智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，综合长期逻辑与短期因😀素，当前黄金市场的支撑体系依然稳固。长期而言，全球货币信用体🚀系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡等因😴素构成了黄金上涨的核心支撑，这一支撑体系在未来2-3年内难以😎发生根本性改变，因此黄金的长期牛市趋势仍将延续。短期来看，9🤔月份以来的上涨动能虽有所释放，但美联储宽松周期的延续、地缘政😉治风险的常态化以及市场投资需求的持续流入，仍将推动金价维持高👍位震荡偏强的格局。 事项： 9月以来黄金价格大幅🤗上涨，至北京时间10月7日晚间，伦敦现货黄金逼近4000美元🎉/盎司。 国信证券主要观点如下： 2025年以来😅，国际黄金市场上演了一场波澜壮阔的上涨行情。国际现货黄金价格🚀从年初约2650美元/盎司起步，一路突破多个整数关口，业已逼😂近4000美元/ 盎司。其中，9月份的上涨尤为引人注目，美元😴计价下单月涨幅达11.6%。这轮上涨并非偶然，而是长期逻辑、😊短期因素与市场情绪共振的结果。本文将从黄金上涨的长期逻辑、9🙄月份以来的短期触发因素以及未来走势展望三个维度展开深入分析。💯 黄金上涨的长期逻辑：货币体系重构的长线叙事仍然有效 🙌 黄金作为兼具商品属性与金融属性的特殊资产，其长期价格走🤯势始终与全球宏观经济格局、货币体系演变及供需结构变化紧密相连👍。当前支撑黄金持续上涨的长期逻辑主要集中在全球货币信用体系重🤯构层面。 黄金的核心金融属性在于其“天然货币”的特性，🤩当全球货币信用体系面临挑战时，黄金往往成为市场的 “压舱石”🎉。当前，这一逻辑正得到充分验证，主要体现在两个方面： 😉一是去美元化趋势加速动摇美元信用根基。近年来，美元的结算与储🤔备霸权持续削弱，越来越多的国家开始推进储备资产多元化，黄金成😎为重要的替代选择。在美国贸易保护主义转向下，全球货币体系可能😘正在经历一次深刻的“范式漂移”—从纯粹的信用美元体系，向某种👍具有“类金本位”特征的体系倾斜。多国央行已将购入黄金作为战略🤗举措，不仅将其视为价值储存的手段，更将其作为全球动荡时期稳定🙌经济的核心资源。世界黄金协会数据显示，全球央行的持续购金行为😍已成为支撑金价的重要力量，即便在利率政策环境不及预期的情况下👏，这一支撑仍能有效发挥作用。这种储备结构的调整并非短期行为，🌟而是全球货币体系重构过程中的长期趋势，为黄金需求提供了稳定的🙌底层支撑。 二是美国债务风险累积加剧货币信用担忧。美国😁联邦政府债务规模沉重的利息负担使其财政可持续性面临严峻挑战。😴债务危机风险的上升不仅削弱了市场对美元资产的信心，更强化了黄😊金的避险属性。美国政府的财政问题已成为全球金融市场的潜在“灰😘犀牛”，一旦风险爆发，黄金将成为首要的避险选择。从历史经验看🤗，当主权债务风险上升导致货币信用受损时，黄金的长期上涨趋势往🚀往会持续强化，当前的市场环境正符合这一历史规律。 9月😘份以来黄金上涨的短期触发因素：宽松预期与地缘政治风险下黄金E🌟TF规模膨胀 如果说长期逻辑是黄金上涨的“底色”，那么🔥9月份以来的一系列短期事件则成为推动金价加速上涨的“催化剂”👏。这些因素集中在货币政策调整与地缘政治升级所带来的推动力。 😁 (一)美联储超预期降息：货币政策宽松的直接驱动 🤩展开全文 美联储的货币政策始终是影响黄金价格的核心短期😀变量，其通过调节实际利率与美元汇率两条路径作用于金价。9月份👏，美联储的超预期降息成为助推黄金上涨的一个重要因素。 🤗9月期间，美联储启动降息周期，宣布实施25个基点的降息。目前🤗来看，美国方面非农连月走弱，劳动力市场动能显著衰减。通胀黏性😍犹存，美联储陷入“再平衡困局”。核心通胀始终维持在3%左右，⭐能源与服务成本支撑物价居高。但美联储认定关税推升效应属“一次🎉性冲击”。宽松成为“次优选择”，预防式降息重启。面对就业趋弱🙄、通胀高位、金融条件偏紧的“三重约束”，美联储重新评估政策成👍本。市场普遍押注2025年下半年还有两次预防式降息，2026🤯年降息周期延续。 (二)地缘政治冲突升级：避险情绪的集🤩中释放 9月份全球地缘政治与贸易局势的骤然紧张，大幅推😴升了市场避险情绪，使黄金的“避风港”属性得到充分彰显。 😂 在地缘政治层面，中东与欧亚地区的紧张局势在9月份持续升级，❤️并延续至10月份，这种不确定性使得投资者纷纷转向低风险资产避🥳险。更具冲击力的是贸易政策的突变——当地时间9月25日，美国🚀宣布对进口药品、卡车和家具等商品征收新一轮关税，这一举措打破👍了此前的贸易政策平衡，加剧了全球贸易摩擦风险。贸易摩擦的升级🙌不仅威胁全球经济增长前景，更导致全球金融市场震荡加剧，股票、🤯大宗商品等风险资产价格波动加大，促使资金涌入黄金等避险资产寻❤️求保值。反映在数据层面看，自9月中旬以来，全球地缘政治风险指😂数显著上升，这也加剧了黄金作为主要避险资产的配置需求。 😎 (三)ETF规模大幅膨胀 黄金ETF在2025年9月🔥份规模膨胀至3257万盎司，这也是黄金ETF自2022年7月😆以来第二高的单月涨幅。