每经记者｜王海慜 每经编辑｜赵云 过去，某位周期性分析😀师突然在观点中大谈某项前沿科技，往往会被市场认为是其个人在“😜蹭热点”，是市场风格可能要切换的信号。然而，随着近一年“科技🤔牛”持续发酵，这样的“跨界”已被越来越多的业内人士视作职业发😁展的“刚需”。 这几天，一年一度的卖方分析师行业重磅评😍选正式启动投票，各券商分析师团队纷纷在社交媒体晒出过去一年的🤗工作成绩单。《每日经济新闻》记者注意到，一些券商的房地产、建😍材等传统行业首席相继将机器人、AI（人工智能）等新兴科技作为😆自身研究工作的重要亮点进行展示。 另据记者观察，一些传😎统行业分析师对科技资讯的反应速度已堪比科技行业分析师。对于这⭐样的变化，不少从业者看在眼里，触动在心中。 新兴科技成🤯为市场主线 最近，适逢卖方分析师行业的“年度大考”，各🤩券商的分析师们都铆足了劲做最后冲刺。回顾‘9·24’行情以来💯，新兴科技主题成为市场持续的主线，而传统周期行业受到冷落。在🎉这样的背景下，不少传统行业的分析师也有意识地往AI、机器人等😜热门方向靠拢。 “持续看好物业机器人相关标的，即将爆发😁，空间巨大！底部标的，享受地产和机器人应用双重弹性！碧桂园服🔥务、南都物业、招商积余等。”某券商地产团队首席最近积极推荐物❤️业机器人概念。据了解，该分析师近期多次推荐物业机器人，还将组🚀织赴某家物业上市公司调研物业机器人。 此外，最近，某券🙌商建材行业首席在总结2025年以来的工作成绩时，并没有突出本😂行，而是将AI产业链的深度研究放在了首要推荐的位置。 😁此外，一些传统行业分析师对新兴科技消息的反应速度已堪比科技行😊业分析师。9月24日，市场上有消息称，国外存储芯片和代工价格😊均出现上涨。受此影响，当天，A股市场半导体相关细分行业出现大😀涨。某大型券商建材行业首席随即在当天中午就推送了所覆盖上市公😎司中的相关产业链公司。 值得一提的是，上述三位首席都是😎业内较为资深的行业分析师，此前长期专注于各自领域，而以上案例👏只是目前传统行业分析师向新兴科技跨界的一小部分。如果说以往的😴分析师跨界，还有不少短期“蹭热点”的成分，现在则成了职业发展⭐“刚需”。 回顾“9·24”行情以来的一年间，A股市场🌟经历了不折不扣的“科技牛”。无论从累计涨跌幅、杠杆资金分布、😆成交金额分布等指标，新兴科技产业在市场上获取的“流量”都要远😉大于传统行业。如此的“非科技不炒”在A股以往的30年间较为罕⭐见。 据Choice数据，2024年“9·24”以来，🔥31个申万一级行业中，成交金额排名前五的行业科技含量十足，分😴别为电子、计算机、电力设备、机械设备、医药生物；排名最后五名😅的分别是综合、美容护理、煤炭、石油石化、钢铁，而前五名行业的😡平均成交额是后五名的19倍。与此同时，电子、计算机、电力设备❤️、机械设备、医药生物2024年“9·24”以来的平均涨幅为8😁0%，超出综合、美容护理、煤炭、石油石化、钢铁的平均涨幅近4😍0个百分点。 业内出现跨界转型趋势 相比之下，2😴013~2015年上半年的“互联网+”行情中，虽然“互联网+😆”概念是绝对主线，但金融、地产等传统行业的表现也不错。彼时，🚀成交金额排名前五的科技含量低于当前，分别为非银金融、机械设备😢、基础化工、医药生物、计算机，房地产、银行行业排名分列第六、😉第七，可见当时传统行业的市场“流量”仍较可观。另外，成交金额😊排名最后五名的分别是美容护理、社会服务、综合、钢铁、煤炭，而🎉前五名行业的平均成交额仅是后五名的近7倍。 