美国总统特朗普推出的“对等关税”政策，违背了经济学基本常识，👏其存在的三大悖论将使美国经济竞争力、国民福利和市场预期遭到破😘坏，在损害世界各方的情况下，最终将反噬美国自身 文｜袁😁云峰　贾康 近期，美国总统唐纳德·特朗普以“对等关税”😂为武器重启贸易战，致使全球资本市场在三天内蒸发了2.8万亿美😢元市值。这一做法被美联储前主席耶伦称为“美国经济史上最蠢的自😅残式爆头”，其不仅撕裂了全球产业链，更引发诺贝尔经济学奖得主🥳斯蒂格利茨、美国前财长萨默斯等重量级学者的联合声讨。 😡为什么这一以“美国优先”为噱头的经济新政，引起了美国政界和学🚀界大咖们的公开批评？从目前来看，特朗普上台后出台的一系列政策❤️，在本质上严重违背了主流经济学的基本常识，在理论上存在着三大🙌悖论：逆全球化摧毁美国竞争力的底层逻辑、高关税陷阱损坏国民福🤩利的分配机制，以及政策模糊性对市场信心的系统性破坏。在矛盾交❤️织之下，美国正从全球经济规则的制定者沦为规则的破坏者，而其代😊价最终将由全体国民以及世界各方承担。 悖论一：逆全球化😂导致美国“经济自残” 特朗普的逆全球化战略试图通过关税😂壁垒和制造业回流重塑美国经济霸权，却忽视了现代产业分工的深层👍规律。正如耶伦所指出的：“切断全球供应链就像给自家工厂断电，❤️最终受损的只有自己。” 全球供应链重构的代价：企业成本😅飙升与竞争力塌方。特朗普的关税战直接冲击全球供应链，进一步影😎响企业的生产成本。投行Needham分析师劳拉·马丁指出，若😁苹果公司将10%的供应链从亚洲迁回美国，iPhone售价将飙😡升至3500美元（约合2.5万元人民币），这一成本转嫁将直接🌟削弱美国科技巨头的竞争力。更为严峻的是，如果美国对东南亚国家😁加征30%关税，耐克、露露乐蒙等品牌的服装鞋类将被迫大幅提价😎，要么消费者最终为政策买单，要么产品市场份额严重萎缩。 😜 贸易伙伴反制与全球秩序的瓦解。历史经验表明，单边主义必然引🤔发连锁反应，最终的结果是损人不利己。曾经发生在2018年-2🔥019年的钢铝关税导致全球贸易量减少1.4%，相当于抹去荷兰😴全年出口额。此番“对等关税”触发多国抵制后，高盛预计美国GD😀P（国内生产总值）将损失280亿至830亿美元。 巴西😀、韩国等已启动反制措施，并向世贸组织申诉。这种对抗态势令斯蒂🤩格利茨痛心疾首：“美国正在亲手拆解自己主导建立的战后经济秩序😎。”欧盟对美国农产品加征报复性关税，导致艾奥瓦州大豆出口骤降😉40%；中国对美液化天然气进口削减70%，转而扩大与俄罗斯、😉卡塔尔的能源合作。国际货币基金组织（IMF）警告，全球贸易体😊系的碎片化可能使2030年全球经济规模萎缩1.5万亿美元。 🤯 制造业回流的幻象与劳动力危机。特朗普宣称的“制造业复兴😘”在实操层面遭遇多重困境。加州大学洛杉矶分校安德森预测中心明👏确警告：特朗普的关税政策将导致美国制造业成本上升，同时移民限😊制引发农业、建筑业劳动力短缺。此外，技术工人供给不足导致制造😴业岗位空缺率达4.9%，而美国仅12%劳动力具备先进制造业所💯需技能，远低于德国的35%。 国际经济学原理指出，全球😢化可以发挥各国比较优势，有利于在全球范围内推进社会分工，最终😢提升全球专业水平和经济效率，进而促进全球经济增长。逆全球化政😅策无视“比较优势”理论，试图通过行政命令逆转产业分工，其结果😀必然是效率损失与竞争力衰退的双重打击，这是典型的政策近视与迷😘乱。 