文 | 最话FunTalk，作者 | 何伊然，编辑 | 刘宇😂翔 文 | 最话FunTalk，作者 | 何伊然，编辑🤩 | 刘宇翔 最近参加各个科技论坛、峰会，遇到不少同行😎，我发现大家都乐观了起来，因为，在这波科技股AI 浪潮中赚到❤️钱了。 都说三根大阳线改变信仰，这次AI 热潮的大阳线😜可不止三根。比起小打小闹的散户，科技大厂们在这波 AI 热潮⭐里收获更丰厚。自 ChatGPT 发布以来，美国科技股七巨头🎉市值增长了约14万亿美元。在中国这边，阿里、百度等公司股价也😴大幅上涨。 但浮盈后，大家又有些疑惑：这波AI 热潮是👏不是快到头？会不会是泡沫？要不要落袋为安？ 这是很多人😀的疑虑，估计大佬们也知道了大家的疑虑，于是，站出来“吹票”了🚀。近日，在科技播客节目BG2中，英伟达CEO黄仁勋预测，全球🌟每年在AI基础设施上的资本支出将达到5万亿美元，他还认为，O😂penAI可能成为下一个万亿美元市值公司。 为了佐证他😁的判断，他分析称，未来全球GDP中有55%至65%基于人工智🤯能创造，这50万亿美元在未来都有望受到“价值10万亿美元”的👏AI基建增强。 英伟达将直接在芯片、软件、系统乃至AI😅工厂的层面与OpenAI展开合作，帮助他们成为一个“完全自营👏的超大规模公司”，双方之间的关系将像埃隆·马斯克和X公司一样😜。黄仁勋表示，这个过程会持续相当长的时间，最新的这次合作是为💯了应对OpenAI正在经历的“双重指数级增长”，分别来自用户🔥数量和计算量。 由GPT 引爆的 AI 热潮，现在已经😉是底层基础设施、模型层和应用层共同推动。模型层有谷歌的gem😀ini、OpenAI的GPT系列、Anthropic的Cla😴ude系列，应用层更是百花齐放，Abridge和Hippoc😢ratic AI专注于医疗领域的临床辅助，Perplexit👏y（AI搜索）和Pika（AI视频）等产品在企业和消费者领域😡获得了大量用户。 但在基础设施层，你只能选择的英伟达G⭐PU，或者它的马甲云算力平台CoreWeave。英伟达是AI🥳 热潮的最大赢家，坐拥4.42 万亿美元的市值，依然备受追捧😍。 而黄仁勋无论是态度谦和，还是警告不能失去中国市场，🙌都是为了更大的目标。他虽然早在25 年就财富自由，也在近一年🥳套现了约两亿美元，但他应该更享受在这个大博弈时代位列 AI权😜力中枢的快感。 他打造的GPU 终于具有核弹属性，和黄😀金一样，被各国所囤积。 01 英伟达与OpenA😆I 在 9 月 22 日就宣布了达成合作意向，共同部署AI数😊据中心基础设施。不仅如此，英伟达还将成为OpenAI首选战略🙌计算和网络合作伙伴，双方将会“共同优化技术路线图”。 🙌过去三年，AI模型参数从千亿级迈向万亿级，对算力的渴求迎来“🤗指数级爆炸”。 OpenAI CEO 奥尔特曼反复强调：“行😡业受制于算力瓶颈。”相较于提升ChatGPT具体的实用效果，🤩越来越有商人风范的奥尔特曼将更多的目光转向了打造“AI基础设😁施”。 展开全文 2025年，OpenAI大张旗🚀鼓推出号称5000亿美元规模的“星际之门”计划。奥尔特曼兴奋😡地宣称：“计算基础设施将成为未来经济的基础。” 在他的设想里💯，大规模基建可以让算力成本压下来，算力最终会变成像电力一般普😜惠的资源，而普惠才能真正迎来全民AI时代。 9月，甲骨😉文披露跟OpenAI签下了价值3000亿美元的云计算算力服务😜采购合同，甲骨文股价随之一飞冲天。 很快，外界就对这项🎉合作是否能够真正落地产生了质疑，这张“口头支票”看上去少了重❤️要的一环。不过，奥尔特曼确实行动力迅速，OpenAI跟英伟达💯的协议正好补上了缺失的拼图。 近一年，黄仁勋已明显不在🥳满足于被看作是芯片出售方，而是要当AI时代的“算力能源供应商👍”，不惜代价地锁定未来长期需求。第三方统计显示，2024年英🚀伟达参与了近50笔AI领域风险投资，这些获投企业的开支几乎都🙄包括采购英伟达芯片。 