南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 在美联储即将重启降😂息之际，美国东部时间9月15日，美股三大指数全线上涨，标普5🙄00指数和纳指创下历史新高。 2024年9月美联储开启😆了降息周期，并在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点⭐，联邦基金利率目标区间被下调至4.25%至4.50%。迈进2😁025年，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动。 美联😁储重启降息的号角即将吹响。美国东部时间9月17日，美联储将公😂布利率会议，市场普遍预计至少会降息25个基点，甚至不排除降息😂50个基点的微小可能。 需要警惕的是，在美联储内部分歧🥳重重的背景下，本周会议有可能是2019年以来首次出现三票反对🙌的议息会议，甚至可能自1990年以来首次出现四票反对。 👍 尽管美联储降息几乎没有悬念，但对于未来货币政策的前瞻指引仍😂迷雾重重，陷入狂欢的资本市场也可能会迎来一场回调风暴，投资者🤯正严阵以待。 美联储会释放哪些新信号 美联储即将😍重启降息之际，点阵图和经济预测成为市场关注焦点。在法国里昂商👍学院管理实践教授李徽徽看来，研究点阵图可以关注三件事。 🥳 一是长期中性利率是否上移。若中性利率仍留在窄区间，说明美联🚀储仍在“低利率”框架内，以小步宽松换时间；若中性利率抬升，则❤️承认生产率与财政供给推高均衡利率。 二是看2025年至😆2026年路径的“偏度”——若更多委员把利率压在中位数之下，🎉等于以“频率替代幅度”。 三是看长期失业率与非加速通货👏膨胀失业率的相对位置——若非加速通货膨胀失业率上调，代表对名🥳义利率容忍度高于过去。 李徽徽预计，美联储大概率会把前🤗置信号（职位空缺/离职率、贝弗里奇曲线、工时与初请、信贷脉冲😀等）写入叙述，决定“数据依赖”是否前移；而流动性上，“缩表慢😘行+走廊工具”将充当隐性前瞻指引，意在维持“充裕准备金”，避🙌免利率被动上跳。 嘉盛集团高级策略师James Sta😎nley对21世纪经济报道记者表示，疲软的劳动力市场和相对温🚀和的通胀实际上使得本周美联储几乎确定会降息，这也被视为后续一😴系列降息的发令枪。如果美联储的表现并不像市场预期的那样鸽派，🤗可能会引发股市回调。 尽管宽松预期席卷华尔街，但需要警🎉惕美联储展现鹰派姿态的风险。美联储主席鲍威尔及其同僚可能发出🤗信号，鉴于通胀持续高于央行目标，且关税对物价的影响仍在发酵，🙄投资者对连续降息的定价可能过度。 James Stan💯ley提醒，如果鲍威尔更偏鹰派，这会迫使市场下调今年的降息预😎期，但整体影响可能有限，考虑到明年美联储领导层会发生变动，投😘资者可能会将这些降息“转移”到2026年。 李徽徽对记😁者表示，此次美联储会议可能的意外有三点：一是少数派主张更大幅😉度的降息，美联储内部分歧扩大；点阵图长期预测隐含中性利率小幅😴上升；声明把就业尾部风险置于通胀之上，从而加快降息节奏。 🚀 展开全文 这轮降息能走多远 美联储重启降息周🌟期在即，降息已无悬念，更重要的问题是，这轮降息会走到何方？ 😅 李徽徽预计，美联储后期降息将“以频率替代幅度”，更多是❤️25基点的小步降息，换取更低的时点误判成本；另外，名义利率缓⭐慢下探，围绕更高的中性利率区间做“慢坡下行”。美联储今年或降🤔息3次，明年继续降息3次，这轮降息终端利率会在3%左右，原因💯在于两端力量对冲：生产率改善与财政-产业链再配置，抬升了对中🤔性利率的中枢判断；但劳动力市场的“紧到松”更多体现为职位空缺🙌和工资动量的温和回落，而非断崖式失业。 