今年5月以来，债券市场悄然崛起一支生力军——科创债。重庆三峡😁银行刚刚在9月下旬完成了25亿元科创债的发行，这是本月第10👏家发行科创债的中小银行。据统计，目前国内银行已累计发行科创债🥳超50只，规模突破2600亿元。更为引人注目的是，发行主体已🎉从政策性银行、国有大行迅速扩展至30多家城商行和农商行。 👍 从银行柜台前的普通投资者，到实验室里的科研团队，再到地方🙌政府的产业规划部门，近期持续升温的科创债正悄然改变着中国科技❤️创新的资金版图。 科创债，科技企业的 “专属低息钱包”🤩 南开大学金融发展研究院院长田利辉的解释通俗易懂，“简😘单说，科创债就是专门给科技领域‘输血’的债券。”与普通债券看😎重厂房、设备等硬资产不同，这种债券更关注企业的专利数量、研发😘投入和技术前景，哪怕是轻资产的科技公司也能拿到钱，能够更精准🔥地将资金引向半导体、人工智能、生物医药等“硬科技”领域。 😍 今年5月，央行和证监会联合发布公告，正式推出债券市场“科😉技板”，支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券。这一政策👏出台后，市场反响热烈。政策出台当月，便有19只科创债发行，规😁模达到1980亿元。其中工行、农行、中行、建行、交行五家国有😁大行合计发行1100亿元，占当月总规模的56%。 截至👏8月末，全国科创债发行总额已超1.48万亿元，其中80%流向😂了半导体、人工智能等硬科技领域，且整体违约率低于 0.5%，🚀远低于普通公司债。中小银行也在纷纷跟进。9月以来，齐鲁银行、😎武汉农商行、厦门银行等10家中小银行发行了科创债，规模合计超🌟百亿元。 此外，科创债的票面利率普遍较低。公开数据显示😅，2025年以来非金融企业发行的1年期以上科创债，加权平均利😍率仅1.74%，比普通公司债低0.29个百分点，比中期票据低⭐0.26个百分点。天津医药集团甚至创下1.98%的发行利率，😅两期债券认购倍数都超过3倍，足见市场热度。 科创债之所🤯以能迅速崛起，在于它创造了一种多方共赢的机制。 对于科🤔技企业而言，科创债最实在的价值是“长钱”和“便宜钱”。科技创😂新往往需要5到10年的周期，传统信贷多是3年期以内的短期贷款😉，很难匹配研发节奏，而科创债最长可达15年，恰好覆盖研发到商😜业化的全周期。 人工智能和半导体行业受益显著，6月16😍日，中科创星科技投资有限公司在中国银行间债券市场成功发行“2👏025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001（科👍创债）”，发行规模为4亿元，期限为5+5年。 “不用稀😅释股权，还能拿到低成本资金。”某AI企业负责人透露，公司发行🙄科创债后，不仅解决了算法研发的资金缺口，更向市场传递了技术实😘力信号，估值较之前提升了20%。 对于银行而言，它实现😢了从“信贷思维”到“科创服务”转型。在这场科创浪潮中，银行既🚀是发行方也是推动者。2025年5月以来，建行、工行等国有大行😅相继发行科创债，其中建行300亿元的发行规模创下市场单笔之最😂，3年期利率仅 1.65%，比普通金融债低10-15个基点。🙌 科创债是优化资产结构的“利器”，通过“科创债+科技贷🤯款+股权投资”的联动模式，银行得以绑定企业全生命周期服务。比🌟如建行通过科创债服务半导体企业后，同步获得了后续的信贷、结算😢等业务，客户粘性显著提升。更重要的是，部分地区将科创债投资纳🙌入普惠金融考核，助力银行满足监管要求。 展开全文 🌟 中小银行也在加速布局。武汉农商行发行的6亿元科创债，精准服❤️务本地“965”产业体系；齐鲁银行20亿元科创债利率低至1.🚀84%，创下中小银行同类产品新低，该债券已于2025年9月1🥳0日发行完毕，期限5年，重点支持山东“专精特新”企业。 😆 对于个人投资者而言，科创红利“走进寻常百姓家”。过去，普通🚀投资者想参与科技投资，要么直接买高波动的科技股，要么购买门槛😴较高的私募基金。