埃里森焕发第二春 最话FunTalk 何伊然 一💯夜之间，甲骨文就从垂垂老矣的数据库公司变成AI巨擘，以及成为😡未来TikTok 股权交易的最大赢家。 美东时间9 月🥳15 日，甲骨文股价再度上涨3.41%。此前八月，它就被美国😊私人金融和投资咨询公司Motley Fool列入美股十巨头之😅列。这十巨头除了此前的七姐妹（英伟达（NVDA）、微软（MS💯FT）、苹果（AAPL）、亚马逊（AMZN）、Alphabe🤩t（GOOGL）、meta Platforms（meta）、😅特斯拉（TSLA）之外，加上了甲骨文（ORCL）、博通（AV🙄GO）和奈飞（NFLX），认为它们将引领AI前进方向。 💯 跻身AI 巨头，甲骨文对云计算市场也野心勃勃。六月份的20⭐25财年第四季度收益报告里，甲骨文CEO萨弗拉卡兹曾宣称：甲🤩骨文不仅有望成为全球最大的云应用公司，而且还有望成为全球最大😁的云基础设施公司之一。 甲骨文可能收到的一份大礼将巩固🎉它在云计算市场的优势，那就是TikTok 美国用户数据将继续😀由甲骨文托管，存储在得克萨斯州的数据中心。 更重磅的是❤️，据传，甲骨文与沃尔玛组成的财团将有望接持 TikTok40😢%的股份。81岁的甲骨文创始人拉里埃里森迎娶了年仅34 岁的😢90后华裔女性，再焕发青春，如今，又想将10 后的TikTo🎉k部分纳入版图。 但也有泼冷水的，高盛在最新报告中大幅😊上调甲骨文目标价至310 美元的同时却维持中性评级，其认为巨🙌额资本支出将推迟至现金流盈亏平衡至29财年，而且能否转化为营😅收增长仍缺乏明确的可见性。 虽然前景看涨，但因存在诸多🌟不确定性，所以甲骨文市值在短暂突破万亿美元后，跌到8500 😡亿美元左右。 但谁都不会再忽视埃里森的野心，以及他背后👍雄厚的政商资源。 01 81岁的埃里森给54岁的😆马斯克上了一课。 当地时间9月10日，甲骨文跳空高开，😢股价涨幅一度超过40%，收盘市值一天增加2240亿美元，创下😍1992年以来最大单日涨幅！拉里埃里森个人财富也水涨船高，暴🥳涨890亿美元，一度超越马斯克，首次登顶世界首富！ 在⭐硅谷纵横四十余年，耋耄之年还能再进一步，拉里森的精神头属实令👏人惊叹。 甲骨文的突然起飞源于其前一日公布的2026财👍年第一财季业绩。 根据财报，本季度甲骨文总营收149亿🎉美元，同比增长11%；净利润为29亿美元，同比下降4%。从客😀观数字来看，这是一份拿得出手的成绩单，然而处在AI爆发式增长🤗期，甲骨文营收和净利润表现并没有达到的市场的预期。 不😁过，甲骨文想要强调的重点不在本季度，而是一个让行业内外瞠目结🔥舌的预期收入公司剩余履约义务（RPO）高达4550亿美元，单😡季度增加3170亿美元，同比增幅359%！ 展开全文 🤔 RPO本质是企业的预收款，包含已签约但尚未确认收入的合🤩同价值。此前，外界对这一数字的预期约1800亿美元。 🤗甲骨文CEO萨弗拉卡兹强调，公司本季度与三家人工智能领域巨头👍都签署了重量级的云合同。目前，OpenAI、xAI、meta😢、英伟达等在AI浪潮下收益最大的公司都与甲骨文有着重要合作，🌟公司未来RPO可能突破5000亿美元大关，客户需求远远超过了😡产能供给。 卡兹给出了极其有冲击力的预期指引，认为公司⭐云基础设施业务本财年收入将增长77%，达到180亿美元，未来👏四个财年的年收入目标分别为320亿美元、730亿美元、114👍0亿美元和1440亿美元。 虽然甲骨文没有直接承认带动😅RPO的项目是什么，可是媒体如同早已打好招呼一般，迅速跟进披😡露了具体内容OpenAI将在未来5年，向甲骨文采购价值高达3🥳000亿美元的算力。 