当前市场对人工智能（AI）的热情与1999年互联网泡沫的比较🤗甚嚣尘上，但一个关键差异正被忽视：与当年科技股飙升、黄金价格🙄下跌的景象不同，如今科技股与黄金正同步创下新高。这一反常现象🌟表明，市场可能正在为一个截然不同的未来定价——一个通过通胀来🙌解决全球巨额债务的时代。 随着英伟达等科技巨头引领市场😉，包括杰夫·贝索斯在内的许多投资者和交易员都将目光投向了19😊99年的历史图景，试图寻找相似之处。然而，One River❤️ Asset Management的首席投资官Eric Pe🤔ters指出，一个“不便的事实”是，在1995年至2000年😘的互联网热潮中，标普500指数上涨近两倍，而黄金价格却下跌了😎25%。 相比之下，自2022年11月OpenAI发布😀ChatGPT引爆此轮AI热潮以来，标普500指数上涨了70😊%，而黄金价格的涨幅更是高达120%。这种黄金与科技股同步走🥳强的局面，与上世纪90年代末的资金流动模式截然相反，当时资金❤️从黄金等避险资产流出，涌入科技股。 这一核心差异可能预😀示着一个重要的转变。Eric Peters认为，市场或许正在🤔发出信号：我们可能正进入一个通胀性繁荣周期，或者，在下一次经🔥济衰退中，庞大的债务压力将迫使政策制定者采取激进的通胀措施来🚀应对。无论哪种情况，其核心都指向一个“通胀式”的解决方案，以🎉化解全球高达340万亿美元的债务积压。 1999重演？😘黄金与科技股走势背离 将当前AI驱动的牛市与上世纪90🎉年代末的互联网泡沫相提并论，已成为市场的主流叙事之一。但数据🙌显示，两者在核心资产表现上存在根本分歧。在1995年8月至2🤗000年夏季的互联网繁荣期，市场呈现出典型的“风险偏好”模式🤗，资金追逐高增长的科技股，而黄金等传统避险资产则遭到抛售。 😎 然而，本轮由AI引发的行情却截然不同。自2022年11🔥月以来，数万亿美元资金涌入英伟达芯片和数据中心等领域，其狂热🙄程度堪比当年的“.com”公司。但与此同时，黄金也吸引了创纪😘录的资金流入。这种“风险资产”与“避险资产”同步上涨的罕见局😘面，打破了历史常规，促使投资者不得不重新审视市场传递的深层信⭐息。 AI热潮的本质：从无形软件到有形基建 本轮🤯AI热潮与互联网泡沫的另一个关键区别在于其投资本质。上世纪9😎0年代末的狂热主要围绕无形的软件和未经证实的商业模式，例如P🚀ets.com等最终失败的案例。投机是当时资本支出的主要驱动⭐力。 相比之下，当前的AI周期更强调有形的基础设施建设🙌。其核心是硬件（芯片）、网络和能源系统，这些投资能够创造出具🙄有可衡量生产力收益的持久性资产。资本支出不再仅仅是短期投机，😴而是构建未来经济的 foundational force（基🥳础性力量）。这种对实体基础设施的依赖，使得本轮科技周期与以往🥳任何一次都大不相同。 真实世界的瓶颈：AI的资源需求推🤗高通胀预期 AI基础设施的建设需求，正直接转化为对现实🌟世界资源的巨大消耗，这进一步解释了市场为何开始计入通胀预期。🤯大型语言模型（LLM）的电力消耗量堪比一个小国家，其数据中心🙌冷却系统需要消耗大量水资源，这给各国的能源和水资源供应带来了🙄巨大压力。 与建立一个网站不同，AI的发展需要对电网、😡太阳能、风能甚至核能进行长达数十年的大规模投资。这些庞大的项🎉目投资揭示了现实世界的供应瓶颈，其影响已在商品市场显现——例🤔如，作为工业关键原材料的铜，其价格已出现飙升。当巨额资本追逐😡有限的实体资源时，通胀压力便随之而来。 340万亿美元👏债务压顶，市场押注“通胀式”解决方案 在AI主题和黄金😊市场同时出现“买家多于卖家”的现象，似乎在暗示市场正向一个“🙄通胀性创新范式”校准。