科创债ETF的推出改变了这一现状。 首🤗批科创债ETF上市满月规模就突破1161亿元，较初始规模增长🤩300%。这些 ETF 跟踪的多是AAA评级的科创债，信用风🎉险低，年化收益率约4%-5%，波动率仅1.05%，远低于股票😜型基金。更亲民的是，一万元左右就能入场，让普通人也能分享科技😆创新的红利。 对地方政府而言，科创债是打造产业集群的“😂粘合剂”。天津通过科创债引导资金流向本地科技企业，泰达科技发😢行全国首单无担保民营股权投资类科创债，中交一航局发行建筑行业😢首只科创债，推动行业智能化转型。数据显示，北京、上海、广东等😜科创资源密集地区的科创债规模占比超70%，产业集聚效应显著。🌟 股权投资机构则借助科创债破解了 “募资难”。东方富海😍、中科创星等创投机构发行的10年期科创债，利率低至1.85%💯，远低于信托募资4%-6%的成本，且期限匹配硬科技投资周期，💯1元科创债资金可撬动3-5元社会资本。 中国特色的“科😢创债之路” 虽然科创债是中国特色的金融创新，但海外市场🤗早有支持科技融资的类似实践。不过与中国不同，美国、欧洲、日本😢均未专门设立“科创债”板块，其支持机制更多嵌入现有市场体系。👍 美国的经验颇具启发。20世纪80年代，高收益债市场的🤔发展让特纳广播等创新企业获得融资，这些被称为“明日之星”的初👏创企业，在144A规则等政策支持下，通过投机级债券实现快速成😀长。如今美国已形成“简化发行流程+投资者分层+信用衍生品”的😡成熟生态，科创类债券成为信用债市场的重要组成部分。 欧😉洲则通过中小企业私募债制度破局。2015年成立的欧洲中小企业😅私募债联合委员会（ECPP），为无评级的高科技初创企业提供简😡易融资渠道，2020年欧洲央行的紧急购债计划更定向推动人工智🤗能、新能源等领域的资金供给。 日本的路径则与经济转型紧😎密相关。在公司债发行管制放松后，科技企业通过债券市场获得长期🚀资金，成为应对经济冲击、推动产业升级的重要力量。 与国😡外相比，中国科创债市场在短时间内形成了多层次发行主体结构，涵❤️盖政策性银行、商业银行、券商和创投机构，这种全方位的参与格局🙌国际罕见。 中国还创新了“央地双保”模式。如东方富海发😁行的科创债由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保、地方担⭐保公司提供反担保，通过双保险机制大幅降低发债成本。 田😎利辉指出，“中国的特色在于政策精准引导。”通过单独设立科创债😂板块、明确科创属性标准、提供央行贴息等政策组合，中国实现了资🤯金的“精准滴灌”，这在国际上是独树一帜的创新。 在政策👍与资本的双重驱动下，人工智能、量子计算、半导体等前沿领域已成😁为科创债的重点“灌溉区”。 半导体行业是最大受益者之一🎉。截至 2025年8月，该领域科创债发行规模超3200亿元，❤️占比达21.6%。通过央行1.5%的贴息政策，最终发行利率降⭐至2.95%，资金全部用于芯片制造产线建设。中芯国际、华虹半😉导体等企业均通过科创债获得大额资金，研发周期较之前缩短近1/😀3。 人工智能领域的融资创新同样亮眼。某头部AI企业发⭐行的20 亿元科创债，采用 “研发进度挂钩利率” 模式，若核😆心算法研发达标，利率可下调0.3个百分点。这种创新设计既降低😢了企业融资成本，也让投资者更清晰地把握项目进展。截至目前，A😍I领域科创债发行已超2800亿元，带动行业研发投入增长45%🤔。 科创债如何成为科技企业的“最优选” 面对股权⭐融资、传统信贷和科创债，科技企业该如何选择？从成本、效率和控😴制权三个维度对比，答案清晰可见。 成本方面，科创债优势🙄显著。目前科创债加权平均利率1.74%，若叠加央行1%-1.⭐5%的贴息，实际成本可降至1%以下。传统信贷对科技企业的利率😘普遍在3.5%-5%，而股权融资虽无需还本付息，却需出让10😡%-30%的股权，长期来看成本更高。