定制业务，预计约8👏0%将在一年内转化为收入，为未来业绩增长提供高确定性。公司从😎“半导体IP第一股”向“AI ASIC龙头”的转型逻辑得到数😅据验证。 未来关注：1）在手订单向收入和利润的😴转化效率及可持续性；2）AI ASIC业务的毛利率水平及对整😀体盈利能力的改善作用；3）公司在先进工艺（如5nm/4nm）😴项目的执行进展及新客户拓展情况。 财务表现😜炸裂：2025年第三季度预计实现营业收入12.84亿元，创单🚀季历史新高，环比暴增119.74%，同比增长78.77%。单😀季度亏损同比、环比均大幅收窄，盈利能力显著改善。 核心👏业务驱动：业绩增长主要由一站式芯片定制业务拉动。其中，量产业😂务收入达6.09亿元，同比增长158.12%；芯片设计业务收😴入4.29亿元，同比增长80.67%。相比之下，知识产权（I😡P）授权业务收入同比基本持平。 订单增长强劲：Q3新签🌟订单15.93亿元，同比增长145.80%，其中AI算力相关🤩订单占比约65%。前三季度新签订单32.49亿元，已超202😎4年全年。 发展战略验证：截至Q3末，在手订单达32.👏86亿元，连续八个季度创新高。其中近90%为一站式芯片定制业😉务，预计约80%将在一年内转化为收入，为未来业绩增长提供高确😊定性。公司从“半导体IP第一股”向“AI ASIC龙头”的转🤩型逻辑得到数据验证。 未来关注：1）在手订单向收入和利👏润的转化效率及可持续性；2）AI ASIC业务的毛利率水平及😆对整体盈利能力的改善作用；3）公司在先进工艺（如5nm/4n👍m）项目的执行进展及新客户拓展情况。 国内“ASIC龙🙄头”芯原股份刚刚扔出了一份亮眼的Q3经营数据预告，各项指标几❤️乎全面超出预期。对于那些仍在用“半导体IP第一股”的旧标签审🤩视这家公司的投资者来说，这份数据无疑是一次强有力的提醒：芯原🎉的增长引擎已经切换，AI ASIC（人工智能专用芯片）的叙事🌟正在被数据兑现。 营收与利润：冰火两重天后的绝地反击 👏 最引人注目的数据是营收。2025年第三季度，公司预计实🙌现营业收入12.84亿元，这不仅是公司单季度的历史新高，更实🎉现了环比119.74%和同比78.77%的惊人增长。 👍展开全文 这与公司上半年的表现形成了鲜明对比。根据背景😘资料，芯原股份2025年上半年归母净利润亏损扩大至3.2亿元😀，第二季度营收甚至同比下滑4.8%。然而，仅仅一个季度后，公🌟司就上演了绝地反击。这种巨大的预期差背后，是其业务结构的质变😂。 公告明确指出，增长主要受“一站式芯片定制业务”带动🙄。具体来看： 量产业务收入达到6.09亿元，同比暴增1🤯58.12%，成为拉动营收的第一主力。这表明前期设计的芯片项😡目已成功进入规模化生产和交付阶段。 芯片设计业😍务收入为4.29亿元，同比增长80.67%，同样表现强劲。 ⭐ 而传统的知识产权（IP）授权使用费收入为2.1🤔3亿元，同比基本持平，在总营收中的占比已明显下降。 🔥 量产业务收入达到6.09亿元，同比暴增158.12🤯%，成为拉动营收的第一主力。这表明前期设计的芯片项目已成功进😢入规模化生产和交付阶段。 芯片设计业务收入为4.29亿😂元，同比增长80.67%，同样表现强劲。 而传统的知识🔥产权（IP）授权使用费收入为2.13亿元，同比基本持平，在总🙄营收中的占比已明显下降。 数据清晰地表明，芯原的商业模😘式重心已从收取前期IP授权费，成功转向了提供从设计到量产的全😍流程服务，而后者的市场空间和收入体量显然要大得多。同时，公告😉提到“第三季度单季度亏损同比、环比均实现大幅收窄”，这意味着😎营收的爆发式增长正在有效摊薄各项成本，规模效应开始显现，市场💯期待的盈利拐点可能比预想的更早到来。 增长的燃料：AI😁订单与高确定性在手订单 如果说Q3的营收是已经点燃的火🥳焰，那么公司手里的订单就是源源不断的燃料。 