换句话说，零售业务正在成为亚马逊的“流量入口”，而真正驱动利🤔润和增长的引擎，早已换成了广告、云计算和服务生态。 这🥳一转变似乎是必然的。 全球电商市场的增速在过去几年持续😡放缓，美国市场更已进入相对成熟阶段。根据美国商务部数据，20😂24年美国电商零售额增速仅约7%，远低于疫情高峰时期的两位数😉增长。 对于亚马逊而言，单靠零售已不足以维持长期高增长😊，业务多元化是必然选择。 零售业务仍是“入口”，但增长🤩趋缓 首先来看看亚马逊2025年第二季度财报的关键数据👏： 营收1677.02亿美元，同比增长13% 营运利🤔润191.7亿美元，同比增长31% 净利181.64亿美元😆，同比增长34.7% 分地区来看： 北美地区销售⭐额为1001亿美元，同比增长11% 国际地区销售额为368❤️亿美元，同比增长16% 分业务来看： 电商业务：🤯净销售额达615亿美元，同比增长11% 第三方卖家服务：净😉销售额达403亿美元，同比增长11% AWS板块：销售额达😢308.73亿美元，同比增长17.5% 广告业务：净销售额😅达157亿美元，同比增长23% 实体店业务：净销售额达56👍亿美元，同比增长7% 显然，亚马逊零售业务仍在扩张。2😘025年第二季度，在线商店销售额同比增长11%，达到615亿😊美元；实体门店销售额增长7%，至56亿美元。 零售主业😢依然稳健，但其增速与亚马逊其他业务相比，已经不再突出，放在行👍业维度观察更为清晰。 沃尔玛在同期电商业务增速约8%，🤗Target线上销售基本停滞，Costco仍依赖会员店模式缓😘慢增长。在整体行业增长放缓的大环境下，亚马逊的零售表现其实已😍属亮眼。 但问题在于，零售的毛利率低，价格竞争激烈，即😂便增长，也难以为公司贡献显著利润。 更大的挑战来自外部😴竞争。 中国平台Shein和Temu正通过极致低价冲击😅美国市场。Temu在2024年一度成为美国下载量最高的App😍，甚至短暂超过亚马逊，吸走了一部分价格敏感型用户。 与😁此同时，沃尔玛等本土零售巨头加大了低价策略，使得亚马逊在零售🥳上的竞争压力加剧。 因此，亚马逊零售业务的战略地位越来😀越像是“用户入口”——用丰富商品和高效物流吸引消费者，但真正😍的利润和增长，已经转移到其他板块。 广告、卖家服务与A🚀WS成为利润引擎 如果说零售是入口，那么广告和服务才是🌟亚马逊的“过路费”。 第二季度，亚马逊广告收入达到15😎7亿美元，同比大涨23%，成为公司增长最快的板块之一。如今，🙄亚马逊已是全球第三大数字广告平台，仅次于谷歌和Meta。 😊 亚马逊广告的核心优势在于“交易闭环”。不同于谷歌的搜索广❤️告或Meta的社交广告，亚马逊广告直接出现在消费者购买决策的😴最后一环。无论是自营商品还是第三方卖家，都必须依赖广告来获得😁曝光。 这种“按需付费”的模式，使广告逐渐成为卖家的必😎选项，而非可选项。 展开全文 除了广告，第三方卖🚀家服务同样稳健增长。第二季度收入为403亿美元，同比增11%😂。这一板块涵盖了物流费、佣金、仓储服务等，已经成为亚马逊的另❤️一大现金流来源。 Prime订阅也在持续贡献收入。亚马😀逊目前拥有约2亿会员，第二季度订阅收入达到122亿美元。订阅😀模式不仅带来稳定现金流，也加强了用户粘性，使消费者在亚马逊生👍态中形成“购物习惯”。 支撑亚马逊利润的最大来源依然是🌟AWS。第二季度，AWS营收接近310亿美元，同比增长17.😍5%。虽然近年受到微软Azure和谷歌云的强势竞争，但AWS😘依旧保持领先，市场份额约占全球三分之一。 AWS的重要😜性不止于财务。它为亚马逊的电商、物流、广告等业务提供了底层技😎术支持，包括AI推荐、库存预测、智能定价。可以说，AWS是亚🤔马逊商业模式的技术基座。 广告、服务与AWS三者结合，😜使亚马逊逐渐形成一个低毛利零售 + 高毛利服务的混合结构，既🥳能保证用户规模，也能维持盈利能力。 不确定 的关税阴影💯 关税政策的不确定性正在为零售业带来新的变量，亚马逊同🎉样无法独善其身。 在特朗普政府的贸易政策中，取消来自中🤩国及其他地区商品的免税门槛（de minimis looph❤️ole），意味着Shein和Temu的低价优势将受到削弱，从😴而给亚马逊的Haul业务带来机会。 正如GlobalD😁ata董事总经理Neil Saunders所言：“Shein😘和Temu可能会调整策略，但他们的一大竞争优势已经永久丧失，😜这对亚马逊显然有利。” 短期看，这有利于亚马逊缓解价格🙄竞争压力。但从长期看，关税带来的消费价格波动，也可能影响整体🚀零售需求。 安迪·贾西在财报电话会上直言：“关于关税对😘价格和消费的影响，外界有很多讨论，其中不少是错误或被误报的。🚀事实上，在今年上半年，我们既没有看到需求下滑，也没有看到价格😅显著上涨。” 押注下沉市场 除了应对外部竞争，亚😅马逊正在主动寻找新的增长空间，下沉市场的农村和小城镇成为其下👏一个重点。 6月，亚马逊宣布将在年底前，将当日达和次日😍达服务覆盖4000多个美国小镇和农村社区。今年早些时候，公司😉还表示将在2026年前投资超过40亿美元，用于扩展农村地区的😢物流和配送网络。 这一战略与沃尔玛当年的“农村包围城市🎉”颇有相似之处。美国农村地区长期零售服务不足，传统零售商布点😢稀疏，电商渗透率低，亚马逊若能凭借物流网络打通这一市场，将建🌟立起新的竞争壁垒。 Saunders认为：“单个农村地🤯区的增长可能有限，但考虑到农村市场庞大的规模和竞争的稀缺性，🤔亚马逊在这里的收获将极为可观。”返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市😅场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着🙄未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一😂数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😡，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国😴智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😀交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股🔥股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。😢 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总🥳募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😡不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😊亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元❤️，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增😆至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😴”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持🙌续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗🚀？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🎉且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🥳。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP😆O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加😡上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（🔥约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价🌟格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🥳的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而👏更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募🤗资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业🙌务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R🤔obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性😜投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余🥳凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5🎉年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就😎必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😁企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效⭐应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客❤️户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业🤯务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车🥳载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😂门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025🤗年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%🤩，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达👍到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比🙌增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🤗在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😎贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单😀车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向😎城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方🙄案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大🙄众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家👏车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其🚀客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🌟牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 ⭐ 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风😂险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前😘五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%😊、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😘线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一😂大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但😍从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当😊主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车❤️企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🌟机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob😆otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，🙌国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😅场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So🤯C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，🤗2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿🙄美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶😂渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功😍能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🤯 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😘产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应💯。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升💯到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶😜芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤯地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😘也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202💯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“💯下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 🚀U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T🚀OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202😡4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主🤯导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国👏内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😎以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 😊 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😉车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2😁250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号💯+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”😴的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解⭐决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对🤗云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案⭐的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，😊面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”⭐的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20🚀24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202👍1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，🎉其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 🎉 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着😂一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品🎉解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注😊的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😴botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🥳将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景❤️下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😘基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😢造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🥳在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本👏市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智😴能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可🤩以顶住压力。返回搜狐，查看更多