换言之，英伟达用自己的钱让客户买😀自己的产品，又通过技术限制等约束条件让这些AI企业在未来也只😀能选择英伟达的产品。 根据最新财报，英伟达年度自由现金🥳流607.24亿美元，较一年前增长60%。手握巨额现金让老黄⭐更加敢于主动出击。9月，英伟达以50亿美元入股英特尔，英特尔😴将为英伟达定制化设计x86处理器，以突破PCIe总线的带宽瓶🙄颈。 多年对手都能变队友，那么上下游统一战线，也变得顺😁理成章。 在官方新闻稿中，黄仁勋和奥尔特曼勾肩搭背，显🥳得关系十分亲近。黄仁勋还表示：“从第一台 DGX 超级计算机💯到 ChatGPT 的突破，英伟达和 OpenAI 十年来一😂直相互推动。”显然，双方有意凸显彼此在行业的重要地位和特殊意🎉义，进一步巩固自己是“业内第一”的形象。 具体来说，英😀伟达将为OpenAI的下一代AI基础架构部署至少10吉瓦的英😢伟达系统。吉瓦是衡量电力输出规模的关键单单位，10吉瓦相当于❤️400到500万块GPU的算力，差不多是英伟达今年全年的出货❤️量。 双方共同规划未来发展路线将有利于形成“需求—技术😢—产品”的闭环，保持领先地位。 据透露，英伟达将按照每😘吉瓦100亿美元的节奏向OpenAI投资，至多1000亿美元😘。作为交易的一部分，英伟达会获得OpenAI的部分股权。知情🔥人士表示，按照OpenAI近期在资本市场5000亿美元的估值🔥计算，首笔100亿美元投资将为英伟达换取约2%的股份。 🤯 如果是一年前，新闻媒体的头版头条都将被这则合作协议占领，可🤗是AI领域的雄心壮志实在是太多了，资本市场面对不把钱当钱的A🌟I企业已经变得冷静起来。 不仅英伟达的股价没有如甲骨文😊那般出现明显异常飞跃，甚至新闻媒体都兴趣平平，舆论的质疑声音😍压过了吹捧。 02 彭博社直接给这笔交易套上了“😁循环交易与循环营收”的帽子。 简单来说，OpenAI、👍英伟达、甲骨文形成了“ONO”三角联盟，甲骨文是AI云基础设😴施服务的直接提供者，OpenAI向甲骨文购买算力服务，甲骨文🤩向英伟达购买GPU来搭建AI基础设施，英伟达转过头投资Ope⭐nAI。也有传闻称，OpenAI和英伟达是“芯片租赁”商业模😁式。 同一笔资金在三家公司之间来回捣腾，实现了完美循环🙌，一台带动AI领域狂奔的“永动机”就此诞生。 往好了想😘，如果市场表现符合预期，资金可以快速循环，无限迭代，三家公司😡的业绩数据继续飙升，在各自细分领域占据绝对龙头，牢牢握住AI🌟行业的主导权。 可问题是，市场表现真的有那么好吗？ 😎 面对外界对“ONO”是否在玩数字游戏的质疑。黄仁勋在这期😡播客节目中予以否定的态度。“收入端与投资端无关。投资机会没有🔥绑定任何条件。” 他强调，投资是基于对OpenAI未来😆发展的信心，OpenAI的客户数量在指数级增长，计算量也处于🥳指数级增长，数据中心的规模是由下游需求撑起来的，英伟达需要站👍出来抓住这样的建设机会。黄仁勋还表示，摩尔定律已死，通用计算💯会转向加速计算。“我们与英特尔的合作就是在承认通用计算正迁移🤗到加速计算与AI。” 黄仁勋还对没有在早期就跟Open🌟AI达成深度合作感到非常遗憾。“他们早年就邀请我们投资，当时😁我们太穷了，投得不够，真该把所有钱都投进去。” 不过，🤔考虑到OpenAI 早期投资者马斯克和奥尔特曼已经闹到势不两🥳立了，黄仁勋或许不需要遗憾什么。 为了论证AI的潜力，❤️黄仁勋直接把AI推到了维护国家安全、跟进现代化的高度，认为A⭐I在未来会是必需品。“AI是现代软件。……每个国家都必须在计😢算中保持现代化。”或许是为了强调AI的重要性，黄仁勋还用AI😅竞赛类比“曼哈顿计划”，甚至说没有人希望有原子弹，但人人都需👏要AI。 奥尔特曼也对一系列质疑进行了公开回应。 🤔 他称，自己完全理解外界在担忧什么，但现在所有的投资规模并没❤️有过度，是AI革命下必须要做的建设，大型科技繁荣需要大胆且协😜调的基础设施建设。