Eric Peters指出，这一转变发😅生之际，美联储的政策立场也颇为微妙——其降息倾向与上世纪90🤗年代有相似之处，但在当前环境下，或许更应该加息。 市场👏参与者已经目睹，在过去的每一次经济周期中，政策制定者的刺激反🌟应都变得愈发激进。Eric Peters的分析表明，美元的购🌟买力在他的一生中缩水了90%，在其职业生涯中缩水了61%。面😁对全球高达340万亿美元的债务 overhang（积压），市🚀场可能正在押注，决策者最终将选择通过通胀来稀释债务负担。在这🤗种背景下，那些固守传统价值投资的投资者，可能会在一个由创新和🎉通胀保护定义未来价值的世界里被“埋葬”。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

光明网评论员：又是一个硕果累累的秋天！ 南国海面上，科⭐考船“梦想号”向着海洋深处慢溯；新疆喀纳斯，秋风染醉的层林间😀游人如梭；丽江花卉产业园，姹紫嫣红争奇斗艳；黑龙江建三江垦区🙌，万顷灼金稻浪翻卷…… 十月，把最丰富的表情、最饱和的⭐色调、最华丽的和声，毫无保留地献给我们，献给这个伟大的节日—😀—我们共和国76岁华诞！ 这个节日里，故事很多很多： 🚀 民以食为天。但以前的史册里，写满了饥馑、荒年。刚刚过去👍的第八个“中国农民丰收节”，捷报一个挨着一个——夏粮创下历史😜第二高产纪录、早稻亩产首次突破400公斤。 这是大西南😘，地无三尺平，处处行路难。可现在，天堑变通途。这不，通车不久😀的贵州花江峡谷大桥，桥梁高度、主桥跨径居山区桥梁跨径世界第一😊。 忘不了当年，西方侵略者在海岸线上架起几尊大炮就逼着⭐我们割地赔款。再瞧，九三阅兵，铁甲滚滚，战车隆隆，猎鹰翱翔，💯赫赫大国重器让那些觊觎者心惊胆寒…… 这个节日里，欢乐🌟连着欢乐： 大众参与、大众共创、大众传播、大众热爱的“🤩新大众文艺”把普通人变成文艺作品的主角；热爱就能上场、随时都💯能锻炼的“新大众体育”，让体育重回快乐的本质。 为看一🚀场演出奔赴一座城，为看满天星斗说走就走，舞台拓展了，赛场开阔🌟了，旅途畅通了，一句话：咱的生活更好了。 更好了意味着😢什么？奋斗增强了国力，拼搏带来了突破，国富民强才有了万民和乐🤯！ 这个节日里，收获连着收获： 扎陵湖畔那方石刻🔥，出自何人之手？昆仑地望，究竟如何界定？廿六、卅七，到底谁更🤗准确？发轫于光明日报的“昆仑石刻”学术争鸣，让我们再一次惊叹😴华夏文明的瑰丽宏远。这是全民文化素养提高的明证，这是当代中国😂文化自信的彰显！ 而中国社科院刚刚公布的12项重要考古😉成果，哪一项不让人欣羡？哪一项不令人思索？哪一项不推动传统文😍化传承发展？ 国泰民安，国富民强！这个节日里，让我们在🚀城市乡村的变化中，在历史演进的长河里，在身边小事的折射中，更🚀真切地感知社会进步的节律，更自豪地品味劳动收获的快乐。 🌟 如果把眼光放得更长远一点，这种感觉就会更加真切、更加夺目。😆76年积累，76年奋斗，山河巨变，家国共兴。我们用几十年时间🥳走完了其他发达国家几百年走过的路，我们在众多领域攀升到领跑的🙄位置，但我们，仍需继续努力，仍需奋力跋涉！ 因为我们明🥳白，人到半山坡更陡，船到中流浪更急。前进道路上，还有丛丛荆棘💯，还有道道坎坷。且不说国内外环境变化带来的复杂影响，也不说与🚀某些自然灾害的不期而遇…… 有困难，但我们不怕困难！ 🎉 “寒露接霜降，秋收秋种忙。”这个丰盈的节日，只是我们新😡的奋斗的起点。我们收获了沉甸甸的稻穗，那无垠的田野，又召唤着😁我们去耕耘，又期待着我们把冬小麦撒播。 是啊，秋天就是😉这样，它慷慨地把收获的快乐全部献给你，同时也毫不客气地督促你😍：出发吧，为了下一季的收获！ 编辑：邬嘉宏返回搜狐，查🙄看更多