智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，25H1，15家🎉上市猪企合计出栏9662万头，同比+32.4%；市占率达26🤗.4%(同比+6.3pct)，创历史新高。25年以来进入第二👍波市占率提升加速期，优秀猪企在猪价承压状态下、受益于成本持续🎉优化而仍能保持领先利润、拉开差距。25年以来上市猪企月度猪价🙄持续下行，且显著低于行业平均水平；均重方面，6月以来基本呈现💯下行状态。关于25Q4猪价走势，整体需求处于持续放大区间，但😴8月之后的供应端呈现加速提升状态，猪价走势可能较为波折。 😀 中国银河证券主要观点如下： 农林牧渔现超额收益，养😘殖业表现居前 25年年初至9月17日动物保健、养殖业表🚀现居前，涨跌幅分别为32.1%、25.5%，其中生猪养殖上涨🔥28.5%。大部分猪企自24Q2开始实现扭亏为盈，25年以来😡受益于成本持续优化而继续保持盈利状态。对于2025年猪周期配😅置来说，自24年年度策略报告已经强调攻守兼备逻辑，当前叠加政😴策端推进，可持续重点关注整体板块。 集中度加速提升，利😘润源于成本持续优化 25H1，15家上市猪企合计出栏9❤️662万头，同比+32.4%；市占率达26.4%(同比+6.😍3pct)，创历史新高。25年以来进入第二波市占率提升加速期😁，优秀猪企在猪价承压状态下、受益于成本持续优化而仍能保持领先🎉利润、拉开差距。从饲料端看，25H1我国玉米价格整体均值依旧🤩呈下行状态，但季度间有企稳向好趋势，处于低位波动上行过程中。😎Q2上市猪企保持盈利状态，同比以下行为主，主要是猪价下行幅度🚀较大，而其中同比&环比双升的猪企仅有牧原股份、新五丰、华统股👍份。 猪价持续创年内低点，自繁自养跌至盈亏平衡 😀8月15家上市猪企销量合计1558万头，环比+7.2%，同比👏+22.9%；其中头部猪企牧原、温氏当月出栏量环比+10.2😴%、+2.6%；中小猪企中同环比均显著上行的是立华股份。从价🤗格端看，25年以来上市猪企月度猪价持续下行，且显著低于行业平😘均水平；均重方面，6月以来基本呈现下行状态。利润方面，8月猪🥳价承压带来生猪养殖全行业的利润收缩/亏损加剧；头部优秀猪企成😉本控制领先，估算在当前猪价水平下，其依旧可保持盈利状态，对于😡其他部分成本控制不佳的规模养殖企业来说，或将面临盈亏平衡/亏😡损状态。 基于产能&效率框架，叠加政策，展望猪价走势 😅 生猪出栏量主要由产能及养殖效率决定。25年能繁母猪作用😆均值估算4042万头，同比-168万头，降幅显著扩大，且为近😜五年高点。考虑24年冬季疫情情况以及猪企养殖状态等方面，25😉年MSY具备较显著提升趋势；假若MSY提升至18头以上，那么😁生猪年度均值或将低于15.3元/kg。关于25Q4猪价走势，😅整体需求处于持续放大区间，但8月之后的供应端呈现加速提升状态😍，猪价走势可能较为波折。关于26年的能繁母猪作用情况仍需持续🥳跟踪年内产能变化，同时关注今年冬季疫病状态来观察新一年的养殖😊效率变化。 投资建议 中国银河证券认为，基于产能🎉&效率研究框架，25年能繁母猪方面压力有所放缓，但养殖效率存😜较快提升可能，使得25年生猪出栏量大概率同比提升，意味着同期🤗生猪均价同比下行。但受饲料原料价格均值低位、养殖效率提升等支😢撑，优秀猪企成本优化速度提升，25年优秀猪企利润将依旧可观。😁在上述基础上，叠加政策作用，26年行业产能端、出栏端或有新的😢变化。 当前行业竞争已进入到精细化管理竞争阶段，叠加考😜虑生猪养殖行业估值相对低位，重点推荐“大猪企”温氏股份(30🤗0498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)，“中小猪企💯”天康生物(002100.SZ)，关注神农集团(605296🎉.SH)、德康农牧(02419)及板块内相关猪企。 风🔥险提示 畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料🔥价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。 【免责🚀声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈💯述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性👏提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责⭐任。邮箱：news_center@staff.hexun.c😎om 返回搜狐，查看更多

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