数据显示，😆芯原Q3新签订单高达15.93亿元，同比增长145.80%。😊更关键的是，其中与AI算力相关的订单占比高达约65%。这直接🤯印证了市场此前关于公司深度参与AI芯片设计的传闻，也坐实了其🤩“AI ASIC龙头”的新身份。 截至2025年第三季😆度末，公司在手订单总额已攀升至32.86亿元的历史新高，并且😢已经连续八个季度保持增长。这其中有几个细节值得投资者高度关注😅： 订单结构：在手订单中，一站式芯片定制业务占比接近9💯0%，这与Q3收入结构的变化完全吻合，进一步强化了公司业务转👍型的逻辑。 转化预期：公司预计在手订单中约80😉%将在一年内转化为收入。这意味着未来四个季度的营收增长拥有了🔥极高的能见度和确定性。简单测算，这部分待转化订单金额就超过2😀6亿元，为后续业绩持续高增长提供了有力保障。 🤯 订单结构：在手订单中，一站式芯片定制业务占比接近90%，🤔这与Q3收入结构的变化完全吻合，进一步强化了公司业务转型的逻😎辑。 转化预期：公司预计在手订单中约80%将在一年内转😍化为收入。这意味着未来四个季度的营收增长拥有了极高的能见度和👏确定性。简单测算，这部分待转化订单金额就超过26亿元，为后续🤗业绩持续高增长提供了有力保障。 芯原股份的核心发展逻辑❤️已经非常清晰：利用其在半导体IP领域积累的深厚技术（尤其是在❤️图形、视频、AI处理器IP方面），切入市场空间更广阔的ASI🤩C定制赛道，并成功抓住了AI爆发带来的巨大机遇。 为进🤔一步强化这一核心逻辑，公司近期更通过战略收购补强了技术版图。👍9月11日，芯原股份宣布拟收购国内领先的RISC-V IP供🌟应商芯来科技。此次收购旨在弥补芯原在CPU IP领域的重要空😅白，使其IP组合（已涵盖GPU/NPU/VPU/ISP等）更😎加完整，从而构建起更完善的全栈式异构计算IP平台。 正👍如，此次收购将显著增强芯原赋能智能汽车、AI终端（如AI玩具😀、AI平板）等下游场景的能力，进一步巩固其作为一站式芯片解决😢方案提供商的行业地位。 本次财报最大的预期差在于： 👏 增长速度的预期差： 市场普遍预期公司将受益于AI，但Q3🤔环比翻倍的营收增速，以及量产业务同比超150%的爆发力，远超😍市场线性外推的想象。 业务兑现的预期差： 过去市场更多关注😴芯原的IP授权和设计能力，对其量产业务的落地能力和规模存疑。😊Q3量产收入成为第一大收入来源，强有力地回击了这种疑虑，证明🤗了其“设计+量产”闭环的成功。 短期阵痛与长期价值 😁 以高盛为代表的投行观点，为我们提供了审视芯原价值的另一个😆维度。在9月最新的研报中，高盛将芯原12个月目标价上调至22😢0元，维持“买入”评级。 值得注意的是，高盛在看好其长😁期增长的同时，也指出了短期挑战。其将芯原2025年净利润预测🤯由盈利下调为小幅亏损，主要原因是研发投入的增加。然而，这恰恰😅反映了公司为抓住AI机遇、巩固技术护城河而进行的战略性投入。😁 放眼长远，高盛对芯原的未来更为乐观，上调了公司202😅7至2030年的净利润预测，增幅最高达7%，并预计其利润复合😆增长率将维持高位。这背后是对公司AI相关业务持续增长和盈利能👍力系统性改善的信心。 总而言之，芯原股份这份Q3经营数😎据预告，不仅展示了惊人的增长速度，更重要的是，它用扎实的数据🤔验证了公司向AI ASIC龙头转型的核心战略。而对芯来科技的💯收购，则像是为这台高速运转的增长引擎装上了一块关键的拼图，使🥳其未来动力更加强劲。 过去几个季度的亏损和投入，正在转🙄化为实实在在的收入和订单。尽管短期盈利因研发投入而承压，但创🥳纪录的在手订单和日益完善的技术平台，为未来的高增长提供了极高😎的确定性。接下来，市场的目光将聚焦于公司如何将这创纪录的在手😆订单高效地转化为利润，以及其在5nm/4nm等更先进制程上的😁项目进展。如果这一势头得以延续，芯原股份的价值重估之路或许才😂刚刚开始。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

