文 | 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅 文 😎| 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅 扬杰科技😘（300373）的一纸收购公告，在资本市场投下了一颗重磅炸弹❤️。 9月11日，扬杰科技披露了关于现金收购贝特电子10😍0%股权暨关联交易的公告，公司拟斥资22.18亿元现金，将贝😢特电子100%股权收入囊中，溢价近3倍。 值得一提的是😊，关于这笔溢价较高的交易，业绩承诺方还需达成相应的业绩目标，🤯即2025年至2027年标的公司应实现的合并报表口径下扣除非🤯经常性损益后归属于母公司股东的净利润合计不低于5.55亿元。👍 雷达财经梳理发现，早在2023年，贝特电子曾试图向创🤗业板发起IPO冲刺，但最后以失败告终。 而在今年3月，💯扬杰科技曾对外披露过收购贝特电子的计划，但这笔交易在7月初宣😴告终止。彼时，扬杰科技表示，将继续磋商以现金方式购买贝特电子😁的全部或部分股份。 随着这笔收购计划的公布，扬杰科技在😀功率半导体领域持续深耕、拓展版图的“野心”进一步显现。 👏 而站在扬杰科技身后的掌舵者，正是今年以85.4亿元财富登上🔥的扬州首富（以公司总部所在地为标准）梁勤，但与巅峰时期相比其😜财富下滑46.4亿元。 溢价近3倍收购，扬杰科技欲“吞🥳下”贝特电子 此次被扬杰科技“相中”的贝特电子，是一家🤩专注于电力电子保护元器件及相关配件的研发、生产和销售的高新技🤯术企业。 公告显示，2024年，贝特电子实现营收8.3😊7亿元，净利润1.48亿元；今年第一季度，公司营收达2.18👏亿元，净利润达4113.37万元。截至3月末，公司资产总额为😊10.24亿元，所有者权益为5.9亿元。 值得一提的是🙌，早在此番被扬杰科技“相中”之前，贝特电子曾于2023年谋划😆过IPO事宜。当年6月，深交所受理了贝特电子首次公开发行股票😴并在创业板上市的申请文件。 然而，在去年2月深交所发布🤯第二轮问询之后，贝特电子始终未作出回应，最终于去年8月撤回了😎IPO申请。 根据扬杰科技此次发布的公告，本次交易以符👏合《证券法》规定的评估机构出具的权益评估价值为定价参考，最终🙌敲定贝特电子100%股权的整体转让价格为22.18亿元。 ⭐ 值得注意的是，本次交易，贝特电子股东全部权益在评估基准日😆（2025年3月31日）估基准日的评估价值为22.2亿元，与🔥母公司报表口径中股东全部权益账面价值5.99亿元相比，增值率⭐达270.46%；与合并报表口径归属于母公司的股东权益账面价😘值5.8亿元相比，增值率达282.89%。 扬杰科技表😂示，通过此次交易取得标的公司控股权，有利于拓宽上市公司产品与😜技术布局，提升在客户端的价值、地位和竞争力，以及进一步提升上😎市公司的研发能力及技术积累。 展开全文 本次交易😜完成后，上市公司将与标的公司在产品品类、技术研发、下游客户、😁销售渠道等方面形成积极的协同及互补关系，有助于提升上市公司主🔥营业务的综合竞争力。 此外，此次交易，业绩承诺方还需作😀出承诺，即贝特电子2025年至2027年应实现的合并报表口径😢下扣非后归属于母公司股东的净利润合计不低于5.55亿元。 🤗 根据协议约定，业绩承诺方将联合出资设立持股平台——贝聚一🌟号（东莞市）企业管理咨询合伙企业（有限合伙）。前者将通过大宗🤔交易方式，从上市公司实际控制人掌控的杰杰管理手中受让价值不低🚀于7.16亿元的扬杰科技股票。 而上述股票将全部质押给😘扬杰科技的全资子公司江苏美微科，并自愿锁定至2028年6月3😢0日，以此作为业绩承诺的履约保障。 超22亿巨额收购，😂考验扬杰资金实力 在谋划收购贝特电子交易的同时，扬杰科🤯技自身的经营状况亦备受关注。财报显示，今年上半年，扬杰科技实👍现营收34.55亿元，同比增长20.58%；归母净利润为6.🥳01亿元，同比大幅增长41.55%。 从利率指标来看，😢上半年，扬杰科技的毛利率由去年同期的29.63%提升至33.😆79%，净利率从14.75%提升至17.28%，同比分别增长🤔4.16个、2.53个百分点。 对此，扬杰科技在中报中😎表示，报告期内，半导体行业景气度持续攀升，汽车电子、人工智能😅、消费类电子等领域呈现强劲增长态势，带动公司主营业务增长。公👍司持续加大高附加值新产品的研发投入力度，推动产品竞争力持续提😁升，多品类重点产品持续放量。 同时，公司将精益生产理念😅深度融入功率半导体生产全流程，通过生产流程优化、质量管控强化🙄及成本精细化管理等举措，全方位提升运营效率。报告期内，公司毛🤗利率实现同比增长，为利润增长提供了强劲支撑。 在海外市😆场，扬杰科技的表现同样出色。上半年，公司外销收入8.34亿元😜，占比为24.13%。报告期内，MCC（越南）工厂一期量产顺🎉利并实现满产满销，首批两个封装产品良率达99.5%以上；MC😅C（越南）工厂二期项目也于年中顺利通线。 此次交易完成🙌后，贝特电子将摇身一变成为扬杰科技的全资子公司，但如此大额的👍现金交易，对扬杰科技的资金流无疑是一次考验。 回顾公司🤯过往的财务状况，今年上半年，扬杰科技经营活动产生的现金流净额🤯为7.57亿元，相比2024年同期的5.28亿元增长43.4😢3%。 另据同花顺iFind数据，截至上半年末，扬杰科😂技的资产负债率为38.81%，同比增长4.78个百分点，负债😉水平有所上升。 截至上半年末，公司的货币资金为45.6💯6亿元，但此次代价22.18亿元的巨额交易，占到公司货币资金😘的48.58%，占比接近一半。此次收购是否会对公司后续的经营🔥产生影响，仍有待进一步观察。 收购背后的扩张“野心” 🙄此次收购早已倾心 雷达财经梳理发现，其实扬杰科技对贝特👏电子早已“倾心”。 早在今年3月，扬杰科技就曾发布公告🤩，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买贝特电子100%股份🙄，并拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金🙌。 然而，这笔交易于今年7月初正式宣告终止。彼时，扬杰😍科技在相关公告中提到，鉴于资本市场环境发生变化，本次交易对方🔥数量较多，截至目前，交易双方尚未能就本次发行股份并支付现金交😆易条件达成一致。 根据目前的谈判进展、审计评估工作的进😅度等工作情况，预期继续推进发行股份方式收购标的公司无法在年内🤩完成交割。 综合考虑交易的实际情况及资本市场环境等因素🚀，经审慎研判后，扬杰科技与主要交易对方友好协商、认真研究和充🤩分论证，决定终止本次发行股份及支付现金购买资产事宜。 🤯不过，扬杰科技也透露，另行磋商以现金方式收购标的公司全部或部👏分股权，具体交易事项协商一致后提交公司董事会审议。 雷🤯达财经了解到，贝特电子主营电力电子保护元器件，这与扬杰科技现😆有产品同属电力电子领域。 贝特电子的产品与扬杰科技的过😂压保护产品同属电力电子保护元器件大类，和扬杰科技目前的功率器🤔件产品既有功能交叉，又能够共同为用电场景和设备提供电流电压处😡理服务，具有很好的终端应用场景协同效应，是公司未来战略发展的🤯主要方向之一。 以新能源汽车充电桩需要“保护+控制”组😴合的应用场景为例，扬杰科技的功率器件可实现高效的电能转换，而😀贝特电子的保护元器件则主要用于电子电路系统的安全防护。 😘 通过此次收购，扬杰科技将完善自身在电力电子领域的产品矩阵，👏为客户提供更全面、一站式的解决方案，进而提升自身在该领域的市🎉场竞争力。 在技术研发方面，贝特电子自成立以来始终高度🌟重视研发创新和技术开拓，拥有161项核心专利技术，主导或参与🌟制定/修订了国家标准GB/T9364.2-2018《小型熔断😢器第2部分：管状熔断体》等多项国家标准，并获得了多项荣誉资质🤔。 而促成下游客户和销售渠道的协同及互补，同样是此次收💯购的协同重点。扬杰科技在半年报中提到，公司所处行业发展迅速，😍技术、产品以及下游应用领域迭代更新速度快。公司在新材料、新技⭐术、新产品等领域投入的节奏和速度，面临着高端产品设计工艺实现👏以及下游客户端机会选择的风险。 作为电子信息产业重要的😀配套行业，电力电子保护元器件行业的下游应用领域较为广泛，且需😉要快速适应下游终端行业的需求，对行业内企业的生产能力、生产规🙌模、产品型号数量和产品质量具有较高要求。 而贝特电子经😢过多年深耕发展，建立了丰富完善的产品版图，产品广泛应用于汽车🤯电子、光伏、储能、家用电器、消费电子等多个下游领域。 😆根据权威行业研究机构SkyQuest于2025年5月发布的《💯Circuit Protection Market Size🥳, Share, and Growth Analysis》报😉告，目前全球电路保护市场规模预计将从2023年的529亿美元😡增至2032年的964亿美元，年复合增长率为6.9%。 