鲍威尔卸任在即😀，美联储货币政策会在多大程度上受到明年美联储“换届”影响？李🚀徽徽表示，理事会席位与地区票委的轮换，会让偏好函数更“增长敏👏感”，但制度约束更强——点阵与“充裕准备金”框架相当于两道护⭐栏，限制剧烈宽松的冲动，所以路径像“慢而密”的校准，而不是“❤️大水漫灌”。 白宫对美联储的影响不容忽视。资产管理公司🚀LongTail Alpha创始人Vineer Bhansa😎li指出，7月美联储维持利率不变时，有两位票委持反对意见，主😊张降息。投资者可能根据本次投票形成解读信号，如果美联储降息2😆5个基点且无人主张更大降幅，或者仅有新任美联储理事米兰一人反🚀对，则将被视为鹰派信号。当前市场实际上已将美联储过度宽松的政🥳策预期纳入定价，这种预期本身就蕴含风险。 过去几周，一😁系列令人失望的数据正加剧市场的担忧：美国劳动力市场可能陷入更😂严重的放缓，进而拖累消费支出和经济增长。而通胀率仍高于美联储🙄2%的目标，关税措施可能在未来数月进一步推高通胀，这使得部分😅美联储决策者对过快降息持谨慎态度。 资本市场狂欢能否继😘续 自4月美股短暂触底以来，标普500指数近期再度屡创😎历史新高，投资者正密切关注美联储决议及其经济预测能否帮助股市🙄维持涨势。 市场已将年底前近三次25个基点的降息预期计😍入定价，本周美联储大概率会进行首次降息。本月早些时候公布的美😅国非农就业数据降温，甚至还一度引发了市场对本周可能出现50个😂基点降息的激进预期。 瑞银全球财富管理全球股票主管Ul👏rike Hoffmann-Burchardi表示，鉴于科技🎉股获利动能强劲，且美联储即将降息，预计美国股市有进一步上涨的⭐空间，2025年底标普500指数目标价为6600点，2026😜年6月底目标价为6800点。 在经济相对强劲、美联储重😊启降息后仅实施一至两次降息的多个周期中，金融和工业等周期性板🙄块表现优于大盘。但在经济相对疲软、需要进行四次或更多次大幅降🎉息的周期中，投资者更倾向防御性板块，医疗保健和必需消费品板块😁的中位数回报率最高。 需要警惕的是，降息后市场可能会出😎现“卖事实”的风险。BTIG分析师Jonathan Krin💯sky警告称，如果本周美联储如预期降息，市场可能出现“卖事实😜”的抛售反应，这或将引发4月以来的最大跌幅。 BMO 🤯Family Office首席投资官Carol Schlei❤️f也提醒，市场正押注“金发女孩”行情：就业市场足够疲弱，足以🔥促使美联储启动一轮降息周期，而非单次降息，同时又不会伤及整体🤯增长，但如果美联储未给出后续降息的明确暗示，市场可能会感到失🤗望。 美国经济是美股能否在降息周期走高的关键。高盛指出🤔，美股此前之所以大幅上涨，是因为美国经济看似正处于一个和风细😜雨的良好状态中：经济增长似乎依然强劲，但就业市场的疲软迹象也🤩令美联储仍有降息的空间。与此同时，8月份的通胀率数据与经济学🚀家的预期相符，这使得降息的希望进一步高涨。 在这一背景👍下，对于美股投资者们来说，坏消息反而会被解读为推动降息的好消😍息。但如果就业市场持续低迷，关于美国经济增长前景的观点可能会😅被颠覆，并对市场造成巨大冲击。 奥本海默资产管理首席投👏资策略师John Stoltzfus表示，如果美联储如市场普😎遍预期的那样仅降息25个基点，那么在股市已因预期创下新高的情👏况下，市场可能在消息公布后出现一定回调。但只要经济基本面保持😜韧性，美联储降息后的股市下跌幅度和持续时间都可能是有限的。 