文 | 医曜 文 | 医曜 随着辉瑞收购GLP-😘1减肥药开发商Metsera消息的传出，GLP-1药物下半场💯的竞争愈发激烈。对于GLP-1药物这个过去几年医药产业的最大😊风口而言，留给中小玩家的机会已经不多了。 在司美格鲁肽🤗等明星产品的带动下，一批国内多肽原料药企业迎来了一轮前所未有😁的红利，财务数据呈直线上升态势。然而，在“暴利”的驱使下，越🤯来越多的药企开始贪婪，它们不再满足于只做一家原料企业，而是开😘启疯狂的产能扩张模式。 正所谓“此一时，彼一时”。国内👏产能“大干快上”之时，大洋彼岸却在上演一场捍卫司美格鲁肽霸主😉地位的“保卫战”，这无形间让一大批药企陷入司美格鲁肽“陷阱”😴。 扩产狂欢暴露了国内药企在技术创新、成本控制和风险管😅理上的深层短板，正在将整个行业拖入“骑虎难下”的尴尬境地。 🎉 01 暴利盛宴 全球糖尿病与肥胖症的流行病学数据👍绘制出一幅令人垂涎的市场画卷。 2025年上半年，这幅🔥市场版图呈现出愈发绚丽的格局。全球GLP-1的销售额超过33🙄6亿美元，其中，诺和诺德的司美格鲁肽系列销售合计收入1127😅.56亿丹麦克朗（166.83亿美元），超过K药的销售额15🤯1.61亿美元，成为了新一届药王；礼来的替尔泊肽系列销售为1😀47.34亿美元，增速令人震惊。 在这种氛围下，中国也🙌正在上演关于GLP-1的造富神话，只不过区别于诺和诺德和礼来😡的冲锋陷阵，中国药企更多地扮演着后勤保障的角色——原料药生产🔥。 根据弗若斯特沙利文数据显示，我国多肽原料药市场规模😍从2016年的34.1亿元增长到2021年的76.2亿元，预🙄计至2025年将达到237.5亿元，到2030年有望攀升至6😡52.5亿元。对于GLP-1原料药企业而言，这段时间是名副其🤗实的黄金时代。 受益的“暴发户”随随便便一抓一大把。截🤔至目前，已有药明康德、诺泰生物、翰宇药业、圣诺生物、泰德医药😡等超10家国内药企业务涉及GLP-1原料药供应。根据2025⭐年半年报显示，诺泰生物净利润约3亿元，增长四成；圣诺生物净利😡润8895.67万元，大增3.08倍；翰宇药业净利润1.45🤩亿元，暴涨约15倍并扭亏为盈。 可是，暴力之下的中国原😁料企业并没有满足，而是开启疯狂的产能扩张竞赛。 诺泰生🙌物独创固液融合多肽合成技术，突破司美格鲁肽（44个氨基酸+脂👏肪酸侧链）公斤级稳定生产瓶颈，单批次产量超10公斤，成本较传🤗统工艺降低30%，第四代多肽车间（601/602车间）投产后🎉，2025年总产能将达10吨/年，位居全球第二。 圣诺😡生物募投项目“年产395千克多肽原料药生产线项目”已顺利投产😀，募投项目“制剂产业化技术改造项目”达到预定可使用状态。以自🤩有资金建设的“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”107车🌟间和108车间也陆续投入运营。 普利制药已经通过合成生😘物学技术，成功开发了原料药司美格鲁肽，该产品通过基因工程菌株👍发酵得到多肽主链，再通过两步化学反应获得，产品纯度达到98%⭐以上。其基于合成生物学的发酵车间12吨发酵已试产，后续规划会😊进一步扩展到50吨发酵体系。 展开全文 奥锐特于🙄2024年6月建成300kg产能，主打差异化工艺，采用半发酵😀法生产司美格鲁肽，成本低至30美元/克。 同时，一大批🙄药企跻身司美格鲁肽仿制药之争，涵盖华东医药、丽珠集团、石药集😴团、翰宇药业等多家企业。一场大战，一触即发。 这场产能🤗狂欢并非偶然，而是医药产业在资本推动下盲目扩张的必然结果。