文 | 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅 文 😴| 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅 扬杰科技🤔（300373）的一纸收购公告，在资本市场投下了一颗重磅炸弹😂。 9月11日，扬杰科技披露了关于现金收购贝特电子10😀0%股权暨关联交易的公告，公司拟斥资22.18亿元现金，将贝😅特电子100%股权收入囊中，溢价近3倍。 值得一提的是🥳，关于这笔溢价较高的交易，业绩承诺方还需达成相应的业绩目标，👏即2025年至2027年标的公司应实现的合并报表口径下扣除非🙄经常性损益后归属于母公司股东的净利润合计不低于5.55亿元。🤔 雷达财经梳理发现，早在2023年，贝特电子曾试图向创🚀业板发起IPO冲刺，但最后以失败告终。 而在今年3月，😁扬杰科技曾对外披露过收购贝特电子的计划，但这笔交易在7月初宣😊告终止。彼时，扬杰科技表示，将继续磋商以现金方式购买贝特电子😀的全部或部分股份。 随着这笔收购计划的公布，扬杰科技在😂功率半导体领域持续深耕、拓展版图的“野心”进一步显现。 😜 而站在扬杰科技身后的掌舵者，正是今年以85.4亿元财富登上😜的扬州首富（以公司总部所在地为标准）梁勤，但与巅峰时期相比其😘财富下滑46.4亿元。 溢价近3倍收购，扬杰科技欲“吞👏下”贝特电子 此次被扬杰科技“相中”的贝特电子，是一家😊专注于电力电子保护元器件及相关配件的研发、生产和销售的高新技🌟术企业。 公告显示，2024年，贝特电子实现营收8.3🤔7亿元，净利润1.48亿元；今年第一季度，公司营收达2.18🥳亿元，净利润达4113.37万元。截至3月末，公司资产总额为🌟10.24亿元，所有者权益为5.9亿元。 值得一提的是😊，早在此番被扬杰科技“相中”之前，贝特电子曾于2023年谋划👍过IPO事宜。当年6月，深交所受理了贝特电子首次公开发行股票😢并在创业板上市的申请文件。 然而，在去年2月深交所发布😎第二轮问询之后，贝特电子始终未作出回应，最终于去年8月撤回了🌟IPO申请。 根据扬杰科技此次发布的公告，本次交易以符😉合《证券法》规定的评估机构出具的权益评估价值为定价参考，最终😆敲定贝特电子100%股权的整体转让价格为22.18亿元。 🔥 值得注意的是，本次交易，贝特电子股东全部权益在评估基准日❤️（2025年3月31日）估基准日的评估价值为22.2亿元，与🔥母公司报表口径中股东全部权益账面价值5.99亿元相比，增值率😜达270.46%；与合并报表口径归属于母公司的股东权益账面价👏值5.8亿元相比，增值率达282.89%。 扬杰科技表😆示，通过此次交易取得标的公司控股权，有利于拓宽上市公司产品与🤔技术布局，提升在客户端的价值、地位和竞争力，以及进一步提升上😁市公司的研发能力及技术积累。 展开全文 本次交易😎完成后，上市公司将与标的公司在产品品类、技术研发、下游客户、🙌销售渠道等方面形成积极的协同及互补关系，有助于提升上市公司主🙌营业务的综合竞争力。 此外，此次交易，业绩承诺方还需作👏出承诺，即贝特电子2025年至2027年应实现的合并报表口径😆下扣非后归属于母公司股东的净利润合计不低于5.55亿元。 👍 根据协议约定，业绩承诺方将联合出资设立持股平台——贝聚一😂号（东莞市）企业管理咨询合伙企业（有限合伙）。前者将通过大宗🔥交易方式，从上市公司实际控制人掌控的杰杰管理手中受让价值不低🥳于7.16亿元的扬杰科技股票。 而上述股票将全部质押给🌟扬杰科技的全资子公司江苏美微科，并自愿锁定至2028年6月3😴0日，以此作为业绩承诺的履约保障。 超22亿巨额收购，😉考验扬杰资金实力 在谋划收购贝特电子交易的同时，扬杰科🙄技自身的经营状况亦备受关注。财报显示，今年上半年，扬杰科技实🎉现营收34.55亿元，同比增长20.58%；归母净利润为6.🤯01亿元，同比大幅增长41.55%。 从利率指标来看，🔥上半年，扬杰科技的毛利率由去年同期的29.63%提升至33.😊79%，净利率从14.75%提升至17.28%，同比分别增长❤️4.16个、2.53个百分点。 对此，扬杰科技在中报中❤️表示，报告期内，半导体行业景气度持续攀升，汽车电子、人工智能😊、消费类电子等领域呈现强劲增长态势，带动公司主营业务增长。公😆司持续加大高附加值新产品的研发投入力度，推动产品竞争力持续提😡升，多品类重点产品持续放量。 同时，公司将精益生产理念😡深度融入功率半导体生产全流程，通过生产流程优化、质量管控强化🌟及成本精细化管理等举措，全方位提升运营效率。报告期内，公司毛⭐利率实现同比增长，为利润增长提供了强劲支撑。 在海外市🙌场，扬杰科技的表现同样出色。上半年，公司外销收入8.34亿元😡，占比为24.13%。报告期内，MCC（越南）工厂一期量产顺😉利并实现满产满销，首批两个封装产品良率达99.5%以上；MC❤️C（越南）工厂二期项目也于年中顺利通线。 此次交易完成🤔后，贝特电子将摇身一变成为扬杰科技的全资子公司，但如此大额的😂现金交易，对扬杰科技的资金流无疑是一次考验。 回顾公司🤔过往的财务状况，今年上半年，扬杰科技经营活动产生的现金流净额😊为7.57亿元，相比2024年同期的5.28亿元增长43.4😊3%。 另据同花顺iFind数据，截至上半年末，扬杰科🙄技的资产负债率为38.81%，同比增长4.78个百分点，负债😁水平有所上升。 截至上半年末，公司的货币资金为45.6😊6亿元，但此次代价22.18亿元的巨额交易，占到公司货币资金🚀的48.58%，占比接近一半。此次收购是否会对公司后续的经营😉产生影响，仍有待进一步观察。 收购背后的扩张“野心” 🎉此次收购早已倾心 雷达财经梳理发现，其实扬杰科技对贝特😡电子早已“倾心”。 早在今年3月，扬杰科技就曾发布公告🚀，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买贝特电子100%股份😂，并拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金😍。 然而，这笔交易于今年7月初正式宣告终止。彼时，扬杰😀科技在相关公告中提到，鉴于资本市场环境发生变化，本次交易对方😜数量较多，截至目前，交易双方尚未能就本次发行股份并支付现金交😂易条件达成一致。 根据目前的谈判进展、审计评估工作的进😉度等工作情况，预期继续推进发行股份方式收购标的公司无法在年内🤔完成交割。 综合考虑交易的实际情况及资本市场环境等因素🙄，经审慎研判后，扬杰科技与主要交易对方友好协商、认真研究和充😉分论证，决定终止本次发行股份及支付现金购买资产事宜。 😆不过，扬杰科技也透露，另行磋商以现金方式收购标的公司全部或部😊分股权，具体交易事项协商一致后提交公司董事会审议。 雷🔥达财经了解到，贝特电子主营电力电子保护元器件，这与扬杰科技现😜有产品同属电力电子领域。 贝特电子的产品与扬杰科技的过🔥压保护产品同属电力电子保护元器件大类，和扬杰科技目前的功率器🤗件产品既有功能交叉，又能够共同为用电场景和设备提供电流电压处😆理服务，具有很好的终端应用场景协同效应，是公司未来战略发展的😴主要方向之一。 