这笔采购是星际之门AI基础设施投😅资计划的一部分， 今年初，美国总统特朗普与软银孙正义、😜OpenAI奥尔特曼和拉里埃里森共同在白宫宣布启动星际之门，🎉号称要在四年内投资5000亿美元在美国本土建设容量为10吉瓦😎的数据中心。其中，软银负责财务，OpenAI承担运营，甲骨文❤️提供高性能芯片。此外，微软、英伟达和Arm也会是初始技术合伙😴人。 7月，OpenAI宣布与甲骨文共同在美国开发4.👏5GW新增星际之门数据中心算力，未来AI数据中心总容量突破5😊GW，可支持超200万枚芯片运行。 彼时，双方没有透露😴具体的交易金额，直到发布财报，甲骨文才抛出重磅炸弹。 🤯一夕之间，投资机构们似乎全部变成了单线思考的乐观主义者，完全⭐沉浸在了3000亿美元这一天文数字带来的震撼之中，用一飞冲天👏的走势强行打造美股新的神话。 02 稍许冷静之后😜，甲骨文股价连续两个交易日回落，累计跌超10%。 30😘00亿美元说着好听，可这只能算是一笔口头支票。AI浪潮下，钱🤩变得越来越不值钱，天文数字随处可见，只要把一时的热度抓住了，⭐似乎没有人会真正跟进具体的落实细节。 根据最新披露信息❤️，作为采购方，OpenAI的年收入约为100亿美元，尚未实现🎉盈利。即便身处行业领先位置，在激烈的市场竞争中让ChatGP🤗T保持高速增长的难度越来越大，商业模式也仍处于探索状态，从产😎品端获取足够现金流对奥尔特曼仍是一个难题。 换言之，O👏penAI自身的造血能力与约定的合同金额之间存在巨大的差距。😎 预期收入严重依赖单一客户，客户的支付能力是个未知数。😎怎么看，甲骨文都像是在用一个虚实不清的交易引导市场做出过度反😴应，用一场豪赌刺激市场继续看好自身在AI时代的前景。 😁拉里埃里森的商业形象一直是激进的坏小子。在塑造激进的个人形象😢，创造增长故事领域，马斯克只能算他的晚辈。 在科技圈大😍佬中，埃里森是技术底子很薄弱的哪一类，先后就读三所大学却没有🙄拿到一张毕业证书。不过，复杂的社会经历锻炼出了他过人的商业前😂瞻力以及打造政商关系的能力。70年代末，埃里森找到了合适的技🔥术合伙人，利用IBM的战略失误带领甲骨文销售团队率先拿下了美🙌国中央情报局的订单，卖出了尚未成熟的数据库产品，成为信息技术💯革命下成功摘到果子的人。 过于沉溺于传统数据库市场，使🤔得甲骨文云业务起步晚，加上丢掉中国市场，甲骨文一度被视为一家👏跑输科技大盘的老公司。 2016年，甲骨文才推出第二代❤️云基础设施Oracle Cloud Infrastructu👏re（OCI）。在进度远远落后于竞争对手的情况下，甲骨文立足😅自身优势，专注企业级混合云和数据库相关的云服务，将OCI与其😍数据库服务深度整合。 同时，甲骨文采用多云融合战略，帮🙄助客户实现在私有云、公有云和本地数据中心之间灵活切换，协同服😀务，这对注重信息安全的大客户非常实用。 TikTok是👏OCI发展‘分水岭’。2020年，在美国监管机构的强制要求下😎，Tik Tok一度处在出售边缘，不得不寻找在美国本土化运行😍的合作者。 与半路入伙又反叛的马斯克不同，在相当长一段💯时间，埃里森一直是硅谷少有的共和党支持者。凭借在信息安全领域😅经验和与特朗普政府的良好的关系，甲骨文从微软手中抢下了大单，😆成为Tik Tok可信技术提供商。知情人士透露，Tik To❤️k庞大的流量所带来的业务规模超过了OCI其他所有客户的总和，👏迫使甲骨文以从未有过的规模思考业务布局。 