🥳 展望未来，李徽徽对记者表示，美股“降息+AI”驱动的行🔥情未结束，但将从“指数牛”转为“结构牛”——β（市场平均收益🙄）回报递减、α（超额收益）靠赛道选择。短期仍有惯性，但指数层🚀面的上行斜率放缓。 因此，后市可关注三大机会：AI基础设施实😘物化，即电力/电网设备、IDC（互联网数据中心）建设与制冷、😡存储/HBM（高带宽内存）、先进封装，投资周期与盈利可见度最😊长；再工业化+自动化，订单更可预测；高自由现金流+分红回购资🙌产，抗波动。但未来也有一系列风险：高估值与高集中度、AI资本😂支出或在2026年前后放缓、电力供给瓶颈、期限溢价回升或引发😅波动。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

光明网评论员：又是一个硕果累累的秋天！ 南国海面上，科⭐考船“梦想号”向着海洋深处慢溯；新疆喀纳斯，秋风染醉的层林间⭐游人如梭；丽江花卉产业园，姹紫嫣红争奇斗艳；黑龙江建三江垦区😆，万顷灼金稻浪翻卷…… 十月，把最丰富的表情、最饱和的💯色调、最华丽的和声，毫无保留地献给我们，献给这个伟大的节日—😎—我们共和国76岁华诞！ 这个节日里，故事很多很多： 💯 民以食为天。但以前的史册里，写满了饥馑、荒年。刚刚过去😉的第八个“中国农民丰收节”，捷报一个挨着一个——夏粮创下历史🙌第二高产纪录、早稻亩产首次突破400公斤。 这是大西南🙄，地无三尺平，处处行路难。可现在，天堑变通途。这不，通车不久🙌的贵州花江峡谷大桥，桥梁高度、主桥跨径居山区桥梁跨径世界第一😅。 忘不了当年，西方侵略者在海岸线上架起几尊大炮就逼着🤩我们割地赔款。再瞧，九三阅兵，铁甲滚滚，战车隆隆，猎鹰翱翔，🙌赫赫大国重器让那些觊觎者心惊胆寒…… 这个节日里，欢乐😍连着欢乐： 大众参与、大众共创、大众传播、大众热爱的“😆新大众文艺”把普通人变成文艺作品的主角；热爱就能上场、随时都👏能锻炼的“新大众体育”，让体育重回快乐的本质。 为看一🤗场演出奔赴一座城，为看满天星斗说走就走，舞台拓展了，赛场开阔😜了，旅途畅通了，一句话：咱的生活更好了。 更好了意味着🙌什么？奋斗增强了国力，拼搏带来了突破，国富民强才有了万民和乐👍！ 这个节日里，收获连着收获： 扎陵湖畔那方石刻😜，出自何人之手？昆仑地望，究竟如何界定？廿六、卅七，到底谁更😀准确？发轫于光明日报的“昆仑石刻”学术争鸣，让我们再一次惊叹😎华夏文明的瑰丽宏远。这是全民文化素养提高的明证，这是当代中国😡文化自信的彰显！ 而中国社科院刚刚公布的12项重要考古😍成果，哪一项不让人欣羡？哪一项不令人思索？哪一项不推动传统文🥳化传承发展？ 国泰民安，国富民强！这个节日里，让我们在🤔城市乡村的变化中，在历史演进的长河里，在身边小事的折射中，更😜真切地感知社会进步的节律，更自豪地品味劳动收获的快乐。 🤯 如果把眼光放得更长远一点，这种感觉就会更加真切、更加夺目。😡76年积累，76年奋斗，山河巨变，家国共兴。我们用几十年时间😜走完了其他发达国家几百年走过的路，我们在众多领域攀升到领跑的💯位置，但我们，仍需继续努力，仍需奋力跋涉！ 因为我们明🙄白，人到半山坡更陡，船到中流浪更急。前进道路上，还有丛丛荆棘😡，还有道道坎坷。且不说国内外环境变化带来的复杂影响，也不说与😍某些自然灾害的不期而遇…… 有困难，但我们不怕困难！ 😍 “寒露接霜降，秋收秋种忙。”这个丰盈的节日，只是我们新❤️的奋斗的起点。我们收获了沉甸甸的稻穗，那无垠的田野，又召唤着😉我们去耕耘，又期待着我们把冬小麦撒播。 是啊，秋天就是😊这样，它慷慨地把收获的快乐全部献给你，同时也毫不客气地督促你😂：出发吧，为了下一季的收获！ 编辑：邬嘉宏返回搜狐，查😜看更多