智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，三季度为电子板块传统😅旺季，25Q3行业整体业绩延续正常需求下的增长趋势，其中AI😡算力相关需求强劲，海外算力链和国产算力链持续加速上行;存储景🔥气度增强，企业级需求旺，25H2 以来NAND和DRAM需求👍增速及涨价幅度超预期;ToB泛工业端需求持续回升，有望带动相⭐关模拟、功率和成熟制程在低基数背景下实现同比高增速，且景气度🤩有望延续至年底;消费电子三季度为传统旺季，下游需求平稳，其中⭐智能影像行业需求强劲，部分细分受高基数+抢出口效应减弱影响，💯与此同时部分受益份额提升及创新升级的公司预计业绩较好;半导体🎉设备链国产化稳步推进，先进逻辑订单逐步落地，存储订单底部回升😂，且行业并购整合趋势明确。 中信证券主要观点如下： 💯 消费电子板块：下游需求整体保持正常旺季下的平稳增长，手机🌟和IoT端需求稳定，智能影像行业需求强劲。 1)手机-🌟苹果链：整体正常拉货，预计2025年iPhone17系列新机⭐排产8900-9200万部(去年新机同期约8500-8800😍万部)，供应链拉货处于旺季正常水平。 2)手机-安卓链😡：预计25Q3安卓手机全球出货量有望达2.6亿部，同比持平。😡需求相对平稳，零部件拉货动能略弱，预计有个股成长逻辑的公司表🙄现较好;品牌端，公司需求回升，业绩有望环比持续向上。 😴3)IoT链：随中美关税谈判推进，抢出口效应6月后逐步走弱，😡考虑多数公司面临24Q3高基数;其中，智能影像行业和AI眼镜🙌行业需求强劲。 半导体板块：存储需求超预期，模拟功率低🤗基数下高增长，先进制程/封装表现亮眼，设备订单逐步回升。 🚀 1)制造/封测：制造公司三季度营收有望超预期增长，其中成😍熟制程需求强劲，先进制程扩产逐步落地，国产替代需求显著增长;🚀封测公司三季度稼动率环比平稳提升，收入增长可见度普遍高于利润🥳。 2)设备/零部件：整体业绩由在手订单稳步确认，24🤩Q3订单需求相对平稳，25Q3逐渐落地成收入，因此预计板块整⭐体业绩稳健;订单层面随存储客户扩产需求逐步修复，整体预期稳中😊有升。 3)设计：①存储芯片：25Q3下游需求环比持续😢增长，其中企业级存储需求旺盛，带动NAND/DRAM Q3涨⭐幅扩大且25H2涨价预期再上调;利基存储景气度全面提升，DD😀R4(Double Data Rate SDRAM4)涨幅扩🔥大，大容量NOR(Negative OR Gates)及SL😜C (Single Level Cell)NAND全面涨价。😘②模拟芯片：消费类迎需求旺季，汽车及工控需求持续复苏，在国产👏替代及下游补库周期拉动下，模拟板块景气度有望延续。③功率器件😍：受益于消费电子需求复苏，汽车、工业、新能源景气度持续，去年😂低基数背景下营收有望普遍增长。 电子零组板块：AI需求😘持续景气。 1)PCB：AI持续高景气，受益于大客户爬😎产及高端产能布局。 2)被动：下游需求温和复苏，稼动率🚀保持较高水平，AI相关表现更为亮眼。 投资策略 🤯25Q3电子行业整体业绩延续正常需求下的增长趋势，综合来看，😅该行预计三季度业绩表现相对亮眼的细分板块有算力相关PCB龙头🎉、存储龙头、模拟龙头、设备龙头、光学龙头、CIS(Compl😀ementary Metal-Oxide -Semicond😂uctor Image Sensor)龙头、部分功率公司等。⭐ 25Q4来看，看好板块超额收益，推荐算力、存储、半导🥳体设备、消费电子四个方向的投资机会。该行预计9-10月电子板😂块步入备货旺季，带动稼动率上行;基本面角度，自主可控(国产算😘力突围、存储厂扩产下单、逻辑厂订单确定)、AI创新(海外算力😎加单与扩产、端侧新品持续推出迭代)、周期景气(存储涨价)三方😴向均将持续景气，资本市场催化(IPO融资等事件提振)预计加速😢，继续坚定看好板块未来一个季度的表现。 风险提示 🌟 全球宏观经济低迷风险;国际政治环境变化和贸易摩擦加剧风险;🌟下游需求不及预期;AI创新不及预期;AI商业化进度不及预期;🔥安卓产业链创新不及预期;国产替代进程不及预期;国内晶圆厂扩产⭐不及预期;先进制程技术发展不及预期;下游厂商竞争加剧;通胀导😂致的原材料涨价风险;制裁加码的风险;汇率大幅波动等。 😉【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对😴文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或🙄完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担🤗全部责任。邮箱：news_center@staff.hexu😴n.com 返回搜狐，查看更多

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