但😍与规模扩张形成鲜明对比的是，国内企业在核心技术上的投入严重不🤔足，头部企业的研发投入占比普遍低于8%，远低于国际药企15%🌟-20%的水平。这种“重产能轻研发”的发展模式，在市场红利期😎尚可维持，但在竞争加剧的背景下恐将难以为继。 02 悬⭐崖边的狂欢 尽管司美格鲁肽系列在2025年上半结束时，😊已经登顶药王宝座，但依然无法掩盖其下调全年增长预期的焦虑。 🤯 今年5月，诺和诺德将2025财年全年销售额增长预期从此🙌前的16%-24%下调至13%-21%，利润增长预期从19%🤔-27%调整为16%-24%；7月底，再次将2025年销售额👍下调至增长8%至14%，利润下调至增长10%至16%；9月，🎉年内第三次下调营业利润增长预期至4%-10%。 礼来双😍靶点药物替尔泊肽的强势崛起，正在改写GLP-1市场格局。头对😢头临床试验显示，替尔泊肽72周减重效果达20.2%，较司美格🤔鲁肽的13.7%高出近50%。更致命的是，礼来在印第安纳州投😆入90亿美元扩建API产能，直指诺和诺德的供应软肋。 💯在种种失误之下，诺和诺德快挺不住了。9月10日，诺和诺德宣布🥳，启动全公司转型，旨在精简组织架构，提高决策速度，并将资源重🙄新分配至糖尿病和肥胖症领域。并计划在全球裁员约9000人，其🤗中预计将在丹麦裁员约5000人，同时暂停了位于哥本哈根的新研😊发中心建设。 这一信号如同投入湖面的石子，在千里之外的😢中国市场激起涟漪，仿制药企业和原料药企业的三大死亡陷阱已然显😀现。 第一重陷阱，需求结构正在发生变化。当国内仿制药企🚀业还在为司美格鲁肽仿制药的上市争分夺秒时，市场主流已开始向新😊一代产品迁移，这种技术代差可能使大量仿制药面临“上市即落后”😊的尴尬局面。 第二重陷阱，专利壁垒将造成极致“内卷”。🎉司美格鲁肽的核心专利保护在不同市场存在差异，非法规市场专利到🤯期预计在2026年，而欧美日等主要法规市场则要等到2031年😢。这意味着国内仿制药企业在未来5-6年内难以进入最具价值的欧👏美市场，只能在竞争激烈的本土市场和部分新兴市场争夺份额。国际😜原料药巨头也不会坐视中国企业侵蚀其市场地位，多家行业巨头正通😡过技术升级和产能优化应对中国企业的成本竞争。 第三重陷🌟阱，产能过剩将引发连锁反应。上游原料药企业为消化过剩产能，可😊能采取低价倾销策略，短期内看似有利于仿制药企业降低成本，但长😊期来看将导致整个行业利润水平下降，削弱研发投入能力。更严重的😉是，无序扩产造成的资源浪费已开始显现，大量资金投入到低水平重🥳复的产能建设中，当产能过剩与研发滞后、需求波动等问题相互叠加🥳，国内GLP-1原料药行业将一地鸡毛。 无奈的是，原料😅药企疯狂扩产的行为，背后是时代的洪流，身不由己。 首先😀，这是一场时间的赛跑。此前，不论是司美格鲁肽还是替尔泊肽都曾🔥出现产品短缺问题。原研厂被迫外包，药明康德TIDES业务18❤️7.6%的增速即受益于此。原料药企业扩产实为抢占原研产能空窗😆期的“时间套利”。但随着礼来和诺和诺德自建原料供应链，可套利🤩的时间不多了。 其次，便是为即将到来的司美格鲁肽仿制药😁时代抢占上游制高点。司美格鲁肽中国专利2026年到期，国内药👏企的仿制药即将蜂拥而至。仿制药的利润不在终端销售，而在原料药🔥供应链的提前垄断。因此，谁占有上游的原料药供应，谁就能在即将🤔到来的司美格鲁肽仿制药时代呼风唤雨。 只不过，身处日新😊月异的创新药时代，这种奋不顾身的竞速，不知道该说是时代的幸运😜，还是时代的悲哀。 03 不可避免的价值重构 司🎉美格鲁肽的市场红利期眼见着已经到头，供需关系的变化将重新定义🤗这个赛道的价值。 从市场供需来看，当前司美格鲁肽市场的😁供给增长速度远超需求增长。