从“万店野心”到“万店治理”，万辰二代迎来接班难题。 ⭐市值水晶 买买买的万辰需要停下来消化了。 进入零🔥食赛道短短四年，万辰用合资+收购的模式快速堆出门店规模，旗下🔥四个品牌门店数量突破万家。但万辰集团正在承受与之匹配的系统性💯代价。 2024年前三季度，公司资产负债率已达81.5🙄4%，而在最新一笔近14亿元控股来优品的交易完成后，预计将进🙄一步上升至90.97%。这也是90后接班人上任后第一次大手笔🤯的支出。 作为转型零食连锁的半路玩家，万辰最早采取的是🤯轻资产的合资路径：2022年起，先后与陆小馋、好想来、来优品😅、吖嘀吖嘀团队成立合资公司，以合作方式进入量贩零食赛道。 👍 但随着品牌布局成型，合资模式逐步让位于控股：2023年8😍00多万收购老婆大人、2024年掏将近3亿控股好想来，202😎5年又拿了14亿收购来优品股权。 从合资到控股，扩张话🚀语权的背后，是收缩的利润缺口。过去两年，万辰营收增速极快。2😜023年同比暴涨1592%，从不到6亿元跃升至93亿元；20😀24年再次增长247.86%至323亿元。 2023年🚀仍亏损8292万元，2024年公司归母净利润为2.94亿元，😡净利率仅为0.9%。截至2025年5月，公司营收41亿元，净😆利润1.42亿元，净利率微升至3.5%。 利润迟迟上不🥳来的核心原因，是组织消化能力跟不上。不同品牌之间SKU结构、😀门店模型存在差异，区域团队之间资源调配效率低。 202🔥4年公司管理费用高达9.8亿元、销售费用14.3亿元，分别是😉2022年的30倍与71倍。管理费率3.0%，高于行业中同为🤔万店体量鸣鸣很忙的1.0%。 这不仅是规模扩张带来的自🎉然负担，更是体系整合滞后导致的内耗外溢。 从轻资产合资👏到重资产控股，万辰完成了零食连锁第一阶段的资本堆叠；但如果不😆能解决组织结构的复杂性与效率问题，万店规模带来的营收膨胀，很🤯难真正转化为高质量利润。 真正的门槛，不在能不能开一万🤔家店，而在能不能管好这万家店。 可见膨胀的万辰还需要进😂一步消化万店规模，才能拿到属于规模效应下的利润表现。从父辈手🤗中接过万店规模的王泽宁，这场由90后接班人主导的规模消化战，😀才刚刚开始。 01更敢赌的90后接班人 2025🤗年8月，王泽宁主导万辰集团以13.79亿元的价格收购来优品（😁南京万优）49%股权，交易完成后，公司对该子公司的持股比例由😂26.01%提升至75.01%。这是王泽宁成为实控人后，第一⭐次用真金白银做出的判断。 从过去两年的数据来看，这家被🎉收购公司跑得并不慢：2023年营收31.19亿元，亏损410💯0万元；2024年营收增长到77.12亿元，实现净利润2.4💯6亿元；2025年前5个月营收已达41亿元，净利润1.42亿😡元。 展开全文 但贵这个词，可能依然绕不开。 🥳 在这一背景下，万辰内部采取了品牌并行、赛马验证的方式试水😀新业态。 从品牌进度来看，来优品团队最早启动探索。20😜24年10月在河南开设来优品省钱超市试验门店，用来测试全品类🙌折扣模型。试点门店的数据反馈直接推高了公司内部对这条路径的信⭐心。两个月后，合肥门店落地；再到2025年1月，第一家旗舰店⭐正式开业，定位是家庭社区购物目的地。 整个门店模型验证⭐连出，节奏非常明确。 对比来看，好想来的动作明显更慢。😉直到2025年1月才推出全食优选门店，主打法是社区食品超市，😀在零食之外加了生鲜、烘焙、日化个护等更多日常消费品类。目前已😜完成3.0、4.0、5.0三个版本迭代，其中3.0版刚进入全😁国招商，4.0和5.0仍集中在江苏区域做模型调整。 从🥳时间线来看，来优品明显更早进入折扣业态试验阶段，并已在多个城🤯市完成模型跑通。因此，这笔14亿的大额收购不仅是对其业绩能力🙄的认可，也可能是对内部赛马的管理激励。 当然这笔收购也😉带来实打实的好处。一方面，绑定创始团队利益，有助于稳定经营节🤯奏；另一方面，也能在一定程度上做厚万辰的整体财报表现。 💯 但现金流压力同样不可忽视。