周二，桥水基金（Bridgewater Associates🔥）创始人达利欧表示，现在就像20世纪70年代，投资者应该比平😡常持有更多的黄金。即使黄金价格已飙升至每盎司4000美元以上🙌的历史新高，投资者仍应将其投资组合中多达15%的资产配置在黄🎉金上。黄金无疑比美元更具避险属性。 达利欧周二在康涅狄🤯格州格林尼治的格林尼治经济论坛（Greenwich Econ👏omic Forum）上发言。当被问及他是否同意城堡投资（C🥳itadel）创始人Ken Griffin的观点——即黄金上🚀涨反映出市场对美元的担忧时，达利欧表示： 黄金是投资组😀合中极佳的分散化资产。从战略性资产配置的角度来看，你可能会希🔥望将大约15%的资产配置在黄金上。因为当投资组合中传统资产表😎现下滑时，黄金往往表现出色。 黄金价格今年已飙升超过5😎0%。自7月底以来，黄金价格已上涨逾20%，至约每盎司400😀0美元。本周，黄金期货达到每盎司4005.80美元。由于美国🙌财政赤字不断扩大和全球紧张局势升级，叠加美国联邦政府停摆以及❤️市场猜测美联储将在通胀依然高企的情况下继续降息，投资者纷纷转🎉向避险资产。 与此同时，美元兑所有主要货币均走弱——在💯美国总统特朗普引发的不确定性冲击下，美元出现自1970年代以💯来最大幅度的贬值，而那正是美国放弃金本位制不久之后。 💯达利欧表示，在政府债务负担上升、地缘政治紧张局势加剧、各国货🙌币稳定性信心减弱的背景下，黄金是强有力的价值储藏工具。达利欧😎将当前的经济环境比作20世纪70年代初，当时美国通胀高企、政😜府支出庞大、债务负担沉重，导致人们对纸质资产和法定货币的信心😜动摇： 现在的情况与70年代初非常相似。你的钱该放在哪🤗里？当你持有货币并将其投入债券等债务工具时，在债务和债券供应🌟如此巨大的情况下，它已不再是一个有效的财富储存方式。 🙄达利欧的建议与传统理财顾问的资产配置模式形成鲜明对比。一般的🤗财务顾问通常建议客户采用60%股票、40%债券的组合，而黄金❤️及其他大宗商品等另类资产的配置比例通常仅占个位数百分比，原因❤️是它们不产生收入。 有“新债王”之称的DoubleLi😉ne Capital首席执行官Jeffrey Gundlac😡h最近也提出类似观点，建议投资组合中黄金的比重可高达25%，🥳他认为在通胀压力和美元走弱的背景下，黄金将继续表现突出。 🤩 达利欧表示，黄金在货币贬值和地缘政治不确定时期具有独特的😂对冲作用。“黄金是唯一一种你可以自己持有、不必依赖他人兑现的❤️资产。” AI投资 对于近期美国股市的涨势，达利❤️欧表达了保留意见。他认为估值飙升引发了人们对人工智能（AI）😆泡沫的担忧。“我觉得现在的市场有些泡沫的味道。”他指出，围绕😍人工智能的投机具有典型的泡沫特征，并将其与历史上的创新热潮相👏比较——从1920年代末的专利与技术热潮到1990年代末的互🤗联网泡沫。 尽管如此，达利欧表示仍然看到利用人工智能带😴来收益的机会——无论是那些利用AI提升效率的公司，还是提供A🔥I平台的企业。同时，他也表示，尽管对估值持谨慎态度，但他不会😊轻易做空大型科技公司。“我不会去做空这些超级规模的科技巨头。😴” 国际投资 达利欧表示他依然看好中国，从估值上😡看，中国相对便宜。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多