展开全文 悖论二：高关税反噬美国国民福利 🙌 特朗普的关税政策以“保护国民利益”为名，却陷入福利经济😉学指出的经典困境：通过提高进口壁垒维护特定产业，特别是低效产🔥业，却以损害整体社会福利为代价。萨默斯测算，现行关税体系可能🚀导致200万美国人失业，平均家庭收入损失超5000美元。 👍 物价螺旋与消费塌缩。特朗普的高关税使进口锐减，社会总供给🔥减少，物价必然上涨。耶伦指出，关税政策已推升美国平均关税水平😉至1934年以来最高值，普通家庭年均支出增加近4000美元，🎉服装、食品等消费品价格涨幅超10%。 美国劳工部发布的😆数据显示，今年3月美国鸡蛋价格环比上涨5.9%，同比上涨60😀.4%。尽管禽流感暴发是鸡蛋价格飙升的直接原因，但是美国连续👍推出加征关税政策，进一步助推鸡蛋等商品价格上涨，直接冲击居民🥳家庭生活。这种“自残式”政策被萨默斯称为“向中产阶级征收隐形😁税”。 特朗普对进口药品加征25%关税，迫使礼来公司投😘资270亿美元在美新建四座药物生产设施。辉瑞表示，可能将海外🤩产能转移回美国以规避成本上升。约翰·霍普金斯大学研究指出，这👏导致每年约50万患者推迟必要检查，间接推高公共医疗支出。 🎉 企业成本转嫁与就业恶性循环。关税不仅推高消费价格，还挤压😢企业利润。比如2025年特朗普政府对芯片制造设备部件加征25😘%关税，美国半导体协会（SIA）警告说，此举可能导致设备成本😅上升50%以上，威胁关键技术研发投入。与此同时，零售、旅游等😡行业因外国抵制遭受重创。高盛数据显示，外国游客减少和消费品进😍口下滑可能导致美国GDP增长率跌破2%。这种“杀敌八百，自损❤️一千”的逻辑，表现了特朗普政策的内在荒谬性。 桥水基金🚀达利欧警告：“当企业利润与就业岗位同步流失时，衰退将不可避免👍。”全美独立企业联盟（NFIB）调查显示，83%的小企业主表🙌示，关税导致原材料成本上升，其中21%被迫裁员。美国家居家具👏联盟警告，高关税已迫使企业转嫁成本，加剧中低收入家庭负担，并🤗可能引发更多行业倒闭。 分配失衡与社会撕裂。关税红利集😜中于少数受保护行业，而中低收入群体承担了主要成本。瑞银测算显😊示，为应对关税冲击，零售商需提价10%-12%，这将进一步加🤔剧贫富分化。 特朗普在实施关税的同时，将企业税从21%🙄降至15%，但83%的减税红利流向年收入超100万美元的群体😜，收入最低的20%家庭实际税负反而增加2.3%。萨默斯认为，🥳这不是经济政策，而是财富转移工程。耶伦也指出，削减医疗补助和🔥食品券，却推行惠及富人的减税政策，这实际上是对劳动者的打击，🤗与特朗普宣称的“保护蓝领工人”完全背道而驰。 福利经济😅学原理早就揭示，高额关税的本质是“向消费者征税补贴低效产业”😆，最终影响产品市场竞争，保护落后低效产业。这种通过扭曲市场机😆制制造虚假获益之举，受伤最多的还是普通底层消费者。 悖💯论三：政策迷雾增加美国经济不确定性 特朗普经济政策的模😂糊性与反复无常，制造了二战后罕见的市场不确定性。耶伦直言：“🚀当规则变成即兴表演，资本只能选择逃离。” 战略模糊与市😴场动荡。特朗普政策信号的自相矛盾达到荒诞程度：一方面宣称推动😜制造业回流，另一方面削减需配套的基础设施投资；一边打压移民以👏“保护就业”，一边导致农业劳动力短缺。