文 | 最话FunTalk，作者 | 魏霞，编辑 | 王芳洁🌟 文 | 最话FunTalk，作者 | 魏霞，编辑 |❤️ 王芳洁 14岁开始隐忍布局，40岁正式反击，宗馥莉上😴演了一出现实版的“长公主归来复仇”短剧。 在这部短剧里🎉，汇聚了接班受阻、遗产争夺、股权纠纷等各种要素，按照短剧的节🤯奏，这些极端的冲突之后，往往承接的都是高频反转的“爽点”剧情😜。但现实毕竟不是短剧，宗馥莉也不是爽文女主，没有超能力buf😍f，宗馥莉能做的也只有以身入局，并展开贴身肉搏。 去年😜7月，宗馥莉就曾发起过一次堪称“自伤式袭击”的战役。 😍当时的宗馥莉主动提出辞职，原因是其认为娃哈哈集团部分股东对其😎经营管理的合理性提出质疑，致使其无法履行相关职责。 当🤯时这事无非两种结果，第一，真辞了，那宗馥莉现在就不是娃哈哈的🙄董事长了，第二，没辞成，其他股东服气了。最终的结果正是第二种🚀，宗馥莉不仅接任娃哈哈董事长，而且还接手宗庆后所持有的娃哈哈😡集团公司全部股份，打了一个漂亮的翻身仗。 宗馥莉辞职一🚀事，虽然也引发不小的风波，但却没有引发合作商们的恐慌。有经销🤯商曾在接受采访时表示，只要娃哈哈这个牌子还在，业务的稳定性就🙄能得到保障。 但近期，宗馥莉又发起了袭击战，这次是直接🤗拿“娃哈哈”品牌开刀。 在网络上流传的《关于开展202😜6销售年度经销商沟通工作的通知》中提到，公司决定从2026年⭐销售年度起，更换使用新品牌“娃小宗”。 天眼查显示，该😍商标由宗馥莉控制的宏胜饮料持有。这意味着，如果不能获得娃哈哈😆集团全体股东的一致同意，国民记忆中的“娃哈哈”品牌将可能被会😴被彻底雪藏。 这当然是娃哈哈集团中的任何一方股东都不愿😊看到的结果，包括宗馥莉自己。目前宏胜系掌握了饮料产线，而娃哈🎉哈的品牌则在股权多元化的娃哈哈集团手中。一旦产线与品牌分离，🤩就意味着品牌工作要从零开始，而失去产线的娃哈哈集团，则只有一😡个空壳而已。 但是宗馥莉硬是打出了这张牌，显然另起炉灶😡并非她的本意，产线和娃哈哈，她应该都想要，如果不行，那干脆谁⭐也别要了。 01 “娃哈哈”商标无疑是娃哈哈现在😉最核心的资产之一，目前娃哈哈品牌价值已突破900亿。启用新的😢品牌，就等同于抹去娃哈哈在宗庆后时代积累几十年的价值沉淀。 🚀 但对于宗馥莉来说，这其实也算是无奈之举。 目前“😘娃哈哈”商标归属于杭州娃哈哈集团有限公司，该公司由杭州上城区🎉文商旅投资控股集团有限公司持股46%，宗馥莉持股29.4%，😊杭州娃哈哈集团有限公司基层工会联合委员会（职工持股会）持股2😆4.6%。 这也意味着，宗馥莉虽然接手宗庆后在娃哈哈集👍团的全部股权，但是在员工持股会的股权案件还没有尘埃落地的情况🤗下，宗馥莉还没有获得对娃哈哈品牌绝对的话语权。 展开全😅文 在选择这条决绝的道路前，宗馥莉也曾尝试过较为温和的🤯方式。几个月前，宗馥莉曾尝试将娃哈哈商标从娃哈哈集团转让至娃😀哈哈食品有限公司，后者的实际控制人为宗馥莉，总持股比例达到6😎2.466%，表决权比例为51%。但这条路，最终并没有走通。😂 在此之后，宗馥莉便加快去“娃哈哈”化的进程。一方面，🤔开始注销娃哈哈相关企业，另一方面，开始扶持新的品牌。比如要代😴替“娃哈哈”的“娃小宗”，早在今年5月份就已经出现在市场，旗🌟下还有凝香乌龙等无糖茶产品售卖。 