深圳商报•读创客户端首席记者 吴蕾 一场高原烟花秀，让😡刚刚入选ESG指数标杆的安踏集团陷入股价动荡，也在拷问着企业🔥对环保承诺的诚意。 9月22日，港股安踏体育（0202😜0.HK）开盘即大跌4.6%，报92.350港元/股。虽然盘🤯中跌幅有所收窄，但收盘仍跌2.22%，报94.650港元。这🔥场股价动荡源于旗下高端户外品牌始祖鸟在喜马拉雅山脉的一场烟花❤️艺术活动。9月19日，始祖鸟与艺术家蔡国强在西藏喜马拉雅山脉😆江孜热龙地区合作呈现了大型烟花表演《升龙》。 烟花秀引🔥发环保质疑，资本市场反应剧烈 安踏体育此次股价下跌，直🎉接反映了资本市场对始祖鸟环保争议的担忧。市场分析师指出，投资🤔者担心环保争议可能影响始祖鸟在核心消费群体中的品牌形象。 ❤️ 始祖鸟作为安踏旗下高端户外品牌，其目标消费群体主要是对环🥳境问题尤为关注的户外运动爱好者。这场烟花秀引发的环保争议，直🤔接触动了品牌核心消费者的神经。 虽然主办方声称烟花表演😘使用生物可降解材料且手续合规，但仍引发了巨大的环保争议。争议😉焦点在于喜马拉雅山脉作为地球生态系统中最为脆弱的区域之一，其💯生态平衡一旦被打破，可能引发难以估量的连锁反应。尽管主办方声🚀称立即对山体和溪流边清理残留物，并对山体植被进行翻土与植被修👏复，但专家指出，这些措施可能无法真正消除环境影响。中国科学院🌟植物学博士顾有容表示：“即便燃放区不在生态红线内，只是高原上🙄一处普通小山坡，也绝非无关紧要——整个青藏高原都是‘黄金脆弱😁区’。” 始祖鸟一直以来凭借高品质的户外运动装备和对自🙌然的尊重，塑造了“热爱自然、敬畏户外”的品牌形象。在社交平台😉上，有始祖鸟用户表示：“我买始祖鸟是因为它一直宣称‘敬畏自然😜’，感觉被‘背刺’了！”这种价值观的割裂，使始祖鸟的核心用户🙌群体感到愤怒和失望。 安踏ESG光环与现实危机形成鲜明🤔对比 8月25日，安踏集团成为唯一入选恒生ESG50指😉数的鞋服公司，跻身香港上市公司环境、社会及管治（ESG）表现😍最佳的50家企业。安踏还首次披露了《安踏体育化学品安全技术规😡范》，明确高风险物质替代路径图，成为中国首家主动承诺淘汰全氟🤗化物及多氟化物（PFAS） 的体育用品公司。 记者查阅😆得知，今年4月22日，在第56个“世界地球日”之际，安踏集团🙄连续第10年对外发布《2024年度ESG（环境、社会及管治）🚀报告》，系统披露其在绿色产品创新、绿色低碳转型、绿色供应链共🤔建等可持续发展领域的实践和成绩，这也是中国体育用品公司中首个😢获得独立鉴证报告的ESG报告。安踏集团执行董事、集团联席CE😴O、可持续发展委员会主席赖世贤表示：“安踏集团将可持续发展全😴面融入企业的发展战略，积极推进‘1+3+5’的可持续战略蓝图🎉。集团多品牌各部门都对ESG的目标做出了量化衡量指标，力争2👍050年实现安踏集团碳中和的战略目标。” 这些环保承诺⭐与成就，与此次始祖鸟烟花秀引发的环保质疑形成了鲜明对比。业内🤯人士指出：“对安踏来说，真正的挑战不在于ESG报告的撰写，而😎在于如何确保集团旗下所有品牌、所有活动都真正符合ESG原则。❤️特别是在集团积极推进全球化战略的过程中，任何ESG失误都可能😢被放大并对品牌声誉造成严重影响。” 增长压力与品牌调性🔥的两难抉择 始祖鸟之所以冒险进行这种大胆营销，背后或是🥳维持增长速度和品牌热度的压力。2019年，安踏以46亿欧元收🌟购始祖鸟母公司亚玛芬体育后，对始祖鸟进行了彻底的品牌重塑。 🎉 如今，始祖鸟80%的用户并不直接参与户外运动，始祖鸟从😀专业户外装备逐渐转变为“中产身份符号”。然而，当一个户外品牌🤗被越来越多人看作一种奢侈品时，它作为专业户外品牌的形象就可能💯变得模糊。 上个月，安踏集团刚刚交出了一份亮丽的中期成😘绩单。2025年上半年，安踏集团实现营收385.4亿元，同比😁增长14.3%；净利润70.3亿元，同比增长14.5%。而根😊据亚玛芬体育2025财年第二季度财报显示，在该财报期内，亚玛😂芬在大中华市场营收同比增长42%至4.10亿美元，美洲地区营💯收同比增长6%至3.95亿美元。在大中华市场对于亚玛芬的营收🙌增长贡献里，始祖鸟无疑是发挥主力作用的品牌。但财报同时显示，🤩始祖鸟增速放缓。2025年第二季度，包含始祖鸟和壁克峰在内的❤️亚玛芬技术服装部门收入增长23%至5.09亿美元（约合人民币💯36.53亿元）；包括萨洛蒙、阿托米克在内的户外运动部门收入🤔增长35%至4.14亿美元（约合人民币29.71亿元）；包括😘Wilson、ATEC在内的球类与球拍运动部门收入增长11%❤️至3.14亿美元（约合人民币22.53亿元）。在此次财报中，😍亚玛芬多次称赞萨洛蒙鞋类产品的表现。可以说，从增长势头来看，🥳萨洛蒙所在部门要明显强于始祖鸟所在部门。 此次陷入风波🥳的始祖鸟品牌所属亚玛芬体育，近期还经历了人事变动。2025年👏7月，亚玛芬体育大中华区换帅，原中乔体育总经理马磊接任亚玛芬😉大中华区总裁一职。据了解，马磊在体育用品行业深耕多年，曾在百😘丽、滔搏及阿迪达斯中国等企业担任高管，具有丰富的渠道管理经验❤️。媒体曾评价：“作为一个职业经理人，马磊拥有焕发品牌新生的能😁力，更重要的是，在中乔的7年里，没有犯过有损品牌的错误。”如🌟今，这位刚刚上任两个多月的大中华区新总裁，不得不面对始祖鸟品👏牌带来的首次重大危机考验。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多