主 持 人： 朱 丹 亚布力中国企业家论坛特邀主持人 🙌 参会嘉宾： 陈东升 泰康保险集团股份有限公司创始🔥人、董事长兼CEO 韩家寰 大成食品（亚洲）有限公司董🌟事会主席 贾 康 华夏新供给经济学研究院院长 😊主持人：各位来宾，各位朋友，还有媒体的朋友们：大家下午好！欢🥳迎来到我们这一场人口问题论坛，我们论坛的主题是人口问题如何化🌟解。首先自我介绍一下，我是中国人民大学国家发展与战略研究院研😜究员朱丹，非常高兴成为这次论坛的主持人和大家一起就这个话题探🚀讨交流。我给大家介绍一下我们这场论坛请到的三位大咖嘉宾，首先😜让我们用热烈掌声欢迎亚布力中国企业家论坛理事长、泰康保险集团🎉股份有限公司创始人、董事长兼CEO陈东升先生，欢迎您。有请亚😆布力中国企业家论坛理事大成食品（亚洲）有限公司董事局主席韩家🤯寰先生，欢迎您。有请华夏新供给经济学研究院院长贾康教授，欢迎🙄您，三位重量级的嘉宾。接下来进入正题，我们这次论坛叫人口问😢题如何化解，可以说这是一个大家都特别关注的热点话题了，因为5👍月11号我们国家发布了第七次人口普查的数据，可以说是“一时激😍起千层浪”，引起了各界的反响，印发了大家的很多思考和讨论，各🤔种解读也不一而足，之所以有反响，一方面是因为这个七普数据的结🤗果跟我们有很大的反差，另外七普数据的发布时间刚好在我们国家要🎉建设双循环新发展格局，以及由创新驱动发展的阶段，所以说人口问🙄题肯定显然是一个非常重要的影响因素，所以引起了大家的广泛关注😊和探讨，我想今天在座参会的各位朋友，还有场位的三位大咖嘉宾一🔥定都有自己的解读，首先先抛个砖，我对七普数据有哪些看法，我从💯中看到了什么，至少有这么四个方面，第一方面，从人口的基本盘来💯看，人口基数大，14.11亿人，劳动力资源丰富，8.9亿劳动😎力人口，是指从15岁到59岁区间的人口，总体来说，我们仍然处😀在一个增长的通道，这是我国人口规模的一个基本面。第二个方面，😍我感觉是红利仍然在，但是在变化，人口红利正在向人才红利转变，😢人口的数量规模红利正在向结构性红利转变。我们看到七普数据当中😂关于人口的区域分布，关于人口年龄结构分布，关于人口的素质分布🤗都发生了很大的变化。第三方面从人口结构的角度来看，我感觉是🚀可以用一个词儿来形容，就是两高一低，两高就是两头高，我们0到😜14岁的少儿人口是2.5亿，65岁以上的人口1.9亿，两头的🌟比例占的非常高，中间的比例很低。第四个问题了回答一个最基本的😘问题就是人从哪里来，人到哪里去的问题，人从哪里来我们从人口的😁出生率来看就非常的清晰，2020年人口出生新生儿是1200万😜，比2019年下降了260万，总和出生率是1.3，这已经是一😢个很低的出生水平了，比欧美国家要低很多，比日本还要低，日本是😎1.4。另外一个就是人口的流向，人口集聚的规律。中国人户分离😂数目前已经达到了4.93亿，其中流动人口3.76亿，十年的时🤯间增长了差不多70%。另外一个城镇化率不断的提高，十年的时间😡增长了14%，达到了六十三点八几，这样一个比例，可以说城镇化😎率有进一步提升，这些对我们国家的产业布局与经济总体趋势都是一😊个非常非常重要的数据和指标，这是我从七普数据当中看到的，接下🚀来我抛完砖之后，想听听三位大咖，你们在七普数据当中看到了什么😜？ 贾康：谢谢主持人，大家好。前面的数据我觉得朱丹和陈总都🚀非常熟悉，已很细致地娓娓道来，我就不重复了。这次人口普查的资😢料出来以后，感觉不出意料，它只是在印证着已经有基本共识的中国🌟人口老龄化的压力非常明显这个判断，在整个人口结构这方面的挑战😊性问题，显然需要我们的人口政策做出更积极的一个调整。我来的路😢上就想，今天要参加这样一个主题讨论，要讲什么，想了一下自己还👍真的形成了一个自认为有一定条理化的认识框架。对于人口增长的表😢现，过去有马尔萨斯“人口论”，它适合人类社会不太发达阶段的状😆态，基本论点是说人口的增长是几何级数，而满足人生存需要的生活😎资料的增长是算术级数，所以整个社会碰到这个问题，就势必需要以😴战争和瘟疫等等来消灭一部分人口，才能达到平衡。在不发达的情况😎之下这很有道理，但是后来怎么样变化的呢？在生活资料这方面，由😀于科技进步等等原因，它已不是简单的算术级数增长了；而在人口这🎉方面，有了避孕手段的普及，还有现在妇女地位提高而更多参加社会⭐活动等等，她们的生育意愿就明显降低，也不是简单的几何级数了，😎所以对这个马尔萨斯基本的认识框架必须做出修正了。在中国的特点🤩是什么呢？由于我们过去有一个“妇女半边天”的传统认识，妇女的🥳地位提升是相当明显的，城市妇女在家里几乎都是“领导”，都不用🌟说，要不要孩子，男方是起不了太大的主导意见作用的。但为什么中🤯国在前些年却出现了跟其他国家的轨迹明显不一样的情况呢？我国要🤩以全球独一无二的最严厉的行政手段来控制人口，来贯彻独生子女政😴策，而且实行了这么长时间，原因何在？