据公开数据显示，科创债帮🚀助渤海化工集团和中交一航局分别节省了1100万元和320万元⭐的融资成本，这就是最直接的例证。 效率上，科创债审批速😊度远超股权融资。银行间市场的备案制让科创债平均审批周期控制在😅20个工作日内，银行承销的科创债最快可达十几天的周期，而企业😂IPO通常需要6-12个月，且通过率不足70%。传统信贷虽审😂批较快，但对轻资产科技企业往往“惜贷”，审批通过比例仅30%❤️左右。 控制权方面，科创债的优势无可替代。股权融资会稀😜释创始人股权，许多科技企业在成长期因频繁融资失去控制权。而科🥳创债作为债权融资，不影响股权结构，企业可在获得资金的同时保持😆经营自主权。正如某 AI 企业创始人所说：“科创债让我们既能😆‘有钱办事’，又能‘自己说了算’。” 不过三种融资方式😀并非互斥。业内人士向巴伦中文网表示，科技企业早期适合股权融资🤗分担风险，成长期和成熟期则应增加科创债等债权融资，形成 “股🤗权 + 债权” 的最优结构。科创板上市公司的实践也证明，成长😆期科技企业的偿债能力并不弱于传统企业，完全能够驾驭债权融资。🙄正如苏州银行、齐鲁银行等地方性银行发行的5年期科创债，专门支😁持本地“专精特新”企业，形成了与国有大行错位发展的格局。 😊 当然，科创债的价值远不止于短期融资。从长远看，它正在构建🤗中国科技金融的全新生态，为科技自立自强提供 “资本基石”。 🙌 在产业层面，科创债推动了“金融资本-科技创新-产业升级🤗”的闭环形成。央行4000亿再贷款额度的分档贴息政策，让集成😉电路、基础软件等“卡脖子”领域获得重点支持，18 家银行申请⭐额度已超2400亿元。这种定向支持正在加速产业突破，2025👍年上半年，国内半导体设备国产化率较去年提升12个百分点，背后💯离不开科创债的资金支撑。 在金融层面，科创债倒逼金融体🎉系从“规模导向”向“价值导向”转型。银行不再只看资产规模，而💯是聚焦专利数量、研发投入等科技指标；评级机构建立“科技创新竞😁争力”评估模型，更精准地反映企业价值。这种变革让金融资源真正😀流向有技术实力的企业，而非仅靠规模取胜的传统企业。 在😆国家战略层面，科创债正在培育一批“耐心资本”。科技创新需要长😀期投入，科创债提供的5-15年期资金，恰好匹配了硬科技的成长😁周期。（本文首发于Barron's巴伦中文网，作者｜李婧滢，⭐编辑｜蔡鹏程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深👏度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅 文 😢| 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅 还未等“👍A股好父亲”朱兴明给女儿转赠股权一事的热度完全散去，78岁的🤩“A股好岳父”刘冀鲁给女婿转让超2.8亿元股份的消息又在互联😉网刷屏。 9月22日晚间，顺丰控股发布公告称，股东及监🌟事刘冀鲁计划在11月1日至12月31日期间以大宗交易方式向女😅婿转让不超过700万股A股股份。 若按顺丰控股9月22👍日收盘时40.32元/股的股价计算，刘冀鲁此次转让给女婿的股😀份总价或超2.8亿元。 顺丰控股在公告中提到，本次转让😎出于“家庭资产规划需要”，属于公司股东及其一致行动人之间的内👏部行为，不涉及向市场减持。 尽管此次股权转让事件对公司😂和市场并无太大影响，但刘冀鲁的特殊身份和其背后的故事仍引发外🎉界关注。 据悉，顺丰控股于2017年借壳上市时，其借壳😊对象鼎泰新材的实际控制人正是刘冀鲁。身为鼎泰新材原董事长的他🥳，在借壳完成后担任顺丰控股监事。 得益于顺丰控股借壳上😴市后的亮眼表现，刘冀鲁被外界冠以“最牛监事”的称号。不过，去👏年刘冀鲁在《胡润百富榜》上的财富为50亿元，较2020年的1😁05亿元缩水一半以上。 