美国货币市场持续出现的资金压力，以及美联储银行准备金的逐步减😊少，表明美联储可能即将结束其大规模的资产负债表缩减计划。 🚀 自9月初以来，美国担保隔夜融资利率(SOFR)与美联储基🤗准利率之间的利差已接近2024年底以来的最高水平，该利差是衡😜量短期融资成本的关键指标。 ，美国银行准备金也已跌破3🚀万亿美元，创1月以来新低。这些迹象均表明美国金融体系中的过剩😊流动性正在被快速吸收。 然而，在何时停止缩表的问题上，😍美联储内部似乎存在分歧。本周四即将公布的美联储9月会议纪要，😉或将为外界提供更多关于决策者在此问题上立场的线索。 资😂金市场压力持续显现 当前金融体系流动性的持续流失，主要🤩源于两大因素的叠加。 首先，美联储继续其量化紧缩进程，😂允许其持有的债券到期而不进行再投资，这直接从金融系统中抽走了😊资金。由于QT可能加剧流动性限制并导致市场动荡，美联储已在今😜年早些时候放慢了其缩表步伐。 其次，美国财政部在7月债😅务上限问题解决后，为重建其现金余额而大幅增加了债务发行，超短😴期利率持续走高，并在季度末后依然居高不下。 这直接导致😉担保隔夜融资利率（SOFR）等一系列与美国国债抵押回购协议相🤩关的利率基准，持续徘徊在美联储的准备金利率（IORB）附近，🚀表明较高的融资成本或将持续。 随着流动性紧张的压力正越🤔来越集中地体现在商业银行的准备金账户上。数据显示，外国银行持😴有的现金资产下降速度甚至超过了美国本土银行。 替代指标😎发出警告信号 一些美联储官员建议关注更能反映流动性状况❤️的指标。 ，达拉斯联储主席洛根（ Lorie Loga😊n）曾表示，通过观察准备金利率（IORB）与三方一般抵押回购😀利率（TGCR）之间的利差，可以更清晰地了解流动性状况。 🎉 洛根在8月的一次演讲中指出，近几个月美国回购利率平均比准😴备金利率低约8个基点，这表明官员们仍有缩减准备金的空间。 😢 然而，根据纽约联储的数据，在过去一周，TGCR已升至IO🔥RB之上，这是一个明显的紧缩信号。截至10月6日，TGCR从🙄4.16%降至4.13%，而IORB为4.15%。 美😀联储内部分歧显现 美联储的目标是在不引发市场动荡的前提❤️下，尽可能地缩减其资产负债表。当前的核心争论在于如何界定准备🌟金规模的“舒适区”。 鲍威尔认为，银行准备金余额仍处于🤯“充裕”状态，并预计缩表将持续到准备金降至“充足”水平。尽管🥳他承认，目前正越来越接近这一水平，但并未给出明确的停止信号。🤩 此前，美联储理事沃勒曾估计该“充足”水平约为2.7万🚀亿美元。 负责金融监管的副主席鲍曼则在9月底表示，美联🙄储应寻求实现尽可能小的资产负债表，使准备金余额更接近“稀缺”😍而非“充足”。这代表了更为鹰派的立场。 市场正密切关注💯本周四凌晨公布的FOMC会议纪要，以寻找有关这场辩论的更多线🔥索。正如纽约梅隆银行（BNY）的外汇与宏观策略师John V😀elis指出： 美联储当前面临的挑战是评估流动性需求曲🙄线的拐点将在何处出现。我们应该会听到更多关于准备金确实正在从🤔‘充裕’向仅仅‘充足’过渡的讨论。返回搜狐，查看更多

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