在ChatG🙄PT引爆AI热潮之前，为TikTok运行图形处理器使得甲骨文⭐储存了规模庞大的英伟达GPU芯片，也积累了丰富的AI基础设施😜运营经验，这家老牌公司得以迅速适应市场变化。 科技业不🤯将论资排辈，只看能不能站上风口。2024年，埃里森又抓紧特朗👍普重返白宫的机遇，和OpenAI携手搞起了充满雄心壮志的星际😍之门。 虽然人在暮年，但依靠与特朗普的亲密关系，埃里森🤔在用激进的方式为甲骨文争取进入下一个科技周期的机会。 🙌03 最近几年的经济形势，让个人到企业都有了一个明确的😢认知：不能用当下的情况去推断未来，不能只看得见上升看不见低谷👍。AI应用能否充分发展，融入生活的每一个角落将会决定当前火热👍的AI基础设施投资是不是一场泡沫。 诚然，每一方都希望😂有好的结果，但更需要看得见风险。 甲骨文作为经历过几轮😊周期的科技业老人，有着丰富的过关经验。因此，当甲骨文一味地片😆面凸显积极因素时，外界反而会更加在意它想要掩饰的是什么。 😂 他们实际上没有钱。作为竞争对手，马斯克一直是星际之门有力😡的监督者。 按照奥尔特曼的规划，星际之门初始投资额10😜00亿美元，逐步扩展至5000亿美元。马斯克则称，他掌握可靠😍情报，软银的融资保障金额远低于100亿美元。 官宣以来😆，星际之门计划进展缓慢，软银和OpenAI在多项议题上存在分🤩歧。据透露，OpenAI自行将设在得克萨斯州阿比林市和登顿市😀的两座数据中心列入星际之门项目，OpenAI与甲骨文达成的协🙌议也绕过了软银。 这意味着AI基础设施建设巨额成本很难😘得到软银引入的外部资金，而是要由甲骨文承担。 2026😉财年一季度，甲骨文的资本支出高达85亿美元，同比增长近270👏%，自由现金流已连续两个季度为负。2026年，甲骨文计划新建❤️37个AI数据中心。财报会上，卡兹承认公司财年资本支出指引上😅调至约350亿美元，相当于预计营收的53%。 据统计，💯甲骨文在AI基础设施上的投资已经超过了其现金流，总债务权益比👍高达427%。作为对比，微软仅为32%。 今年初，就有😢外媒披露甲骨文在数据中心方面的资金投入已接近临界线，埃里森个🌟人的财务能力或许比整个公司还要强。未来几年，甲骨文有极大概率🌟持续陷入负自由现金流的状态。 一旦订单转化不如预期，很🚀可能引发流动性危机，市场对公司的信心将迅速崩塌。 实际🤩上，甲骨文AI基础设施业务的盈利能力也让外界担忧。 摩🤩根史坦利的报告明确指出，甲骨文在本季度财报中回避了原先设定的⭐2026财年营业利润率达到45%这一目标，这表明公司的利润率🚀表现不及预期。 第一财季，包括云基础设施（IaaS）和😴SaaS的云业务在甲骨文总收入中的占比接近50%，相比202😢2年25%的占比翻了一番。以此推测，云业务对利润率起到了反向🔥作用。 摩根史坦利估算，甲骨文本地部署数据库业务毛利率😎高达97%，AI基础设施业务的毛利率约为40%左右。随着公司😀进一步转型，业务占比的变化将对利润率产生持续性影响。摩根士丹🙌利预测，到2029财年，甲骨文的整体营业利润率将从2025财🤔年的72%下降到54%。 对任何生意而言，长期性的投入🙄＞产出绝对说不上是走在正确的路径上。想要当AI时代的基础底座🤗供应商，甲骨文必须要改善成本结构，以及拓展更多客户，否则迟早😘会被开除出十巨头之列。 这就不难解释为什么埃里森会紧抱😅特朗普大腿，以及紧盯着TikTok 后续的股权交易。作为围绕😘着特朗普周围的大财团的一员，埃里森虽然不擅长技术，但也精通交🥳易的艺术。返回搜狐，查看更多

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