9月27日消息，MarketWatch发表分析文章称，人工智😁能交易越来越依赖OpenAI，这对整个市场来说是一个巨大的风😀险。 以下为全文： “要小心。”这是华尔街一位专😂业人士的建议，因为人工智能正在掀起一波债务发行潮和消费者反弹😅。 贝尔德公司的特德·莫顿森表示，如果OpenAI出现👍问题，将波及科技行业以外的市场。 今年，科技巨头们将投👍入近4000亿美元用于人工智能，而明年还将有数千亿资金涌入。🚀 但一位华尔街资深人士认为，人工智能交易的命运越来越取😂决于一家公司，如果出现裂痕，未来可能会面临痛苦。 这家🎉公司就是OpenAI——过去一周，它成为了多项数十亿美元协议🤔的核心，进一步巩固了其在当前人工智能热潮中的重要性，这一热潮😊可以说是由ChatGPT发布近三年来引领的。然而，虽然这些交👍易显示出市场对人工智能交易的信心，但华尔街的一些人担心，随着😆科技公司感到被迫加大支出以避免落后，可能会形成债务泡沫。 🙌 甲骨文公司刚刚发行了180亿美元的债券，用于资助其数据中😁心的扩建，此前该公司与OpenAI达成了价值据称高达3000⭐亿美元的协议。CoreWeave公司（CRWV）周四表示，正🌟在扩大为OpenAI提供人工智能基础设施的合作协议，目前它已💯成为一家高杠杆的人工智能投资标的，其净债务与息税折旧摊销前利😁润（EBITDA）的比率高达5.1倍。 贝尔德董事总经🙄理特德·莫顿森谈到OpenAI时表示：“他们需要资金来维持这😢场秀的进行。”他还补充道，该公司的业务“显著地”显示出负自由🥳现金流，同时还在进行诸如斥资65亿美元收购iPhone设计师🙌乔尼·艾维（Jony Ive）的初创公司io等大手笔支出，这💯笔收购于今年五月宣布。 与此同时，根据莫顿森的说法，像🚀Alphabet公司和微软公司这样的企业曾经是“自由现金流机😁器”，但现在由于它们加大力度投资，以保持在人工智能竞赛中的领😆先地位，这一关键指标正在恶化。总体来看，云计算巨头今年计划在😁人工智能上投入约3800亿美元，而莫顿森预计明年这一数字将升😉至7000亿美元，甚至可能更多。 他告诉MarketW😡atch，花费这么多钱的唯一方法是通过发行债务。这是一个潜在😡的风险命题，因为人工智能繁荣的很大一部分依赖于OpenAI持😴续投入和取得成功的能力。 Mortonson表示：'这🙄一切的核心是OpenAI，如果OpenAI遇到困难，这个人工😅智能交易也将受挫。'他曾在大型卖方公司工作超过30年，并凭借😡其军事和工程背景在技术市场为客户提供建议。 他提到了甲😜骨文本周早些时候的180亿美元投资级债券销售，由于包含了40😀年期债券，尽管科技行业存在不确定性，他形容这一举措为'富有创🤯意'。他表示，客户担心近期交易背后的假设可能过于乐观，从而导🤩致'债务泡沫'的可能性。 围绕OpenAI的风险还体现❤️在，该公司的崛起已经对科技行业以外产生了连锁反应——Mort😀onson指出制造业和公用事业行业的卡特彼勒（CAT）和康明😜斯（CMI）等公司也受益于人工智能浪潮。 展开全文 😡 Mortonson说：'假如OpenAI暂停举债或无法获🥳得债务融资，整个市场的触角开始萎缩。' 他补充说，期望😉值很高，特别是接连发布的关于价值数十亿美元的人工智能数据中心🙄建设公告。这些公告正在推动市场，但收入的实现速度仍存不确定性😁。 Mortonson表示：'关键在于展示资金和数据中🤔心的情况。'他提到这是一场'通电时间竞赛'，指的是电网连接到😅新设施并开始供电所需的时间。他说：'这是一场电力接入的竞赛。🙄' Mortonson说，目前如果企业不进行建设，'它🚀们就完了'——这也推动了即便通过发行债务也有必要支出的需求。😂 在加特纳曲线——一个流行的行业模型，用于可视化技术如😊何随着时间成熟并被采用——Mortonson表示，科技行业目👏前正处于'期望膨胀的顶峰'阶段，'我们正处于完美定价的状态，😆没有人关注任何潜在的下行风险。' 莫顿森补充道，生成式❤️人工智能交易最终会显示出投资回报——但那是两到三年之后的事情😆。 当被问及他现在给投资者的建议时，莫顿森给出了两个字🎉：“要小心。” 债务只是他保持谨慎的四个原因之一。 😢 另一个原因是，全美平均公用事业价格正在上涨，这意味着“消😘费者正在承受巨大压力”，他说。同时，数据中心建设的速度“是历🤗史性的”，他认为这可能会使可支配收入的压力更加严重。这导致了😀一些消费者对人工智能的反弹，尤其是那些“没有要求”自动驾驶、❤️加密货币或生成式人工智能的人，却看到由于人工智能电力需求激增😍而导致的家庭水电账单上涨。 伯恩斯坦分析师在周五的一份😁报告中也提出了类似的观点，他们提到美国电网可能因电力需求而面😊临失败风险。他们表示，过去十年电力需求一直“持平”，但现在开🌟始出现拐点。伯恩斯坦团队称，他们怀疑消费者很快将开始把电价上😁涨归咎于公用事业公司、超大规模企业以及政府。莫顿森和伯恩斯坦😉分析师还指出，美国政客们已经开始注意到消费者对天然气和电力成🙌本上升的担忧。 莫顿森补充说，华尔街不知道如何将这种反😆弹纳入预期之中。 他还担心潜在的组件短缺可能会成为人工😆智能进步的一个制约因素。 “英伟达正在以前所未有的力度🤯推动高性能计算架构，”莫顿森说。“这些技术刚刚进入主流市场，❤️但供应链还没有准备好应对。” 此外，他认为机构客户对待🚀当前市场的方式与散户交易者的行为之间存在“摩擦”。他的客户担🌟心未来会出现暂停和回调，其中一些人正在卖出盈利股。但在我看来👏，市场仍然有点像赌场，散户交易者希望通过涌入做空兴趣浓厚的股🌟票来获利。 莫顿森表示：“直到这些类似日内交易者的散户🤗投资者被淘汰，市场才会稳定下来。”（AI普瑞斯编译）返回搜狐😜，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多