2023年全球司美格鲁肽原料需求量😎仅约1.2吨，而仅仅两年后的2025年，国内企业规划产能就已😘飙升至20吨，是当前全球需求的16倍之多。 但替尔泊肽🙌的崛起，已经使得这些产能逐渐变成负资产的可能。更为要命的是，🤗属于替尔泊肽的专属时代，或许也只有很短的一段时间，因为更多“❤️参赛选手”即将抵达战场。 针对GLP-1类药物在减重过😆程中暴露出的显著的肌肉流失效应，礼来已布局了两款ActRII🤩靶点的单抗Bimagrumab和LAE102。临床试验数据已👍验证，靶向ActRII的单抗既可达到顶级的肌肉保护作用，又能😉达到顶级的减重效果。 罗氏则是于2025年3月以最高总🎉金额53亿美金重金买下Zealand管线，押注曾被忽视的Am🤯ylin通路。Amylin也是一个多肽，类似GLP-1和GI🌟P，不同的是它主要由胰岛分泌。在动物实验和人体的I、II期实🤗验中展现出了保存肌肉的潜力，并且自身也能达到相当强的减肥效果🚀，单药可以跟司美格鲁肽取得几乎一样的减重效果，正逐渐受到重视🙌。 信达生物的玛仕度肽作为全球首个GLP-1/GCGR🤗双靶点激动剂已获批上市，礼来的Retatrutide（GLP🚀-1/GIP/GCGR三靶点）进入临床III期，减重效率较单😅靶点提升30%-50%。 再加上即将进入战场的辉瑞，如😎此之多的技术路线和在研产品，未来战场的方向也变得愈加扑朔迷离👍。 另一方面，监管层对GLP-1产能无序扩张的态度，也😊正在加速GLP-1原料药市场的重构。2024年11月，国家药🤗监局和医保局发布《高风险原料药动态监督指引》，将GLP-1类😢原料药纳入重点监测；2025年初，多省医保将部分GLP-1制😴剂纳入带量采购续约清单，倒逼上游API降本让利。 这一🙄切，无不在提醒GLP-1价值重构的预期下，不论是扩张还是参与👍，都需要慎之又慎。GLP-1原料药正在遭遇的处境，本质上是中🔥国医药产业发展逻辑的又一个缩影。 当市场从短缺走向过剩😉，当竞争从增量分享转向存量争夺，企业的核心竞争力必然会发生变😍化。如果要往好的方向变化，则必须建立在技术进步和价值创造的基😂础上，而非简单的规模扩张，否则将使整个原料药行业集体陷入“产😍能即王道”的恶性循环。 【本文系基于公开资料撰写，仅作🌟为信息交流之用，不构成任何投资建议。】返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 晓枫说 文 | 晓枫说 在全球气候治理与😴能源革命的双重浪潮下，海运业这条全球贸易的“动脉”——正经历🌟一场静默却深刻的革命。 IMO数据显示，航运业约占全球🙌温室气体排放量的2.89%，其脱碳进程直接关乎《巴黎协定》目⭐标的实现。随着碳强度指标（CII）、欧盟排放交易体系（ETS😀）从政策蓝图转化为实际成本，一场围绕技术路线、运营模式与商业🤯逻辑的全面竞赛已然拉开帷幕。在这场全球性的转型中，以ABB、😀瓦锡兰为代表的国际技术提供商，以中国船舶集团、中远海运等中国💯领军企业及众多中小创新型科技企业，共同勾勒着“全船电气化”为❤️血脉、“系统智能化”为神经的未来船舶蓝图。这幅跨国产学研协同🙌绘制的蓝图描绘了清晰的愿景，但其落地之路却布满需要全球行业共😉同应对的复杂挑战。 一、系统重构：电气化是底层逻辑变革🤗，而非简单动力替换 事实上，行业认知正经历一个深化的过🙌程——船舶电气化的核心，并非仅是安装一套电池组那么简单，其本🙄质是从“机械驱动”向“电力驱动”的范式转移，是对船舶能源分配🚀与推进系统的彻底重构。 在这一领域，东西方的技术路径呈🤯现出有趣的对比与融合。