展开全文 😅 前后10年间，两轮牛市所展现的显著“流量”分布差异让不😂少从业者都看在眼里，触动在心中。“大势所趋下，分析师肯定都要👏拓展自己的研究边界。”某券商研究所负责人日前向记者指出。某券🤯商消费行业首席则坦言：“现在必须得跨界，不然没法活了。”谈及😴转型方向，他表示，未来会重点关注新消费领域，“尽量往‘新’上🤔靠”。 据记者观察，近年来，行业分析师向新兴科技领域靠🙌拢的趋势已逐渐形成。例如，不少汽车行业分析师大约从1年前就开🤯始跨界。由于近年来，不少汽车零部件企业，诸如三花智控、均胜电😘子、拓普集团等纷纷主动转型机器人供应链，这也让汽车分析师转型😡机器人研究显得顺理成章。现如今，汽车行业分析师覆盖机器人产业🤔几乎已成为行业的标配。 而另外一些行业分析师的跨界则是😘需要跳出自身的“舒适圈”，新辟战场。其中一部分转型跨界早的分👍析师已经打开了一片新天地，像天风证券电新行业首席孙潇雅202🤗5年以来就凭借在机器人、芯片等领域的跨界研究在业界出圈。 😡 尽管转型的必要性趋于提升，不过，一些传统行业分析师跨界研🎉究的市场认可度仍然有待提升。例如，上述地产首席推荐的物业机器😍人概念股的市场表现总体相对平淡。 其实，对分析师而言，🌟无论覆盖的是什么行业，在研究的方法论上都有共通点。当前，多位😆卖方行业的领军人物早年都曾担任周期性行业的分析师。例如，现任🙄东方证券研究所所长黄燕铭职业生涯早期就曾是一名建材行业分析师🤯。 传统行业仍有红利价值 回顾A股市场历史，在科🚀技股人声鼎沸之际，传统行业分析师的“冷板凳”焦虑并不少见。据🤔黄燕铭此前回忆，在20多年前，水泥行业就已经被视作夕阳行业，⭐当时市场有观点认为，要拥抱朝阳产业，摒弃夕阳产业，因此不要买😡水泥行业的股票。 在暂时的沉寂过后，随着行业集中度持续😴提升和周期性回暖，煤炭、水泥等行业并非没有投资价值，龙头企业🤩在近20年间已走出过几轮涨幅较大的波段性行情，2022年煤炭🤯行业一度领涨A股。 另外，记者注意到，尽管目前不少传统😜行业分析师纷纷尝试跨界科技，但深度研究仍然有市场，一些资深周🤯期行业分析师发布的深度研报还是能获得不少点赞。 相比新🔥兴科技的高成长性，一些传统行业虽然已过了高速成长期，但红利价🤔值突出。在低利率环境下，市场对红利类资产依然有较大的配置需求🚀。 某券商煤炭行业首席最近在上述行业评选的自荐书中指出👏：“在经济偏弱和市场整体收益率下行的背景下，煤炭作为高股息红🤯利的代表，仍旧是市场最为认可的价值资产……我们判断认为周期与🌟红利双重属性，有望让煤炭成为市场资金最优先的配置资产。” 🥳 不过，虽然红利行情的崛起曾一度让煤炭、公用事业等行业的投😎研需求有所回暖，但传统行业分析师群体数量持续下降的趋势还在延🤗续。一些近年来崛起的卖方研究“新势力”聚焦科技、医药生物等热😎门赛道，对传统周期行业已不再覆盖；而一些中小券商研究所前些年🤯就已经撤销了房地产等周期行业的岗位。 在某外资券商研究😁部门负责人看来，弱化分析师个人的跨行业联合研究将是行业发展的😊趋势。对于分析师积极跨界的现象，他表示，“总体上，外资券商的😜氛围没有那么卷，而且人相对少一些，每位分析师的空间本来也比较😡大。” “在外资券商，跨行业、跨地区合作会多一些，不同😆行业的多位分析师会一起就某一个新的主题和方向做深度研究。”他🚀进一步表示。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多