或许是娃哈哈商标的掣😅肘，让宗馥莉意识到商标资产的重要性，其在转移娃哈哈商标失败后❤️，开始通过关联公司申请大量商标，比如宏胜饮料集团有限公司，目😘前可查询到147条商标信息，其中有60条都是今年2月份以后申🤯请的。 巅峰时期的娃哈哈，靠着营养快线和AD钙奶两款爆😆红遍大江南北，在消费者的认知里，营养快线和AD钙奶几乎就等同❤️于娃哈哈。但查询得知，目前在食品、啤酒饮料分类下的“营养快线💯”的商标也属于杭州娃哈哈集团有限公司，在这两大分类下还没查询🔥到AD钙奶相关的有效“已注册”信息。 宗馥莉关联公司的😁商标申请中，并没有这两款爆款产品的商标申请信息，只有类似的比👏如“悠简快线”等商标名称。在没有更多底牌的情况下，宗馥莉只能😎把所有的赌注都下在新品牌“娃小宗”上。可以说，宗馥莉这次袭击😘，甚至比第一次还要彻底。 宗馥莉想“另立门户”的迹象其😊实早已显现。 从接手娃哈哈以来，宗馥莉就开始大刀阔斧地😍改革，不仅把员工和经销商合同改签到宏胜，而且还通过新设生产、❤️销售和采购企业的方式，把娃哈哈体系内的供应、生产和物流等环节🚀复制到宏胜体系内。 也就是说，娃哈哈这个庞大的饮料帝国😜背后，现在所剩的资产已经大不如前。现在能做的，也就只有守住“💯娃哈哈”品牌资产的底线。 02 用“娃小宗”代替😘“娃哈哈”，其实是一条极为冒险的路。 虽然有消费者认为🥳，选择饮品时看重的是品质、口感以及性价比，至于叫什么名字并不🙄重要，但是在更多的消费者看来，娃哈哈承载的是国民记忆，娃哈哈😀的品牌是他们选择消费的最重要的原因。 十几年前，宗馥莉🤩曾接受过一次媒体的采访，当问到“娃哈哈减去宗庆后等于什么”时😅，她给出的答案是“等于零”。现在的宗馥莉，其实也在面临一个相🎉似的问题“娃哈哈减去娃哈哈等于什么”，这个问题或许已有答案。😡 在“娃小宗”过消费者这一关之前，目前经销商群体中，已🙄经表现出了极大的抵触心理。有经销商在接受媒体采访的时候表示，😜“99%的娃哈哈经销商，都不会做‘娃小宗’的。” 娃小👏宗在经销商处就遇到阻力其实也不难理解，没有经历过市场验证的产😍品，谁也不确定会不会砸在手里。其实即便是对娃哈哈，经销商的信🤩心也在承压。 2024年，在宗馥莉的带领下，娃哈哈的营👍收暴涨200亿来到700区间，重回到十年前的巅峰时刻，这对于💯娃哈哈产业链上的任何一方来说都是值得庆贺的事情，但经销商们却🥳高兴不起来。因为娃哈哈经销商接到了2025年的销售任务，是要👏在2024年的基础上实现增长。 要知道，娃哈哈的营收能😡实现暴涨，并不是因为有新的爆款产品等出现，而是因为宗庆后去世🤔后引发了一波“情怀消费”，围绕农夫山泉的一场舆论风波，也为娃🙌哈哈带来不少的流量。但这种增长是不可持续的，以此为基础制定的🎉销售目标也为经销商增加不小的压力。 另一方面，在宗馥莉😊的“铁腕”策略下，娃哈哈开始陆续砍掉年销在300万以下的经销🥳商，这更是加剧了小经销商们的恐慌。还有经销商在接受媒体采访时🔥表示，现在做娃哈哈经销商的利润很低，毛利润只有10%左右，净😴利润也就2%-3%，再加上退货，干一年不亏本就不错了。 👍 娃哈哈的联销体系是建立信任的基础上，先款后货的模式很大程度😡上缓解娃哈哈的资金压力，经销商持续承压，再加上品牌更名，将会😂对这种模式产生直接的冲击。 虽然“娃小宗”是代替“娃哈🎉哈”的位置，还可以依赖娃哈哈原本的销售渠道，不算是从0建立起🤩来的新品牌，但是想要获得市场的认可也并不容易。