ABB力推的车载直流电网（DC Gri😢d）概念，与西门子能源的直流港口方案、瓦锡兰的混合动力解决方💯案等代表了欧洲的技术思路，其核心优势在于构建了一个高度集成化🤗的“能源平台”。相较于传统交流电系统，直流电网能减少高达10😉-20%的能源转换损耗，并显著节省设备空间与重量。更重要的是🤯，它作为一个开放的架构，能够灵活兼容当前的锂离子电池、正在兴🙌起的甲醇/氨燃料电池以及未来的新型储能技术。这种设计哲学，为😅船东提供了至关重要的“技术中立性”和“面向未来”的弹性，有效😂规避了因过早押注单一绿色燃料技术而导致的资产搁浅风险。 😉 视线回到国内，中国船舶集团在高端邮轮、大型液化天然气（LN👏G）船等领域展现的系统集成能力，以及宁德时代在船舶用锂离子电😉池、钠离子电池方面的技术创新，则体现了中国在产业链中后端的快😊速追赶。特别是宁德时代针对内河航运推出的“船舶动力电池系统”😁，已应用于长江流域等多艘电动船舶，展示了中国在特定应用场景下😘的市场化突破。 市场的选择清晰地揭示了现实的转型路径。😡根据挪威船级社（DNV）的统计，混合动力方案在新造船与改装船🎉市场中占据重要地位。这反映了行业在理想与现实间的权衡：混合动👍力作为关键的过渡技术，允许船舶在排放控制区（ECAs）和港口👍内实现“零排放”静音航行，以满足局部最严苛的法规并提升企业C😢SR形象，同时在开阔水域依靠主发电机保障续航与经济性。中远海😎运集团在旗下多艘大型集装箱船上实施的混合动力系统改造项目，正🥳是这种务实路径的体现——通过在现有船队上进行技术升级，而非全👍部新建，以更具经济性的方式推进减排。 然而，技术的先进😂性无法自动跨越经济的鸿沟。核心挑战在于，这套系统重构所带来的🤩高昂初始资本支出。一艘采用先进直流电网和电池系统的新造船，其🙄建造成本可能比传统船舶高出20%-40%，绿色溢价最终需要在😆整个价值链中被消化。这催生了新的商业合作模式，例如一些航运公🤔司开始与货主签订包含“绿色溢价”的长期运输合同，或寻求绿色金🙌融的支持。技术的普及速度，将不取决于其技术指标的巅峰，而取决😘于其全生命周期成本的竞争力。在这方面，中国银行、进出口银行等😆金融机构对绿色船舶提供的优惠利率贷款，以及一些中国船厂推出的😢“能源管理合同”模式，正在尝试通过金融创新来降低技术应用的门🥳槛。这种技术+金融的整体解决方案，可能成为推动技术普及的重要😀助力。 展开全文 二、从自动化到自主化：数据驱动🥳运营模式的范式转移 智能化是脱碳的另一大支柱，其价值远🔥超节省人力，其终极目标是通过数据驱动，实现全局能效最优和运营😡模式的重塑。 趋势正从“单船自动化”迈向“船岸一体化智🎉能运营”。ABB Ability™、瓦锡兰的船舶效能管理系统😁（EMS）等代表了西方公司在软件平台和系统集成方面的传统优势🚀。这意味着，传统的船长和轮机长角色正在演变，他们与岸上的专家😍团队共同构成一个“数字船队”的运营中枢。这种模式不仅能优化单😂船航速、航线以减少燃油消耗（据估计可带来5-10%的能效提升🙄），更能实现预测性维护，大幅降低故障停航风险。而中国公司则从🙌不同维度切入：华为的5G技术、船载通信模块和云服务正在为智能😡航运提供数字基础设施；上海国际港务集团打造的“智慧港口”系统😴，通过优化船舶在港口的作业效率，间接减少了船舶的等待时间和排⭐放；而国内诸如百舸新能这样的众多中小创新型企业，也在围绕船岸😁一体模式、新能源动力系统等加快研发和产业化进程。 在自❤️主航行这一前沿领域，西方公司如康士伯与Yara合作的“Yar😍a Birkeland”项目引人注目，而中国的进展同样值得关💯注。