贝森特直指美联储存在“使命蔓延”与“机构臃肿”的问题，将其比作“逃出实验室的致命病毒”，要求展开无党派审查并剥离其银行监管权。 美国财政部长贝森特上周五呼吁对美联储进行全面改革，称这家央行正受“使命蔓延”（mission creep）与“机构臃肿”（institutional bloat）问题困扰。 在《华尔街日报》（The Wall Street Journal）发表的一篇措辞尖锐的评论文章中，贝森特将美联储比作“逃出实验室的致命病毒”，认为必须将其“重新关进牢笼”。 这篇文章发布之际，特朗普政府正试图通过“宣称总统有权解雇美联储理事”来掌控美联储理事会。此前，特朗普曾持续数月施压美联储主席鲍威尔要求降息，随后又以“涉嫌抵押贷款欺诈”为由解雇美联储理事库克。目前，库克已提起诉讼，阻止特朗普的解雇。 若库克被迫离职，且特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）获得参议院批准，那么特朗普提名的人选将在美联储理事会7个席位中占据4席多数——这意味着他们可推动利率政策与银行监管领域的全面变革，也将让“美联储是否独立于白宫”的问题陷入争议。 分析师表示，贝森特的文章旨在为“掌控美联储”提供合理性依据。 一本关于美联储独立性的书的合著者马克·斯宾德尔（Mark Spindel）表示，“这一切都是为了掌控政府中最具权力的机构。” 美国国会在设立美联储时，特意设计了限制白宫影响力的机制：美联储理事任期为14年，且任期交错，需经参议院批准；仅在有“正当理由”（for cause）的情况下，才能解雇美联储官员。 贝森特在文章中称，美联储已失去美国民众的信任，“必须重新树立作为独立机构的公信力，专注于实现通胀稳定、失业率低、利率温和的核心目标”。 他呼吁对美联储展开“独立、无党派的全面审查”，并提议剥离美联储对美国银行业的监管权。 2008年金融危机后，国会曾短暂考虑过一项由民主党提出的“剥离美联储银行监管权”提案，但最终反而大幅扩大了美联储的监管权限。 2008年金融危机中，美国银行业“大而不倒”的问题暴露，国会因此赋予美联储更严格的监管权力，包括对大型银行实施压力测试、设定资本金要求等。 “在所有银行监管机构中，美联储权力最大、权限最广，”研究公司资本阿尔法伙伴（Capital Alpha Partners）董事总经理伊恩·卡茨（Ian Katz）表示。 根据贝森特的改革计划，美联储应仅专注于“宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定”三大领域。 贝森特提议的改革需通过立法实现，但卡茨认为，国会“极不可能”据此采取行动。 在利率政策方面，贝森特表示，美联储在经济衰退时“通过资产负债表政策降息”的做法，“仅应在真正的紧急情况下使用”。 展开全文 他指出，资产负债表政策已直接影响“经济中哪些部门能获得资金”，“干预了本应属于市场与民选官员的领域”。 贝森特称：“权力扩张催生了华盛顿的一种风气——在财政决策失误后，政府依赖美联储来‘兜底’。” 以下为《华尔街日报》刊登的贝森特所著文章的精简版。 正如我们在新冠疫情期间所见，实验室培育的实验产物一旦逃出牢笼，便可能造成巨大破坏，且难以收回。2008年金融危机后，美联储推出的“非常规”货币政策工具，也以类似方式改变了其政策体系，带来了难以预测的后果。 美联储的新运作模式，本质上是一场“功能增益”（gain-of-function）货币政策实验。非常规政策的过度使用、使命蔓延与机构臃肿，正威胁着央行的独立性。