工程机械：欧美需求修复，国产龙头出海迎机遇 一、行业板块故事 工程机械行业迎来海外需求修复的重要窗口期，欧洲与美国市场双重利好叠加。欧洲方面，“重新武装欧洲” 计划（8000 亿欧元）、德国 5000 亿欧元基建投资计划、英国 10 年 7250 亿英镑基建战略相继落地，25 年 8 月欧元区制造业 PMI 终值达 50.7（创 38 个月新高），制造业需求改善带动建设端资本品需求回升，我国工程机械对西欧出口已连续 3 个月同比转正。美国方面，企业降税（半导体建厂税收抵免提至 35%）、降息预期（9 月大概率降息，年内或 2 次）、高端制造业回流等因素叠加，企业现金流改善，建设端资本品需求接近拐点，25 年 1-6 月美国建筑机械新签订单同比增长 3%。 二、行业板块价值 ●海外市场增量显著：欧美主要经济体基建投资发力与制造业复苏，为国内工程机械企业提供广阔的海外增量市场，出口成为核心增长引擎。 ●国产竞争力提升：国内龙头在产品差异化（新能源化、智能化）、全球布局（研产销服一体化）方面优势凸显，海外市场份额持续提升。 ●细分领域机会多：工程机械整机（挖机、装载机）、高空作业机械、叉车及核心零部件（液压件、发动机）均受益于海外需求修复，形成全产业链增长态势。 三、相关数据 1.欧洲市场：25 年 3 月欧洲理事会批准 8000 亿欧元 “重新武装欧洲” 计划，德国、英国分别推出 5000 亿欧元、7250 亿英镑基建投资；25 年 8 月欧元区制造业 PMI 终值 50.7（38 个月新高），PMI 产出指数 52.5（41 个月新高）；我国工程机械对西欧出口 7 月同比 + 23.5%，连续 3 个月转正。 2.美国市场：25 年 7 月《大美丽法案》将半导体企业在美建厂税收抵免从 25% 提至 35%；美联储预计 9 月降息，年内或 2 次；25 年 1-6 月美国建筑机械新签订单同比 + 3%；卡特彼勒 25Q2 北美地区收入降幅收窄，终端销售连续 2 个季度转正。 3.细分领域：联合租赁全年资本开支预期维持历史高位，JLG、吉尼 25Q2 新签订单同比分别 + 45%、+70%；丰田工业 25Q2 北美叉车新机销量降幅收窄，海斯特耶鲁 25H1 新签订单同比 + 2%。 四、相关公司 柳工、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、安徽合力、杭叉集团 风险提示：内容来自证券机构，本文仅为机构内容梳理，不构成投资建议，请独立判断、决策 造纸：供需改善，行业回暖进行时 一、行业板块故事 展开全文 造纸行业作为我国重要的基础原材料行业，具有资金技术密集、规模效益显著的特点。2024 年，尽管宏观经济面临下行压力，造纸行业整体仍呈现回暖态势。从产业链来看，上游制浆业受国际供应国家突发因素影响，木浆供应收紧预期增强，我国纸浆对外依存度较高，尤其是漂针浆进口依赖程度极高，针叶浆进口依存度超过 95%，阔叶浆约 60%。中游造纸环节根据产品类别分为新闻纸、文化纸、包装用纸和特种纸等子行业。下游纸制品应用涵盖包装纸消费和文化印刷消费等领域。随着行业发展，落后产能加速淘汰，产业结构不断优化，为行业进一步发展奠定基础。 二、行业板块价值 ●基础性地位稳固：造纸行业是国民经济的重要组成部分，纸和纸板的消费水平是衡量国家现代化水平的标志之一，行业基础性地位难以替代。 ●供需结构优化：落后产能出清，为优势企业腾出市场空间，供需结构逐渐优化，有利于行业整体效益提升。 ●环保驱动新机遇：“以纸代塑” 符合可持续发展理念，国家塑料污染治理政策为造纸工业带来新的增长空间和发展机会。 三、相关数据 1.2022 年，我国造纸工业产品总消费量约为 30595 万吨，总产量约为 28391 万吨，市场均价为 4873 元每吨。 2.2022 年，制浆造纸及纸制品全行业纸及纸板产量 12425 万吨，较上年增长 2.64％；纸浆产量 8587 万吨，较上年增长 5.01％；纸制品产量 7379 万吨，较上年下降 4.65％。 3.2022 年，全国纸及纸板消费量 7379 万吨，较上年减少 4.65％；纸浆消费量 6897 万吨，较上年减少 6.58％。纸及纸产品消费量分布中，箱纸板、瓦楞原纸产量较高，分别为 3159 万吨和 3010 万吨。 4.2022 年，进口纸及纸板、纸浆、废纸、纸制品合计 3873 万吨，较上年下降 8.31％，用汇 2010.4 亿元，较上年增长 0.82％；出口纸及纸板、纸浆、废纸、纸制品合计 1382.71 万吨，较上年增长 38.20％，创汇 2330.6 亿元，较上年增长 30.60％。 四、相关公司 太阳纸业、仙鹤股份、山鹰国际、岳阳林纸、景兴纸业、青山纸业、博汇纸业、ST 晨鸣等。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

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