“储能终于又火了。” 9月15日，一位储能从业者在交流😀社群中如此感慨，并认为这是三年前新型储能走上风口又迅速“跌下👍神坛”后的再一次“破圈”机会。当日，锂电龙头宁德时代A股大涨😜9.14%、港股大涨7.44%，光伏市值第一股阳光电源A股上🚀涨2.66%，盘中纷纷创下历史新高。而在行情解读中，两大龙头😊均涉及的储能概念被特别提及，并引发关注，储能产业链概念股尚太🚀科技、天赐材料当日涨停，相关ETF也有可观涨幅。9月17日，🌟储能板块再次走高，相关产业指数单日涨幅超过2%，宁德时代A股❤️大涨6.7%，盘中一度超过380元/股，市值达到1.72万亿😂的新高。 对于储能赛道的爆发，市场似乎能找到很多支撑论😢据，比如国家发改委、国家能源局9月12日印发的《新型储能规模👏化建设专项行动方案（2025—2027年）》（以下简称《行动😆方案》），比如中国储能企业在海外频签大单凸显出的全球需求增长👏趋势等等。根据Choice数据，6月以来储能板块已上涨32%😀，超过同期上证、深证涨幅，悄然回升至历史高位。 不过，🙌这一赛道历来充满争议，关注其发展前景的同时，可能也需要警惕一😂些可能存在的风险。 前景是否值得期待？ 讨论储能🤗（这里特指以锂电技术路线为主的新型储能，不包括传统的抽水蓄能😴）的前景，首先还要看下游储能电站、设施的装机量，这是一切需求😀的源头。 最新出台的《行动方案》提到，计划到2027年🤯中国全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（即180GW）以上🤔，带动项目直接投资约2500亿元。根据中关村储能产业技术联盟😀（CNESA）的统计，今年6月底中国新型储能累计装机刚刚突破🎉1亿千瓦。该机构对到2030年全国新型储能累计装机量的保守情😊景估计是2.36亿千瓦，理想情景下则预计超过2.91亿千瓦，🌟未来五年复合增长率超过20%。对比来看，考虑到中长期的估测值🥳和2024年新增装机、2025年预估新增装机都在45GW左右👏，《行动方案》设定的阶段目标基本贴合行业预期。实际上，自今年🚀年初国家取消“强制配储”政策后（即近三、四年来多地要求上网新😁能源发电项目必须配套一定比例储能电站的要求，今年2月国家发改🌟委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能🥳源高质量发展的通知》，即业内所称“136号文”，旨在推动新能😂源全面市场化改革，其中提出不得将储能作为新建新能源项目核准、👍并网以及上网时的前置条件，“强制配储”实质上走向终结），不少😘机构都下调了装机量预期，以CNESA为例，该机构在政策出台前🌟对2030年装机量的预测保守情景下要比目前预测高4.4GW，🚀理想情景预测则要高35GW。 不过，摩根大通在9月12😍日发布的研究报告中提到，中国的可再生能源领域发展常常“超额完🙌成任务”，该机构对2027年实际装机预测最高达到2.15亿千😀瓦，已接近CNESA的2030年保守情景预测值。对此，巴伦中😉文网咨询的业内人士认为摩根大通的估计“过于乐观”，报告对储能😢缺口的核算方式也与国内实际有差异，但他也同时表示，市场的发展😜确实总是超乎想象，至少在2021年至2024年，光伏、储能装😎机增量总是比最乐观的机构预测还要高，今年年初“136号文”的🥳节点是5月31日，即使此后新能源装机明显走低，但降幅要仍小于👍不少人的预测。 从数据来看，今年6月、7月、8月新型储👏能新增装机合计在8.5GW左右，同比下降了近4成，不过，分月🤩来看，8月装机的同比表现已由负转正，总体涨了近30%，其中电😍源侧新增装机表现突出，同比翻了近3倍。摩根大通报告也强调，相🔥比于并不高的装机目标值，《行动方案》更值得关注的是明确了新型🙌储能在新能源全面市场化改革中的政策地位，“消除了不确定性”，😜有利于行业的“V型复苏”。该机构聚焦了宁德时代、阳光电源两只😍龙头股，对前者给出了“增持”评级，对后者给出“中性”评级，市😡场观点也认为9月15日宁德时代的大涨与机构的普遍看好不无关系😊。 展开全文 另外，从全球来看，虽然光伏、风电等🤩新能源产业在美国等大国被党派轮替、政策转向所波及，但储能所受😜影响始终较小，欧美电网更新计划中也多为储能留有一席之地。