再将视线转至顺丰控股，上半年，😴该公司实现营业收入1468.58亿元，同比增长9.26%；归🤗母净利润达57.38亿元，同比增长19.37%。 不过💯，雷达财经注意到，顺丰控股看似光鲜的业绩下，也暗藏业绩增速有😜所放缓、毛利率下滑、单票收入持续下降等隐忧。 “A股好😉岳父”刘冀鲁，转给女婿2.8亿元股份 公告显示，此次股🔥份转让的转让方为刘冀鲁，受让方为赵颖坤，而赵颖坤正是是刘冀鲁🌟的女婿。9月22日，双方已就股份转让事宜签署《股份转让暨一致😍行动人协议》。 根据《股份转让暨一致行动人协议》，本次😜股份转让的实施时间区间计划为2025年11月1日至12月31😉日，转让方式限定为大宗交易。本次转让股份数量上限为700万股🔥，占公司总股本的比例不超过0.14%。 本次转让前，刘😁冀鲁持有顺丰控股0.71%的股份，赵颖坤未持有公司股份。本次😉转让完成后，刘冀鲁于顺丰控股的持股比例降至0.57%，其女婿🤗赵颖坤的持股比例则从0升至0.14%。 同花顺iFin😴D显示，截至9月22日收盘，顺丰控股股价报40.32元/股，😴当日股价呈现下跌走势，跌幅为1.85%。若以9月22日的收盘😎价为计算基准，刘冀鲁此次计划转让给赵颖坤的700万股股份总价😅超2.8亿元。 顺丰控股在这则公告中强调，本次股份转让🥳出于转让人的家庭资产规划需要，系股东刘冀鲁与其一致行动人之间🚀的内部转让，刘冀鲁及其一致行动人合计持股数量和持股比例未发生😊变化，不涉及向市场减持。 展开全文 与此同时，此😁次股权转让事宜亦不会对顺丰控股的控股股东及实际控制人产生影响👍，公司的控股股东仍为深圳明德控股有限公司，实际控制人为王卫。😁 顺丰控股还在公告中提到，刘冀鲁及其一致行动人将根据家😅庭资产规划需要等情形决定是否实施本计划。本次内部转让计划存在🥳转让时间、数量、交易价格的不确定性，也存在是否按期实施完成的😊不确定性，公司将依据计划进展情况按规定进行信息披露。 👍78岁“最牛监事”刘冀鲁，身家较高点缩水超一半 此次给🙄女婿转让顺丰控股股份的刘冀鲁，被不少媒体称作“最牛监事”。如😂今已78岁的他，职业生涯可谓颇具传奇色彩。 公开资料显😂示，刘冀鲁于1947年出生，拥有安徽大学经济管理专业背景，职😂业生涯横跨实业与资本市场。 据顺丰控股发布的年报，19❤️94年至2016年，刘冀鲁曾历任马鞍山市鼎泰金属制品公司负责😂人、马鞍山市鼎泰科技有限责任公司董事长兼总经理、马鞍山鼎泰稀😘土新材料股份有限公司董事长兼总经理。 天眼查显示，目前👏刘冀鲁名下共关联13家企业，为存续状态的有6家。其中，刘冀鲁🤯不仅在顺丰控股股份有限公司持有股份，还在该公司担任监事。 🤯 时间回拨至2010年，刘冀鲁带领鼎泰新材在深交所上市。2😴016年，顺丰控股开始筹划借壳上市一事，而顺丰控股彼时选中的❤️“壳”正是刘冀鲁掌舵的鼎泰新材。借壳后，鼎泰新材董事会进行改⭐组，原董事长刘冀鲁不再是董事会成员，仅担任监事。 20😎17年，顺丰控股在深交所举行重组更名暨上市仪式，借此正式登陆🥳A股资本市场。而由于刘冀鲁在顺丰借壳上市过程中的亮眼表现，其🙄被外界冠以“最牛监事”的称号。 据每日经济新闻，在顺丰😉控股完成更名后的7个交易日内，公司的股价四次涨停。凭借手中所🙌持有的股份，刘冀鲁的身家也随之大幅攀升。 据央视财经此🔥前的报道，通过此次借壳交易，刘冀鲁当时持股市值净增加56亿元😍。而2010年至2015年期间，鼎泰新材的平均年归母净利润仅👍约0.36亿元。 雷达财经注意到，顺丰控股借壳上市后的💯几年时间，刘冀鲁多次跻身《胡润百富榜》。2020年，刘冀鲁、😴刘凌云父女在该榜单上的财富创下105亿元的最高纪录，成为资本👏市场中“实业转型资本运作”的又一经典案例。 不过，在去🥳年的《胡润百富榜》上，刘冀鲁、刘凌云父女的财富已缩水至50亿⭐元，身家相较巅峰时期缩水一半以上。 