我是这么看的：中国在传统😀体制下有三重因素，造成了后来中国很独特的独生子女政策的出台。😎第一，我们那时候特别强调整个发展是“重重工业而轻轻工业”，后😊面更重要的是“重生产轻生活”，这种整个产业链结构推动发展的重🚀心倾斜，就使生活资料短缺。这种短缺越来越明显地体现为实行非常🌟严格的票证供应，可能年纪大一点儿的人都知道是怎么控制的——控🤔制得非常细致，非常严格。这是一层因素，它的表现就是我们传统体😡制下，还没到“三年困难时期”，就已经不得不做非常严格的生活资🤯料控制了，否则这个社会生活就过不下去。第二条，是我们的农业🙄合作化过于激进，以后搞的人民公社更是走极端，从农业形成我们生😡活资料具源头意义的粮食等的提供这个角度来看，生产者积极性受到🙌严重挫伤，所以到了60年代，毛主席说我们是8亿人口7亿搞饭吃😆，还这么紧张，他搞不懂为什么斯诺说美国整个人口中只有5%务农❤️，农产品还剩余，毛主席当年没有兴趣再进一步讨论这个问题。第三⭐条，我们僵化的体制，还加上空头政治挂帅，让人们大量的时间精力🤗耗费在那些学习、运动、批斗这些事情上去了，到文革过程里面，更😴是登峰造极，生产率极为低下，我们的生活资料供给就更加捉襟见肘💯。在这种情况之下，文革的低水平平均主义大锅饭，造成了不得不把😜将近1800万知识青年逼到逆城镇化的上山下乡，跟农民去抢饭吃😅，这样已造成的整个局面难以为继了，所以文革中间不得不开始考虑🙌是不是要控制人口了？那时候就不再维护原来批马寅初的“人手论”😅那个权威——批的时候曾说“人口”是吃饭的，但是还有“人手”呢😅，手是创造财富的，所以毛主席曾经说人多力量大，咱们有了人就什🙄么都不怕。但是到文革中后期，就不得不考虑计划生育的政策。在计😂划生育政策正式出台以后，很快就变成以中国特色的强力控制（“双👍开”），把体制内的人硬性规定到只能要一个孩子。我记得非常清楚🥳，那个时候如我要敢要第二胎的话，面对的就将是“开除党籍，开除😁公职”。全世界中它国还没有过如此严厉控制人口的政策。那么搞这💯个政策，当时专家说是30年为期（有当时的测算依据），后来由于😴种种原因，咱们改革开放使生产力大大解放了，生活资料这方面的创🤩造机制几乎完全不一样了，本来如果考虑到改革开放，就不应以30🌟年为期了，可能20年为期、25年为期，顶多这样了，但拖到30🔥年为期到期时，由于部门的既得利益，硬生生又拖了五年，就是纹丝🥳不动；再到要动的时候也非常的犹豫：从部门的存在感、从他的局部😊实权利益出发，哆哆嗦嗦推出的叫放开两孩——为什么不叫放开二胎👍呢？斤斤计较到如果前面是一个双胞胎的话，你就不能再要第二胎了😀，所以不叫放开二胎，只叫放开两孩。再哆哆嗦嗦到现在，放开三孩👏——干脆全放开吧？还不行。整个生产力的财富创造机制跟传统体制🥳下已经大相径庭了，所以我最基本的看法，就是我们现在必须正视：🥳中国解放生产力的成就，使我们生活资料的有效供给现在完全可以支🚀撑放开生育而不作任何控制，而且可能还真的要考虑有专家提出的是😀不是要回过头来鼓励生育了，这样来对冲我们人口明显的老龄化、长😡寿化压力，这样才有利于中国更好推进现代化过程中间的和平崛起。🔥这个事情如果要作更深入的探讨，当然就可能得罪我们一些管理部门😁，他们的脸上可能会更挂不住。咱们既然是讨论问题，把我的观点说😎得比较直率一点：现在应该根据这套人口普查数据，作刚才的这套必😁要分析后，在数据应该引起学者反思以后，真的促进决策重新在人口😉这个方面形成一个新认识架构，即中国特定国情之下的独生子女控制😀政策那么严厉的双开控制搞了35年，是不得已的，整个历史的这一🎉页翻过去以后，我们现在就必须认识到生产力得到较充分解放以后，😎完全是另外一个参照系了，我们生活资料这方面完全可以支持老百姓😎幸福生活中多要孩子，今后多要孩子不光不会造成中国社会像过去担😁心的那样很多人抢饭吃、过不去，而且还能够扩大内需，使内循环得😘到我们本土市场的人力资本整个培育过程中，从眼下看来的先是扩大💯内需，以后又带来人口结构优化后支持增长后劲，这样整个全程的好🥳处。把这个事情说清楚，我认为应该通过讨论，促使我们赶快下决心😅，完全放开生育控制，而且要积极讨论是不是应该在某些地方要鼓励🤔生育。如果说原来其实还不是特别简单地按“独生子女”控制人口，😉曾经在全国搞了三个县域的特殊政策（这也是中国的厉害，对三个特🌟殊的县域、人口的流动是怎么控制的，很多人都不知道，但是就是搞😍了放松人口控制，据说效果还相当好，这些经验从来没有见过象样的🔥宣布），现在则意识到应该更多地考虑让人口不受生育控制地增加起🚀来。刚才咱们已经提到的某些区域，总和生育特别低的区域，是不是😂可以先行试点？鼓励这些地方有生育能力的家庭多要孩子。 😅展开全文 我就先说说自己的基本看法，后面可以请大家批评👏指正，谢谢！返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多