2016年，宗😊馥莉也曾创立新品牌KELLYONE，这个同样背靠娃哈哈的品牌🚀，还赶上无糖茶饮风潮，但现在也已经基本宣告失败。 目前🙌KELLYONE在电商平台上的旗舰店已经清空所有“宝贝”。为🌟了让KELLYONE打进年轻人的圈子，宗馥莉极其重视线上运营😊，还在社交媒体营销方面下了不少功夫，但也反响平平。有数据显示😊，2024年KELLYONE在抖音上的全年销售额仅有8.1万😅。 在几个月前刚刚面世的“娃小宗”旗下的无糖茶产品到更❤️是没有激起任何风浪，目前在各大电商平台上都搜索不到相关的商品😎信息。 几个月前，娃哈哈因为冰红茶产品换包装，就引发经🤯销商们怨声载道。换个包装尚且会积压库存，换新品牌后的风险更是😜可想而知。 03 现在的宗馥莉，可谓是腹背受敌，😅这是她选择破坏性策略的背景，毕竟不破不立。 在外人眼里😢，宗馥莉一直都是“江浙沪独生女”的天花板，至少在遗产争夺事件👍爆发之前是这样的。所以理所当然，宗馥莉进入娃哈哈后，就一直是👍作为接班人的存在，但是接班过程却并不顺畅，所谓一朝天子一朝臣😅，想获得老臣们的支持就是第一道难关。 宗馥莉接手娃哈哈🙄后，除了引发过员工的维权事件，而且还与昔日的老臣们对簿公堂。😂 事件的缘由还要追溯到20多年前的娃哈哈改制期间，经过⭐几番股权转让后，当时由正式员工持股的比例就达到24.6%。2💯018年时，宗庆后就员工持股制度做出了一次重大调整，由员工持⭐股会将员工持有的股份全部回购，回购后，员工不直接持股，但依然😎可以享受干股分红。 但在宗庆后去世后，部分娃哈哈员工对😜2018年签署的回购协议提出异议，并且提起诉讼。目前持股会登😎记的成员只有宗馥莉一人，如果宗馥莉能拿下这部分股权，其将拥有🤔娃哈哈集团54%的股份，也就拥有对娃哈哈品牌使用的话语权。 😜 但目前这一诉讼还未完结，上月底宗馥莉还向全国最高人民法😡院、最高人民检察院等相关部门提交投诉与举报材料，恳请依法依规😊加快处理。而宗馥莉对该此表现出急切的态度，其实也不难理解，现❤️在的她不仅面对着外患还有内忧，遗产争夺案件也对其是否能拿到娃🤔哈哈集团的控股权增加了诸多不确定性。 从百亿遗产继承案🤩目前的进展来看，宗馥莉情势不利。根据判决书显示，汇丰银行有限❤️公司的银行账户中的资产，是宗继昌、宗婕莉、宗继盛三位原告享有😅受益权的信托财产。作为原本世人眼中的“独生女”的宗馥莉，不得😍处置、处理或者减少账户上的资产价值。 而遗产争夺案，也👏无疑给宗馥莉再次敲响警钟。与宗馥莉争夺遗产的三位“弟妹”的母🤗亲杜建英，在娃哈哈成立初期就已经加入公司，其在娃哈哈内部的关💯系盘根错节，虽然宗馥莉已经采取一系列“去杜建英”式的调整，但🤔谁也没法确定这棵大树扎根有多深。 在没有办法确定杜建英😍对职工持股诉讼影响有多大，几位“弟妹”未来是否会牵涉进娃哈哈😊集团股权纠纷的情况下，启用新的品牌，或许是宗馥莉能想到的最有😢效地快刀斩乱麻的手段。 在过去的十年里，饮料市场上农夫😜根基深厚，新贵层出不穷，在没有新爆款的情况下，娃哈哈只能吃老⭐本，从老产品一直吃到老情怀。但争产案一发，布鞋首富的神话不再🚀，创始人光环这碗饭它是很难再吃到了。 当然，无论如何，😘娃哈哈都还没到清零的地步。谁能想到，小宗会主动出清。 🚀娃小宗，不是"老宗"的娃，只是"小宗"的娃，这是她想要的。返🙌回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多