根据《备考审阅报告》，本次交易完😎成后万辰集团2025年15月的负债总额增加22.52亿元至6🎉5.81亿元，资产负债率将由67.57%上升至90.97%，😁且由于本次股权收购的借款资金的财务费用影响，万辰集团的净利润😁将下降1.86%至6.56亿元。 这并非万辰首次承压前🤗行。自2022年转型以来，公司资产负债率已从44.02%一路💯攀升至2024年的79.85%。可以说，借钱赌增量几乎是写进😅万辰增长DNA里的底层逻辑。 但如今不再是赌品牌爆发的😎阶段，如何更快的消化这些并购资产，提效或许才是万辰当下的头等🔥大事。 03 还在消化的万店规模 万辰的万店成绩🤩单，在业内显然是行业头部企业。陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖😁嘀四大品牌统一成好想来品牌零食后，零售网络横跨下沉与核心市场😡，门店总数接近万家。 但规模之外，组织能力仍在适应这张🎉被迅速铺开的网。 财务端的信号很明显：2024年，销售🔥费用14.3亿元，管理费用9.8亿元，分别是2022年的71🤩倍与30倍。这不是常规增长，更像是一次硬吞下万店规模带来的系😂统性增长负担。 支出增长的主因是组织本身人员、管理、复🤗制门店的标准化体系，以及并表带来的多种内耗因素。返回搜狐，查😜看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

规模2520亿澳元的澳大利亚未来基金宣布，已适度减持美国资产👍转投德日，同时增持包括黄金在内的大宗商品，并称将密切关注特朗😂普对美联储的施压行动。 澳大利亚规模达2520亿澳元（🙄约合1660亿美元）的主权财富基金——未来基金（Future❤️ Fund）表示，已削减在美国市场的敞口，并正密切关注美国总😘统特朗普对美联储的施压行动。 未来基金宣布其截至6月的🤗年度回报率达12.2%，是政府设定的6.1%的目标的两倍。首👏席执行官拉斐尔·阿恩特（Raphael Arndt）于周二接🤗受电话采访时告诉记者，美国资产仍是该基金最大持仓类别，但市场😁波动和政治不确定性已促使其削减了美国资产敞口。 阿恩特❤️指出，此次“适度减持美国市场资产”是“为实现投资组合多元化而👏进行的调整”，目的是将资金转向德国、日本等估值相对更具吸引力😁的市场。 阿恩特说：“我们最感兴趣的地区是欧洲大陆，尤🙌其是德国，该国政府已经宣布了一些刺激和投资经济的措施....🎉..多年来，我们一直在把资金转移到日本，这两个市场似乎都比美🤯国或澳大利亚股市便宜。” 阿恩特认为，特朗普对美联储的😡一系列攻击——包括试图解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa C😎ook）、呼吁降息等，目前尚未影响到美联储的独立性。 😴“我们正密切关注此事。我认为这一问题至关重要，但目前来看，美😅联储似乎仍在独立运作，”阿恩特表示，“这是当前极具关注度的话😎题——不仅我们在关注，许多对冲基金经理现在也在重点关注。” 🔥 此前，澳大利亚主要养老金机构对此事持不同观点：澳大利亚❤️超级养老金（AustralianSuper）的首席投资官上周😂淡化了相关担忧，而澳大利亚退休信托基金（Australian🎉 Retirement Trust）则部分因特朗普对美联储的⭐施压，已减持美国国债持仓。 根据周二发布的最新数据，未🙄来基金约三分之一的投资组合配置于发达市场和新兴市场股票，其中👍有651.3亿澳元投资于发达市场，占该基金总投资的四分之一。😡这一数字高于2024年同期的468.3亿澳元。该基金本年度1😁2.2%的回报率，超过了上一年度9.1%的收益水平。 😎阿恩特指出，尽管市场存在波动，股票资产仍实现了稳健回报。他补🙌充称，基础设施类资产表现“异常出色”，对冲基金投资组合也录得🔥强劲收益。 阿恩特还表示，未来基金已增持澳元计价资产，🙄以“应对通胀和汇率波动风险”。 澳大利亚政府去年更新了👏未来基金的投资授权，要求该基金考虑加大对住房、能源、基础设施🚀项目等“国家重点领域”的投资。 阿恩特称，未来基金还在😡“多元化配置发达市场货币及大宗商品（包括黄金）的敞口”。返回😢搜狐，查看更多