中国经营报记者 郭婧婷 北京报道近日，中央经济工作会议在京举😁行，会议部署2025年的经济工作，在当前复杂多变的全球经济形😅势下，作为“十四五”规划收官冲刺之年，此次会议的召开万众瞩目🙌。这其中有一些亮眼的提法，比如“更加积极的财政政策”和“适度🔥宽松的货币政策”组合首次出现，同时提及“提高财政赤字率”。🤩《中国经营报》记者近日专访华夏新供给经济学研究院创始院长、财😎政部原财政科学研究所所长贾康，深入探讨2025年经济着力点、🌟宏观调控政策的新动向、地方债务风险的化解策略、房地产市场的调😁整以及平台经济的健康发展等多个热点问题。以下是采访全文：积😉极的宏观调控政策《中国经营报》：中共中央政治局12月9日召开🤗会议，对2025年经济工作的部署出现多个提法，比如“更加积极😉的财政政策”“适度宽松的货币政策”“超常规的逆周期调节政策”😁，你如何理解这几个关键词？贾康：实施“更加积极”的财政政策，❤️意味着在我们运行多年的积极财政政策的基础上进一步增强其力度，👍这清晰地表明了财政政策需要进一步扩张，预示着财政政策的运作规😀模和力度将进一步提升。与此同时，在市场经济中，与财政政策相辅🙄相成的货币政策或称金融货币政策，作为间接调控体系的另一大政策😎工具，也将以积极扩张为导向发挥其重要作用。当前对货币政策已经😁明确转变表述，不再以“稳健”来定位，而是采用“适度宽松”这一🎉新的定位。所谓适度宽松的货币政策，实际上是对过去几年在稳健货😉币政策框架下所强调的流动性合理充裕和灵活性的延续和升级，现在⭐则更直接地明确为适度宽松。这意味着财政和货币政策都将进一步以🙌内需作总量调控的加码。在这个总量扩张过程中，我们不仅不会放弃😜提升政策绩效和优化结构的努力，而且会将这些努力与整体经济运行🤗的高质量可持续相结合，进一步推进全面深化改革的系统工程。超常😉规逆周期调节政策的提出，实际上反映了党中央对当前面对“复杂严😅峻形势”而带有非常时期特点的认知，即在对冲经济下行压力时，不🎉能仅仅满足于常规政策，而需要采取更大力度的超常规措施。这也在😢预期管理上提供了一个前瞻性的视角，以引导市场信心的提振在逆周😁期调节中更有效率地实现经济稳定和发展。在未来的政策布局中，我😢们将看到更加显著的扩张性措施和结构优化措施的结合，这些措施将🎉包含采取必要的超常规手段。此前，有关部门领导已指出政策工具箱😍中尚有可用工具，表明在非常时期，我们有能力采取非常之策。如果🚀需要进一步作政策加码，将根据实际情况灵活运用这些工具，以适应😘经济运行“以进促稳”的需求。《中国经营报》：有分析文章说，我😡国的政府负债率明显低于主要经济体和新兴国家，中央财政还有比较😅大的举债空间和赤字提升空间，你认为如何？贾康：我国在赤字率和🤩国债发行规模方面仍具备显著的增长空间。如果我们进一步发行国债🙌来弥补赤字，有把握是处在安全区的。财政部部长蓝佛安指出，与全🎉球主要经济体乃至新兴市场经济体的公共部门债务水平相比，我国的🤩债务水平是相对较低的。这表明，我国在财政政策上拥有更大的灵活⭐性和弹性空间，可以在确保风险可控的同时，采取更加积极的财政措🌟施来支持经济增长。化解地方政府债务风险《中国经营报》：不久😎前，财政部发布一揽子政策，提到要加力支持化解地方政府债务风险🤔，较大规模增加地方专项债务额度，请问在实际操作中如何化解债务🔥风险适应发展需求？贾康：自2014年预算法修订以来，地方政府😍性债务管理已明确纳入规范程序，为地方债务的阳光化运行提供了坚😢实的法律基础。这一修订标志着地方债务管理正式步入全面依法治国🤗的轨道。自预算法修订之后，我国旨在地方债务，开明渠堵暗沟，但🎉虽然明渠已经开启，暗沟的治理工作尚未完全到位，近年仍有地方隐🤗性债务问题显现。11月8日宣布的财政增量措施中，首次明确披露😅了地方隐形债务的具体规模，经过细致的项目逐一甄别和汇总，确定🔥为14.3万亿元。针对这笔债务的化解，财政部已经制定了清晰的💯“6+4+2”计划，并鼓励地方政府继续自主采取措施合力解决隐⭐性债务问题——剩余的2.3万亿元债务，作为总规模的一部分，也🌟安排在未来五年内全部化解。特别是计划的前三年就将重点解决8.🤯4万亿元债务，这一清晰的债务化解方案已经公之于众，表明政府将😅彼此积极采取行动，进行相关风险排除和隐患消除，以确保财政的稳😡健运行和经济的健康发展。“以债化债”通过发行高质量、安全性有😜保障的新债，替换了原有不安全的隐性债务，这一做法不仅在直观上😁为地方政府减轻了负担，而且直接缓解了与之相关的银行和金融机构👍以及受隐性债务不确定性、不规范性和风险影响的企业的压力。