以新能源汽车充电桩需要“保护+控制”组🔥合的应用场景为例，扬杰科技的功率器件可实现高效的电能转换，而🤔贝特电子的保护元器件则主要用于电子电路系统的安全防护。 😆 通过此次收购，扬杰科技将完善自身在电力电子领域的产品矩阵，😀为客户提供更全面、一站式的解决方案，进而提升自身在该领域的市😍场竞争力。 在技术研发方面，贝特电子自成立以来始终高度👏重视研发创新和技术开拓，拥有161项核心专利技术，主导或参与😉制定/修订了国家标准GB/T9364.2-2018《小型熔断🌟器第2部分：管状熔断体》等多项国家标准，并获得了多项荣誉资质⭐。 而促成下游客户和销售渠道的协同及互补，同样是此次收👏购的协同重点。扬杰科技在半年报中提到，公司所处行业发展迅速，🔥技术、产品以及下游应用领域迭代更新速度快。公司在新材料、新技😢术、新产品等领域投入的节奏和速度，面临着高端产品设计工艺实现😎以及下游客户端机会选择的风险。 作为电子信息产业重要的😂配套行业，电力电子保护元器件行业的下游应用领域较为广泛，且需🤩要快速适应下游终端行业的需求，对行业内企业的生产能力、生产规😎模、产品型号数量和产品质量具有较高要求。 而贝特电子经👍过多年深耕发展，建立了丰富完善的产品版图，产品广泛应用于汽车🔥电子、光伏、储能、家用电器、消费电子等多个下游领域。 🚀根据权威行业研究机构SkyQuest于2025年5月发布的《🚀Circuit Protection Market Size🤯, Share, and Growth Analysis》报😊告，目前全球电路保护市场规模预计将从2023年的529亿美元😡增至2032年的964亿美元，年复合增长率为6.9%。 🙌 中国市场增速的更为显著，2023至2030年的年复合增长率🤗（CAGR）达到10.6%，预计2030年市场规模将突破65🤔0亿元人民币。 扬杰科技此次收购，或许正是看中了半导体🤯细分领域的快速增长市场，并关注到了具备一定潜力的贝特电子。 😅 身后扬州首富梁勤，财富较高点缩水46.4亿 回顾😊扬杰科技的发展，离不开创始人梁勤的引领。天眼查显示，梁勤为扬🤗杰科技的实际控制人。 据公开报道，1971年，梁勤出生👍于江苏扬州一个高级知识分子家庭。读书的时候，梁勤先后学了电子😉仪表、电气技术专业。毕业后，她进入一家国营单位做工会工作，清🔥闲稳定。 然而，这份工作，并不是梁勤的志趣所在。此后，😂她不顾他人的反对和劝阻，毅然决定辞职，并应聘到一家台商电子企🥳业工作。 在这家电子企业，梁勤首次正式踏入半导体领域。💯作为内销负责人，她从零起步，带领团队取得了令人瞩目的成绩，在😂功率半导体行业内成功开辟出了一片新天地。 2000年3🚀月，梁勤跨出了人生的重要一步：自己开公司做电子销售。很快，1🥳00万元注册资金到位，她的团队先从半导体分立器件销售代理做起😆，誓言做成“扬州最杰出的企业”，扬杰公司于是就这么张罗了起来🌟。 随后，公司迅速取得了不错的销售成绩，业绩蒸蒸日上。😁但梁勤并不安逸于现状，2006年，梁勤决定带领扬杰从贸易向制🙄造转型。 2008年，金融危机的爆发，给全球经济以及半😴导体产业造成了巨大冲击。当许多同行采取收缩策略之际，梁勤却决😅定将所有的资金投入到分立器件芯片上游研发环节，建设自己的4英🤩寸晶圆项目生产线，当年投入4000万元。 谁也没料到，😜这会是扬杰发展史上颇为重要的一步。2010年起，半导体产业迎🌟来了爆发式成长，扬杰乘势而上，公司经营频创佳绩。 4年🤩后，当全球光伏太阳能电池因产能过剩陷入全行业亏损状态，扬杰则😡凭借晶圆板块实力，大幅提升领先优势，与后进者拉开距离，GPP🤔工艺芯片和汽车电子芯片等新项目持续扩产。 时间转眼来到💯了2014年1月23日，彼时，身着红色上衣的梁勤激动地敲响了🎉上市的钟声，扬杰科技一举成为扬州“创业板第一股”。 上🤗市10余年来，扬杰科技的业绩飞速增长，其营收从2014年的6😀.48亿元增长到2024年的60.33亿元，归母净利润则从2😅014年的1.12亿元提升到2024年的10.02亿元，涨了🌟近9倍。 《新财富杂志500创富榜》显示，2018年，😜梁勤以71.4亿元的身家首次登榜。2022年，她第二次上榜，💯身家翻了近1倍至131.8亿元，成功跻身“百亿富豪俱乐部”。😂 然而，此后两年时间，梁勤的财富连续两年下滑。今年，梁😂勤的身家小幅回升至85.4亿元，位列扬州首富（以公司总部所在😁地为标准）之位，但与巅峰时期的131.8亿元相比仍存在46.🚀4亿元的差距。 此番豪掷22亿收购的扬杰科技，能否助力👍梁勤再创财富新高？雷达财经将持续关注。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub😀u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬😢和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个😜伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消😘费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品😢该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到😆这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 😁它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售⭐平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同🌟仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是🙄，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面🤗上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备🤯可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500🥳 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆😆、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至🌟不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论😀：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传😎统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模🙄型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：💯 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行😆性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😎，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🙄备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：👍很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 🤗 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 😅 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店🤔甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 😴 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😴购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台😅用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比🤩相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提🌟供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😊动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点👏：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自😍建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致😅商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品🙌牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🤩 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做😘的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。🤯即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过🤯100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身❤️供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情😍况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😎“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😂 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在😆供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😍源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身👏的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点🤩： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并🚀非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与🥳整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将🤗建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看😁法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🤔平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “😆看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而🤩是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑🤩一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我🤯们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的💯核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌🤯究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精🤗细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、😅平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极😴高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓😊品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、😀闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正🔥的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己😡的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😜却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，🌟抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🤩真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更🎉加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见👍，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多