交通运输部水运科学研究院牵头制定的智能船舶技术标准，青岛🙄无人船基地的测试验证平台，以及系统科技有限公司等企业在自主避😍碰、智能靠离泊等关键技术上的突破，显示中国正在构建自主可控的🔥技术体系。特别是中船重工第716研究所开发的“船海智云”工业👏互联网平台，已应用于数百艘船舶，实现了设备健康管理、能效优化😂等功能的国产化替代。 然而，这片“新蓝海”也充满了“暗👏礁”。 一是法规与责任的空白。当智能系统做出决策导致事😅故时，法律责任的界定是全球监管机构面临的崭新课题。IMO正在🤔制定的《海上自主水面船舶（MASS）规则》进展谨慎，便反映了😡这一复杂性。而中国机构和企业也正积极参与相关国际标准的制定，🤩这种技术标准话语权的竞争，其重要性不亚于技术本身的竞争。 🤩 二是网络安全的致命脆弱性。高度互联的船舶使其成为网络攻击⭐的高价值目标，2020年某大型集装箱航运公司遭遇的网络攻击导🤔致全球业务中断，已为全行业敲响警钟。 三是人机协作的挑😢战。船员角色将从操作者转变为系统管理者和监督者，这一转型需要❤️体系化的培训和文化适应，对航海教育体系提出了全新要求。 🙌 三、脱碳的终极拷问：绿色燃料的抉择与全球基础设施的协同 🤗 领先的电气化平台解决了绿色能源的输送和分配问题，但最根本🔥的挑战在于——绿色能源本身从何而来？这引出了脱碳征程中最具争😊议和不确定性的领域。 目前，液化天然气（LNG）、甲醇🤔、氨、氢等选项构成了一个充满竞争的“燃料罗生门”。马士基巨资😁投入绿色甲醇船舶，中远海运集团积极探索氨燃料动力技术，而一些😜欧洲船东则看好LNG的过渡作用，每一种选择都面临“Well-👏to-Wake”（从油井到螺旋桨）全生命周期碳排放的严格审视😆。因此，船舶电气化系统的真正绿色成色，最终取决于为其供电的能🙄源来源是否在全生命周期内真正清洁。 更深层次的矛盾是“🌟鸡与蛋”的全球基础设施困局。船东不愿投资某类绿色燃料动力船，🙌因为全球加注网络几乎为空白；能源公司不愿投资数百亿美元建设全🤯球加注站，因为市场上对应的船舶数量不足。破解这一死结，单靠市😍场力量远远不够。 在这方面，中国依托其强大的基建能力，😊在国内长江流域、珠江三角洲等内河航道沿线加快建设船舶充电、加🤗注设施，这种“先内河、后沿海、再远洋”的渐进式基础设施布局策😆略，为技术验证和商业模式探索提供了宝贵的试验场。然而，要将这⭐种国内经验复制到全球航线网络，仍面临巨大的投融资和国际协作挑🙄战，亟需强有力的国际政策协调（如全球性碳税机制）、巨额的基础❤️设施投资以及形成行业共识的标准体系。这已超越技术范畴，成为对🔥全球治理智慧的考验。 然而，我们必须清醒地认识到，技术😡方案的成熟只是漫长征程的起点。未来的成功将不取决于任何单一国⭐家或公司的技术突破，而取决于整个全球生态系统的协同进化，比如🚀技术路径的多元化与融合，能否形成尊重不同国家、不同航线条件下😀的技术选择，促进东西方技术方案的交流互鉴，而非形成新的技术壁🙌垒；比如商业模式的创新与共赢，能否建立合理分摊绿色溢价、覆盖😀全生命周期成本的商业模式，确保发达国家和发展中国家的船东都能😊"用得起"绿色技术；再比如治理体系的包容性与有效性，在IMO😴等多边框架下，能否构建平衡环保雄心、技术可行性和经济承受力的🎉国际规则，等等。 可以说，未来十年，海运业这艘巨轮将航😂行在技术的“星辰大海”与现实的“惊涛骇浪”之间。这场转型，既💯是对人类工程智慧的考验，更是对全球合作精神与商业创新能力的终🚀极测验。唯有产业链上下同舟共济，方能在可持续发展的航道上行稳⭐致远。返回搜狐，查看更多