“OpenAI的增长速度比以往任何企业都要😉快。” 奥尔特曼还乐观地表示，在拥有10吉瓦算力时，A🔥I也许能找到治愈癌症的方法。 尽管双方都表现得对自己所🤔言深信不疑，但外界听后只会更加担心这是不是一场当事人成功把自🙌己骗了的“泡沫”。 毕竟，两个人都回避了一个核心问题，😎那就是OpenAI仍处在亏损状态。财务文件显示,OpenAI🎉在2025年预计亏损50亿美元，2026年扩大到140亿美元😆。按照最乐观的预测，2029年才有可能实现盈利。 也就🤗是说，OpenAI还没有自给自足的能力。一旦奥尔特曼拿不到新🤗的融资，雄心壮志的AI基础设施计划就会成为失控的烂摊子。 😢 尽管OpenAI已经明显偏离了公益组织的定位，奥尔特曼还😀是不想被外界看成是单纯的商人，他一直对上市持有拧巴的态度。他🙌认为，认为上市后需要每个季度给华尔街交出一份答卷，这会让公司😂长期投资变得困难。 听上去，有那么些掩耳盗铃。 🤗03 所谓的有需求不等同于必需品，两者之间的鸿沟很可能😆永远无法跨越。 据统计，ChatGPT 用户已超过7亿😀，但付费用户不到3%。极低的付费比例说明用户对其依赖性并不高🎉，仍是锦上添花的工具。奥尔特曼在炫耀需求增长时，从来没有论述😢过如何建立起有效的商业模式。 贝恩公司测算，2030年🤔全球AI公司需要2万亿美元的年收入才能为满足预期需求所需的计⭐算能力提供资金。然而，按照现有的营收推算，AI行业将面临80🤗00亿美元收入缺口。 数据中心不同于传统的电路设施，它😎的核心硬件设备更新换代更快，出现故障的概率也更高。虽然科技公🤩司渲染“军备竞赛”可以一步到位，但只要运行过机房，就知道它需😂要持续大量的资金投入。一旦设备供应跟不上最新潮流，功效就大打😢折扣。 即便算力就位，也需要在客户端找到应用爆发。只有🙌准确的场景才能激发消费者对高价值服务的认可。目前来看，业内将😎希望寄托在教育、医疗等关键领域，可是垂直细分巨头并没有成型。👍 无论是大型投资机构，还是政府基金，亦或是散户，都认同👍AI领域存在着严重“泡沫”，资本给AI投资附加的约束条件正在🙄明显增多。 可是对于科技巨头而言，AI对自身在未来能否😉生存下去实在是太重要了，他们不敢观望。 作为局中人，哪😎怕“自说自话”也得往前冲下去，这是关乎未来的生死之战。扎克伯😅格就承认，可能会有“空中陷阱”，Meta可能会浪费100亿美👏元之类的，但这不是重点。对于奥尔特曼和黄仁勋，他们当然清楚自😴己是在循环投资打造“永动机”，但这也不是重点。 AI行💯业的估值溢价反映了大规模结构性机会，对于掌握核心技术的英伟达🙌和OpenAI而言，它们坚信只要技术路线是对的，泡沫也能创造😂价值，要把泡沫视作是“未来”和“梦想”。创新只能在乐观的情绪🙄中获得推进，得有容忍失败的冗余空间。所以，用技术泡沫来推动边⭐界扩展是一条必然要选的路。 因此，当外界的质疑声变多，🔥投资者开始犹豫时，行业大佬更要站出来加油鼓劲。 只要不😢是百分百会失败，有1%的概率成真，那么对于巨头来说就是要勇于😴下注的。毕竟，没成真不过是损失了些资金和市值，但出局了，就得😊下牌桌。 对于这些科技巨富来说，再没有比失势更糟糕的事🙄了。 比科技巨富更焦虑AI 的是各大国，AI 竞争已经😉是黄仁勋所暗示的是“新曼哈顿计划”，是国运之争，谁都不敢懈怠😘，更不会认输，只会争相投入，对算力基石GPU 的需求已经超越🤩了商用需求的范畴，变成和央行囤黄金一样的战略储备。 而😡对于广大投资者尤其小散来说，既然大国、大佬们敢all in，👏那有什么理由不跟呢，一手增持黄金，一手增持科技股。在很多时候😘互为对冲的资产，达成了同时上涨的奇观，看似是“杠铃交易”，其❤️实是跟随下注未来。 面对愈发混沌不明的世界，这台“永动😊机”是所有人一起打造的。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多