文 | 万联万象作者 | 龙猫 文 | 万联万象作者 😢| 龙猫 一场突如其来的泥石流，不仅卷走了矿工的生命，🎉更冲击着全球铜市场的稳定根基。 从9月24日开始，国际😂铜价突然大幅上涨，接连创下15个月新高。这场价格风暴的源头指🙄向地球另一端——美国矿业巨头自由港麦克莫兰旗下印尼格拉斯伯格🔥（Grasberg）铜矿因重大泥石流事故所引发的意外停产。 🎉 作为全球在产的第二大铜矿，格拉斯伯格2024年铜产量高🌟达81.6万吨，约占全球铜矿产量的3.5%。自由港公司预计，😎2026年该矿产量将较之前预估的77万吨下降35%，直到20😊27年其产量才会回到停产前水平。 继铝土、镍矿后，铜产🤔业也迎来上游的“黑天鹅”事件。全球有色行业都在思考，要拿什么🎉来止住已被推倒的铜矿减产“多米诺骨牌”？ 泥石流引发的❤️铜业风暴 本次事件要追溯到9月8日晚，印尼中巴布亚省格😴拉斯伯格地下矿山发生大规模湿性矿料涌出事故。这场悲剧导致7名😅工人被困地下，其中2名已不幸身亡，截至9月24日仍有5名工人😀处于失联状态。 事故对矿区基础设施造成严重破坏，包括铁😴路、电气系统、通信系统等核心采矿设施均受损。 在近三周🙌的沉默后，9月24日自由港公司更新事故进展，大幅下修其铜产量😀预期。公司宣布已启动不可抗力条款，这意味着其可因不可控事件暂🎉停履行部分供应合同义务。自由港将今年第四季度产量指引下调至“🌟可忽略的水平”，远低于原先预估的20.2万吨。 全球市🤗场瞬间作出激烈反应。LME铜价单日暴涨3.2%，突破每吨10⭐297美元，创五个月来最大涨幅。国内沪铜期货主力合约及电解铜🙄现货价格也跟随上涨超过3%，升至8.3万元/吨附近。 😉铜价飙升的同时，全球证券市场同步震荡。自由港麦克莫兰股价暴跌⭐16.95%，单日市值蒸发巨大，创疫情以来最大单日跌幅。 💯 与之形成鲜明对比的是，其他铜生产商股价逆势上扬：嘉能可、👍泰克资源等因市场供应预期收紧而股价上扬。这一市场反应模式清晰🤯展示了供应链冲击对不同环节企业的差异化影响。 全球铜供💯需平衡的重构 格拉斯伯格铜矿的停产事件发生在全球铜市场🎉本就脆弱的时刻。 根据中金公司的研究，2025年全球铜🤯矿供给将有20.2万吨的损失，约占全球矿端供给的0.9%。而😂2026年将面临26.95万吨的损失，约占全球矿端供给的1.❤️1%。 全球铜库存已处于历史相对低位，供应链缓冲能力有🔥限。任何供应风吹草动都更容易直接反映在价格上，强化了投资者对👍铜供应链脆弱性的认知。上海期货交易所进口亏损扩大至500元/🥳吨，进一步反映现货市场紧张状况。 展开全文 近年😎来，全球铜矿供应扰动事件明显增多。 2025年2月，智🤯利出现持续数周的罢工事件及全国范围断电引发的矿山停摆。202👏5年二季度，受地震影响，艾芬豪与紫金矿业在刚果（金）合作的卡🎉莫阿-卡库拉地下矿大幅下调2025年增产目标；三季度智利Co🙌delco旗下的埃尔特尼恩特矿山运营也遭遇地震，产量预计损失😉2万-3万吨。 一系列事件表明，全球铜矿供应体系正变得🤯越来越不稳定。 中信建投期货金属首席研究员江露指出，从🎉影响范围来看，自由港预计此次停产将对2025年第四季度全球铜😢产量带来约47万吨的影响，对2026年全球铜产量带来27万吨🤔减量，相当于占据全球铜矿产量的3.5%。这种规模的供应中断足🎉以改变全球铜市场的整体供需格局。 寻找缺口的答案 💯 面对即将到来的供应缺口，市场自然将目光投向其他潜在供应来源🤔。 然而，全球铜矿资源高度集中，前十大铜矿产量合计占全🔥球供应约30%，且多数由跨国矿业巨头联合控股，这种格局虽有利😡于规模效应，但也可能加剧区域性供应波动风险。 现有矿山😊的扩产是最直接的解决方案。必和必拓近期宣布投资15亿美元扩建⭐智利Spence铜矿，力拓则加速推进蒙古奥尤陶勒盖铜矿二期工😆程。然而，这些项目需要时间，难以立即填补格拉斯伯格停产造成的⭐缺口。 回收与替代品同样被视为缓解供需矛盾的途径。废铜🌟回收量短期激增20%，但仅能弥补约15%的供应缺口。而在大部😊分应用领域，铜的替代品有限，铝作为铜的替代品，其价格同步上涨🚀3%，但导电性能差异限制了替代规模。尤其是在电气传输和新能源❤️领域，铜的导电性能无可替代。 短期来看，巴拿马年产量3😅3万吨的Cobre Panama铜矿的产能恢复节奏将成为影响😂2026年供需平衡的关键因素。该矿自2022年底因税收和特许🤗权使用费争议而停产，巴拿马政府考虑在2026年初重启该铜矿。🚀但其重启面临环境审计等程序性障碍，具体时间表仍存不确定性。 🔥 最终，价格机制本身将发挥作用。 铜价上涨将抑制部⭐分非必要需求，同时刺激新的供应来源投入开发。然而，这一过程需😅要时间，且可能对全球能源转型和经济发展造成连锁反应。铜价每上🤯涨1000美元/吨，全球电线电缆行业成本增加约120亿美元，🚀可能引发终端产品涨价。 结语 铜价飙升的背后，是🌟全球资源供应链的深度脆弱性。随着全球能源转型加速，铜在电动汽😍车、可再生能源设施及电网建设中的需求持续增长。 未来两😜年，铜市场将步入供给短缺与需求增长的双重考验期。解决缺口难题😡需要多元化的策略：加速废旧铜回收利用、开发替代材料、提高资源👍利用效率，以及建立更富韧性的供应链体系。 全球铜矿停产⭐事件警示我们，资源安全已成为后工业化时代的战略议题。在追求经😉济效益的同时，加强供应链风险管理、推动技术创新、促进资源循环😂利用，才是应对全球资源挑战的根本之策。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多