通过👍这种债务置换，一批银行和企业得以从债务困境中解脱，进而能够更😊有效地发挥其在经济体系中应有的作用，这对经济全局的积极贡献是😢不言而喻的。多措并举房地产市场企稳回升《中国经营报》：在推😊动房地产市场止跌回稳方面，你认为财政政策应该如何叠加运用地方🔥政府专项债券、专项资金和税收政策等工具？贾康：在我看来，我国😉房地产领域止跌回稳的趋势已经比较明显。随着最近一系列增量政策🚀的实施，特别也强化了一线和中心城市的带动作用，我们已经看到了⭐房地产领域在打开新局面。当前的关键任务是将这一新局面巩固为一😂个稳定状态。除了在总量上与货币政策协同扩张、维持流动性外，财😀政政策还通过发行地方专项债券和特别国债来筹集资金。用于地方的😆土地收储和存量房产收购，因地制宜地满足各地方辖区居民的住房需😢求。在地方的通盘安排下，这些措施首先旨在有效保障低中收入阶层🚀的基本居住需求，形成保障性住房的有效供给，很多地方不用再走原😆来“补砖头”建设过程。通过实施一系列配套措施，形成对低收入和👏低中收入阶层住房需求的有效供给，确保他们实现“住有所居”。随😡之商品房市场上的价位高低不会有那么高的敏感性了，也将自然而然😀进入一个更健康的发展阶段。在供求关系发生重大变化后，市场将以🤗买方为主导，购房者可以更加从容地根据自己的需求和偏好选择购房💯。对于中产阶层及以上的社会成员而言，他们将能够凭借自身的货币🚀支付购买力，更加从容地进行房产交易，从而实现房地产市场的健康🤔发展。在这一过程中，财政政策展现了其以“点调控”而结构化的特😍点，例如通过税收优惠支持旧房置换新房，提供专项资金补助收购房🔥产，以及与货币政策相配合的一系列措施。这些措施在信息发布中被🚀突出展示，具有调控中结构优化措施的特征。未来阶段，我们预期将🤔有更多针对性的措施陆续出台。例如，一些城市取消普通住宅与非普😉通住宅的区分，或者分析降低非普通住宅和普通住宅的契税水平。这😘些举措将为房地产市场提供更有力的财政和税收政策支持，提升交易😢活跃度，助力市场回稳。在许多中心区域，例如北京，一套1000😜万元左右的房产交易不在少数。如果契税降低一个百分点，那么购房🔥者就能节省高达10万元左右的费用。这样的减税措施相当于为购房🚀者节省出了购买一辆机动车的资金，这是一种非常实际且具有吸引力😊的激励和优惠政策。《中国经营报》：在你看来，现在是不是年轻人🤔买房的时机？贾康：对于年轻人而言，如果打算使用自有资金购买理😡想的住房，现在应该密切关注房地产市场的最新动态，该出手时就出😁手。因为市场常常会出现一个心理临界点，来自公众普遍的“买涨不🙄买跌”心态。一旦错过这个临界点，购房者可能需要支付更高的成本😜才能购得心仪的房产。因此，年轻人需要审时度势，如果是用自己的😜钱买房，该出手时就出手，这当然对于满足美好生活向往是很重要的😡。平台经济发展催生更大集群《中国经营报》：近期国常会提出要😉研究推动平台经济健康发展的工作，你认为平台经济如何能更好地赋🙌能实体经济，发展新质生产力？在这一过程中，政府和企业应当扮演😢什么样的角色？贾康：平台经济非常关键，现在“人工智能+”真正😎引领潮流的还是少数的平台，带出后面的“独角兽”“瞪羚”的集群🤔，带出更广义的“专精特新”的集群，大量的中小企业都可以一起来🌟实现“数实融合”努力加入“专精特新”。对于这些头部平台企业而😴言，贯彻中央关于完成整改的要求至关重要。管理部门完成罚款，不💯代表就完成整改，应让头部企业真正抖擞精神，急起直追，真正地调😀动一切潜力，迸发出充分活力，去追赶前沿状态而带动整个产业集群😍。中央已经提出了新的指导方针，明确要求培育和发展新质生产力。👍高科技企业作为发展新质生产力的直观体现，无疑是科技“第一生产💯力”的领头羊。而其他大量非高科技企业也必须对接新质生产力。为😘此他们需要实现制度创新，利用供给侧要素改革带来的乘数放大效应🚀，同时要坚定不移实现“数实融合”，即在大数据时代，将数据作为❤️生产要素，发挥其乘数放大效应，推动整个产业升级和转型。《中国🚀经营报》：国常会提到要加大对数字经济积极发展的政策支持力度，😁你认为政府应该如何设计和实施这些政策？贾康：当前的政策组合拳👍，特别是针对新质生产力的发展，中央要求要因地制宜，不同的地区😢一定要有定制化解决方案。我国有将近3000个地方县域辖区，我😡们不能期望每个县域都能培育出自己的头部企业，这是不现实的。因👏此，关键在于因地制宜，通过定制化的高水平方案实现“数实融合”😁，确保辖区内所有创新创业主体都能够与新质生产力的发展接轨。（😀编辑：曹驰 审核：何莎莎 校对：颜京宁） 展开全文 😍 返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多