文 | 财华社 文 | 财华社 9月22日，当前😎AI界最顶尖的科技巨头宣布10GW大型合作和千亿投资计划，再🎉度点燃资本市场。 OpenAI对英伟达的“欲擒故纵” 😀 自2022年推出ChatGPT掀起生成式AI浪潮后，O👏penAI成为全球科技界的“当红炸子鸡”，关于它的传闻从不间🤔断，围绕它的投资络绎不绝。 一直以来，OpenAI都是🤗英伟达（NVDA.US）芯片的重要用户，其先进的AI模型训练🙄高度依赖英伟达GPU强大的并行计算能力。早在2016年，英伟👏达创始人黄仁勋便亲自为OpenAI送去首台DGX-1 AI超⭐级计算机，此后双方紧密合作，携手推动AI技术不断突破。 🙌 然而，随着AI应用的爆发式增长，对算力的需求近乎“贪婪”，😍英伟达芯片价格水涨船高，且时常陷入供应短缺的困境。这给Ope😀nAI的发展套上了“枷锁”，高昂的采购成本不断侵蚀利润，供应😊不足更是严重阻碍新模型的研发进度与服务拓展。据估算，Open🤗AI每年在英伟达芯片采购上的花费达数十亿美元，沉重的成本负担😁令其苦不堪言。 在此情形下，市场上开始流传OpenAI😆计划自研芯片的风声，试图从根源上解决算力供应与成本难题，实现😍“算力自由”。与此同时，OpenAI也积极寻求外部力量合作，🤗以缓解对英伟达芯片的依赖。 早前有消息称，OpenAI😢拟与美国半导体巨头博通（AVGO.US）启动自研AI芯片量产💯。据悉，这款由双方共同设计的芯片不会对外销售，而是专门用于O😜penAI内部系统，旨在提升计算性能并降低运营成本。博通在定😀制芯片领域经验丰富，其为OpenAI设计的XPU采用先进的c😂hiplet（小芯片）架构，通过3D堆叠技术将计算单元、内存😜和互连接口分层集成，可根据大模型训练需求动态调整计算精度，数🌟据传输带宽大幅提升的同时延迟显著降低，十分契合OpenAI对👍大规模模型训练的严苛要求。 就在众人热议OpenAI在😎芯片布局上的新动作时，一则重磅消息震撼科技圈——英伟达宣布将😁向OpenAI投资高达1,000亿美元。 这一史无前例🔥的巨额投资，无疑在AI领域投下了一颗“深水炸弹”。根据双方联🤩合声明，这笔资金将用于支持OpenAI打造新一代数据中心及A🙄I基础设施，OpenAI将为其下一代AI基础设施部署至少10🤯吉瓦（GW）算力规模的英伟达系统，其中包括Vera Rubi⭐n平台，约需400万至500万颗英伟达AI芯片，相当于英伟达😉今年全年预计出货总量。 项目初期的100亿美元投资，将⭐在首1GW完成时部署，后续资金将随着每1GW算力的部署逐步注🤯入，英伟达还将因此获得OpenAI部分股权，双方利益深度捆绑😴。根据其联合公告，首1GW英伟达系统，将于2026年下半年实🙌现首次token生成（即投入算力产出）。 消息公布后，😜英伟达股价在9月22日直线拉升，收盘涨幅达3.93%，市值瞬🔥间增加约1,700亿美元，稳稳占据全球市值最高公司的宝座。O😉penAI这边，也对这笔投资寄予厚望，其CEO奥特曼表示，这🤗将彻底改变公司计算能力瓶颈，助力新一代AI产品研发。毕竟当下😜ChatGPT 的周活跃用户高达7亿人，维持运行与模型迭代对🔥算力的消耗堪称“天文数字”，新投资有望为OpenAI突破发展🤗瓶颈注入“强心针”。 展开全文 然而，传闻与Op😡enAI合作研发定制芯片的博通，股价却下跌1.61%，当前市🙌值约1.6万亿美元。 AI生态链的巨头朋友圈 O😅penAI的公告指，在AI工厂扩张计划中，OpenAI将把英😘伟达视为首选战略算力与网络合作伙伴。双方将协同优化各自路线图❤️，涵盖OpenAI的模型及基础设施软件，以及英伟达的硬件与软🥳件。 此次合作是对英伟达与OpenAI各自现有AI发展😂计划的补充——双方已与微软（MSFT.US）、甲骨文（ORC🚀L.US）、软银及星际之门（Stargate）合作伙伴等广泛😊的协作网络开展深度合作，共同致力于打造全球最先进的人工智能基😀础设施。 显然，这一AI生态蓝图并不仅限于当前风头最劲😅的两大巨头，甲骨文俨然也是这生态中的一员。两周前，传闻Ope😊nAI与甲骨文签署了一项3,000亿美元的云服务协议，自20⭐27年起的五年内采购算力，年均支出或达600亿美元，堪称云计🙌算领域最大规模合约之一。 甲骨文与OpenAI的这份传😡闻中的协议并非孤立存在，可能是英伟达技术落地的直接渠道。早在🌟今年5月，甲骨文便斥资400亿美元采购了40万颗英伟达GB2😘00“超级芯片”，为OpenAI在得克萨斯州沙漠建设全球最大🤔的AI基地提供算力支持，该数据中心是首个“星际之门”项目，预⭐计于2026年年中投入使用。 这或形成了英伟达向甲骨文👏供应芯片，而甲骨文转而向OpenAI提供云算力的自我强化的良🎉性循环，但无论怎么算，英伟达都成为这场“三角关系”中的核心—🔥—向OpenAI和甲骨文提供上游支援。 值得留意的是，🤗英伟达向OpenAI投资的1,000亿美元，实际上被Open😡AI用来购买英伟达的芯片，所以这千亿美元最终还是回到英伟达的🥳荷包，夯实英伟达的财务报表，英伟达还能通过这一投资，从Ope🤗nAI的利润中分一杯羹。 按OpenAI的最新5,00😁0亿美元估值计算，英伟达的千亿投资或相当于20%，不过这千亿👏美元并非一次性投入，而是在1GW算力投产后先支付100亿，相😡当于OpenAI当前估值的2%，实际股权将按照OpenAI当🙌时的估值计算，也就是说，若OpenAI的估值进一步上升，英伟🙌达所占的持股比重将下降。 这一投资规模，令几天前英伟达😎对英特尔（INTC.US）的50亿美元投资相形见绌，或许这就😘是新星与过气巨头的区别，也折射出资本市场的残酷。 历史🎉是否会重演？ 英特尔曾经也像OpenAI一样风头无两，😀但是当它未能抓住移动互联网和AI时代的技术拐点时，便从时代的😆弄潮儿沦为追赶者，市值被后起之秀远远甩在身后。这段历史不禁让🥳人深思：OpenAI当前高达5,000亿美元的估值，究竟是基😆于其扎实的盈利能力和清晰的商业化路径，还是更多建立在资本市场🤯对AI颠覆性未来的宏大叙事与无限憧憬之上？ 一个不容忽💯视的现实是：尽管OpenAI拥有现象级的产品ChatGPT和⭐庞大的用户基础，但其商业化变现能力仍远未跟上“烧钱”的速度。😀每年100亿美元的收入，在每年高达600亿美元的巨额基础设施🤗开支面前，显得杯水车薪。CEO奥特曼甚至预计公司到2029年🤔才可能实现盈利，期间累计亏损或将达到440亿美元。这种“愿景🤯驱动估值”的模式，与当年互联网泡沫时期资本追逐“点击量”而忽😎视盈利的逻辑有几分神似。 相比之下，中国的AI发展路径😆则呈现出不同的特点。以DeepSeek等为代表的中国AI公司🙄，在技术追赶的同时，往往更注重与具体行业场景的结合和商业化落😆地，尝试在技术投入与财务可持续性之间寻求更快的平衡。它们可能😂不会像OpenAI那样追求绝对的算力规模和模型的通用性“霸权😉”，而是采取一种更为务实、更具成本效益的策略。这种差异使得市😅场不禁要问：在通往AGI（通用人工智能）的马拉松竞赛中，究竟😘是OpenAI“大力出奇迹”的巨额投入模式能率先撞线，还是其🚀他更注重商业闭环的路径能笑到最后？ 一旦OpenAI在💯接下来的关键几年里，其技术突破速度或商业化成果未能达到市场越🙄来越高的预期，当前支撑其天价估值的“愿景泡沫”是否会破裂？资❤️本市场是否会有足够的耐心等待其盈利的那一天？如果答案是否定的💯，那么曾经将所有筹码押注在未来的OpenAI，是否会像当年的😜英特尔一样，从神坛跌落，从资本的宠儿沦为需要艰难转型的“弃子❤️”？ 英伟达的千亿投资，既是强大的助推器，也是一把双刃😴剑。它虽然暂时缓解了OpenAI的算力焦虑，但也极大地推高了🤔市场预期和OpenAI的运营成本门槛。这笔交易将双方的利益深😊度捆绑，一荣俱荣，一损俱损。OpenAI押注的是技术能持续突🙌破、应用能大规模变现、未来AI产生的价值将远超今日的天文数字💯投入，若结局未如理想，将重塑整个市场的估值逻辑，这不仅关乎一🤔家公司的命运，更将定义整个AI行业的发展轨迹与投资逻辑。返回😂搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连🤗万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😡限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞❤️机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台😊。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施😁已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😍执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😜纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🥳标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，😁同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家👍公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如💯此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😊林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😜的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😡88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借💯了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走😘50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人😊，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼🌟时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在😍大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪😍潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🔥%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000😅块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😍事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤩长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🙌 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州😉当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🔥，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🙌变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 😡 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林🎉在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完🤯善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使😆他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流😡不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂😀，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的🤯支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从😊那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与😍万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时👏，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😆更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤗物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了😎万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😜代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🤩和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步🔥在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了🥳十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到😉2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😉西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传👍奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😀09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😢2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2🤗550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，😎万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😁已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😎，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，😢万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达🙌集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历🙄史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让🤯首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，🎉王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77🎉家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收😉购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👍 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场🙌易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，🤗万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一🥳个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈🎉抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更❤️是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动😆退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😴归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😉商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76🥳港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的😉王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购👏了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😊锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机😁；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠💯加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什💯么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风🥳也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😂字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🎉永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🔥其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达🌟商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母🤩公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很🤔亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营🤩收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82❤️.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但🔥这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😜15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201👍4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年🙄销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，😉在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201🙌5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业😀务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2😆014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🙌太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 🚀 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商😆业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20❤️13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万🙌达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%🤩上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持👍在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健❤️林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业❤️首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09👏%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两🔥次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😂3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是🤯想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前⭐，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😊80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上👍胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上🙄，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱😂咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，😉还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌🚀桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错😊，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 😁 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业🤗帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。🎉那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，👍截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😎超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间😎，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值😉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%⭐股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概👏是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广🎉场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖👏掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二🚀线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😜8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😍 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示😅，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、👍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 😜 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 🤔 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力😡。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🌟业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😎重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额😎突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，💯县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，😴其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规😎模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😴金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回😴报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时👏，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😆忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的😀背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金🤗收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，🙄全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资👏产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达😡广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言🤗，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😁分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🤔成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运😂营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁🤗。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的🤯万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😉未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一😘步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐🙄，查看更多