从黄金价格与黄金ETF规模变化情况来看😍，二者几乎同步在9月份开始启动上升。这表明，本轮黄金价格上涨👍很大程度上是由ETF规模上升所推动的。其中北美基金贡献了绝大🙌部分资金流入，这一现象充分反映了投资者在风险升级背景下对黄金🎉的青睐。 特别值得指出的是，目前市场存在部分观点怀疑，😍9月份以来央行可能再度进行了购买黄金的动作，这也是9月份至今😂黄金的大幅上涨的一个重要原因。但是，9月伦敦金亚洲时段上涨2🙄.08%，而其他时段上涨8.25%;同期，上海金亚洲时段涨幅👍为2.70%，这一表现与以往“亚洲时段伦敦金强于其他时段”的😅特征有所不同，显示出中国官方部门在当月并未明显通过伦敦市场集💯中购金。金价的主要上行动力来自欧美交易时段，可能与美联储政策😆预期调整、美元波动及全球避险情绪升温相关。并未观察到中国央行😢在伦敦现货市场大规模购入黄金的迹象。当然，更加确切的证据还需🤯要等待9月份英国对外黄金出口详细数据的公布。 风险提示🙌 海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。 【免责👍声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈🤗述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性🔥提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责😀任。邮箱：news_center@staff.hexun.c🤩om返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

深圳商报•读创客户端记者 陈姝 国庆、中秋8天超长假期🤔激发大众消费热情。日前，美团推出亿元补贴，覆盖餐饮外卖、堂食👍、酒店旅行、休闲玩乐、闪购、医药等“吃住行游娱购医”多业态，🤔并联动“必吃榜”“必玩榜”“必住榜”“必点榜”等“必系列”榜🚀单及“黑珍珠餐厅指南”等，共同为消费者打造“吃玩尽兴、消费安😴心”的假期美好体验。 同时，即日起至10月12日，大众😜点评“品质外卖”将发放5000万张“品质堂食外卖消费券”。 😴 假期期间，美团将联动百万餐饮商家，为消费者提供餐饮堂食👏的优惠团购和外卖到家的便捷体验。 每逢假期，“必吃榜”😢餐厅门口排起的长队都是一道亮丽风景线。今年“十一”假期，大众😢点评“必吃榜”将携手榜单上的一众烟火小店、市井老店，推出近2😡000款最低3折起、平均5折的“必吃套餐”。 10月1🚀日当天，美团餐饮团购还将开启会员专属活动，黑钻会员可随机领取😊20个重点旅游城市的101份地方小吃美食券，当天线上兑换，可😢直接到店消费体验，也可以转赠亲朋好友，一起分享旅行中的特色美🤯食。 即日起至10月12日，大众点评“品质外卖”将发放👏5000万张“品质堂食外卖消费券”，覆盖“必吃榜”“黑珍珠”😂以及高星酒店餐厅外卖，帮游客节省排队时间，在酒店也能吃到品质😘美味。 为帮助商家把握假日增长机遇，实现订单、利润双增🤔长，美团为许多餐饮商家在假期前开通线上预订、VR包间展示、线🤗上排队等数字化工具，高效链接消费者，放大国庆消费的带动作用。🤩 数据显示，临近国庆中秋假期，在美团上开放包间预订服务🙌的餐饮商家数，同比去年增长了174%，新增了不少6人以下小包😊间预订服务。美团餐厅预订数据显示，截至9月30日，国庆假期餐👏厅预订量较去年同期增长超110%，3至4人包间预订量增长超9🔥0%。城市方面，上海、北京、南京、杭州、苏州、广州、天津、深🤯圳、成都、宁波位列今年国庆假期餐饮堂食预订热度TOP10。 😍 据美团旅行数据，今年假期出游高峰从9月27日开始，有望😊持续至10月12日，“十一”假期平台上文旅预订同比增长达73🙌%。为满足用户多样化、个性化的出游需求，美团旅行联合多地文旅🙌和商家推出多项活动，进一步激发消费者假期出游热情。 会😘员权益方面，9月30日起，美团旅行将在机场贵宾厅权益基础上，🥳为黑钻会员新增机场快速通道权益，该权益可覆盖北上广深等城市2😴0个以上机场站点和30个以上航站楼。 出游目的地方面，😜美团旅行通过“美在”目的地计划，联合各地文旅定制目的地旅行专🎉区产品，多样化呈现本地特色旅游服务。为助力一站式深度旅游，美😴团旅行推出低至7折的“奔县游”住玩套餐，同时提供小团游“美团😉好品”服务保障。 国庆、中秋“双节”前，“闪购赠万物”😜成为鲜明的节日礼赠消费趋势——美团闪购白酒、月饼、电脑、坚果🚀礼盒、茶叶等礼赠热品销量激增：节前最后一个周末，平台白酒品类😜销量同比增长约8倍；月饼销量较去年中秋前夕翻倍增长。茅台、五⭐粮液、泸州老窖、汾酒、剑南春等名酒在平台单日成交额均破千万元🙌。 美团核心本地商业相关负责人表示，本次补贴活动重点围🌟绕消费者“吃住行游娱购医”的全场景需求打造，在金秋消费旺季，👍美团希望通过发放补贴、推出品质套餐、升级服务保障等举措，让消😍费者随时随地享受到便捷、优质、高性价比的消费体验。返回搜狐，😅查看更多