亚洲最大物流龙头，😍亮眼中报背后暗藏隐忧 作为家喻户晓的国民品牌，顺丰经过❤️多年发展，已成为亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商（根据❤️弗若斯特沙利文报告，以2024年度总收入计）。 此番股😴东筹划股权转让事宜之际，顺丰控股上半年的业绩表现呈现出稳健增😂长的态势。半年报显示，上半年，顺丰控股实现营业收入1468.😁58亿元，同比增长9.26%；归母净利润达57.38亿元，同😡比增长19.37%。 在资本结构方面，截至报告期末，顺😀丰控股的总资产规模达2182亿元，归属于上市公司股东的净资产🤗954亿元，资产负债率51.35%，较2024年末的52.1🥳4%下降0.79个百分点，资本结构整体保持稳健。 同时😂，顺丰控股上半年的经营活动现金流量净额为129亿元，保持现金🔥流充裕；自由现金流入为87.4亿元，同比增长6.1%。 😜 然而，顺丰控股这份看似亮眼的成绩单背后，还暗藏业绩增速呈放🌟缓趋势、毛利率下滑、单票收入持续下降等隐忧。 同花顺i😴FinD数据显示，2022年至2024年以及今年上半年，顺丰😊控股的归母净利润和扣非净利润增速均呈现持续下降态势。尤其是扣😅非净利润，其在前述时间段内的增速分别为190.97%、33.😢67%、28.2%、9.72%，从三位数降至个位数。 😢与此同时，上半年，顺丰控股的毛利率为13.22%，较去年同期😂也减少0.6个百分点。 从费用来看，上半年，顺丰控股的😉销售费用达到17.62亿元，同比增长19.8%，而同期公司的🚀营收增速只有9.26%。 对此，顺丰控股表示，销售费用😆的增长主要系公司加快销售团队建设步伐，助力行业化与国际化业务😢拓展。 研发方面，上半年，顺丰控股的研发投入达14.8⭐3亿元，同比减少7.42%。 作为公司的核心业务，物流🤔及货运代理板块上半年为顺丰控股贡献收入1435.31亿元，同😉比增长10.23%，占总收入的97.73%。 上半年，😎顺丰控股的总件量达成78.5亿票，同比实现25.7%的增长，🚀件量增速高于快递行业整体水平。 对此，顺丰控股解释称，👍速运物流业务的业务量同比增长25.7%，主要得益于公司持续完😅善产品矩阵及强化服务竞争力，不断渗透国内生产制造及生活消费领🤗域客户的端到端物流场景，稳步扩大业务规模，实现收入快速增长。😎 不过，由于产品结构的变化，顺丰控股上半年的票均收入为🤔14元/票，与上年同期的15.9元/票相比下降12.2%。 😘 数据显示，2018年至2022年间，顺丰控股的票均收入🙄整体从23.18元/票降至15.73元/票，五年累计跌幅超三😴成；2023年虽短暂回升至16.06元/票，但未能扭转整体下🙄行态势；2024年再度回落至15.52元/票。 根据公😎司最新披露的《8月快递物流业务经营简报》，8月，顺丰控股速运😘物流业务的单票收入为13.27元/票，环比7月的13.55元😉/票下降2.07%，同比则下降15.32%，高于上半年的整体😴下降比例。 另外，8月，顺丰控股的供应链及国际业务实现🤩收入61.3亿元，同比下降7.61%。对此，公司表示，由于国❤️际贸易波动及货运市场需求趋缓，海运价格较去年同期高位明显回落🥳，影响公司国际货运代理业务收入。 事实上，随着行业持续🤯已久的低价竞争，头部企业纷纷采取“以量取胜”策略，使得行业毛🤔利率越来越低，尤其是以加盟制为代表的中通、圆通、韵达、申通等🎉公司。 不过，据媒体报道，近日，极兔、中通、圆通等五家❤️头部快递企业同步上调上海地区收件价格，涨幅为0.2元/单至0😎.4元/单。 据悉，本轮调价范围为低价规模化电商件，对😉个人散件寄递的价格暂无影响。亦有快递网点工作人员表示，确实接😴到涨价通知。 对此，浙商证券认为，行业提价可能持续，加😉盟商和上市公司业绩均有望实现修复，随着9月旺季到来，或能看到💯价格更大范围企稳回升，快递业绩及板块情绪均预将实现阶段性修复😜。 东兴证券也指出，提价对行业盈利的增益较为明显，预计😡行业单票收入的上行还会持续一段时间。返回搜狐，查看更多