美联储必须改变方向：其标准政策工具已变得过于复杂，难以管理，且理论基础存在不确定性。而目标明确、简单可衡量的工具，才是长期实现更好政策效果、维护央行独立性的最清晰路径。 人们或许会认为，2008年后推出的新工具与金融市场集中化，能让美联储更精准地判断经济走向；至少，这些新增职能应能让美联储更有效地引导经济。但事实并非如此：2009年，美联储预测2011年美国实际国内生产总值（GDP）增速将达到4%，但实际增速仅为1.6%。那段时期，美联储两年期GDP预测累计高估规模超过1万亿美元。反复的预测失误表明，美联储对自身能力与扩张性财政政策的刺激效果过于自信。当特朗普政府转向减税与放松监管政策时，美联储的预测又过于悲观——这暴露了其对有缺陷模型的依赖，以及对供给侧效应的忽视。 2008年金融危机期间及之后的多次干预，实际上为资产持有者提供了“隐性兜底”。这种有害循环导致国家财富向“已拥有资产的群体”集中：企业领域中，大公司通过锁定低息债务蓬勃发展，而依赖浮动利率贷款的小公司则在利率上升时陷入困境；房主因固定利率抵押贷款，房产价值大幅上涨且基本不受利率影响；与此同时，被排除在资产市场之外、受通胀冲击最严重的年轻家庭与低收入家庭，却错失了资产增值的机会。 美联储未能实现通胀目标，导致阶层与代际差距扩大。其试图通过“财富效应”刺激增长的做法，最终适得其反。金融分析师凯伦·佩特鲁（Karen Petrou）在2021年出版的《不平等的引擎》（Engine of Inequality）一书中写道：“极端的不平等清晰表明，财富效应对富人极为有效，却给其他人带来了更严重的经济困境。” 美联储影响力的扩大，对其独立性产生了深远影响。通过将职权延伸至传统上属于财政部门的领域，美联储模糊了货币政策与财政政策的界限。央行的资产负债表政策直接决定“哪些部门能获得资金”，干预了本应属于市场与民选官员的领域。而与财政部债务管理的纠缠，让人怀疑货币政策正被用于“满足财政需求”。 美联储的权力扩张催生了华盛顿的一种风气：在财政决策失误后，政府依赖美联储来“兜底”。当总统与国会的政策失灵时，他们期待的是美联储干预，而非承担责任。这种“别无选择”的局面，滋生了不负责任的扭曲激励。 监管越界进一步加剧了问题。《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）大幅扩大了美联储的监管范围，使其成为美国金融业的主导监管者。15年后的今天，结果令人失望：2023年硅谷银行倒闭事件，暴露了“货币政策与银行监管职能合并”的风险。如今，美联储既监管银行、向银行放贷，又决定银行的盈利逻辑——这种不可避免的利益冲突模糊了责任边界，也危及了自身独立性。 更合理的框架应重建专业化分工：赋予联邦存款保险公司（FDIC）与货币监理署（OCC）主导银行监管的权力，而让美联储专注于宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定。 美联储独立性的核心是公信力与政治合法性——这两者都因其“超越使命范围”而受损。过度干预导致了严重的分配失衡，削弱了公信力，也威胁了独立性。展望未来，美联储必须减少其对经济造成的扭曲：量化宽松（QE）等非常规政策仅应在真正的紧急情况下，与联邦政府其他部门协调使用。此外，还需对美联储整个机构展开“坦诚、独立、无党派的全面审查”，涵盖货币政策、监管、沟通、人员配置与研究等所有领域。 美国当前面临短期与中期经济挑战，同时还要应对“央行将自身独立性置于危险境地”的长期后果。美联储的独立性源于公众信任，因此必须重新致力于维护美国民众的信心。为保障自身未来与美国经济稳定，美联储必须重新树立“独立机构”的公信力，专注于法定使命：实现充分就业、稳定物价与温和的长期利率。返回搜狐，查看更多