深圳商报·读创客户端记者 李薇 9月30日，在北交所提😜交上市申请的大连美德乐工业自动化股份有限公司（下称“美德乐”🎉），迎来北交所第二轮问询函。问询文件直指公司2025年上半年😎“逆势高增”的合理性、收入确认准确性、成本核算匹配性、募投项🌟目用地风险等五大核心疑点，要求公司逐项给出回复。 业绩🌟“反向奔跑”：客户收入下滑，美德乐却增35% 问询函显😂示，2025年1-6月美德乐实现营业收入同比增长35.13%🤯，归母扣非净利润同比大增63.15%，毛利率提升4.84个百😊分点。然而，同期主要客户今天国际、海目星营收分别下滑14.3🤯6%、30.50%，公司新增订单含税金额10.10亿元，亦未🤩明显放量。 北交所要求公司：逐家披露新增订单对应客户、😎金额及下游应用领域；说明结算政策是否变更、合同负债与在手订单🌟是否匹配；对比先导智能、怡合达等可比公司，解释收入变动趋势背😍离的原因。 验收周期拉长至20个月：是否存在“隐性”库😍存 报告期各期，美德乐模块化输送系统50万元以上合同平🎉均验收周期从10个月延长至20个月，显著高于可比公司。 😍 北交所质疑：部分项目验收时点与终端客户投产时间脱节；与先导👏智能等集成商相比，公司存货周转率低40%以上；2023年四季🎉度签收类合同平均发货周期突然拉长，是否利用“签收”提前确认收😴入。 成本核算与采购公允性：劳务外包商“即成立即合作”😡 报告期内，美德乐劳务外包金额从1.05亿元降至565🥳7万元，但多家主要外包商成立当年即进入公司前五大供应商；生产😴人员由732人减至585人，人均产出却由139.74万元升至🤩188.76万元。 北交所要求公司说明劳务外包定价是否😴经过询比价，是否存在“整包”模式变相承担客户安装风险；对比无😂锡法尔泰、大连齐邦等钢材供应商向第三方报价，解释采购价差异超😂过10%的合理性；披露客户指定品牌或供应商的订单占比，并说明❤️是否导致公司无法转嫁原材料价格波动。 此外，公司发出商🤗品库龄一年以内占比仅42%，跌价准备计提比例1.14%，显著🎉低于先导智能（6.10%）和福能东方（6.39%），北交所要⭐求其按项目列示长库龄存货的存放地点、客户经营状态及减值测试过🤯程。 募投6.45亿元用地悬而未决：高端项目或“无证开🤔工” 美德乐本次发行拟募集资金64,500 万元并投资🥳于 4 个项目，其中大连美德乐四期建设项目、华东工业自动化输🤯送设备生产及研发项目、美德乐华南智能输送设备研发生产项目等 😉3 个项目均计划生产高速智控轮、轻载摩擦带、中载积放链、重载🥳积放辊输送系统等，高端智能化输送系统研发生产项目拟研发生产磁😂驱、混合动力输送系统等。 问询函指出：高端磁驱、混合动😅力输送系统项目尚未取得土地使用权；公司不以“产能、产量”披露😊产销匹配，北交所要求公司补充设备数量、生产效率增幅及订单排队😂时长。北交所同时要求公司披露高端智能化输送系统研发生产项目取🥳得土地使用权的计划、具体安排、进度等，是否符合土地政策及城乡🎉规划，是否存在无法取得用地风险。 销售费用率仅4%：低😘于行业均值一半 2024年美德乐销售费用率约4%，远低🔥于怡合达、博众精工等可比公司8%-12%的区间。 北交🚀所要求公司按“招投标、商务谈判、代理商”三类获客方式，列示客😉户家数、收入金额及单位销售人员覆盖客户数，并对比同地区上市公🌟司薪酬水平，解释是否通过“体外支付”压缩费用。 可比公🙄司选取合理性存疑 根据申请文件及问询回复，该公司属于行🌟业中游输送设备、输送系统供应商，而先导智能等可比公司属于行业😀下游集成商。公司主要竞争对手为博世力士乐、广州载德等非上市公😉司。公司选取上市公司怡合达、博众精工、先导智能、宏工科技、福🔥能东方作为可比公司。 北交所要求该公司对比可比公司及同😉行业其他上市公司（包括智能生产物流、智能仓储物流行业上中下游🌟公司）在商业模式、采购内容、客户类型及分布情况、产品品类及形😍态、产品在终端客户的应用场景等方面与发行人的异同，进一步说明🙄可比公司选取的合理性、准确性。返回搜狐，查看更多

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