这种混乱使标普500指🙌数在2025年４月４日下跌4.8%，创2020年６月以来最大👍跌幅。 达利欧观察到，投资者开始用“创伤、震惊、恐惧”😘描述市场情绪，美元指数跌破100关口，美债收益率飙升揭示信任🌟危机。特朗普在页岩油补贴与环保管制间反复摇摆，导致得克萨斯州😎能源投资下降25%。埃克森美孚推迟了价值120亿美元的化工项❤️目，称“政策风险已超过市场波动”。 资本逃离与长期投资🥳萎缩。宏观政策的不稳定性对于长期资本的伤害是根本性的。华尔街😂72%的金融领袖认为特朗普经济计划无效，66%明确表示反对。🤩跨国公司如苹果、耐克加速供应链多元化，美国制造业吸引外资能力😁持续下降。安德森预测中心警告，若政策全面实施，美国可能在未来😀一年至两年陷入衰退。 耶伦发出灵魂拷问：“面对政策迷雾🙄，哪家企业敢做五年规划？”科技创新资本的寒蝉效应也许最能说明💯问题。硅谷风险投资在2025年一季度骤降40%，创2008年😁以来最大跌幅。人工智能初创公司NeuroTech将研发中心迁🤔至多伦多，其CEO（首席执行官）坦言：“我们无法承受政策突变😡对数据跨境流动的限制。” 制度透支与美元霸权危机。特朗😉普利用政策模糊性实施“极限施压”，短期虽可转移矛盾，却透支了😊美国经济制度的信用。美联储前主席伯南克曾强调“可预测性是货币🤔政策的核心”，而特朗普试图干预美联储人事，威胁任命非主流人士😎接替鲍威尔，这动摇了市场对货币政策连贯性的信任。 近期🤯美债市场出现了历史上闻所未闻的现象：美债遭遇大规模抛售，10❤️年期收益率突破4.5%，全球投资者开始质疑原本属于“避险资产⭐”的美元的安全性。与此相反，在美元信用受损背景下，2025年😡一季度数字人民币跨境结算量同比激增300%，欧盟加速推进数字🤩欧元立法。摩根大通报告指出：“美元在全球储备货币中的份额可能❤️在未来十年跌破50%。” 制度经济学原理表明，政策不确👍定性对经济的伤害超过税率波动。特朗普自吹自擂的“交易艺术”正😆在验证这一理论——当规则让位于权谋，市场将用脚投票。 🤯总而言之，特朗普的政策选择暴露了深层的结构性矛盾：既想享受全🤯球化红利，又不愿承担国际责任；既要维持产业竞争力，又拒绝运用😁比较优势；既要美元霸权，又肆意破坏金融信用。这种矛盾在耶伦看🌟来，已使美国陷入“战略自闭症”：“我们正在用19世纪的工具应😅对21世纪的挑战。” 历史不会简单重复，但总押着相似的👏韵脚。1930年的《斯姆特-霍利关税法》使已经发生的大萧条雪🤩上加霜，令全球贸易跌入萎缩66%的深渊。近百年后，特朗普的“💯关税实验”可能再度验证保护主义的灾难性后果。萨默斯警告：“当🤩美国放弃规则制定者角色，美元霸权的终结将快于所有人预期。” 🚀 在历史的关键路口，特朗普经济新政公然违背人类几百年来构😡建的经济学常识，又一次考验着全人类的智慧。这给予我们的启示也🤩许在于：全球经济治理需要超越霸权逻辑，积极应对逆全球化的挑战🎉，以更广泛的交流凝聚打造人类命运共同体的共识，构建基于共商共💯建共享的“地球村”新范式。唯有如此，才能避免全人类坠入“特朗❤️普陷阱”。 （作者袁云峰为上海交通大学博士、财政部博士😢后，贾康为财政部财科所原所长，华夏新供给经济学研究院创始院长💯，中国财政科学研究院研究员、博导；编辑：李高超）返回搜狐，查😅看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多