AI🔥的爆发更是对电力基础设施建设形成极大利好，灼识咨询等机构预测😂未来五年左右数据中心储能电池复合增长率会超过75%，近期AI👏DC概念也被视为押注储能未来的重要筹码之一。 哪些风险😆需要关注？ 在目前中国的新能源发展或“双碳”技术路线、😘新型电力系统建设中，储能，主要是新型储能，尤其是其中以成熟的🤗锂电技术路线为主的电化学储能，确实被提升到了较高的地位，是“🙌源网荷储”体系中的重要环节，已然接近“登堂入室”。中期来看，😊政策端也仍有明显目标和支持举措。但是，新能源全面市场化进程的🌟开启，也意味着任何规划都要经过市场验证，这将决定现在的新型储😎能发展路线和相关上下游业务、企业能走多远、达到多大规模。而且🤗，中国的产业蓝图、技术发展一向擅长“两条腿走路”，如果目前的💯新型储能不行，相信在电力调峰、分配方面也很快也会有其他的替代😴方案。 那么，新型储能的商业化前景究竟如何呢？目前这一❤️问题仍众说纷纭。 支持者认为近年来电改有利于提升我国电🌟价弹性，对于通过峰谷价差形成利润的储能电站来说，已站在了商业😢化的前夜。 但不少业内人士对此存疑，中国能源研究会的一😍位专家就表示，目前中国储能的价格机制和业务场景无法支撑市场化🙌运营。在此前的一场活动中，道达尔高级市场分析经理于涵从投资角⭐度出发，认为储能的内核更多还是公共事业属性，前期基础设施投资❤️规模大，运营成本则不高，风险也主要集中在前期，这就决定了投资🤗者追求的不是高回报率而是稳定现金流。而目前大规模储能蜂拥而入⭐，峰谷价差实际上会逐渐划平，作为高投资的商业模式，她认为风险🎉较高。国网能源研究院原副院长蒋莉萍也表示，对于目前大家比较重⭐视的平衡电力供需的功能，在用户侧开发综合能源服务场景可能更合🎉适，大规模建设储能并非最好选择，其中涉及的基础设施投资、系统😘运行费用都会转嫁到用户电价上，最终收益却并不显著。华能能源研😴究院贺一则表示，我们目前的市场能够承受的成本有限，还养不起大❤️规模、高成本、单一依靠市场价差套利的储能项目，考虑到电力市场👍价差和储能时长的情况，当前的储能设施都很难实现全生命周期投资😆的回收。 值得一提的是，近期出台的政策提到鼓励新型储能😀全面参与电能量市场，推动“新能源+储能”作为联合报价主体，同🤯时加快新型储能价格机制建设，推动完善新型储能等调节资源容量电🥳价机制，有序建立可靠容量补偿机制，对电力系统可靠容量给予合理😍补偿。市场对于容量补偿机制尤其关注，咨询机构碳贝司创始人单瑞🥳认为，在完全市场化的情况下，电力价格会因天气波动而飙升骤降，😉储能系统可能会在短期内攫取大量收益，但这不符合社会期待和中国🥳国情，依靠容量市场或类似的机制，来获得更低但也更稳定的收益，😁可能才是对中国储能入市更好的路线。于涵也表示，出台储能领域的💯容量电价会将风险变为机遇，但同时，只有同步建立透明的市场规则💯和价格信号，容量市场才能释放合理的商业化空间。贺一则认为，储🤔能应用需要更智慧的生存模式，可以将电动汽车的充换电站作为主业😁，电力储能作为副业，支撑自身的商业化。 对于产业链企业⭐，尤其是上游制造商来说，下游装机增长的确定性至少支撑了未来几😅年的需求量，但只有下游真正实现商业化，上游目前远超出短期需求🙌的产能才能找到归宿并带来持续的业务增量。而另一方面，热钱涌入😀后制造商“内卷”竞争、产业链价格走低、毛利率下滑也已持续了较⭐长时间，对于很多非第一梯队的厂商来说，行业激烈竞争及随之而来💯的出清可能才是最先会面临的危机。9月17日，宁德时代董事长曾👏毓群在2025世界储能大会上提到行业面临的五大挑战，包括安全😘问题、价格战惨烈、产品的参数虚标及虚假宣传、技术同质化、企业💯和资本无序扩张一哄而上。他提到过去三年间储能系统均价下跌约八😴成，严重偏离成本，今年的价格战更是蔓延至海外，让企业毛利急速😴缩水，陷入不可持续的争斗中。他还预测称三年内将有大批企业被淘⭐汰，因此出现的“孤儿电站”会带来不少后患。 ，今年以来🤩已有十余家涉足储能业务的企业赴港IPO融资，预示着新一轮的扩😅产潮可能已在路上，与以往一样，风险与机遇的因子都在积累。（本😜文首发于巴伦中文网，作者｜胡珈萌，编辑｜蔡鹏程） 更多🔥对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问😎返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多