😍 中国市场增速的更为显著，2023至2030年的年复合增长率😂（CAGR）达到10.6%，预计2030年市场规模将突破65😎0亿元人民币。 扬杰科技此次收购，或许正是看中了半导体😂细分领域的快速增长市场，并关注到了具备一定潜力的贝特电子。 😆 身后扬州首富梁勤，财富较高点缩水46.4亿 回顾😢扬杰科技的发展，离不开创始人梁勤的引领。天眼查显示，梁勤为扬🎉杰科技的实际控制人。 据公开报道，1971年，梁勤出生💯于江苏扬州一个高级知识分子家庭。读书的时候，梁勤先后学了电子🤩仪表、电气技术专业。毕业后，她进入一家国营单位做工会工作，清🌟闲稳定。 然而，这份工作，并不是梁勤的志趣所在。此后，🔥她不顾他人的反对和劝阻，毅然决定辞职，并应聘到一家台商电子企❤️业工作。 在这家电子企业，梁勤首次正式踏入半导体领域。🤩作为内销负责人，她从零起步，带领团队取得了令人瞩目的成绩，在😢功率半导体行业内成功开辟出了一片新天地。 2000年3😁月，梁勤跨出了人生的重要一步：自己开公司做电子销售。很快，1👍00万元注册资金到位，她的团队先从半导体分立器件销售代理做起😴，誓言做成“扬州最杰出的企业”，扬杰公司于是就这么张罗了起来❤️。 随后，公司迅速取得了不错的销售成绩，业绩蒸蒸日上。⭐但梁勤并不安逸于现状，2006年，梁勤决定带领扬杰从贸易向制🙄造转型。 2008年，金融危机的爆发，给全球经济以及半🔥导体产业造成了巨大冲击。当许多同行采取收缩策略之际，梁勤却决😢定将所有的资金投入到分立器件芯片上游研发环节，建设自己的4英💯寸晶圆项目生产线，当年投入4000万元。 谁也没料到，💯这会是扬杰发展史上颇为重要的一步。2010年起，半导体产业迎❤️来了爆发式成长，扬杰乘势而上，公司经营频创佳绩。 4年😊后，当全球光伏太阳能电池因产能过剩陷入全行业亏损状态，扬杰则🔥凭借晶圆板块实力，大幅提升领先优势，与后进者拉开距离，GPP😡工艺芯片和汽车电子芯片等新项目持续扩产。 时间转眼来到🚀了2014年1月23日，彼时，身着红色上衣的梁勤激动地敲响了👏上市的钟声，扬杰科技一举成为扬州“创业板第一股”。 上😉市10余年来，扬杰科技的业绩飞速增长，其营收从2014年的6🥳.48亿元增长到2024年的60.33亿元，归母净利润则从2🤗014年的1.12亿元提升到2024年的10.02亿元，涨了😡近9倍。 《新财富杂志500创富榜》显示，2018年，😀梁勤以71.4亿元的身家首次登榜。2022年，她第二次上榜，⭐身家翻了近1倍至131.8亿元，成功跻身“百亿富豪俱乐部”。😜 然而，此后两年时间，梁勤的财富连续两年下滑。今年，梁😜勤的身家小幅回升至85.4亿元，位列扬州首富（以公司总部所在💯地为标准）之位，但与巅峰时期的131.8亿元相比仍存在46.😉4亿元的差距。 此番豪掷22亿收购的扬杰科技，能否助力😘梁勤再创财富新高？雷达财经将持续关注。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市😅场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着🙄未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一😂数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😡，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国😴智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😀交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股🔥股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。😢 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总🥳募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😡不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😊亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元❤️，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增😆至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😴”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持🙌续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗🚀？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🎉且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🥳。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP😆O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加😡上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（🔥约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价🌟格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🥳的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而👏更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募🤗资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业🙌务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R🤔obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性😜投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余🥳凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5🎉年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就😎必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😁企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效⭐应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客❤️户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业🤯务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车🥳载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😂门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025🤗年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%🤩，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达👍到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比🙌增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🤗在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😎贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单😀车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向😎城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方🙄案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大🙄众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家👏车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其🚀客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🌟牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 ⭐ 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风😂险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前😘五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%😊、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😘线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一😂大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但😍从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当😊主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车❤️企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🌟机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob😆otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，🙌国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😅场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So🤯C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，🤗2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿🙄美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶😂渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功😍能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🤯 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😘产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应💯。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升💯到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶😜芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤯地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😘也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202💯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“💯下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 🚀U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T🚀OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202😡4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主🤯导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国👏内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😎以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 😊 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😉车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2😁250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号💯+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”😴的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解⭐决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对🤗云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案⭐的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，😊面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”⭐的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20🚀24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202👍1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，🎉其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 🎉 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着😂一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品🎉解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注😊的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😴botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🥳将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景❤️下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😘基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😢造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🥳在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本👏市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智😴能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可🤩以顶住压力。返回搜狐，查看更多